追逐业绩高增长潮

平安证券 李先明
提要：业绩浪潮高潮正起，围绕业绩展开的种种“寻宝游戏”成为近期A股市场的最炫亮色。
基于年报高增长和首季超高预期，我们试图勾勒业绩寻宝路线，追逐业绩高增长浪潮。
截至4月12日，两市合计已有874家公司公布了2006年的财务报告。数据显示，2006年A股公司普遍取得了出色的业绩表现，尤其部分优势品种的盈利状况，更是远远超出了市场的预期。良好的业绩表现，也成为了在年报披露高峰时期，支撑A股市场持续走强的重要因素。尤其对于那些盈利增长超出市场预期，以及业绩持续高增长、动态估值水平依然偏低的优势品种，更是值得投资者在后续市场中重点关注。
一、A股公司真材实料，增长超预期
1、盈利大幅提升
统计显示，这874家公司2006年的户均主营业务收入为498296.18万元，同比增长24.25％；比2005年全体A股公司主营业务收入21.11％的同比增长幅度高出3.14个百分点。A股公司2006年的户均主营业务利润、户均净利润等盈利性指标增长幅度则较2005年大幅提升，其中户均净利润的同比增长幅度，更是有2005年时的下降1.23％，大幅上升至同比增长40.04％。显示2006年A股公司的盈利能力，得到了大幅度的提升，全体A股公司业绩的高增长格局，也几成定局。
A股公司2006年业绩整体表现分析
2006年
同比增长
2005年同比增长（全体A股）
户均主营业务收入(万元)
498296.18
24.25%
21.11%
户均主营业务利润(万元)
78069.58
32.27%
4.84%
户均净利润(万元)
36347.94
40.04%
-1.23%
资料来源：平安证券综合研究所
A股公司良好的业绩表现，一定程度上也提升了投资者对短期市场表现的信心，尤其在目前A股公司业绩披露高峰时期，投资者对A股公司业绩表现的积极关注，将使得上市公司业绩有望成为短期A股市场继续活跃的重要“推化剂”。
2、绩优类公司占比越来越多
从每股收益的分布来看， A股公司绩优类公司所占的比重，越来越大。统计显示，2006年已公布年报的874家公司中，每股收益在0.50元以上的公司，占到了20.13％，而2005年全部A股公司中，每股收益在0.50元以上的公司占比只有9.82％。同时，2006年每股收益在0.30元以上的公司，占比达到了38.55％，比2005年增加了11.45个百分点。显示A股公司中，值得投资者中长期投资的绩优公司，所占比重在不断提升，那些盈利增长态势明显的绩优类公司，也成为了我们关注下阶段投资机会时重点考虑的品种。
以此同时，在亏损公司方面，已经公布2006年年报的874家公司中，报出亏损的公司只有41家，所占比例只有4.69％，相对2005年有18.28％的A股公司出现亏损，所占比重大幅降低（当然，这也与部分绩差公司年报尚未公布有较大的关系），这从一个侧面反映出2006年A股公司的经营业绩，出现了整体性的上升态势。
二、按业绩增长索“金”
在A股公司业绩披露高峰时期，A股公司，尤其蓝筹类公司良好的业绩表现，将有望成为短期A股市场继续活跃的重要“推化剂”。同时，围绕业绩所展开的种种“寻宝游戏”，也成为了近阶段A股市场的主要特征之一。尤其对于那些已经对2007年一季度业绩发布了预增公告，业绩增长预期明确，以及那些业绩超预期增长和动态市盈率有望大幅下降的品种，更是值得投资者密切关注。
1、从业绩预告中寻求潜力品种
在2006年的年度报告中，有151家公司对2007年一季度的业绩作出了预告，其中预期一季度业绩增长超过50％的家数为79家，占比52.32％，另外有6家公司预计2007年一季度业绩将下滑50％或以上，占比3.97％。显示经历了2006年的高增长之后，不少公司在2007年仍然有望取得出色的业绩表现。这些业绩预期高增长的公司，也成为了我们寻找下阶段“业绩浪”行情所首要关注的品种。
2007年第一季度A股公司业绩预告数据统计
预告类型
家数
比例
略减
1
0.66%
略增
1
0.66%
扭亏
15
9.93%
首亏
20
13.25%
续亏
27
17.88%
续盈
2
1.32%
预减
6
3.97%
预增
79
52.32%
合计
151
100.00%
数据来源：平安证券综合研究所
但深入分析发现，在这业绩预增的79家公司中，不少公司或者是由于2006年一季度的业绩基数太低（如恒生电子、创兴科技、山西焦化等公司，2006年一季度的每股收益都在0.005元以下）；或者是受到2006年全年业绩表现良好，使得其股价增幅已高，使得股价一定程度上对未来业绩有所透支。因此，我们对这些业绩预增的个股，也有必要区别对待。
我们建议投资者重点关注符合以下条件的一些潜力品种：
按公司公告的增长幅度计算，2007年一季度的业绩超过2006年单季度的平均业绩水平；
以2006年的年报业绩计算，其市盈率在55倍以下（目前A股市场的平均市盈率已经超过40倍）。
值得关注的业绩预增个股
证券代码
证券简称
总股本(万股
市盈率
2006EPS
2006年一季度每股收益（元）
预增内容
000402
金融街
107845.16
38.56
0.49
0.01
上升3000%――3100%
600432
吉恩镍业
22800
38.77
1.13
0.22
增长200%以上
600177
雅戈尔
178128.94
42.99
0.42
0.13
增加250%以上
600031
三一重工
48000
47.12
1.16
0.12
增长500%以上
600467
好当家
39600
48.35
0.23
0.07
增长100%以上
000690
宝新能源
74073
49.7
0.73
0.2
增长100%—150%
000417
合肥百货
24601.17
51.28
0.21
0.07
增长约100%左右
600053
中江地产
30107
54.24
0.23
0.01
增长25倍左右
资料来源：WIND.NET，平安证券综合研究所整理
2、业绩超预期品种
在A股市场持续走强的背景下，投资者对A股公司的业绩表现也普遍乐观，一定程度上增加了我们寻找业绩超预期品种的难度。但另一方面，那些在乐观市场环境下，实际业绩仍远超市场预期的公司，更显得难得和珍贵，其股价的进一步表现以及成长性，更加值得投资者重视。
年报业绩高于市场预期的部分公司
代码
证券简称
总股本（万股）
2005年净利润（万元）
2006年净利润（万元）
2006年预测净利润平均值（万元）
实际业绩与预测值的差距
2006年每股收益预测机构家数
600388
龙净环保
16700
5019.72
13663.31
8139.5
67.86%
6
000683
天然碱
46900
4131.02
16851.86
10514
60.28%
4
000850
华茂股份
62911
5391.1
10128.95
6467.25
56.62%
5
000708
大冶特钢
44940.85
8036.75
31765.93
20766.06
52.97%
4
000037
深南电A
54796.6
2991.97
6346.61
4264.28
48.83%
4
600030
中信证券
298150
40004.16
237104.09
160120.97
48.08%
11
000428
华天酒店
34568
1017.39
8174.49
5540.5
47.54%
4
600095
哈高科
36126.36
879.04
2270.57
1541.37
47.31%
3
600567
山鹰纸业
42673.08
6331.11
10765.48
7463.99
44.23%
6
600270
外运发展
90548.17
46326.64
68537.02
48028.61
42.70%
5
000852
江钻股份
30800
8989.6
18633.65
13621.78
36.79%
9
600509
天富热电
25362.75
6393.78
3416.82
2510.47
36.10%
5
600088
中视传媒
23673
2033.82
4749.62
3534.32
34.39%
7
000932
华菱管线
219719.51
54718.06
106804.37
79972.51
33.55%
11
600798
宁波海运
51187.5
9466.56
15672.02
11762.12
33.24%
3
600153
建发股份
61760
21287.19
43394.22
32616.27
33.04%
3
000825
太钢不锈
266040.4
77670.39
242360.17
185078.67
30.95%
21
资料来源：平安证券综合研究所
3、 业绩高增长，动态市盈率迅速下降品种
近期市场的持续上涨，使得大部分公司的估值已经得到了较大幅度的提升。但我们认为，如果相关的公司的盈利增长能够跟得上股价的上升，那么其短期估值的快速上升并不可怕，尤其对于那些2006年动态市盈率有望迅速下降至相对合理区域的公司，同样成为了我们在寻找下阶段的投资安全品种时所关注的重点。
成长性突出、动态估值合理的部分公司
代码
证券简称
股价（元）
2006年净利润（万元）
2007年预测净利润平均值（万元）
市盈率
2007年预测市盈率
预测机构家数
000612
焦作万方
17.51
27572.75
57712.5
30.49
14.66
11
000933
神火股份
18.01
40242.89
60284.14
22.38
15.44
15
600581
八一钢铁
7.75
15742.36
28288.33
29.03
16.22
8
600219
南山铝业
17.2
17295.68
65738.48
61.54
16.25
14
000616
亿城股份
13.12
14278.52
25268.24
28.58
16.26
8
600740
山西焦化
14.42
3415.44
18343.06
85.64
16.44
5
600684
珠江实业
8.64
2052.67
10160.66
78.73
16.61
3
600356
恒丰纸业
11.31
3995.41
9416
39.63
16.87
5
600296
S兰铝
14.61
27826.68
46072.27
28.47
17.2
15
600636
三爱富
12.69
10995.31
23791.5
36.43
17.53
16
000807
云铝股份
20.82
31279.83
66032.97
36.34
18.23
15
600423
柳化股份
17.39
12039.1
18754.1
32.05
18.44
15
600010
包钢股份
6.53
65380.27
110557.27
33.87
20.02
14
000608
阳光股份
12.38
8708.9
17363.55
41.51
20.64
12
000698
沈阳化工
9.51
8562.01
19531.02
46.92
20.98
9
600240
华业地产
13.08
11800.04
20763.67
38.8
22.3
3
600078
澄星股份
8.81
6687.67
16261.64
84.29
22.45
12
600995
文山电力
11.28
7656.93
11529.98
32.64
22.91
3
000589
黔轮胎A
9.14
5993.79
10407.36
38.78
23.29
3
002015
霞客环保
12.15
3020.26
5163.93
40.49
23.74
4
000662
索芙特
11.55
7946.01
12261.88
34.88
23.74
8
600960
滨州活塞
13.82
1267.08
6287.6
118.39
23.98
7
000050
深天马A
11.98
9379.56
16401.95
42.4
24.57
6
600888
新疆众和
31.6
7622.19
20920.35
68.65
24.72
10
资料来源：平安证券综合研究所