5月24日(周一)重大晨讯要闻汇总与点评

中美战略与经济对话今举行或在四领域达成收获

国家统计局回应CPI未反映菜价大涨质疑

期指IF1007合约今日正式挂牌 期指贡献净佣金超5亿元

发改委称三年内免谈房产税  短期不会出台新政

华夏时报：针对此前传出的“发改委出台更严厉新政”消息，发改委经济体制综合改革司司长孔泾源表示，“此消息纯属张冠李戴。”在制定的房地产规划只是一个常规规划，出台的时间也在明年下半年，而发改委产业研究所所长助理黄汉权则强调，房产税至少三年内不会出台。

【点评】前期，市场传出发改委将出台更严厉的调控政策的传闻，而这条最严厉的政策普遍被理解为房产税的开征，在上述消息中，发改委人士表示三年内免谈房产税，短期不会出台新政，因此传闻也不攻自破。短期内难有更严厉的政策出台其实也在预料之中，因为从任何政策的出台到效果的显露总需要一定的时间，而在前期政策密集出台之后，相关后续政策是否出台，需要一个观察期，我们认为等各地细则的出台后地产调控政策的出台将告一段落。但是我们认为房产税的开征是必然，只是时间问题，如果本轮调控若是还达不到理想效果的话，房产税短期内出台也并不是不可能，另外还有资本金比例，特别的利率政策等等政策，总而言之，政府可动用的手段还有很多，关键在于调控政策是否达到效果。（该消息为宏观中性，地产行业利好）

陈德铭：退出为时尚早  人民币汇改方向不变

上海证券报：中国商务部长陈德铭21日说，中国政府将继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，现在实施退出策略为时尚早。他还说，人民币汇率改革仍将坚持既定方向。

【点评】由于地产调控政策之严厉超乎预期、欧元区主权债务危机愈演愈烈等等因素的存在，中国在非常规宏观经济政策的退出步伐上将比预期之中的有所减缓，正如陈德铭部长所说，“现在实施退出还为时尚早”，我们预计加息可能会延后至3季度。但是在人民币升值问题上，目前我们仍然维持7月份的判断，原因包括美国等很多西方国家都希望通过出口刺激经济的发展，另外，历史经验表明人民币缓慢的小幅升值对我国外贸的冲击并不大，反而有利于我国经济发展方式的转变，因此我们维持原来的判断。关于这一点，陈德铭部长所提到的人民币汇改方向不变或许也反映了只要在西方国家不干预我国主权问题的前提下，人民币升值并不是不可以。（该消息为宏观以及人民币升值概念板块中性偏好）

农行A股IPO5月25日上初审会  或于28日上发审会

经济观察报：记者从证监会获悉，农行将于5月25日(下周二)上IPO初审会，如果进展顺利，或将于5月28日上发审会。下周二的初审已经公布在证监会下周的工作安排上。

上述消息尚未获得农行的证实。5月20日，农行副行长潘功胜对媒体表示：“(农行的)发行规模、发行时间、两地发行比例还在积极研究过程中；发行价格要根据路演的情况、公司内在价值、成长性、市场供求关系、资本市场整体状况等综合考虑。”现在，农行正在进行境内外路演。

【点评】农行自向两地监管机构递交上市申请后，便加快了上市进程，目标直指7月挂牌。自5月上旬以来，农行高层马不停蹄，多次率队奔赴中国香港、新加坡等地，向H股机构投资者进行预路演，外界称“效果不错”。但近期不断震荡、下挫的全球资本市场，对农行本身上市的时间与定价形成了极大压力。农行是最后一家上市的国有大行，同时也背负着扶持“三农”的历史使命，它的成功上市将有利于国家的整个经济局势。不过从目前情况看，农行的期望定价可能欲向工行、建行当年上市时的两倍市净率看齐，目前市场对此存在较大争议。对于资本市场而言，在目前动荡的时局之下，市场本已脆弱的信心将接受供需矛盾的考验。但是我们倒认为为了确保农行顺利发行上市，目前资本市场以稳定为主，不会出台利空消息，从这个角度来讲，农行的上市对市场倒也存在利好的方面。（该消息为市场中性）

银行再融资方案密集获批  实施时间点或后移

华夏时报：5月19日，工商银行股东大会通过了不超过250亿的A股可转换债券和发行不超过H股股本20%的股票的议案。同日晚间，兴业银行发布公告称，配股方案已经通过了证监会的批准。5月20日晚间，证监会发布公告称，将在5月24日审议中国银行发行400亿A股可转换债券的申请，迫切需要再融资的中国银行的可转债再融资计划进入了实际操作阶段。各家上市银行前期推出的再融资方案现在进入了密集获批期。

【点评】国内银行经历此轮经济刺激带来的规模扩张后，对于资本补充的渴求已经达到极致，近期各大小银行的再融资计划密集呈现可见一般，尽管部分方案稍显人性化，如考虑通过债券的方式，但实质上对市场供需关系的改变实际意义，而延迟或许是为了再融资时发个好价格，因为在市场低迷之际，增发就是利空，市场会用脚投票。另外，对于近期持续受到重创的资本市场来说，延迟也并不是什么好事，缓解一时不能缓解一世，因为这个“达摩克利斯之剑”一直还悬在市场上空，未来仍有持续融资要求的悲观预期仍将考验这个市场本已脆弱的信心，以及制约大盘反弹高度。（该消息为市场利空）

房地产业编制十二五规划  支柱地位遭部委回避

中国经营报：历史上最为严厉的一次楼市调控的当口，房地产业“国民经济的支柱地位”的“生死去留”似乎也走到了决定命运的“节点”。“房地产业十二五发展规划”(下称“规划”)很有可能是这个命运节点的载体。这份已经进入各部委协调阶段的“规划”，在整个起草的过程中，房地产行业“支柱地位”成为了各个参与部委“既想回避，又存争议”的“敏感区域”。

【点评】据消息称房地产业十二五发展规划目前正在起草的过程中，这是地产行业首份“十二五”规划，而在当前楼市调控尤为严厉的情况下，房地产业“国民经济支柱地位”的提法是去是留存在非常大的争议。虽然这仅是个名分问题，地产行业的支柱地位短期内不可动摇，但是没有了支柱行业的名分，对地产行业特别是地产股的影响是不可小觑的。我们认为在当前地产调控敏感关口，支柱行业的提法确实存在被另外一种修饰提法所取代的可能性。（该消息为地产行业中性偏空）

新能源汽车细则月底出台  锂电池市场发展空间大

每日经济新闻：5月6日,中国政府网上刊登了《国务院关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知》(以下简称《通知》)。《通知》指出,要继续做好新能源汽车示范推广,5月底前有关部门要出台具体的实施细则。新能源汽车市场的正式启动,对整个产业链来讲都是发展的大好机会,受益于市场成长的,将会覆盖整车厂商与零部件厂商。业内研究员表示,综合当前我国相关企业的发展现状、产品成熟程度、二级市场股价表现等因素考虑,作为未来车载动力电池主流的锂离子电池将是较好的投资标的。

【点评】新能源的规划一直关乎着中国经济发展模式的转型，全球节能减排的大背景下，管理层一直对此很重视，同时对于具体扶持政策的关注度也很高，尤其新能源汽车是大消费类行业，涉及面很广，可以预见国家对于这块的关注与投入持续性较强。近日中美两国的经济对话中，也可能涉及环境与新能源问题，加上月底的规划细则出台将为该行业提供较好投资外部环境，建议适当关注相关品种的交易性机会。（该消息为相关行业利好）

首季流入超700亿美元  热钱蓄势转战股市

经济观察报：一季度数据显示，新增外汇占款达7477.61亿元，相当于1095.32亿美元 (按1美元=6.8269元人民币计)。按残差法计算热钱得出一季度热钱规模为715亿美元，已超出了2009年全年的695亿美元。

【点评】热钱的大规模流入主要基于两方面的原因，其一人民币升值预期强烈，热钱在升值之前流入，在升值之后流出，很容易就能获得巨大的收益（从07年7月到08年6月，热钱通过人民币升值就获利达到9.91%）；其二，目前欧美利率都是接近于0的历史位，而中国热钱就算只是存银行就能获得2.25%的利息。当然，热钱直接存入银行获得稳定收益的毕竟是少数，随着当前楼市受到政策调控，处于低位的股市或将成为追逐利润最大化的热钱的投机目标。我们认为，随着人民币升值预期的加强，热钱大规模持续流入的趋势短期不会改变，这或许会为当前缺血严重的A股市场，带来新的活力。（该消息为市场利好）

社保基金结余近1.9万亿  因低利率面临缩水压力

新京报：人力资源和社会保障部昨日公布了2009年度人力资源和社会保障事业发展统计公报。公报显示，五项社会保险基金结余已近19000亿。

【点评】此次人力资源和社会保障部公布的数据，是当前地方社保资金收支后的结余项，不同于全国社保基金理事会管理的社保基金资产。作为民众的保命钱，出于支付以及安全的需要，这部分资金主要是银行存款的形式存在。而以目前央行公布的一年期定期人民币存款利率2.25%计，在今年4月CPI涨幅达到2.8%的情况下，存入银行的社保基金显然已经开始“缩水”。有研究显示2030年后我国将全面进入老龄化社会，届时将会出现巨大的社保支出压力。为此，如何拓宽相关资金的运作渠道并加以有效利用、促进其保值增值，已摆在社保基金面前，否则将可能对将来的国民经济和民众生活产生不利影响。1.9万亿资金在手，存银行面临通胀缩水，必须通过投资来保值增值。而在目前国家对房地产进行调控之际，社保基金不可能介入这一行业，唯有可介入的就是投资股市、投资PE和购买基金，而股市今年以来已大幅下挫18%，绩优股估值优势已显现。因而，无论社保基金投资那一领域，都会给市场带来动力。社保基金前期在高位抛售股票，现在市场处于低位，相信社保不会错过这一良机。（该消息为市场利好）

发改委人士透露再制造产业系列扶持政策即将出台

上海证券报：在汽车以旧换新政策如火如荼执行的同时，一个巨大的产业正在酝酿。记者21日从国家发改委了解到，《关于推进再制造产业发展的意见》等扶持政策有望尽快出台。发改委人士还表示，即将出台的《意见》提出，将编制《再制造产品目录》，对列入目录产品实施税收优惠政策。

【点评】再制造是指将机电产品运用高科技进行专业化修复或升级改造，使其恢复到像新品一样或优于新品的批量化制造过程。研究显示，与新品相比，再制造产品将节约成本50%，节能60%，节材70%，对环境的不良影响与制造新品相比显着降低。经预测，仅汽车零部件再制造一项，2015年的市场规模就将超过200亿元。而在政府的扶持下，其他产品的再制造市场规模将更加可观。同时，再制造的操作流程更繁复，对劳动力的需求也更大，可以提供更多的就业岗位，有利于缓解我国当前劳动力过剩的局面。我们认为大力发展再制造业一方面能够推动我国循环经济的发展，培养战略性新兴产业；另一方面还能够增加就业，促进消费，有利于经济增长方式的转变。（该消息为循环经济产业利好）

三网融合试点方案或延后出台

21世纪经济报道：今年3月，工信部部长李毅中表示，“三网融合”的试点方案预计在5月出台，6月启动，至今，虽然有消息称因为部门利益的博弈试点方案可能会延后出台，但是年内出台已成定局。

【点评】三网融合的焦点在于其细则的出台，因为细则将决定三网融合这块7500亿元的商机的蛋糕如何分配。由于广电和电信处于不同的行业监管体制之下，缺乏统一的规划，要双方抛弃各自的利益去推动这项改革，难度非常大。因此，三网融合的规划虽然出台已有一段时间，但迟迟没有动静。据了解，这7500亿元的商机，包括6000亿广电系统的全程全网的改造与电信1500亿的投资。就该则消息而言，试点方案仅仅是推迟，并不是取消，并且铁定会在年内出台，因此，虽然试点方案或延后，我们认为三网融合依旧是市场热点之一，未来伴随着三网融合的巨大的资金投入，相关的设配制造行业肯定将迎来巨大的商机。同样，对广电网络和电信网络的运营商而言利好也是存在的，但究竟哪方取得的利益更大一些或要等到相关细则出台之后才能评估。（该消息为三网融合板块中性）

力拓公布二季度正式协议矿价  钢企将增加成本超400亿

上海证券报：据悉，力拓已经将二季度正式的协议矿价发给国内的各个钢厂。根据力拓的报价，折算之后，品位63.5%的粉矿为123美元/吨，块矿为138美元/吨，这比之前的“临时价格”每吨高出了10美元左右。据了解，价格限期为4月1号到6月30号。已过去的4、5月份的矿石最终结算价格，将以新公布的协议价为基础做出调整。 

【点评】今年以来，国家实施房地产新政，新政虽然短期内不会对钢材需求产生实质性的影响，但心理影响已发挥作用，建筑商开始降低库存，而钢铁企业不断上升的产量与库存已使钢材价格进入下降通道，现货矿价也已经大幅下跌了14%。另外，屋漏偏逢连夜雨，今年二季度以来，中国钢企被迫放弃年度长协改为签订季度合同。虽然矿价节节攀升，但受到2009年矿山惩罚性断供的影响，国内钢企却“不敢违约”。因此，我国的钢企陷入了高成本低价格的尴尬境地。然而，目前123美元/吨和138美元/吨的价格并非涨价的尽头，据悉，淡水河谷、必和必拓以及力拓集团三大矿山在本月末开始的新一轮价格谈判中，欲将三季度报价提高至160美元/吨。届时，钢企铁矿石的成本会进一步的上升。除此之外，煤、电、油、运涨价等因素会进一步提高钢厂的成本。因此，我们认为，拥有较大比例长协矿的大中型钢企现在的盈利情况并非最糟，最糟的情况有可能出现在第三季度，部分钢企或重新陷入亏损，行业转暖恐怕还需要依靠第四季度下游钢材需求的回升。（该消息为钢铁行业利空）

美股超跌反弹  道指上涨125点

在上周四市场重挫之后，上周五美国股市收高，金融板块领涨，道指收高逾100点。道琼斯工业平均指数上涨125.38点，收于10,193.39点，涨幅1.25%；纳斯达克综合指数上涨25.03点，收于2,229.04点，涨幅1.14%；标准普尔500指数上涨16.10点，收于1,087.69点，涨幅1.50%。纽约商业交易所7月轻质低硫原油合约跌76美分，跌幅为1%，收于70.04美元/桶。纽约商业交易所成交量最高的黄金合约：6月合约下跌12.5美元，收于1176.1美元/盎司，跌幅为1%。

因投资者对欧洲经济复苏前景继续感到不安，欧洲股市周五再次低收，但主要股指已远离盘中低点。泛欧道琼斯Stoxx600指数下跌了0.5%，至237.04点，盘中一度下跌近3%。该指数本周总计下跌4.6%。英国富时100指数下跌了0.2%，收报5062.93点；德国DAX指数下跌了0.7%，收报5829.25点；法国CAC-40指数下跌了0.1%，收报3430.74点。

【点评】上周五，欧洲主权债务危机出现好兆头，德国议会上下两院均批准救助计划中德国应承担的份额，推动欧元上涨，美元出现下挫。美参院通过金融改革法案，该法案加强了对金融衍生品的监管并禁止银行进行自营交易，也使财政政策透明度提高，再加之美国公布的4月份非农业就业人数有所增加。利好引发抄底资金入市，金融板块普遍上扬，带动美股走强，特别是尾盘大幅拉升，因欧洲股市早于美股收盘，因而还是出现小幅下挫，但跌幅缩小。对于上周五的美股上涨，我们认为还是因李浩此导致的技术性超跌反弹，不能因其上涨就断定反转，其反转的条件还不具备，因为我们注意到原油期货价格还是下挫，这表明投资者的情绪并不稳定，对欧洲经济状况及美国经济能否持续走强还存在担忧。然而，上周五美股的强劲反弹，给周一A股市场创造了良好的外部环境，对A股市场稳定和进一步反弹有利。

周末市场消息面呈现“回暖”迹象，特别是市场信息对大盘进一步反弹有利。“发改委称三年内免谈房产税，短期不会出台新政”缓解了市场对于房地产利空政策的担忧，同时“陈德铭：退出为时尚早，人民币汇改方向不变”意味着人民币升值的预期未变，这将有利于人民币计价资产。然而，“二季度宏调难度加大，中行称存款准备金率或再升”的消息能否实现还有待观察。市场方面，“农行A股IPO5月25日上初审会，或于28日上发审会”、“银行再融资方案密集获批，实施时间点或后移”表明融资制约市场向好的因素，但“首季流入超700亿美元，热钱蓄势转战股市”，以及“QFII开始投资：A股最后一次廉价机会”、“下周两市解禁市值大幅降至365.66亿元”、“社保基金结余近1.9万亿，因低利率面临缩水压力”等消息，还是给了市场激励与想象。行业层面：“六部门联手出击节能减排，下月起赴各地检查电价情况”、“发改委人士透露再制造产业系列扶持政策即将出台”、“新能源汽车细则月底出台，锂电池市场发展空间大”都将为相关行业提供交易性机会，但“房地产业编制十二五规划，支柱地位遭部委回避”和“力拓公布二季度正式协议矿价，钢企将增加成本超400亿”将使钢铁行业雪上加霜，虽然“三网融合试点方案或延后出台”，但其依旧值得我们期待。上周五，美股超跌反弹，道指上涨125点，为今日A股市场创造了良好的外部环境。