《论战》——曹仁超创富三部曲之二 - 曹仁超投资者日记(简体)

曹仁超创富三部曲之二《论战》的读书笔记 部分摘录
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股坛四十年，见尽好淡之战以香港股市为例，过去数十年间经历了多场重大的战役，第一仗是1973年至1974年，恒生指数狂升至1700点，然后急跌至150点；第二仗是1981至1982年，中国决定收回香港主权所引发的熊市；第三仗当然要算1987年10月的股灾；1989年的××是第四仗；第五和第六仗则分别是1997年的金融风暴和2000年科网股热潮。在上一本论势中，我老曹强调观察和捕捉趋势的重要性，其实那只是纸上谈兵，更重要的是如何凭借观察趋势而制订投资策略，落场打仗。平常心 谈笑用兵孙子说：知己知彼，百战不殆。惟要每一场都打胜仗，其实没有一个将军可以做到。我老曹较为认同的，反是较少人认识的《吴起兵法》。《吴起兵法》的《图国篇》云：战胜易，守胜难。故曰：天下战国，五胜者祸，四胜者弊。三胜者霸，二胜者王，一胜者帝。是以数胜得天下者稀，以亡者众。成功的投资策略：凡事向好处想、期望最好。同时做最坏的打算，万一事与愿违，立即止损离场。专业的投资者，入市前均会先计算自己可以承受的亏损水平，而不是计算自己可赚多少钱，散户却刚刚相反。我老曹的止损位一般定于高位回落15%的水平；至于赚钱获利，则最少要求投入资金的升幅达100%。记住止损不止赢，将亏损局限，让利润往前跑。我们入市前，应一如古罗马战士，备有坚硬的盾牌及锋利的剑。当受到攻击时，我们要利用盾牌将伤害减至最小，千万不可全军尽墨；形势一旦有利，则须挥动利剑抢攻，做到攻守有据。欢乐过后，自然是哀愁。股市走势永远是钟摆，即由一个极端走向另一极端，然后物极必反。知所行止并非易事，所谓入市易、离市难。股市生存三大法则：第一，不要被杀。因此每当投资者对市况有怀疑，便应转持现金；第二，欲投资成功，必须具备耐性、智慧及勇气，三者缺一不可。不要对任何分析员有过分期望，我们都不是先知，任何分析员都作过错误的预测。第三，保本比增值重要。赢了三次钱，最好得些好处就收手，暂时离场冷静一下。否则，智慧愈炒愈疯狂，连垃圾股都炒，即使好运再赢，我老曹也不会说声恭喜，因为成功乃失败之母，大败已在眼前。迎战低利率与高通胀期许多人以为减息有利股市、楼市，事实并非如此。减息从来都不是好消息。股市是经济的晴雨表，是升是降，长远乃受企业盈利所支配；而楼价涨跌反映的，亦是经济的整体情况。例如在1997年8月至2003年6月的减息期，本港楼价持续下跌超过60%；2004年6月至2007年上半年是加息期，却无阻楼价上升。经济繁荣末期，第一次、第二次，甚至第三次减息，的确可稍微刺激投资欲望，让市场叫好。但大家须知道，减息代表未来经济差，是阻止经济进一步转弱之举。如果经济良好，又何须减息？到了第四次减息，经济的利淡因素逐渐浮现，投资者考虑的便不再是资金成本的高低，而是开始担忧经济衰退的问题。所以，第二次减息其实是出货讯号，而非入货讯号。只是大家习非成是，才会以为减息有利股市及楼价，楼价通常在股市见顶后6至9个月才见顶。胜负关键在战略在经济放缓期间，二线股表现通常较逊色，皆因其Beta系数甚高，即升幅或跌幅都高于大市。运用牛眼投资法，第一步是像一个风险投资家，追求100%以上的回报，专攻二线股。事前做足资料搜集工夫，找出进入起飞期的行业、别具创意和革新精神的企业，纯利大幅增长或开始转亏为赢的公司，绝不会等到人人叫好时才跟入。那么如何捡股？比如我2008年看好高科技股份，认为这类公司的纯利将进入高速增长期。那么采用过滤法，先买十只自己认为最优质的科技股，一个月后只保留五只，卖掉跑输大市的五只，两个月后卖掉另外两只表现较差的。如此我们便可将资金集中于两三只跑赢大市（或股价上升超过20%）的科技股，作中长线持有，然后等候日后收成。过去我老曹投资者缘故、内地银行股、航空股时，都采用上述的过滤法。结果证明，成效不错。我自觉优于一般分析员，皆因我清楚自己的无知，同时肯承认自己无知。不少分析员却扮先知，预测失误时，则指责股市非理性地升跌。试问股市何曾理性过？股价从来不是偏高、就是偏低，在Boom&Bust之间来回摆动。希望在股票市场寻求合理价格者，本身的期望已经不合理。因此，有智慧不如追随趋势。先寻找未来三到六个月表现可能最出色、纯利将进入高增长期的行业；然后考虑市盈率的高低，去决定投入资金的比率；再利用相对强弱模式选出强势股出击，一个月强势的股份值得注意，保持三个月强势的股份便不简单。技术派只有助分析未来六个星期的情况，对中长线分析毫无帮助，真正能帮助阁下赚钱的，是趋势(Trend)而非走势(Chart)。曹仁超投资者日记(简体) http://www.caorenchao.com/