通用和福特利用“小金库”弥补亏损

通用和福特利用“小金库”弥补亏损
通用汽车(General Motors Corp.)和福特汽车公司(Ford Motor Co.)一直在使用很少为外人所知的资金弥补亏损。但现在这些小金库也要空空如也了，底特律的汽车制造商或许很快就需要填补资金。
同金融机构一样，这两家公司的信贷子公司──通用汽车金融服务公司(General Motors Acceptance Corporation)和Ford Motor Credit必须拨出资金应对不良贷款，如止赎或赎回。他们有灵活使用这笔应急资金的权利，并允许贷款损失准备金减少──慢得如GMAC，快得如Ford Credit。进入准备金的资金越少，进入母公司利润的资金就越多，缓解盈利压力：这两家汽车制造商的全球汽车业务在第三季度均出现13亿美元以上的亏损。
金融分析师表示，这两家汽车信贷公司的准备金都出现了减少。由于利率和能源成本的上升可能会影响部分客户偿还汽车贷款的能力，GMAC和Ford Credit明年可能需要增加贷款损失拨备。
金融研究和分析中心(Center for Financial Research and Analysis)高级分析师曼霍尼(Dan Mahoney)说，两家公司在贷款损失拨备方面的做法都非常大胆，真正的问题在于通用汽车和福特汽车的赢利能力，目前他们采取的一个做法是减少贷款损失应收帐款。
Ford Credit和GMAC的发言人承认，公司的贷款损失准备金数额出现了下降，但表示在这个问题上一直是透明的，其做法也是谨慎的，一贯的。
Ford Credit的发言人索利(Chris Solie)说：“我们从事这项业务已经有45年时间了，对宏观因素有著非常透彻的看法，我们已经考虑了如何经营的问题。我们根据常规做法评估我们的贷款损失拨备。自2002年以来准备金数额明显下降，但我们并未遇到过去那么多的赎回。”
分析师对两家公司贷款损失准备金的下降有著不同的担忧。对GMAC的担忧主要同拖欠贷款的增加有关。对Ford Credit的担忧则主要集中在过于依赖把降低贷款损失拨备作为提高利润的手段上。
尽管汽车止赎和GMAC提供贷款的房屋赎回增加，但GMAC今年每个季度都允许减少贷款损失准备金。（同Ford Credit不同，GMAC还经办消费抵押贷款和商业抵押贷款。）
Ford Credit策略的不同之处在于其贷款质量有所改善，但自2002年以来，该公司一直更积极地降低贷款损失准备金，使此间福特汽车的税前利润提高了大约26%。
分析师曼霍尼说，如果一直指望信贷机构，变得过于依赖，你就会质疑不依靠降低准备金的话如何还能提高收益。他对GMAC更为担忧，因为通用汽车的贷款质量不断下降。他说：“GMAC第三季度收益提高130%主要是来自减少准备金，这的确令我感到担忧。”
GMAC今年前三个季度的消费者汽车贷款和按揭贷款准备金都出现了下降，尽管不良贷款比去年增加了10多亿美元，达到了60亿美元。GMAC估计，今年的汽车贷款不能偿付的案例大约会达到89,329起，高于去年的79,447起。公司称，案例增加主要原因是上月开始生效的美国新的破产法。
与此同时，GMAC今年前9个月的贷款损失准备金已经从2004年同期的14.4亿美元减至9.15亿美元，降幅约为36%。金融研究和分析中心称，5.25亿美元的差额使今年GMAC的税前利润增加了近20%。
在GMAC截至9月30日的季度报告中，该公司表示，其贷款拖欠行为的增加是因为信贷质量有所下降。公司发言人斯托勒(Mike Stoller)说，GMAC每季度都对贷款损失准备金进行审核，因此这个问题不会过于严重。
Ford Credit依靠降低贷款损失准备金支援汽车业务的做法始于2001年末。当时，由于Ford Credit进入高风险贷款业务造成贷款损失增加和贷款质量下滑，福特汽车的贷款损失拨备增加到32亿美元。
此后准备金数额不断下滑。根据独立研究机构CreditSights的分析，福特汽车的贷款损失准备金从2002年的27.5亿美元降至2004年的9亿美元，到今年第三季度末已经降至7,800万美元。但高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)预计，由于消费者实力的下降，Ford Credit在今年年底前将把贷款损失准备金增加到7亿美元。
福特汽车的首席财务长勒克莱尔(Don Leclair)一直向投资者表示，Ford Credit的利润可能会下降，原因之一就是不能再利用贷款损失准备金了。
CreditSights的首席执行长雷诺兹(Glenn Reynolds)说，如果由于利率上升、房地产周期见顶回落或能源价格上涨而对消费者感到担心，那就需要关注GMAC和Ford Credit等减少贷款损失拨备的公司。他们的做法是防御性的，不过这也是积极的做法，而且也使这两家公司都得以提高了收益。