CPI谜底揭开 周二走势存在三种可能

中国证券网编者按：周二万众瞩目的CPI等经济数据都将公布，在当前大盘持续的敏感期，重磅数据的出现或使A股基本面发生转变，走势也将出现新的变数。

本文导读：

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A股进入明显弱市区间四大因素决定后市走势

四月份经济数据公布 A股价值底线初现

4月经济数据明日出炉 CPI料再创新高

经济数据向好 A股为何持续暴跌？

关注周二时间窗

全球股市新闻：

日本向市场注入216亿美元资金 应对希腊危机

欧洲股市10日早盘大幅反弹

欧盟出台总额7500亿欧元希腊援助计划

欧元区各国集体保卫欧元：防“下一个希腊”出现

亚太股指强劲反弹 日矿业类股走高

大势研判：

企稳回升 超跌反弹空间有多大?

山东神光：反弹空间看“内外”利好力度

长城证券：双十字星有望确立反弹信号 回避强势股

机构策略：

4月CPI或创新高 通胀受益概念股井喷在即（附股）

5月布局抗通胀板块(附股)

商业零售：超配行业 精选个股

黄金股：短期能避险 长期抗通胀

A股进入明显弱市区间四大因素决定后市走势

由于多重利空因素的影响，A股市场自4月份以来进入明显的弱市区间。弱市下，投资者该如何决策？应继续关注四大因素。

其一：关注房价与信贷政策走向

今年4月份以来，A股连续下跌，两市指数年内新低被接连刷新，虽然期间有国际市场普跌、国内新上线的期指做空的等盘面因素，但几乎所有业内人士都将最主要的原因归于地产政策的调控。分析人士认为，由于银行地产是沪深两市的权重板块，更是地产调控政策影响最直接的行业，这两个板块的下跌，很容易拖累大盘。

所以，5月份能够左右A股指数的最主要因素仍然在于未来房价和信贷调控的力度上。投资者要把握未来的投资机会和风险，就得盯紧这条可能左右整个市场行情的关键线索。

其二：关注国际经济环境的变化

或许没有人否认，国际环境的变化，也是影响A股市场的一个重要因素。此前，在迪拜债务危机影响之时，A股市场就曾一度暴跌，近期高盛骗贷事件同样也被不少分析师认为是助推4月份国内股指下跌的一个重要因素。

目前，虽然国际上主要的经济体都开始走出金融危机的阴影，出现了复苏的积极势头，但国际市场复苏的基础并不牢固，希腊债务危机等不确定性因素仍然存在，随时可能引发新一轮风暴。分析师认为，5月份影响国内A股市场稳定的主要外围因素包括希腊主权债务危机和刺激政策退出的风险。澳大利亚、印度等一些不可忽视的经济体已先后采取了紧缩货币政策，未来其他经济体可能仿效前两者而突然宣布加息，这些因素很可能会对A股形成冲击。

其三：关注灾害对农业的影响

今年我国西南地区爆发了罕见的旱灾，云、贵、广西多省严重受灾，不可忽视这场灾害对股市的潜在影响。

目前，西南各省虽然逐渐走出了旱灾的影响，但实际上，在甘雨来临之前各省都已错过了春耕播种期，西南各省农业损失惨重。据预计，这场灾难对未来农产品产量和后期价格的影响很大，相关农业股、商品期货价格可能会有所波动，而且原材料为农产品且供应集中于西南受灾区的相关上市公司的生产成本也会增加，将来这种影响会在股市中表现出来。

其四：关注单月CPI的变化

加息预期今年以来一直是威胁和制约股价上涨的最主要的一个因素。今年元旦以来，受加息预期影响，A股一改2009年的牛势，调头向下，破发潮频现。

国家统计局于4月中旬发布了2010年第一季度宏观经济数据，一季度GDP增长11.9%，CPI上涨2.2%。从数据来看，一季度CPI不高，此前加息预期减弱，但仍然存在不确定性。分析师预计，如果单月CPI达到3%以上，央行很可能采取更严厉的货币紧缩措施，所以，加息仍然是悬在股市头上的一把利剑，建议投资者密切关注CPI变化。

四月份经济数据本周公布 A股价值底线初现
在连跌4周后，上周市场加速下探。上海市场上周大跌182.23点，跌幅达到了6.35%，为今年以来跌幅最大的一周。在连续下挫5周后，迷茫和焦虑的情绪弥漫市场。而本周将公布四月经济数据，继续走高的CPI、PPI数据或诱发市场加息担忧。

　　连续下跌市场信心受重创

　　近5周的连跌走势只是今年以来A股疲弱的集中反映，统计数据显示，A股今年以来的跌幅接近18%，位列全球股市跌幅榜第五位，市场信心遭遇重创。英国金融时报的统计显示，在今年全球表现最糟糕的股市榜单上，希腊高居榜首，接下来是斯洛伐克、塞浦路斯和西班牙。

　　但是必须注意的是，排在前四位的国家，其今年的经济状况非常糟糕，如深陷债务危机的希腊目前正处于经济衰退中。与这些国家不同，中国今年以来的数据稳步走好。今年一季度宏观经济数据和上市公司报表显示，中国经济增长率领先全球，一季度GDP同比增长11.9%，GDP增速仅次于新加坡，上市公司业绩增幅也领先全球。

　　经济数据的良好表现与股市的走势之间形成强烈反差，分析人士指出，2009年在4万亿经济刺激计划的带动下，市场预期经济会走好，股市提前反映了这种预期。国泰君安策略分析师时伟翔认为，今年随着经济逐步走好，刺激政策开始退出，现在担心经济会不会持续走好。而一系列调控政策也对股市起到明显打压，申银万国桂浩明认为回眸今年以来的股市运行，可以很清晰地看出大盘走势与政策走向有非常高的相关性。年初股市的第一波下跌，最主要的推手是央行调高准备金率，房产新政在4月公布，股市立即展开急跌下跌，一直到目前跌破2700点也没有止跌迹象。

　　四月经济数据成本周又一变数

　　在连续下跌后，投资者对于任何利好都倾向于忽略，而任何利空都可能被放大。四月份宏观经济数据将于本周开始公布，对于CPI(居民消费价格指数)中信建投和兴业证券给出最高2.8%的增幅，接近3%的红线位置；另外机构预期在国际大宗商品价格上涨的带动下，PPI(工业品出厂价格指数)将维持上升趋势，4月PPI预测中值在6.5%附近，高于3月份的5.9%。通货膨胀压力将继续增强，这无疑将加剧市场对于加息的忧虑，成为本周市场下跌的又一理由。

　　另外外围股市也会对本周A股形成拖累，希腊债务危机诱发欧美股市下挫，隔夜美欧股市上周五未能结束下跌，道琼斯指数上周累计下跌5.71%，英法德三国股市上周也有超过6%以上的跌幅。外围降温，让本来就虚弱的A股再感丝丝凉意。

　　虽然弱市中满眼皆见利空，多数分析人士建议谨慎对待市场。但也有分析人士认为指数近20%的下跌已经体现利空，对指数跌幅不必太过悲观。金百灵投资秦洪便认为市场价值底线或已初显，“在加速下跌的背景下，需要以价值投资来判断A股市场的估值底线。就目前来看，不少银行股的估值坐标已从15倍市盈率迅速下移至10倍甚至更低。而从2008年金融海啸的考验来看，我国金融业的业绩成长基石是扎实的，如此低的估值数据不仅仅意味着银行股的价值底线已来临，而且意味着A股市场的价值底线初现。当前A股市场出现了加速赶底的趋势，尤其是银行股的低估值将给整个市场带来一定的安全边际。”本报记者 李龙俊

4月经济数据明日出炉 CPI料再创新高

　　4月CPI料创新高

　　根据经济统计信息发布日程表，国家统计局将于4月11日(本周二)公布4月份主要宏观经济数据，央行也将于本周一公布4月份的金融统计数据报告。届时，新增贷款额、CPI、PPI和固定资产投资增速等数据将陆续出炉。那么，这四大敏感数据在未来将如何演绎？

　　专家指出，肉价触底反弹成为大概率事件，未来通胀压力将持续加大。记者综合已发布4月份CPI数据预测的8家金融机构观点发现，机构普遍预测4月份CPI同比涨幅可能在2.6%至3%之间，有很大可能性超过2月份的2.7%，再创年内新高。

　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛发布研究报告，对即将公布的4月份中国经济数据作出预测。汪涛预计，由于政府继续实施审慎监管和信贷额度限制以控制信贷投放规模，4月份新增信贷净额预计将为5000-6000亿元人民币；4月份CPI同比将小幅回升至2.6%；而受基数低的影响，PPI指数将回升至6.5%。

　　汪涛认为，4月份宏观经济数据可能会显示，中国经济增长势头已经见顶。虽然在建设活动活跃、出口复苏和汽车销量猛增的推动下，4月份工业生产、社会消费品零售总额和固定资产投资仍然保持强劲增长，但环比增长势头已经见顶，未来几个月的增速将会放缓。此外，随着固定资产投资增速和大宗商品需求放缓，未来几个月的出口增速也将进一步回落，预计4月份整体外贸收支将大致平衡。

　　食品价格上涨推高CPI

　　近一段时间，蔬菜及部分经济作物价格依旧延续一季度以来的涨势。

　　根据商务部的数据，截至4月底，绝大部分蔬菜类品种的价格，都较去年有大幅度增长。其中，大白菜批发价格为2.02元/公斤，较半年前上涨110%；土豆为2.96元/公斤，较半年前上涨92%；茄子3.08元/公斤，较半年前上涨113%；青椒4.72元/公斤，较半年前涨96%。

　　记者注意到，较半年前而言，无论是白菜、芹菜、还是西红柿、黄瓜，蔬菜类品种，高则涨一倍，低则也有30%、50%的涨幅。

　　对此，中投证券宏观经济分析师邢微微分析，食品价格上涨将成为CPI主要刺激因素，住房与进口原油价格上涨也会起到重要拉动作用，原油价格涨幅处于高位，可能致使非食品价格涨幅也将达到1%。食品非食品相加，预计4月份CPI将同比上涨3%，比上月提高0.6个百分点。

　　分析人士担心，4月份通胀压力可能会进一步加剧，从而激发央行加息。一旦加息窗口开启，我国经济的调控拐点将真正到来，对A股影响事关重大。不过，也有分析人士认为，目前最令市场不安的加息靴子迟迟没有落地，每一次风吹草动都会引起市场的高度关注。若加息的靴子真是落地了，众多投资者会松一口气，更大胆的去操作，这样反而有利于股指的上升。

　　PPI继续“大跃进”

　　除了CPI，市场也把审视通胀的目光放到了涨势领先的指数PPI。机构普遍认为，在国际大宗商品价格上涨的带动下，PPI将维持上升趋势，4月PPI预测中值在6.5%附近，高于3月份的5.9%。

　　而刚出炉的4月PMI数据已透出“先机”，当月购进价格指数为72.6%，比3月大幅上升7.5个百分点。PPI的上涨压力继续增加毋庸置疑，而这最终也将传导至CPI。上海证券分析师胡月晓还提出，流动性的充裕也将推波助澜。这一因素已推升了上游大宗原材料和动力价格，正在进入推动社会一般价格水平普遍上涨的过渡阶段，主要表现为PPI大幅度超越CPI上涨。

　　此外，PPI的加速上涨还与能源、有色金属等在内的大宗商品价格近几个月的上涨有关。商务部监测生产资料价格指数显示，4月的前半月，能源、金属、矿产品、橡胶、化工、建材价格上涨，生产资料整体价格涨幅约2.5%。至4月末，生产资料价格较月初上涨约0.78%。

　　国际市场上，CRB商品期货指数显示，原材料性质的大宗商品价格自年初以来一直保持上涨趋势。有市场人士认为，在需求改善和供应偏紧条件下，伦敦金属交易所(LME)3个月期铜价在下半年可能将再被推升至8000美元/吨的高点。

　　全年3%通胀目标有难度

　　按照现在的市场价格走势，尤其是考虑到猪肉价格反弹成为新涨价因素，专家表示，今年政府工作报告定下的居民消费价格涨幅控制在3%左右的工作目标很难实现。

　　由于农产品价格涨势依旧，国家信息中心5月7日公布的数据，把二季度对CPI的预测调高至4.2%。同时，中国社会科学院近日发布的经济蓝皮书也把2010年CPI涨幅，从去年12月预测的2.1%上调到了3.5%。

　　对此，中国前人大常委会副委员长成思危日前指出，中国面临着通胀压力，年内CPI涨幅控制在3%左右的目标较难实现，能控制在5%以内就很不错了，而全年GDP增幅肯定能“保8”。

　　清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵也表示，今年控制物价上涨工作的艰巨性不能忽视，南方严重的旱灾和北方的雪灾使得今年农产品生产形势非常不乐观，农产品产量的下降会迅速演变为农产品价格的上升，而农产品价格又是CPI最重要的组成部分，所以肯定会拉动CPI快速上涨。

　　此外，我国劳动用工成本继续上升。据社会保障部介绍，一季度我国已经有7个省市对最低工资标准作出调整，其中月最低工资标准最高档平均提高幅度达到17%左右。今年还将有20个省市计划适时调整最低工资标准。而劳动用工成本上升也将拉动物价上涨。(投资快报)

经济数据向好 A股为何持续暴跌？

今年来，无论宏观经济数据还是上市公司业绩，都显示中国经济开始复苏并大幅增长。不过，作为经济“晴雨表”的股市，却从去年8月来上涨乏力，近日上证指数更是上演了半年多来最惨烈的调整，从3159点跌至2700点以下，并跌破半年线这一牛熊分界线。

宏观经济基本面走好，为何作为经济“晴雨表”的股市却持续大跌？股指与经济成长背离说明了什么？跌破半年线14日之久的A股，是否再度熊市降临？

文、表/记者李成

现象 经济数据向好 股市调整惨烈

央行网站日前公布了一季度中国宏观经济形势分析报告。数据显示，经济增速明显加快。今年一季度，上市公司业绩喜人。统计显示，306家公司合计实现营业收入2731.41亿元，同比增长51%；实现净利润202.12亿元，同比增长233%。

不过，宏观经济数据向好，并没有给有经济“晴雨表”之称的股市带来多大利好。受欧元区债务危机的持续恶化、国内房地产行业负面消息等因素的影响，本周A股市场连续第五周收低，上证指数创近5个月以来的最大周跌幅，并为近19个月以来的最长连跌周数。

记者注意到，上证综指从4月23日的3096点至昨日，连续三周暴跌，跌去了441.92点，昨日更是逼近去年9月初创下的2639.76点低点。

分析 或提前6个月预示经济变局

一直以来，股市被称为经济的“晴雨表”。不过，事实上股市应该是未来经济的晴雨表。股市的走势往往不与经济走势同步，而是股市波动在先、经济波动在后，一般经济波动要滞后股市波动6~18个月。

股市对经济有先导作用，而GDP、CPI等判断宏观经济形势的指标，则恰恰有滞后性。目前股市的表现可能提前在预示，未来6个月后宏观经济或存在变局。

2007年宏观数据和股市走势的情况较有说明性。2007年1~6月末上证综指的收盘点位分别为2786点、2881点、3183点、3841点、4053点和3820点。如按照6个月的提前量来观察，可发现2007年上半年股市的一路飙升恰恰提前反映了下半年经济过热，其表现之一便是CPI指标的攀升。数据显示，2007年下半年7至12月各月CPI指数分别为5.60% 、6.50%、6.20%、6.50%、6.90%和6.50%。其后，经济过热引发了政策疾风骤雨般的调控。

投资者三大隐忧

宏观经济基本面上的积极表现为何没有体现在股市上？

业内分析人士王鹏认为，A股暴跌折射了投资者对未来的三大隐忧，首先是退出政策和紧缩调控措施可能会改变A股相关公司估值；其次是货币收缩和巨额再融资会改变市场流动性；第三是希腊危机可能引发全球经济第二次探底，并不可避免地影响我国经济增长。其中，密集出台的调控政策既是下跌导火索，也是投资者目前的最大隐忧。

记者注意到，4月17日，国务院出台了被认为措施最严的“新国十条”。4月19日，A股，跳空低开于年线之下，短短一天内连失3100、3000点两大关口，全日下跌150点，跌幅高达4.79%，创下近8个月来的最大单日跌幅，并由此拉开了惨烈的下跌序幕。

预测跌破半年线预示熊市降临？

目前，上指已经连续14个交易日收在半年线之下。市场再度响起“牛熊市”之争论。不过，专家认为，尽管从技术上看，跌破半年线已是熊市开始，但股市必然和国民经济密切相关。当股市走向熊市时，无论经济基本面，还是外部环境，仍有不少利好因素支持股市转好。

分析人士黄平认为，短期看，紧缩政策对市场是利空。不过，从长期看，这些政策防止了资产泡沫和恶性通胀的出现，对宏观经济的长期走好反而有利。目前银行地产股出现的调整是一种正常回调。A股长期走牛的基础没有改变。中国人民大学教授吴晓求认为，这次下跌是比较短暂的，不可能是一个漫长的熊市过程。

分析认为，鉴于今年下半年国内可能出现的高通胀因素，我国加息的可能性非常大。有专家认为，随人民币升值预期的增强，国际资本会大量涌入我国市场；如果中国加息，将会加大国际热钱的流入，这些因素反而会推动市场走好。

关注周二时间窗

4月宏观经济数据将公布

按相关部门安排，国家统计局下周二将宣布4月份的宏观经济数据。分析人士担心，4月份通胀压力可能会进一步加剧，从而激发央行加息。一旦加息窗口开启，我国经济的调控拐点将真正到来，对A股影响事关重大。

不过，也有分析人士认为，即使加息，也未必导致A股走熊。2007年市场就是在不断加息的过程中创出历史新高的。从长期来看，决定股市走势的最终力量是宏观经济的走势。如果宏观调控能使经济避免过热，实现持续稳定的增长，本身对A股就是一个好的支撑。不过，由于我国股市仍然属于新兴加转轨的市场，影响股市走势的因素，除了宏观经济等外部因素，还有内部的结构性原因，尤其是政策对我国股市影响较大。所以，即使经济势头较好，A股也可能出现背离性暂时下跌。有关数据显示，不考虑新股上市因素，上证指数从100点走到5200点，走了将近20年，年均增长率也达到了10%以上，同经济的高速成长相一致。

日本向市场注入216亿美元资金 应对希腊危机
新华网快讯:日本央行10日宣布,向市场注入216亿美元资金,以应对希腊债务危机对日本金融系统的影响。

欧洲股市10日早盘大幅反弹

　　综合外电5月10日报道，欧洲股市10日早盘大幅反弹，银行类股领涨，得益于欧盟各国财长9日晚间批准了一项总额7,500亿欧元的新贷款援助机制。在投资者对希腊及欧洲其他国家违约风险的担忧加重拖累欧洲斯托克600指数7日当周收盘重挫背景下，欧盟出台了这项巨额援助机制。涨幅居前的个股中，法国巴黎银行（BNP Paribas），德意志银行（Deutsche Bank）；英国FTSE 100指数、德国DAX 30指数、法国CAC-40指数等均出现井喷。

欧盟出台总额7500亿欧元希腊援助计划

　　欧盟27国财长10日凌晨决定,设立一项总金额高达7500亿欧元的救助机制,帮助可能陷入债务危机的欧元区成员国,以防止希腊债务危机蔓延。这套救助机制由三部分组成,其中4400亿欧元由欧元区国家以政府间协议的形式提供,另有600亿欧元将由欧盟委员会从金融市场上筹集,此外国际货币基金组织也将提供2500亿欧元。欧盟委员会负责经济和货币事务的委员奥利·雷恩在会后举行的新闻发布会上说,这套机制将有助于维护整个欧元区的金融稳定。他还表示,这表明欧盟捍卫欧元的决心。（新华网）

欧元区各国集体保卫欧元：防“下一个希腊”出现

　　欧盟、IMF召开会议,稳定市场预期的举措细节将很快公布

　　希腊债务危机正导致一场世界范围内的大"拯救"。

　　上周日,欧盟27国财长召开了特别会议,讨论欧元区16国领导人特别峰会关于成立应对欧元区危机蔓延干预机制的提议。其中一个主要议题,是设立缓和市场紧张情绪的"稳定基金",以保护所有欧元国免受金融炒家狙击。

　　而截至记者发稿,IMF正就对希腊的300亿欧元（约合400亿美元）贷款援助计划进行表决。这属于此前通过的1100亿欧元（约合1400亿美元）援助计划的一部分。

　　据海外媒体预计,欧盟可能拨出多达700亿欧元来设立上述"稳定基金",援助任何受到金融市场投机者攻击的成员国应对债务融资,捍卫目前正面临"自创立以来最严重危机"的欧元。

　　很显然,当道指于上周四"自由落体"之后,一些细微的差别已经体现了人们的更大担忧--欧盟领导人以及全球市场谈论的已经不再是"希腊主权债务危机",而是"欧洲债务危机"。因为所有迹象都表明,在真正的希腊之后,可能还有下一个"希腊",它可能是葡萄牙、西班牙、意大利、爱尔兰,也可能是英国。一些权威分析报告也已经开始警告,这种大规模扩散的风险,将冲淡欧洲国家之间的基本面差异,迫使所有这些国家面临"真正的、共同的威胁"。

　　而"欧洲债务危机"是否也是另一场更大危机的先兆？欧盟并不愿意回答这个问题,但采取更广泛的措施防止全球债务危机导致世界经济二次探底,已经俨然成为欧盟领导人的"历史任务"。

　　在布鲁塞尔当地时间8日凌晨结束的会议上,欧元区领导人将目光放在了希腊危机可能在欧元区蔓延的风险上。有专家警告,如果希腊的债务危机得不到救助,将会连累欧元区的其他国家,欧元最终甚至有可能走向终结。

　　为了防止类似情况发生导致欧元体系崩溃,出席会议的各国领导人同意建立一个市场干预机制,来保护欧洲的金融稳定。

　　"各国同意对持续且蓄意做空欧元的投机者进行新的严格限制。而可能成立的’稳定基金’将会向市场传递出一个非常明确的信号。"德国总理默克尔当日表示。会后的声明显示,欧盟所有机构包括欧洲理事会、欧盟委员会和欧洲央行以及欧元区所有成员国,一致同意将"利用一切手段确保欧元区稳定"。

　　在被问及欧盟27国财长是否会同意该项计划时,法国总统萨科齐称,欧元区16国已经同意这项决定,但欧盟财长将进行"特定多数投票"来进行决议。最新的消息是,英国已经表态,支持拯救计划,但不会提供救助资金。

　　摩根士丹利的分析师认为,"稳定基金"对欧元本身以及同盟国的积极效应目前还并不让人信服,"市场反应将主要取决于即将公布的细节。"

　　摩根士丹利的分析师表示,欧元区各国政府似乎终于为应对此次主权债务危机"集体起立",但也指出,就像曾经为希腊采取的措施一样,"稳定基金"只是"为郁闷的投资者多买一些时间"而已。在"买到的"额外时间内,这些国家将实行的财政政策才是最关键的--如果没有强势的削减措施配合救助机制,问题只会恶化并最终导致更广泛的传播。（第一财经日报）

亚太股指强劲反弹 日矿业类股走高

　　日本股市今日小幅高开后震荡上扬，截止下午收盘强劲上涨1.60％或166.11点，报收10530.70点。日央行今日上午表示向短期金融市场注资2万亿日元(216亿美元)，这是日本央行连续两个交易日向市场注资。

　　从盘面上看，日经225成分股普遍上扬。日本能源类企业JX控股和纺织企业东洋纺绩株式会社今日涨幅居前，收盘上涨超过6％，领涨成分股。三井矿业冶炼公司、住友金属工业株式会社等矿产类个股走势较好。索尼今日大幅上修2009/10年度业绩，预估实现营业利润320亿日圆，公司股价收盘上涨2.45％。

　　松下电工今日逆势大跌近7％，松下电器、三洋电机、东芝等出口类个股逆势走低。

　　韩国股市周一高开高走收盘劲升1.83％，友利金融控股(053000.KS)等受挫金融股反弹，绩优科技股和汽车股亦上涨。截止下午收盘韩国首尔综合指数上涨30.13点或1.83％，报收1677.63点。

　　其他股市方面，台湾加权指数收盘上涨1.29％或97.63点，报收7664.73点；新加坡海峡时报指数收盘上涨0.87％或24.62点，报收2845.73点；澳大利亚普通股指数收盘上涨2.55％，报收4622.20点。

企稳回升 超跌反弹空间有多大?
　　大盘今日呈现先抑后扬、小幅上扬行情。两市小幅高开后迅速回落，不过大盘股却有企稳迹象，股指也在早盘反弹至2700点之上。10点半后，受期货市场大幅跳水影响，中小盘股开始大幅下挫，前期强势题材个股更是直线下挫，它们的暴跌让指数也快速跳水，盘中并跌破本轮下跌低点，离去年9月初的调整最低点2640点位置仅一步之遥。随着金融、地产等大盘股的积极护盘，股指又逐波回升，盘中也一度红盘。无奈成交量的不配合是盘中反弹未果的关键原因。随着尾盘中小盘股的继续走弱，很多个股再次集体跳水至跌停板。至收盘时，两市勉强收红，上涨家数少于下跌家数，涨停个股仅5家，而跌停个股达50家，5%跌幅个股也有近200家，成交量比上一交易有所萎缩。展望后市，股指企稳回升正在酝量之中，大盘短期继续被5日线牢牢压制，这是多头反击的第一目标位。2700点大关屡攻不成，显示这个整数关口所面临的压力也不容忽视，2560-2580区间是前期一个整固平台，这也是大盘的强支撑位。从目前盘面来看，大盘权重股有企稳迹象，中小盘的大幅补跌在未来1、2个交易日内也将结束，只要大盘股不再下跌，那么，本轮调整的短期底部将真正探明，后期的超跌反弹也将真正来临。4月宏观经济数据对股指的影响不容小视，这从中午公布的良好外贸数据就可看出。而其他经济数据目前的预计普遍谨慎，如有惊喜，则大盘向上的动力更足。当然，外围市场的走势也有深远影响，欧盟区即将成立的"护盘"基金或将确保债信危机恐慌告一段落。最后，从上周的地产交易运行情况来看，成交价没有出现松动，某些城市甚至继续上扬。因此，地方版的地产调控政策及中央后期更为严厉的调控措施还将陆续出台，地产板块超跌反弹之后还难获得主流资金的真正青睐。恒基投资分析师陈晓慧建议，操作上，投资者关注前期优质大盘蓝筹股、抗通胀品种，以及即将调整到位、受政策大力扶持的新兴产业相关行业。（恒基投资）

山东神光：反弹空间看“内外”利好力度

　　1、周一沪深两市止跌，蓝筹股和题材股呈现明显分化，保险、房地产、银行、煤炭石油等权重股领涨，小盘股、高价股和前期的强势板块教育传媒、智能电网、物联网板块领跌；两市共有5只股票涨停，47只股票跌停，其中深市跌停个股28只；深成指涨幅最大，上涨1.16％，中小板指数跌幅最大，下跌2.47％；大盘蓝筹股止跌企稳、小盘股加速释放风险的格局已经形成。海关总署发布外贸进出口数据，4月份进出口总值为2381.6亿美元，增长39.4％，出口额为1199.2亿美元，增长30.5％；进口额为1182.4亿美元，增长49.7％；当月贸易顺差为16.8亿美元，下降87％，贸易顺差相对偏小有利于控制国内的流动性，预计将是下半年的常态。沪市涨停的三只股票中有两家是因为大股东增持，继上周贵州茅台（600519）、建发股份（600153）后，海信电器（600060）、飞乐音响（600651）的大股东开始增持，大股东增持个股受到市场青睐。从历史经验看，大股东增持是股价见底的信号之一。周二国家统计局将公布4月份主要宏观经济数据，预计CPI、PPI将同时上涨，食品价格上涨将成为CPI主要刺激因素，上半年蔬菜及部分经济作物价格高则涨一倍，低则也有30％、50％的涨幅。我国强劲的基础设施建设、新项目开工带动的经济增长已经在一季度见顶，二、三季度经济会有一个平稳的回落过程，随着流动性的收紧，下游需求将小幅回落，有色金属、钢铁、化工等强周期性行业业绩增速将放缓，通胀的主要表现将集中在农产品（000061）和水、电、气等公共生活用品上。所以，以通胀为投资主线，前期以上游资源有色、稀土为主的投资目标需要及时调整。

　　2、从技术分析看，沪市收长脚、短上影的小阳线，表明目前市场中下方支撑强于上方压力，本周大盘止跌企稳的概率较大。如果周二公布的宏观数据有超预期的利好，也可能产生小幅的反弹。从神光启明星LEVEL-2来看，指数运行于生命线下方，预示行情维持弱势，但指数和生命线之间的距离收窄。未来三天生命线关键点的位置分别是 2673、2615、2627点，周二生命线关键点位置较低，指数收于其上的可能性较大，预是周二行情可能继续小幅上扬。

　　3、从盘面看：因受欧洲债务解决方案出台，亚太股市强劲反弹，其中日经225收盘涨1.60％，南韩综合指数涨1.83％，而英国富时100指数开盘涨幅达3％以上。我们判断，因对欧洲债务担忧的缓解，避险美元买盘将流出美元资产，美元指数进入短暂调整期，随着人们风险情绪的改善，流进国债市场的避险资金将重新配置风险资产，前段时间超卖的能源、有色会有一波反弹。同样A股中能源、材料股将出现一波反弹行情，煤炭、有色今天表现强劲，其中煤炭股的反弹最值得期待。地产股属于超跌反弹，我们认为地产股任何大的反弹都是好的减持机会。强势股步入补跌行情，风险有待进一步释放。

　　4、操作策略：目前市场，一些行业还存在较大的不确定性，如银行、地产股，银行未来将面临地方债务风险，地产业步入长期调整期，这两个行业就如两把利剑悬在市场上，让做多力量不敢贸然行动，而中小盘综指才刚开始下跌，风险有待进一步释放。投资者这两天可参与煤炭股反弹行情的操作，仓位控制在50％以下。
 

长城证券：双十字星有望确立反弹信号 回避强势股

　　午后股指止跌回升，保险权重中国平安大涨超过4％，带动其它保险类股上行，房地产板块内多只个股也大幅上涨，加之造船股的强势拉升，午后市场多方发动的反攻使得两市个股红绿盘家数平衡，K线组合上形成长阴后双十字星的明显止跌组合，短期偏离5日线过远后有回归需求。

　　今日强势股补跌迹象明显，跌幅榜上看，近期强势的三网融合、新能源电池、电子科技以及部分连续上涨的农业股今日均跌幅靠前。操作上看短期大盘止跌信号出现后激进投资者可适度参与反弹，但空间相对有限，稳健型投资者可在底部右侧建仓，反弹应选择超跌的中盘题材股，回避高位强势未补跌过的品种。

4月CPI或创新高 通胀受益概念股井喷在即（附股）

4月CPI料创新高

　　根据经济统计信息发布日程表，国家统计局将于5月11日公布4月份主要宏观经济数据，央行也将于本周一公布4月份的金融统计数据报告。届时，新增贷款额、CPI、PPI和固定资产投资增速等数据将陆续出炉。那么，这四大敏感数据在未来将如何演绎？

　　专家指出，肉价触底反弹成为大概率事件，未来通胀压力将持续加大。记者综合已发布4月份CPI数据预测的8家金融机构观点发现，机构普遍预测4月份CPI同比涨幅可能在2.6％至3％之间，有很大可能性超过2月份的2.7％，再创年内新高。

　　瑞银证券中国首席经济学家汪涛发布研究报告，对即将公布的4月份中国经济数据作出预测。汪涛预计，由于政府继续实施审慎监管和信贷额度限制以控制信贷投放规模，4月份新增信贷净额预计将为5000-6000亿元人民币；4月份CPI同比将小幅回升至2.6％；而受基数低的影响，PPI指数将回升至6.5％。

　　汪涛认为，4月份宏观经济数据可能会显示，中国经济增长势头已经见顶。虽然在建设活动活跃、出口复苏和汽车销量猛增的推动下，4月份工业生产、社会消费品零售总额和固定资产投资仍然保持强劲增长，但环比增长势头已经见顶，未来几个月的增速将会放缓。此外，随着固定资产投资增速和大宗商品需求放缓，未来几个月的出口增速也将进一步回落，预计4月份整体外贸收支将大致平衡。

　　食品价格上涨推高CPI

　　近一段时间，蔬菜及部分经济作物价格依旧延续一季度以来的涨势。

　　根据商务部的数据，截至4月底，绝大部分蔬菜类品种的价格，都较去年有大幅度增长。其中，大白菜批发价格为2.02元/公斤，较半年前上涨110％；土豆为2.96元/公斤，较半年前上涨92％；茄子3.08元/公斤，较半年前上涨113％；青椒4.72元/公斤，较半年前涨96％。

　　记者注意到，较半年前而言，无论是白菜、芹菜、还是西红柿、黄瓜，蔬菜类品种，高则涨一倍，低则也有30％、50％的涨幅。

　　对此，中投证券宏观经济分析师邢微微分析，食品价格上涨将成为CPI主要刺激因素，住房与进口原油价格上涨也会起到重要拉动作用，原油价格涨幅处于高位，可能致使非食品价格涨幅也将达到1％。食品非食品相加，预计4月份CPI将同比上涨3％，比上月提高0.6个百分点。

　　分析人士担心，4月份通胀压力可能会进一步加剧，从而激发央行加息。一旦加息窗口开启，我国经济的调控拐点将真正到来，对A股影响事关重大。不过，也有分析人士认为，目前最令市场不安的加息靴子迟迟没有落地，每一次风吹草动都会引起市场的高度关注。若加息的靴子真是落地了，众多投资者会松一口气，更大胆的去操作，这样反而有利于股指的上升。

　　PPI继续"大跃进"

　　除了CPI，市场也把审视通胀的目光放到了涨势领先的指数PPI。机构普遍认为，在国际大宗商品价格上涨的带动下，PPI将维持上升趋势，4月PPI预测中值在6.5％附近，高于3月份的5.9％。

　　而刚出炉的4月PMI数据已透出"先机"，当月购进价格指数为72.6％，比3月大幅上升7.5个百分点。PPI的上涨压力继续增加毋庸置疑，而这最终也将传导至CPI。上海证券分析师胡月晓还提出，流动性的充裕也将推波助澜。这一因素已推升了上游大宗原材料和动力价格，正在进入推动社会一般价格水平普遍上涨的过渡阶段，主要表现为PPI大幅度超越CPI上涨。

　　此外，PPI的加速上涨还与能源、有色金属等在内的大宗商品价格近几个月的上涨有关。商务部监测生产资料价格指数显示，4月的前半月，能源、金属、矿产品、橡胶、化工、建材价格上涨，生产资料整体价格涨幅约2.5％。至4月末，生产资料价格较月初上涨约0.78％。

　　国际市场上，CRB商品期货指数显示，原材料性质的大宗商品价格自年初以来一直保持上涨趋势。有市场人士认为，在需求改善和供应偏紧条件下，伦敦金属交易所3个月期铜价在下半年可能将再被推升至8000美元/吨的高点。

　　全年3％通胀目标有难度

　　按照现在的市场价格走势，尤其是考虑到猪肉价格反弹成为新涨价因素，专家表示，今年政府工作报告定下的居民消费价格涨幅控制在3％左右的工作目标很难实现。

　　由于农产品 （000061 股吧,行情,资讯,主力买卖）价格涨势依旧，国家信息中心5月7日公布的数据，把二季度对CPI的预测调高至4.2％。同时，中国社会科学院近日发布的经济蓝皮书也把2010年CPI涨幅，从去年12月预测的2.1％上调到了3.5％。

　　对此，中国前人大常委会副委员长成思危日前指出，中国面临着通胀压力，年内CPI涨幅控制在3％左右的目标较难实现，能控制在5％以内就很不错了，而全年GDP增幅肯定能"保8"。

　　清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵也表示，今年控制物价上涨工作的艰巨性不能忽视，南方严重的旱灾和北方的雪灾使得今年农产品生产形势非常不乐观，农产品产量的下降会迅速演变为农产品价格的上升，而农产品价格又是CPI最重要的组成部分，所以肯定会拉动CPI快速上涨。

　　此外，我国劳动用工成本继续上升。据社会保障部介绍，一季度我国已经有7个省市对最低工资标准作出调整，其中月最低工资标准最高档平均提高幅度达到17％左右。今年还将有20个省市计划适时调整最低工资标准。而劳动用工成本上升也将拉动物价上涨。

　　机构预测值一览表

　　机构名称CPIPPI

　　瑞银证券 2.6％ 6.5％

　　申银万国2.6％ 6.1％

　　兴业证券 2.6％ 6.6％

　　上海证券 2.4％ 6.2％

　　第一创业 2.6％ 6.9％(投资快报)

5月布局抗通胀板块(附股)

广州证券：5月行业配置关注抗通货膨胀行业

 
　　5月行业配置思路为，重点配置能抵抗通货膨胀和宏观调控风险的行业，并继续关注人民币升值受益行业。因此，5月建议超配大电子信息、农林牧渔；低配金融、地产；标配其他行业。建议依次重点配置农林牧渔、大电子信息、商业、医药、食品饮料、航空、造纸。适当关注煤炭和有色金属的交易性机会。

东吴证券：通胀受益值得关注

 
　　短期来看，市场超跌之后存在反弹需求，因此可利用手中资金适当参与市场热点，不过要注意快进快出，保持资产的流动性。在投资品种上可关注两条主线：一是超跌个股，在一波持续调整之后累积跌幅最大的板块及个股往往容易受到资金的追捧，因此在反弹初期这类个股往往具备较高的操作性；二是抗通胀概念。由于四月份CPI有望创新高，因此农林牧渔、食品饮料、商业连锁、医药等抗通胀板块值得投资者的关注，其中2009年表现较差的农林牧渔板块值得重点关注。

上海证券：有色、农产品具备抗通胀主题

　　历史经验告诉我们，在温和通胀的初期，有色金属行业业绩弹性较大，鉴于龙头企业的第一季度业绩已经转正，建议关注有色金属等周期性行业“华丽转身”机会。除了有色板块外，与通胀预期相关程度较高的还有农产品板块。数据显示，虽然3月份的CPI和PPI的增速低于预期，但原材料价格继续上涨。在这种情况下，有关部门启动了中央冻肉收储这意味着农产品板块具有一定的结构性机会。

　国金证券：关注通胀预期、猪价上涨、果汁并购

　　水产品行业的獐子岛、东方海洋、好当家是通胀预期下的最受益个股，顺鑫农业、通威股份则是生猪链条中受益于猪价上涨的品种，国投中鲁和海升果汁则是浓缩苹果汁行业兼并收购的最佳投资标的。

　　中金公司：两类企业可能受益或者克服通胀的影响

　　中金公司指出，两类企业可能受益或者克服通胀的影响。第一，金融类企业受益于通胀趋势下收益率曲线的陡峭化或者实际利率下降趋势带来的资金的活跃；第二，资源性企业，这里的资源性企业既指有实物资源的上游行业，包括基础金属、煤炭、部分农产品及相关行业、部分化工行业如化肥(“硬”资源)，也指有分销网络或者品牌优势等资源的行业，包括具有分销网络的百货、超市、品牌零售、旅游与酒店，以及具有品牌资源的食品饮料如高端白酒、葡萄酒(“软”资源)。这些资源属性带给企业的是在物价上升趋势下的定价能力或者转移成本上升压力的能力。

商业零售：超配行业 精选个股

　　本周商业零售板块表现相对强势，行业指数下跌2.8%，跑赢上证指数2.4个百分点。其中西单商场、江苏开元等股票涨幅超过10%。同时基金也在一季度对商业零售板块进行了超配，是增仓幅度第五大的行业，占总体股票市值比例由四季度的5.81%增仓到6.07%。而日益增强的通胀预期或许正是机构增加配置的催化因素。

5月1日巴菲特在股东大会上表示，通胀威胁正在抬头，出现严重通胀的概率已经上升，不单是美国，全世界都是如此。而从生活中的猪肉、粮食、服装等食品日用品的情况来看，价格上涨幅度都超越了披露的CPI数据，机构普遍预计新一轮 CPI上涨的周期已然启动。国泰君安研究员刘冰认为，温和通胀对整个零售行业是利好的推动因素：分行业来看，百货行业：国内百货业普遍采用厂商联营模式，物价整体上涨也带来高档服装、化妆品等“奢侈品”价格的温和上涨，体现在百货公司财务中就是销售收入增加，毛利额提升；超市行业：物价整体上涨，可比门店收入增速会提高，超市企业盈利能力提高。

　　市场的忧虑往往来自商业零售相对较高的估值水平。截至5月7日，申万零售行业动态市盈率为27倍，已经远高于目前全部A股不足20倍的市盈率水平。但申银万国研究员金泽斐认为从估值角度看，零售行业的历史平均PE在30倍左右，目前依然处在历史均值的下方，如果剔除苏宁电器和小商品城，平均估值在32倍左右，已经到了相对合理范围。未来零售估值溢价继续提升的动力将来自周期性行业估值继续下滑、零售商业绩持续超预期。

　　但从目前情况来看，2009年和2010年一季度显示，海通证券覆盖的41家零售A股公司净利润增幅分别为18.48%和47.98%，尽管增长势头非常明显，但这与低基数的情况有重要关系。机构普遍预计零售商将在2010年迎来各季盈利增速逐步减缓的态势。因此周期性行业估值的下滑将构成零售估值溢价提升的主要原因。在宏观紧缩的背景下，房地产新政及清理地方融资平台等政策因素，都将进一步下调周期品的未来业绩趋势，商业零售业绩的稳定增长优势将直接体现。

　　对于商业零售板块的行情，金泽斐判断个别低估及优质品种仍将有10%~20%的绝对收益，但行业整体出现大幅上涨的空间在缩小。对零售行业的投资策略为：超配行业，持有优质零售品种。金泽斐推荐兰州民百，公司主营百货零售，2010年预计EPS约为0.25元，良好的商业资产质量和业绩拐点趋势的确认，使公司具备足够安全边际的基础，而大股东手中拥有的三块商业地产则是公司未来市值扩大的最大看点。另外，从长期视角看，商业城大股东民营资本的进驻将会为公司后续的发展打开足够的想象空间，东北地区中高档零售商的雏形已然显现，也可以重点关注。

黄金股：短期能避险 长期抗通胀

　　欧洲债务危机导致的恐慌情绪近期进一步升级，道琼斯指数5月6日暴跌近千点，市场避险情绪大幅攀升，国际金价也受到避险买盘推动，推动黄金期货价格结算价触及5个月高点，突破重要心理关口每盎司1200美元，正逼近去年12月初创下的历史最高位1226美元。据全球最大的黄金ETF基金SPDR最新数据显示，截至5月6日，黄金持仓量再度刷新历史新高，大幅增加19.79吨至1185.79吨，表明大型黄金ETF对黄金后期走势非常乐观。受国际金价大幅上涨影响，国内黄金股表现突出，在市场出现下跌的情况下，本周黄金股股价逆市上涨2.7%，中金黄金更是大涨超过10%。

　　东方证券分析师徐建花也长期看好黄金价格，认为黄金的牛市远未结束，长期看受益于央行潜在买入需求、投资需求、通货膨胀预期等推动，短期看则受益于避险需求推动，金价再创新高指日可待，事实上以欧元标价的黄金两周前就已创新高。李追阳认为在金价走势乐观的背景下，加上国内企业对外并购和集团资产注入预期下的资源扩张，黄金股表现将强于大市，推荐安全边际较高的山东黄金、紫金矿业、中金黄金。