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国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知全文
　　国发〔2010〕10号
　　各省、自治区、直辖市人民政府，国务院各部委、各直属机构：
　　《国务院办公厅关于促进房地产市场平稳健康发展的通知》（国办发〔2010〕4号）印发后，全国房地产市场整体上出现了一些积极变化。但近期部分城市房价、地价又出现过快上涨势头，投机性购房再度活跃，需要引起高度重视。为进一步落实各地区、各有关部门的责任，坚决遏制部分城市房价过快上涨，切实解决城镇居民住房问题，现就有关问题通知如下：
　　一、各地区、各有关部门要切实履行稳定房价和住房保障职责
　　（一）统一思想，提高认识。住房问题关系国计民生，既是经济问题，更是影响社会稳定的重要民生问题。房价过高、上涨过快，加大了居民通过市场解决住房问题的难度，增加了金融风险，不利于经济社会协调发展。各地区、各有关部门必须充分认识房价过快上涨的危害性，认真落实中央确定的房地产市场调控政策，采取坚决的措施，遏制房价过快上涨，促进民生改善和经济发展。
　　（二）建立考核问责机制。稳定房价和住房保障工作实行省级人民政府负总责、城市人民政府抓落实的工作责任制。住房城乡建设部、监察部等部门要对省级人民政府的相关工作进行考核，加强监督检查，建立约谈、巡查和问责制度。对稳定房价、推进保障性住房建设工作不力，影响社会发展和稳定的，要追究责任。
　　二、坚决抑制不合理住房需求
　　（三）实行更为严格的差别化住房信贷政策。对购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭（包括借款人、配偶及未成年子女，下同），贷款首付款比例不得低于30%；对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款比例不得低于50%，贷款利率不得低于基准利率的11倍；对贷款购买第三套及以上住房的，贷款首付款比例和贷款利率应大幅度提高，具体由商业银行根据风险管理原则自主确定。人民银行、银监会要指导和监督商业银行严格住房消费贷款管理。住房城乡建设部要会同人民银行、银监会抓紧制定第二套住房的认定标准。
　　要严格限制各种名目的炒房和投机性购房。商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款；对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。地方人民政府可根据实际情况，采取临时性措施，在一定时期内限定购房套数。
　　对境外机构和个人购房，严格按有关政策执行。
　　（四）发挥税收政策对住房消费和房地产收益的调节作用。财政部、税务总局要加快研究制定引导个人合理住房消费和调节个人房产收益的税收政策。税务部门要严格按照税法和有关政策规定，认真做好土地增值税的征收管理工作，对定价过高、涨幅过快的房地产开发项目进行重点清算和稽查。
　　三、增加住房有效供给
　　（五）增加居住用地有效供应。国土资源部要指导督促各地及时制定并公布以住房为主的房地产供地计划，并切实予以落实。房价上涨过快的城市，要增加居住用地的供应总量。要依法加快处置闲置房地产用地，对收回的闲置土地，要优先安排用于普通住房建设。在坚持和完善土地招拍挂制度的同时，探索综合评标、一次竞价、双向竞价等出让方式，抑制居住用地出让价格非理性上涨。
　　（六）调整住房供应结构。各地要尽快编制和公布住房建设规划，明确保障性住房、中小套型普通商品住房的建设数量和比例。住房城乡建设部门要加快对普通商品住房的规划、开工建设和预销售审批，尽快形成有效供应。保障性住房、棚户区改造和中小套型普通商品住房用地不低于住房建设用地供应总量的70%，并优先保证供应。城乡规划、房地产主管部门要积极配合国土资源部门，将住房销售价位、套数、套型面积、保障性住房配建比例以及开竣工时间、违约处罚条款等纳入土地出让合同，确保中小套型住房供应结构比例严格按照有关规定落实到位。房价过高、上涨过快的地区，要大幅度增加公共租赁住房、经济适用住房和限价商品住房供应。
　　四、加快保障性安居工程建设
　　（七）确保完成2010年建设保障性住房300万套、各类棚户区改造住房280万套的工作任务。住房城乡建设部、发展改革委、财政部等有关部门要尽快下达年度计划及中央补助资金。住房城乡建设部要与各省级人民政府签订住房保障工作目标责任书，落实工作责任。地方人民政府要切实落实土地供应、资金投入和税费优惠等政策，确保完成计划任务。按照政府组织、社会参与的原则，加快发展公共租赁住房，地方各级人民政府要加大投入，中央以适当方式给予资金支持。国有房地产企业应积极参与保障性住房建设和棚户区改造。住房城乡建设部要会同有关部门抓紧制定2010-2012年保障性住房建设规划（包括各类棚户区建设、政策性住房建设），并在2010年7月底前向全社会公布。
　　五、加强市场监管
　　（八）加强对房地产开发企业购地和融资的监管。国土资源部门要加大专项整治和清理力度，严格依法查处土地闲置及炒地行为，并限制有违法违规行为的企业新购置土地。房地产开发企业在参与土地竞拍和开发建设过程中，其股东不得违规对其提供借款、转贷、担保或其他相关融资便利。严禁非房地产主业的国有及国有控股企业参与商业性土地开发和房地产经营业务。国有资产和金融监管部门要加大查处力度。商业银行要加强对房地产企业开发贷款的贷前审查和贷后管理。对存在土地闲置及炒地行为的房地产开发企业，商业银行不得发放新开发项目贷款，证监部门暂停批准其上市、再融资和重大资产重组。
　　（九）加大交易秩序监管力度。对取得预售许可或者办理现房销售备案的房地产开发项目，要在规定时间内一次性公开全部销售房源，并严格按照申报价格明码标价对外销售。住房城乡建设部门要对已发放预售许可证的商品住房项目进行清理，对存在捂盘惜售、囤积房源、哄抬房价等行为的房地产开发企业，要加大曝光和处罚力度，问题严重的要取消经营资格，对存在违法违规行为的要追究相关人员的责任。住房城乡建设部门要会同有关部门抓紧制定房屋租赁管理办法，规范发展租赁市场。
　　各省（区、市）人民政府要对本地区房地产开发企业经营行为进行一次检查，及时纠正和严肃处理违法违规行为，检查处理结果要于2010年6月底之前报国务院。住房城乡建设部要会同有关部门组织抽查，确保检查工作取得实效。
　　（十）完善房地产市场信息披露制度。各地要及时向社会公布住房建设计划和住房用地年度供应计划。住房城乡建设部要加快个人住房信息系统的建设。统计部门要研究发布能够反映不同区位、不同类型住房价格变动的信息。
　　国务院各有关部门要根据本通知精神，加快制定、调整和完善相关的政策措施，各司其职、分工协作，加强对各地的指导和监督检查。各地区、各有关部门要积极做好房地产市场调控政策的解读工作。新闻媒体要加强正面引导，大力宣传国家房地产市场调控政策和保障性住房建设成果，引导居民住房理性消费，形成有利于房地产市场平稳健康发展的舆论氛围。
　　国务院

国务院昨天针对房地产市场再出重拳，《国务院关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》要求，要严格限制各种名目的炒房和投机性购房，房价过高地区可暂停发放购买第三套及以上住房贷款，对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。相关部门尽快制定出台二套房标准。
　　通知还要求，发挥税收政策对住房消费和房地产收益的调节作用。财政部、税务总局要加快研究制定引导个人合理住房消费和调节个人房产收益的税收政策。此外，加快发展公租房建设，地方各级政府要加大投入，中央以适当方式给予资金支持。国有房地产企业应积极参与保障房建设和棚户区改造。
　　 ■焦点解读：第三套房贷款可暂停发放
　　【解读】 此前刚公布的政策针对贷款购买第三套及以上住房，要求贷款首付款比例和贷款利率应大幅度提高，具体由商业银行根据风险管理原则自主确定。此次则明确，可暂停发放贷款。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出，当前房地产投资过度，泡沫膨胀，特别是一线城市尤为明显。国务院3天之内两次发布新规，充分体现房贷政策的差别化和针对性。新规中的商业银行可根据风险状况是政府考虑商业银行是商业性机构，如果国家严格要求一分钱不能贷，有悖商业银行自主经营的原则。实际上，在具体执行中，监管机构可要求商业银行停贷，原则上不给3套以上购房贷款。
　　第二套房有可能是改善性住房，但第三套房以上基本都是投资或投机，该政策非常准确地打击了投资投机购房。北京易居房地产研究所副所长牟增斌表示，不少人都是拿银行的钱在投机，现在切断了资金来源。如此严格的贷款政策前所未有，将严重打击投资投机性购房。
　　商品住房价格过高、上涨过快、供应紧张的地区，商业银行可根据风险状况，暂停发放购买第三套及以上住房贷款。
　　非本地居民贷款买房受限
　　对不能提供1年以上当地纳税证明或社会保险缴纳证明的非本地居民暂停发放购买住房贷款。
　　【解读】 这一规定主要针对以投资投机为目的的外地人购房现象，针对的是既占用当地资源，又对当地经济未作贡献的人。这种现象在北京、上海等一线大城市很明显，现在正在向二三线城市波及。郭田勇指出，这条规定抑制了外地人在一线城市购买住房，同时也打消了在一线城市打算给孩子买学区房的念头。
　　中国社科院经济学博士付立春表示，这条规定的力度比较大，将有效抑制外地炒房团的投机、投资性买房，虽然对存量房的影响不大，但对出于投资、投机性质购房为目的的增量房数量将产生很大影响。
　　中经联盟秘书长陈云峰表示，该政策的执行将严重打击以外地投资客为目标的房地产项目。以北京市场为例，大量山东、河北等针对北京购房者的滨海项目将陷入危机，而海南这样云集外地炒房人的区域也将前景黯淡。
　　地方政府可限定购房套数
　　地方人民政府可根据实际情况，采取临时性措施，在一定时期内限定购房套数。
　　【解读】 该政策将会继续打击很多购房者炒房的可能。陈云峰表示，这一措施主要是针对相当一部分全款大批买房的购房者，但给各地留有一定调整余地。牟增斌则认为，地方政府在制定执行细则时需要详细调研，根据各地具体情况因地制宜，合理划线。
　　但有业内人士表示，这一政策要求在具体操作细节上下工夫，此前海南三亚政府部门为防止对房地产市场进行过度炒作提出，对于前往三亚购房的外地人采取限制购房的措施，规定一个身份证只能购五套房。但有开发商指出，炒房者如果要一人购置多套房产，只需要携带更多的身份证或者别人代劳，就可以轻而易举规避对外地人实施的数量限购政策。
　　■其他规定
　　研究制定调节房产收益税收政策
　　发挥税收政策对住房消费和房地产收益的调节作用。财政部、税务总局要加快研究制定引导个人合理住房消费和调节个人房产收益的税收政策。
　　【解读】 北京中原三级市场研究总监张大伟认为，在已经出台了很多金融及土地新政的情况下继续保留了增加税费的可能，非常大地影响了很多购房者特别是投机者对市场的预期，楼市已经很难继续稳定价格，预计房价很可能出现20%以上大跌。
　　牟增斌则认为，该政策会很有效，但并不能得出物业税即将出台的结论，因为物业税涉及的范围非常广，一旦开征，就意味着所有的物业都要征收，而且征收难度很大，计算非常复杂，很快征收不现实。要解决现阶段问题，分层处理的税收制度会比较合适，具体还要看下一步政策。
　　炒地开发商新项目难获新贷款
　　房地产开发企业在参与土地竞拍和开发建设过程中，其股东不得违规对其提供借款、转贷、担保或其他相关融资便利。严禁非房地产主业的国有及国有控股企业参与商业性土地开发和房地产经营业务。国有资产和金融监管部门要加大查处力度。商业银行要加强对房地产企业开发贷款的贷前审查和贷后管理。对存在土地闲置及炒地行为的房地产开发企业，商业银行不得发放新开发项目贷款，证监部门暂停批准其上市、再融资和重大资产重组。
　　【解读】 张大伟认为，新政策要求多部门对土地及融资市场实行收紧政策，将会非常明显降低金融市场的风险，而且对于利用违规行为炒作楼市的很多经营者来说打击力度非常大。
　　牟增斌则表示，新政策加强了金融监管力度，通过金融手段规范市场和开发商，控制资金，防止项目公司依仗母公司的输血，在市场肆无忌惮地拿地。但是，该政策的执行难度很高，目前融资渠道五花八门，很难监管。对囤地企业的政策，一方面是督促其尽快把土地转变为商品房供应，另一方面也警示了囤地的风险，一旦被认为囤地，企业将承担极大的风险，因此，会明显降低企业囤地的现象，进而对降低地价有所帮助。
　　■市场反应
　　这是近几年最严厉的调控政策
　　房地产业内人士对此次政策的精准度和可操作性表示震惊，普遍认为该政策将对市场产生强烈影响。北京易居房地产研究所副所长牟增斌告诉记者，这次政策很严厉，是近几年最严厉的调控政策，如果执行有力，将对市场产生很有效的作用。
　　中经联盟秘书长陈云峰认为这是全方位的调控政策，从市场的消费行为到企业的开发行为，从限制需求到强制增加供应，力度之大前所未有，对整个行业而言，不亚于一次西伯利亚寒流。
　　北京中原三级市场研究总监张大伟认为，这几条政策，条条致命，切中了高房价命脉，堪称史上最严厉的调控政策。这些政策都预示楼市调控再也不会是之前的隔靴搔痒，楼市的高房价已经不可能持续。
　　北京中原三级市场研究部预测：北京等大城市房价将立刻停涨，部分郊区房价将立刻下调，50%的炒房客将在3个月内开始抛售房源，房价很可能在年内出现下调20%-30%的现象，将有60%以上的购房者出现明显的观望，以北京为例，楼市的成交量将出现30%以上的下降。
　　陈云峰则认为，新政将缩短市场观望期，加速房价下调的趋势出现，但他依然认为市场需要在一定观望期后，房价才会有所体现

国务院：加强对房地产开发企业购地和融资监管
　　新华网北京4月17日电 国务院17日发出的通知要求,加强对房地产开发企业购地和融资的监管。
　　通知指出,国土资源部门要加大专项整治和清理力度,严格依法查处土地闲置及炒地行为,并限制有违法违规行为的企业新购置土地。房地产开发企业在参与土地竞拍和开发建设过程中,其股东不得违规对其提供借款、转贷、担保或其他相关融资便利。
　　通知强调,严禁非房地产主业的国有及国有控股企业参与商业性土地开发和房地产经营业务。国有资产和金融监管部门要加大查处力度。
　　通知要求,商业银行要加强对房地产企业开发贷款的贷前审查和贷后管理。对存在土地闲置及炒地行为的房地产开发企业,商业银行不得发放新开发项目贷款,证监部门暂停批准其上市、再融资和重大资产重组。
　　通知还要求,各省（区、市）人民政府要对本地区房地产开发企业经营行为进行一次检查,及时纠正和严肃处理违法违规行为,检查处理结果要于2010年6月底之前报国务院。住房城乡建设部要会同有关部门组织抽查,确保检查工作取得实效

十大券商预测下周大盘走势

结构性调整压力逐步增大
　　□光大证券 滕印
　　本周A股市场维持窄幅箱体震荡，成交量放大。热点散乱，缺乏持续性，市场的结构性风险逐步增大。房地产政策调控、股指期货上市及部分中小盘股过度炒作后的价值回归，将成为影响市场现阶段运行的重要因素。
　　从宏观政策看，国家统计局公布的数据显示，一季度GDP同比增长11.9%。CPI同比上涨2.2%；3月份CPI同比上涨2.4%，环比下降0.7%，目前CPI水平尚处于温和状态。但2010年3月份全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨11.7%。针对部分城市住房价格过快上涨的突出问题，国务院常务会议指出，要坚决遏制住房价格过快上涨。同时，为抑制不合理住房需求，实行了更为严格的差别化住房信贷政策，对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款比例不得低于50%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍。对贷款购买第三套及以上住房的，大幅度提高首付款比例和利率水平，严格限制各种名目的炒房和投机性购房。我们认为，如果住房价格过快上涨得不到遏制，政府部门将从土地、税收、信贷三个方面相结合，进一步出台对房地产市场更加严厉的调控政策。
　　从市场的角度看，虽然房地产上市公司的股价已在一定程度上消化了利空因素的影响，但在政策调控力度逐步增强的情况下，其做空动能仍有继续释放的过程，并可能对部分上下游行业产生传导效应。
　　同时，股指期货上市短期可能使市场波动幅度加大，但宏观经济运行和市场供求是影响市场趋势的主要力量。在影响市场运行的主要因素没有出现实质性改变的情况下，大盘很难仅因股指期货上市就出现有效的持续向上突破行情。相反，股指期货上市将逐步改变我国证券市场长期形成的单边做多盈利的模式。
　　另外，在连续加速上冲后，部分中小盘股积累的风险已开始释放，尽管其间会有技术性反弹，但价值回归将是主基调。
　　总体来看，大盘短期可能在年线与半年线附近维持窄幅箱体震荡，但结构性调整压力正逐步增大。
　　下周趋势 看空
　　中线趋势 看空
　　下周区间 ３０５０－３２００点
　　下周热点 季报超预期
　　下周焦点 扩容节奏
　　

　　两大视角发掘投资机会
　　□日信证券 徐海洋
　　宏观经济利好数据出炉与股指期货上市，没有给权重股带来更多的做多动力，市场预期的风格转换似乎再次面临无疾而终的窘境。紧缩预期对经济前景的影响，始终是制约投资的重要因素。不过，在国内需求明确回升和调控政策进入真空期的局面下，目前市场下跌空间不大。大盘箱体震荡和个股活跃格局，有望成为近期市场运行的主要方式。
　　宏观数据释放的指示信号是非常积极的。一季度GDP增速达到08年以来新高，其中虽与同期基数偏低因素有关，但从固定资产投资、工业增长速度、发电量、生产资料价格等指标以及进口数据大幅增长等情况来看，国内需求回升向上态势非常明确。CPI如期回落，扩大了调控政策的腾挪空间，加息手段目前难以施用。央行3月明显加大公开市场操作回笼力度，说明数量紧缩仍是调控流动性的主要方式。
　　中期来看，投资者对中期经济政策变化的担忧仍然无法消除，生产资料价格继续走高趋势尚无法改变，在国内主要行业产能利用率逐步提升的背景下，其对下游消费品的价格压力将逐步显现，政策紧缩仍将是相当长时间里压制市场的主要因素。
　　从市场层面来看，股指期货上市并没有对风格转换带来更多正面刺激，权重股走强仍然面临一定障碍。但在国内需求回升和紧缩预期平缓的格局下，我们认为大盘也不太可能大幅下跌。大盘可能重新回归箱体震荡，中小盘股进入估值高位后的宽幅震荡，则意味着其群体上涨时期已经结束。我们主张从需求回升与通胀预期两大视角发掘投资机会，可继续关注资源品及一季度业绩增长股。
　　下周趋势 看平
　　中期趋势 看平
　　下周区间 ３１００－３２００点
　　下周热点 资源股
　　下周焦点 成交量、热点变化
　　

　　延续大弱小强格局
　　□申银万国 钱启敏
　　本周沪深股市冲高回落，周五虽然股指期货正式上市，但权重股并没有能够借机发力，而是呈现弱势。目前来看，后市大盘仍将维持在3000点上方震荡，上下空间都比较有限，热点将集中在中小盘题材股当中，权重股可能继续疲弱。
　　近期融资融券和股指期货等创新业务密集推出，但权重股却没有持续表现，说明近期热点很难集中到权重股。当然，权重股目前估值偏低，股价相对安全，大幅下跌的可能性同样很小。但可惜的是，目前市场并不关注个股估值，而是以活跃机构的资金匹配度为核心，两者之间存在错位，后市权重股不宜预期过高。
　　由于权重股表现平淡，大盘上下两难，将继续横盘整理。近期中小板和题材股持续活跃，中小板指数创出历史新高，显示短线机构仍以易控盘的小股票为主线。区域、新能源、新技术、电子等板块有望持续轮动。在本周大盘一度反复的局面下，最终题材股仍胜出，后续热点将继续按此推进，以强化权重股搭台、题材股唱戏的格局。目前来看，投资者宜轻指数、重个股。
　　下周趋势 看平
　　中线趋势 看多
　　下周区间 ３１００－３２００点
　　下周热点 中小题材股
　　下周焦点 技术形态
　　

　　可能出现前低后高走势
　　□民生证券 吴璇
　　本周市场在夹缝中震荡，在犹豫中前行。上周公布的进出口数据，显示出口恢复较慢而进口大幅攀升，我国出现6年来的首次贸易逆差。而本周公布的如期回落的货币数据和超预期的GDP、CPI数据，以及周五上市的股指期货，使市场心态变得微妙。投资者既担忧过热的数据或招致政策打压，又担心股指期货上市给资金面带来压力，促使本周市场在3100-3200点区间内窄幅震荡。
　　消息面上，一季度GDP同比增长11.9%，高出我们之前预期的11%。从对GDP的贡献率来看，投资的贡献率从去年的95%大幅下降至目前的58%，消费和进出口的贡献率都有所回升。3月份猪肉价格的大幅下跌，使CPI同比增速较上月环比回落0.3个百分点，加息预期有所减弱。但我们认为，随着西南旱情、青海地震及国家收储猪肉等外因的推动，4月份CPI可能会继续上涨。值得关注的是，PPI虽然仍在继续上升，但上涨幅度有所减缓，尤其是其中的采掘工业，同比增速大幅回落7个百分点。预计4月份PPI仍会继续上涨，但涨幅会逐渐趋缓。
　　同时，房地产贷款政策，将二套房的首付比例提高至50%，利率调整为1.1倍。政府关于房地产市场的政策频出，短期内将会对市场形成压力。我们认为，在负利率存在的条件下，房地产市场大幅调整的可能比较小，但房价的涨幅可能会有所放缓。
　　市场期待的股指期货推出前的大蓝筹行情没有出现，大盘继续窄幅震荡。我们认为，在当前的环境下，风格转换并不具备趋势性机会，只可能存在阶段性表现，甚至可以忽略不计。
　　从板块来看，受人民币升值预期和航空业一季度的业绩达到近年最高水平的影响，本周航空板块出现上涨。由于本周美元指数回落导致国外的主要金属价格上涨，也推动了有色行业的上涨。虽然二季度有色行业逐渐进入需求旺季，但考虑到有色行业所具有的金融属性，我们认为当前资金面并不支撑有色板块全面爆发。
　　技术上，本周收盘上证指数日线收于3100点上方，周线站稳20周均线，短期周线呈多头排列。虽然周成交量较上周略有放大，但单日成交量逐日回落，显示出市场对股指期货上市后的心态相对谨慎。预计下周可能出现前低后高的震荡走势，如果短期内日均成交量继续维持在1500亿左右的水平，那么市场窄幅震荡的概率较大。
　　下周趋势 看平
　　中线趋势 看平
　　下周区间 ３０００－３２００点
　　下周热点 景气上升行业
　　下周焦点 量能
　　

　　震荡调整格局难以改变
　　□航空证券 陈少丹
　　本周大盘在3100点上方震荡整理，股指呈现上下两难的格局，成交量前高后低，显示市场在3200点附近做多意愿不强，缺乏持续向上的动力，但市场抛压也不十分明显，谨慎观望气氛比较明显，后市将再次面临方向性选择。
　　股指期货4月16日正式上市，意味着我国资本市场单边市就此终结，股指期货新时代大幕拉开，但周五市场并没有表现出预期之中大盘股活跃的局面。这主要是市场在股指期货推出之前已有较长的时间进行消化，相关的板块以及概念股已炒作充分，而股指期货本身并不能从根本上改变市场的运行方向。因此，期望通过股指期货推动市场上涨也是不现实的。
　　从盘面表现上看，中小盘股炒作在上周大幅降温。中小板以及创业板个股出现剧烈波动，许多次新股呈现破位走势，资金撤退迹象明显。中小板指数呈现两阴夹一阳的调整态势，阶段性头部特征明显。中小盘题材股的暴涨暴跌再次向市场发出警示信号，个股暴炒之后蕴含的巨大风险值得投资者注意。
　　以目前的成交量水平来看，市场难以实现实质意义上的风格转换，市场的系统性机会仍不明显，局部性热点还将是市场主流。操作上看，市场投资的重心将重新回归基本面，没有业绩支撑的题材股将面临泡沫破碎的风险，业绩优良具有较好成长性的个股仍可关注。
　　下周趋势 看平
　　中线趋势 看平
　　下周区间 ３０８０－３１８０点
　　下周热点 科技股、消费股
　　下周焦点 成交量
　　

　　指标股疲软牵制大盘
　　□信达证券 刘景德
　　4月16日股指期货上市，并没有给市场带来期望的大涨。大盘低开低走，低调迎接股指期货，反映A股暂时难改弱市震荡格局。
　　一季度我国GDP同比增长11.9%，比上年同期上升5.7个百分点。上市公司业绩稳步增长，一季度许多上市公司预增。另外，3月份CPI同比增速回落至2.2%，环比下降0.7%，减轻了继续收紧货币政策的担忧，近期加息的可能性很小。
　　技术上，近期大盘形成震荡盘升格局，上证指数和深成指都突破60日均线，均线呈多头排列，短期大盘还有上涨的潜力，但涨幅可能有限。只有大盘蓝筹股全面启动，才能有效激发市场人气，否则难以突破3200点。4月6日上证指数最高冲至3177点，4月15日上证指数最高冲至3181点，两次都没有突破3200点，表明3200点压力很大。
　　美中不足的是，目前资金面暂时偏紧，从大盘指标股如中国石化、中国联通、长江电力、工商银行等的疲软走势，显示主力机构力不从心。不过，目前多数大盘股不会连续下行，短线大盘也难以深跌，后市上证指数可能在3060点至3200点间反复震荡。
　　下周趋势 看多
　　中线趋势 看平
　　下周区间 ３０６０－３２００点
　　下周热点 业绩预增股
　　下周焦点 指标股
　　

　　短期调整压力仍然存在
　　□新时代证券 刘光桓
　　本周大盘走出一波小幅冲高回落行情，周四在良好的宏观经济数据刺激下，大盘一度触及本周反弹的高点3181点，由于上档压力沉重，大盘出现剧烈震荡。周五股指期货正式上市，大盘蓝筹股不涨反跌，大盘重心下挫勉强在半年线获得支撑。从目前的情况看，预计大盘短线将面临较大的调整压力。
　　技术上，大盘周四达到的3181点已触及到近期下降通道的上轨，且收出一根上下影线的阴十字星，显示短线反弹有到位的迹象，并难以实现向上突破。均线系统中，5日、10日均线粘连即将掉头向下运行，大盘后市若不能收复这两条均线，则构成压力。由于年报行情已近尾声，本周一季度宏观数据也尘埃落地，股指期货平稳上市，市场可能一时失去方向，后市有可能出现一段低迷期。
　　下周趋势 看空
　　中线趋势 看多
　　下周区间 ３０００－３２００点
　　下周热点 世博、低碳、高送转
　　下周焦点 货币政策、成交量
　　

　　目前市场估值处于合理区间
　　□财通证券 陈健
　　本周大盘围绕半年线展开震荡，周二最低探至3101低点之后拾级上行，由于3160点上方压力重重，股指在冲高3181高点后出现震荡，小幅上行的半年线对大盘形成一定的支撑，股指后市将寻找突破方向。
　　技术上，本周大盘持续震荡，表明09年8月4日3478高点以来所形成的上档压力线（3478-3361-3334连线，目前在3160点附近）仍具有较强的反压作用。之前大盘已向上突破2900-3100箱体的上沿以及年线与60日均线，从技术角度来看，在突破后有回抽确认的过程。因此，大盘在半年线附近出现一定的反复震荡也是合理的技术要求。而60日均线（目前在3066点附近）将构成下档强有力的支撑。从缺口理论来看，2月3日2890低点以来，已形成两个向上跳空缺口（即3月17日2993-2994缺口和3月29日3067-3071缺口）在回调过程中， 3067-3071缺口将具有较强的支撑作用。
　　目前市场估值处于合理区间的低端，继续大幅下跌的可能性不大，远期出现升水的概率较大。如果升水幅度明显，将增加正向套利交易的获利空间，从而增加对现货市场的拉动，增加权重蓝筹股的吸引力。当然，蓝筹股只有脉冲的机会，没有展开轮动行情的条件。而证监会允许境内存量上市公司只要符合若干条件就可以分拆子公司到创业板上市的政策，虽然使火暴了近3个月的创业板行情突然窒息，但对大量主板公司却是个潜在行情的催化剂，分拆上市或成为未来主板行情的新题材。
　　下周趋势 看平
　　中线趋势 看平
　　下周区间 ３０７０－３２００点
　　下周热点 二线蓝筹、分拆上市
　　下周焦点 股指期货的影响
　　

　　下周或迎来小幅调整
　　□太平洋证券研究院
　　本周沪指冲高回落，周四上冲3200点未果，周五掉头向下跌破5日和10日均线，向20日均线寻找支撑。从盘面表现来看，周五股指期货的上市并没有给指标股带来提升，金融、煤炭、有色等蓝筹板块反而领跌大盘。我们认为，下周前半周大盘若有效跌破20日均线，则市场将延续这种调整趋势，短期形成小双顶的概率较大。
　　消息面上，周四国家统计局公布了我国3月份宏观经济数据，CPI和PPI分别为2.4%和5.9%，均低于此前市场的预期。短期内对通胀压力有所缓解，但是长期内通胀压力仍然较大。PPI经过今年连续三个月的上涨之后，在二季度内会不断向CPI进行传导。同时，从投资和消费情况来看，一季度城镇固定资产投资同比增长26.4%，社会消费品零售总额同比增长17.9%。3月份城镇固定资产投资同比增长26.40%，回落2.2个百分点，社会消费品零售总额同比增长18%，剔除2月份的春节因素，稳中有升。一季度数据表明我国经济运行情况良好。
　　从盘面表现来看，受政策利空影响，本周地产股跌幅最深，资源股则有走强的迹象，这在一定程度上扭转了上周蓝筹联手杀跌的局面。不过，金融和地产继续选择下行，在很大程度上拖累了指数。从作为先行指标的深成指和中小板综指的走势来看，深成指自4月6日冲高后一直处于震荡蓄势中，中小板综指在本周二创出新高后连续调整，且本周后半周创业板和中小板个股连续大幅回调，资金流出迹象明显。沪市与深市走势不同步，说明投资者对后市看法已经出现分歧。操作上，建议下周谨防前期涨幅过大且缺乏业绩支撑的中小盘个股的回调风险，同时密切关注股指期货上市后指标股的走势。
　　下周趋势 看平
　　中线趋势 看多
　　下周区间 ３０５０－３１８０点
　　下周热点 科技股
　　下周焦点 股指期货的影响
　　

　　止跌回升后或挑战3200点
　　下周趋势 看多
　　中线趋势 看多
　　下周区间 ３１００－３２００点
　　下周热点 低市盈率绩优股
　　下周焦点 股指期货的影响
　　□西南证券 张刚
　　本周一季度宏观经济数据公布和股指期货正式上市，加大了市场的分歧，大盘出现震荡，最低下探接近3100点整数关口，最高上至3181点。周五大盘出现下跌，日K线失守短期均线，触及半年线报收。周内两市的日成交金额出现明显缩减，周五下降至1900亿元的偏低水平。
　　本周周K线收出带上下影线的小阴线，小跌0.48%，呈现调整走势，成交比前一周略有放大。周K线下探20周均线和5周均线获得支撑，维持强势。周均线系统继续向多头排列转化，5周均线上触20日均线，中长期走势转强。从日K线看，周五大盘的长阴线触及半年线，而短期均线形成压力。均线系统尚维持多头排列，但短期均线下探，走势有所转淡。尽管大盘周五出现下跌，但权重股继续下跌空间有限，后市大盘有望止跌回升，并尝试挑战3200点。

各大行业最新报告

食品饮料：世博会概念股的交易性机会荐10股

　　4月份机会还是一季报行情为主。我们在上期月报中已经重点提示了要关注二线白酒公司的一季报行情，成都糖酒会见闻录系列报告，对古井贡、金种子、山西汾酒等公司又做了重点推荐。一季报较佳而目前涨幅尚小的还有洋河股份（兼具收购双沟酒业）、五粮液（关联交易解决的持续效应），此外大众品的安琪酵母（定增获批效应）、*ST伊利仍可关注。

　　5月份建议调整配置到大众品。啤酒行业的青岛啤酒、燕京啤酒以及燕京旗下的惠泉啤酒。5月份看双汇发展是否复牌（不过我们认为复牌可能不大）。

　　世博会概念股的交易性机会。金枫酒业（赞助商）、青岛啤酒（小瓶啤酒可能热卖夜场）、伊利股份（赞助商，借机切入华东市场）、光明乳业（本土优势）等。

　　安琪酵母可长期持有。分享tenbagger公司的收益，激励机制理顺后，凭借优秀的管理团队，各项业务都处于蓬勃发展的阶段，未来还将不断有新产品推出。公司持续快速增长的确定性最强，对股东的分红意愿也有望提高。

　　阳型企业阴型战术，阴型企业阳型战略。中档酒的崛起，使我们思考酒类行业的发展模式问题，利用我们食品饮料图谱中阳型和阴型企业分类，阳型企业采用阴型战术使得白酒呈现遍地开花的局面，而红酒黄酒企业中只有张裕做得好，其它都因这方面不足而发展不理想;反之，作为阴型企业的啤酒龙头，莫不是在尽力提升自己主品牌的全国份额，尤以发展最迅猛的雪花战略最为直接，我们认为英博在中国也需要走这条路。战略战术得当，提升执行优势最为重要，这是企业中人的作用最直接的体现。（招商证券）

　　　建材业：3月商品房新开工面积1.74亿平米荐4股

　　水泥行业为典型的周期性、投资拉动型行业，与宏观经济周期和固定资产投资增速的波动密切相关。下游需求主要分为房地产、基础设施和新农村建设三个方面，2010年基础设施建设高位稳定，增速下降应为大概率事件，建材下乡对需求的实质拉动应在2011年，今年水泥下游需求的关键变量在房地产。建立专题月度报告以跟踪这一重要变量，以证明我们的逻辑;2010年1-3月商品房新开工面积3.23亿平米，同增60.8%。

　　2010年1-3月国内房地产投资累计完成6595亿元，同增35.1%。分项目，商品房销售面积累计1.54亿平米，同增35.8%;竣工面积累计1.11亿平米，同增12.0%;新开工面积3.23亿平米，同增60.8%;施工面积累计24.22亿平米，同增35.5%;分解3月数据房地产分项目数据，销售面积增速持续回落仍处高位水平，新开工面积和施工面积增速快速上涨为房地产投资持续回暖提供助！购置和完成开发指标图谱以衡量新开工面积未来持续动能。

　　简单思维土地购置面积对应生地存量，完成开发面积对应熟地存量。前者增速上升，后者增速下降并交叉持续，边际角度表明生地增加熟地减少，短期新开工投资边际动能减小，中长期投资动能积蓄，重点关注国家对企业囤地行为的打击力度;前者增速下降，后者增速上升并交叉持续，边际角度表明生地减少熟地增加，短期新开工投资边际动能增加，中长期投资动能减弱，此时重点关注国家的土地供应力度;长期来看，两指标走势应保持趋同，即剪刀差缺口将会得到填！因素，房投数据3月中西部优于东部;企业业绩增长确定，推荐海螺、冀东、天山、塔牌。

　　2010年1-3月，各区域房地产投资增速同比大幅提高，排序由高往低依次为华北（50.9%）、西南（44.8%）、中南（43.2%）、东南（40.8%）、东北（37.5%）、西北（29.7%）、华东（25.8%）;其中海南（连续2月）、北京（连续2月）、河北、广西（连续2月）、宁夏（连续2月）房地产投资增速排序前五，分别为129%、75%、68%、67%、55%;吉林、安徽、天津（连续2月）、内蒙古、青海房地产投资增速排序后五，分别为0.9%、6.7%、15.1%、16.2%、21%。业绩稳定，估值低，政策效应提升估值，维持行业买入评级，推荐海螺、冀东、天山、塔牌。（张力扬光大证券）

　　　有色金属行业：经济数据支撑金属价格荐6股

　　经济数据整体向好，支撑金属价格。美国工业产出显示经济复苏脚步仍缓，中国的CPI数据显示中国收紧流动性的力度不可能会加强，金属价格将维持高位。希腊问题一波三折，金价有支撑。

　　板块的估值压力有所减轻，但相对仍高，我们维持有色金属行业“中性”的投资评级。在金属价格相对稳定各子行业上市公司业绩均有保证的条件下，关注业绩突出者，矿产金属在产品结构中比例突出、成本优势突出的上市公司个股是我们的首选。同时，我们也兼顾行业优势，黄金、铜子行业的中长期优势仍然存在。年内，我们重点的关注的个股为山东黄金、中金黄金、江西铜业、云南铜业、中金岭南、焦作万方。

　　投资风险：宏观经济尤其是美国经济复苏程度超预期（上行/下行）;中国经济复苏程度超预期（上行/下行）;主要国家尤其是美国宽松货币政策的收紧时点超预期（上行/下行）。

　　（赵彦辉大通证券）

　　电力业：一季度用电量实现较快增长荐6股

　　1季度累计用电量同比增长24%，复苏势头延续

　　1Q全社会累计用电量达9695亿千瓦时，较1Q09和1Q08分别增长24%和19%，增速仍处较高水平;3月单月用电增速21%，较2月份提高10个百分点，但由于春节因素不具可比性;较前2月累计用电增速26%稍有回落，原因在于基期用电需求已经逐步恢复。未来随着基期用电复苏，预计用电增速将逐步回落。

　　分行业用电看，与1月份（没有春节因素）相比工业用电比重有所下滑，但重工业用电随着季节性复苏比重由60.5%提高至61.1%，其中电力、有色、黑色、化工行业对用电增长的贡献较大。

　　分地区用电看，对3月份用电增长贡献最大的地区依次是广东、江苏、浙江、山东、河北等几个用电大省，而增长最快的地区依次是青海、宁夏、广西、内蒙。

　　3月份火电利用小时数增速放缓，水电利用小时回升

　　前3月新增装机看，全部装机和火电装机分别正式投产1613和1270万千瓦，同比增长59%和55%，相对全年增幅分别为1.85%和1.95%，较09年上升;而水电装机正式投产131万千瓦，同比下降4.9%，相对去年增幅0.67%，较09年下降。

　　水电近3个月单月利用小时数分别同比下降12.9%、26.9%和6.9%，下降幅度有所减小，3月单月环比上升22%，基本符合来水季节性特征。火电近3个月单月利用小时数分别同比增长35.7%、2.5%和11.8%，3月增速较前2月累计增速19.3%比有所放缓。

　　动力煤价：淡季因素不明显，价格依然有较强支撑

　　坑口煤价：3月份以来坑口煤价稳中略降，截至4月12日大同动力煤下滑2%。

　　秦皇岛煤炭库存：3月份秦皇岛总库存持续上升，3月21日达到865万吨的阶段高点，之后开始不断下降。尤其是进入4月份，一方面下游重工业季节性恢复带来用电增长，秦皇岛煤炭发运量维持在60-70万吨/日的较高水平;另一方面大秦线开始为期35天的检修，使得煤炭调入量有所下降。

　　秦皇岛动力煤价格：3月份以来动力煤价格持续下跌，截至4月12日跌幅达2.9%，近2周来有所企稳;但季度均价高于09年4季度，以大同优混为例，1Q2010均价787元/吨，高于4Q09的714元/吨。但未来一个月随着水电的多发，以及季节性用电量的回落，我们预计煤价将保持平稳。

　　投资建议：西南干旱若持续对广东地区火电公司的正面影响在二季度会有较大体现水电公司1Q各月利用小时数由于季节性特征先降后升，但均低于去年同期水平，以2月份降幅最大;其中云南、广西水电公司受来水不佳影响最大，四川水电公司略有影响。截止目前，四川旱情缓解云贵桂旱情持续。

　　1Q火电公司业绩将同比增长（091Q业绩基数很低），动力主要来自发电量较高增长和期间费用节省;环比4Q09将下滑，主要源于点火价差缩小带来的毛利率下降。前3月发用电量情况非常好，使得市场对2010年电力需要的增速预期大大提高，目前基本在10%，乐观的机构预测达到13%，按10%的电力需求增速和煤价8%的涨幅，火电行业全年利润将好于2009年。上半年广东火电业绩的变数较大。

　　南方4省（海南电网相对独立，且装机规模很小，不作考虑）总装机1.53亿，其中广东6500万，其他8700万是广西、贵州、云南装机，这8700万中约5000万为水电，且8700万中2000万外送广东。

　　即云、贵、桂三省水电占南方电网的总装机约1/3，占南方电网水电装机的80%，占全国水电装机1/4弱。西南干旱地区集中在南方电网，因此除了受灾省份之外对广东火电影响最大。一季度甚至出现广东向西南省份送电的情况（阶段性，量不大）。由于水电四个季度的发电量的比大致是15：25：35：25，即3季度最高，二、四季度接近，一季度最低。贵州、广西、云南三省一季度水电发电小时较过去5年平均下降近32-49%，从622小时下降到381小时，这3省火电机组前3月发电小时则较过去5年平均上升16%，这3省加上广东4省火电机组发电小时则较过去5年平均上升12%，这4省前3月的用电量达到1476亿千瓦时，而09年仅1223亿，08年1244亿，可见火电机组发电小时大幅提升首先是因为需求上升的影响，其次是火电对水电的替代。从替代量简单测算南网电网下辖水电发电小时下降240小时则火电上升120小时。

　　2009年8月份开始西南各省来水偏枯，出力比08年大幅下降，08年属于来水偏丰的一年，按07年的平均水情计算，如果2010年二季度之后继续枯水，假设极限情况下，广西、贵州、云南2010年全年水电发电小时数下降40%则相当于发电小时全年下降1600小时，则可提升火电出力800小时，因此对广东地区火电电量提升将非常大。

　　同时在全国范围来看由于水电发电量对电力总量占比仅15%，因此替代火电发电量对电煤整体需求提升有限，对价格影响有限，但对广东地区电力公司有非常正面的影响。广东省2005年以来火电发电小时数分别是5620、5282、5021、4872和4759小时，如果发生枯水的极端情况对广东的火电业绩极其有利。

　　因此未来一个季度相对看好广东地区火电公司，谨慎推荐的公司：凯迪电力、国电电力、长江电力、粤电力、深圳能源、宝新能源。（国信证券）

　　　钢铁行业：出口改善板材产量创新高荐3股

　　1、3月粗钢日均产量为177.3万吨，较2月环比下降1.4%，年化产量达6.5亿吨，产能利用率在89%左右，这反映了钢企对未来形势的乐观判断。1~3月生铁、粗钢和钢材产量分别为1.5亿吨、1.58亿吨和1.86亿吨，分别同比增长20%、23%和28%。保守估计全年粗钢产量6.4亿吨，同比增长近12%。

　　2、3月国内粗钢出口环比上升，这符合我们在上次点评中判断。随着国外粗钢产能利用率逐步提高和国内外钢材价差进一步扩大，国内钢材出口尤其是板材出口将明显改善。我们预计4、5月出口继续环比提高。

　　3、3月国内粗钢表观消费为5325万吨，同比增速为18%，低于09全年25%的水平。我们预计2010年净出口2000万吨，全年表观消费在6.15亿吨左右，同比增长8.9%。

　　4、在矿价上涨带动下，国内原矿生产7972万吨，环比增长29%，进口矿石5901万吨，环比增长13%以上，实际消费铁矿石8502万吨，同比增长21%，环比增长10%。在4月矿石价格继续攀升的带动下，预计国产矿石产量继续增长，不过三大矿山供应量约占国内需求的37%，要实现对其的替代难度很大。

　　5、分产品单日产量看（表4、图4），板材日产量100万吨环比增加10%，创历史新高;其中冷轧增幅明显为16%。长材日产量环比增长5.7%，其中螺纹钢日产量为34.6万吨，低于09年10月37.4万吨的历史高点。

　　从3月当月同比增长和累计同比增长看，冷轧和涂镀板增幅居前在50%左右，我们测算冷轧产能利用率高达92%，明显高于其他品种，产能的集中释放抑制了近一个月来冷轧普碳产品的价格表现。

　　6、展望2010年，钢铁行业盈利将延续改善趋势，但盈利仍在较低水平。分品种看，随着制造业复苏和出口改善，我们相对看好板材产品盈利的改善趋势，对于建筑长材，没有原材料或区域市场优势的公司将难以复制2009年盈利的表现。

　　7、虽然短期行业仍面临多重负面压力，但对于盈利优异的公司，股价调整将带来买入机会。目前时点我们的推荐的公司属性主要基于产品结构优势、成本优势和区域优势，重点推荐：大冶特钢、八一钢铁、宝钢股份。

　　（杨宝峰徐卫东方证券）

　　　银行业：收紧二套房贷款仍继续收放博弈荐5股事项：

　　昨日国务院召开常务会议要求，对购买首套自住房且套型建筑面积在90平方米以上的家庭，贷款首付款比例不得低于30%;对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款比例不得低于50%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍;对贷款购买第三套及以上住房的，大幅度提高首付款比例和利率水平。

　　评论：房贷新政对房价与房贷的抑制效果将有所体现2010年包括银行板块在内的资本市场整体为震荡市，震荡的主要驱动因素是政策方面的意图，我们关于这一政策对银行的影响也主要从这方面进行理解和分析。

　　虽然之前管理层也有对银行二套房贷款有限制政策，也是要求上浮利率10%，首付40%，但在实际执行中效果并不好，有部分银行通过各种手段规避了这一政策，对贷款炒房者此政策的约束力也不大。此次出台的政策，会在短期内严格执行这一政策，二套房贷新政对贷款炒房者的投机行为和银行房贷发放的抑制力度都将有所体现。

　　事实上，我们更关注的是这一政策背后的意图，房价的持续上涨对于中央政府的声誉和执政能力会有明显负面影响，因此目前控制房价的快速上涨是成为当前的政治目标，我们判断政府有可能出台进一步的调控政策，直到房价上涨的势头被暂时遏制。

　　偏宽松货币环境之下房贷新政对银行实际负面影响不大，维持行业“谨慎推荐”虽然二套房利率上浮对于息差有正面的影响，但幅度很小，而房地产市场及房价对于宏观经济、银行的贷款需求和资产质量的影响更大。特别是大量贷款投向地方融资平台之后，地方政府的卖地收入对于资产质量的影响变得很直接，因此，对房价出台一系列的遏制政策会在短期使市场对银行板块的信心有所下降，进而影响银行板块的走势。不过全年17%多的信贷增长是明显要高于名义GDP增速的，2010年仍是十分宽松的货币政策，资产价格不会有大幅的下降。

　　我们认为影响的时间和幅度取决于未来一两个月房价的走势，不过我们认为房地产政策超过2个月的概率不大，政府想要的只是房地产市场的调整，而不是逆转，我们认为中国还将是经济持续增长，并伴随着资产价格上升，暂时没有很强大的外来力量来扭转这一趋势。一两个月调整期事实上给有耐心的投资者提供了买入机会。我们维持“谨慎推荐”评级，推荐的银行仍是浦发银行、华夏银行、民生银行及工商银行和建设银行。

　　（邱志承黄飙国信证券）

　　　航运板块或将迎来阶段性机会荐3股

　　尽管全球经济在不同层面上展现着复苏的趋势，但作为典型的周期性行业，航运业却因受制于未来巨量船舶订单压力，仍深陷危机的泥沼中。受此影响，A股航运板块也是表现差强人意，去年行业大幅跑输市场，今年以来板块仍为负收益。抛开运力过剩这一压制因素，展望二季度，我们认为诸多积极因素有望推动航运板块迎来阶段性投资机会。建议关注干散货航运的中国远洋、油轮航运的长航油运和招商轮船、集装箱航运的中海集运，综合业务方面建议关注中海发展和中远航运。

　　BDI阶段性上涨预期有利于干散货航运股

　　相比前两年BDI指数大起大落，今年以来国际干散货运价表现可谓循规蹈矩，BDI始终围绕着3000点小幅波动。从运力情况来看，目前干散货船舶订单/现有运力比达61%，未来运力交付压力十分明显，这也必将压制中长期BDI的提升空间。但从短期看，运价的波动更多反映市场需求的突变，由于二季度往往是钢铁生产的旺季，历年BDI在二季度都呈现季节性上涨特征。

　　今年一季度我国房地产投资额同比增长达35%，基建投资规模也处于高位，预计二季度我国钢材需求仍将保持高景气度。尽管三大矿山缩减供给致铁矿石现货价格不断高攀，近期国内钢铁企业及贸易商的囤货需求下降明显，好望角型船舶租金和运费均跌至近6个月低位，但由于下游需求端的旺盛以及随着国内港口铁矿石堆存量的逐渐被消耗，加之未来一段时间内铁矿石主要供应商供货量的逐渐释放，BDI有望反弹。目前好望角型运费指数BCI调整比较充分，BDI下跌空间有限，预计BDI在下一阶段迎来上涨的概率加大，这将有利于干散货航运股的表现。

　　单壳油轮退出与需求复苏的共振

　　今年油轮市场关注的焦点在于单壳油轮的退出。由于国际海事组织对于2010年以后单壳油轮退出运营的规定，加之包括中国、韩国在内的单壳油轮主要靠泊国家对于单壳油轮的禁入，单壳油轮的市场逐步缩小。目前全球拥有单壳油轮约60百万载重吨，占油轮总运力的11%，其中，单壳VLCC共计78艘，合计运力约23百万载重吨，约有70艘船龄在15年以上。根据著名航运咨询机构Clarkson的统计，截至3月底共有7艘VLCC共计1.9百万载重吨交付拆卸。随着近期拆船价格不断攀升，我们预期下半年的拆卸量有望继续上升。目前油轮业订单/现有运力比例为29%，未来两年内运力交付压力的确不小，但考虑到单壳船今年的部分退出，今年油轮运力增长相对较为缓和，我们预计今年运力净增长幅度约为3.5%。

　　需求方面，由于近期全球经济增长，特别是亚太地区以及中东地区经济增长推动原油需求增长，美国能源信息署（EIA）将今年全球原油需求增幅预期上调27万桶/天，至147万桶/天，全球原油日需求量将达到8551万桶/天，同比去年增长约1.7%。这是EIA今年连续第二次上调原油需求增幅。根据石油运输增长对石油消费增长约2倍的弹性关系，我们预计全球油轮运输需求增长有望超过3%。

　　今年前3个月VLCC运费的走势支持了我们之前对原油市场的乐观判断，中东-日本VLCC现代船一季度平均运费达到61194美元/天，明显好于市场预期。由于需求的季节性特征，二季度油轮运价往往较一季度有所下滑，为全年的最低点，三季度运费开始回升直至四季度达到最高。我们认为，二季度的运费低点正好是布局油轮股最佳时期，建议关注长航油运、招商轮船、中海发展。

　　迎接美线运价谈判及传统旺季到来

　　从供力形势来看，集装箱航运似乎好不到哪里，目前集装箱船舶订单/现有运力比约为33%，且另有约8%的运力闲置。但今年以来集装箱航运的运价在三大航运市场表现得最为抢眼。受益于班轮公司在主动闲置运力方面展现的空前默契以及强劲的需求复苏，自去年底国际集装箱航运市场出现了一轮密集提价，主要集装箱航线运价出现了快速回升。

　　从我国出口集装箱运价来看，欧洲航线集装箱运价由去年10月份的1200美元/TEU回升至今年3月份的近2200美元/TEU，而美西航线集装箱运价由年前12月份不足1400美元/FEU上涨至今年2月份的2100美元/FEU。按照目前市场现货价，欧线及美线均已实现了一定的盈利。

　　由于5月份是班轮公司与美线客户（合同运量约占美线运量的60%）谈判期，根据目前的形势，大客户合同价有望较去年的1350美元/FEU提升800-1000美元/FEU，若不出现意外，谈判结果将大大提振集运板块。从需求来看，受到欧美地区补库存的强烈拉动，今年一季度全球集装箱运输需求呈现了“淡季不淡”的景象。由于下半年往往是集运的传统旺季，我们认为，在集运公司的协作默契下，运价有望维持相对高位，集运行业今年大幅扭转去年全行业巨亏状况实现盈利是大概率事件。（东兴证券周宁）

　　　煤炭业：重新审视煤炭股估值提升的机会

　　在通胀形势下，政府抑制购房需求，对资源股是利好在当前物价快速上涨、实际利率为负的环境下，居民的边际投资倾向会进一步增强。

　　在中国，可承接居民储蓄的投资渠道有限，主要是房市和股市。由于存在物业税及其他抑制购房需求的政策预期（提高首付和贷款利率），居民储蓄将会流向股市。这部分资金首先偏好小盘股和次新股，但当小盘股和次新股估值过高的时候，资金会重新偏好资源股。

　　此外，居民储蓄对存款利率上调不如机构敏感，即使未来加息，对这部分资金的影响较小。

　　对煤炭业的悲观预期一旦扭转，未来估值水平将明显提升目前市场对煤炭股主要有三大疑虑：中央近期会调控房地产，下半年煤炭需求的前景不明；未来2-3年煤炭供给会过剩、需求增速则会因经济结构转型而放缓；下游行业的盈利水平不佳，煤炭行业的高ROE状态不可持续。我们对上述三点有不同的观点（详见报告正文）

　　人类生存环境不断恶化，煤炭股的资源属性将被重新审视在全球极端天气频频出现、地球生存环境日趋恶劣、中国东部煤炭资源日益枯竭的形势下，煤炭的资源属性（尤其是能源属性）将被市场重新审视。我们认为，未来煤炭股的估值中枢将提升至20倍，波动区间在15-25倍，上限可触及30倍。

　　投资建议：维持买入评级，强烈建议超配我们于3月22日上调行业评级至买入，强烈建议超配（详见《煤炭行业二季度策略：极端天气频现，煤价必超预期》），目前维持之前观点，全面推荐煤炭股。

　　资源属性较强的焦煤公司：西山煤电、盘江股份；现有产能较小（低于1000万吨）、增长潜力较大的公司：开滦股份、神火股份、山煤国际、煤气化、远兴能源、新大洲。

　　省内整合预期：兖州煤业、郑州煤电。

　　资产注入预期：大同煤业、国阳新能。

　　风险提示：房价继续暴涨，政府紧缩政策力度超预期；A股的再融资压力。（中国证券报）

　　　家电行业：产品销售持续增长核心观点

　　1、产业在线公布2月份空调行业运行数据。总销量达到541.2万台，增速接近10%，其中内销量为228.6万台，实现同比增长16%，淡季特征仍较为明显；出口量为312.7万台，同比增长5%，逐渐淡化的出口旺季表现可圈可点，海外需求也显著回暖，在原材料价格上涨预期下客户也纷纷加快下单节奏。2月总产量为554.5万台，同比增长20%，上游的阀门、电机等配件出现一定短缺，新能效标准出台促使厂商加快调整产品结构。此外，变频空调正在加速普及。

　　2、产业在线公布1月份冰箱行业运行数据。总销量为550万台，同比增长92%，其中内销量为430.5万台，同比增长117%，部分源于去年较低的基数，城乡市场均有不错表现；出口量为119.5万台，实现正增长36%，主要是欧洲地区的销售情况突出，亚洲、北美洲也实现正增长。

　　3、产业在线公布2月份洗衣机行业运行数据。总销量337万台，实现增长23.7%，其中内销量为238.4万台，同比增长18%，行业进入旺季收尾阶段；出口量为98.9万台，增长40%，主要是欧美市场需求持续好转；滚筒洗衣机内销量和出口量分别增长30%和90%。目前，美的系追赶行业龙头的势头比较强劲，建议继续关注小天鹅。

　　4、产业在线公布1月份彩电行业运行数据。LCD内销量和出口量分别增长88%和72%，内销较上个月增速出现明显回落，主要是去年同期基数偏高，但高基数下的高增长足以说明行业强盛的景气度。3月份中旬主流面板价格基本与上半月持平，年初以来整体波动不大，但相对去年同期偏高，彩电企业成本压力不大。

　　5、下乡产品销售继续快速增长。对近期下乡销售数据分析后，我们认为抑制农村家电需求释放的因素得以消除，政策实施的效果将更加突出，预计全年销售额可实现25%以上的增长。上市公司仍看好海信电器和青岛海尔，关注品种增加受益的华帝股份、澳柯玛和苏泊尔。

　　6、家电以旧换新突破360亿元。以旧换新仍是今年下半年的最大看点，从试点情况来看，城镇家电更新需求非常旺盛，预计全年销售额可达900亿元以上，政策效果不亚于家电下乡。回收企业运费补贴提高有利于回收产业链的完善，也间接提高了以旧换新的实施效率。

　　7、配件行业泛起波澜，价值再审视。从销售情况来看，年初以来配件行业整体表现较高的景气度；从竞争格局来看，空调阀门行业形成寡头垄断，行业集中度高，而冰箱和空调压缩机市场份额相对分散，产能存在过剩，竞争更加激烈；空调压缩机企业对下游的议价能力逐渐减弱。近期相关上市公司股价上涨也部分源于事件推动，我们相对看好三花股份和华意压缩。

　　投资建议：全年仍看好黑电行业，短期更看好即将进入旺季的空调、冰箱龙头和SEB订单转移加速的苏泊尔，同时格力、美的、合肥三洋和小天鹅一季报增长会比较乐观。积极关注配件行业中存在整合预期的华意压缩和向上游拓展，产品竞争力较强的三花股份。

　　（中国证券报）

　　　旅游行业：政策效应扩散区域概念泛化荐4股

　　09年以来旅游板块涨幅较大，主题投资、政策预期、行业复苏带来的业绩超预期成为股价上涨的三股力量，其对股价的影响已基本充分体现。

　　目前板块相对估值接近历史高位。从历史上看，旅游板块PE一般是沪深300的1.5-2.5倍，目前为2.3倍，已接近历史高位;重点公司10PE

　　相关公司股票走势

　　也大多35倍以上，40倍以上的公司也不在少数。

　　二季度投资策略：在防御中寻找业绩支撑的个股，在调整中寻找主题投资品种。我们总体上认为，二季度投资思路将由攻转守，但对于成长比较明确，业绩较好、估值水平合理的公司，仍有望获得超额收益;此外，二季度仍有不少潜在的主题投资机会，如资产注入和重组、世博会、央企酒店资产重组等，但需在调整中寻找合适的机会。

　　二季度重点推荐桂林、丽江、黄山、中青旅。沿着上述的思路，二季度我们重点推荐桂林、丽江、黄山、中青旅;中长期投资者可战略性买入华侨城和三特索道。（中国证券报）

　　关注下周机构荐股文章来源：中国证券报 更新时间： 2010-04-17 12:50 下周短线品种 中长线品种

　　民族证券 韩浩 硅宝科技（300019） 长安汽车（000625）

　　上海证券 蔡钧毅 光迅科技（002281） 华峰氨纶（002064）

　　中国国旅（601888）

　　皖新传媒（601801）

　　华融证券 陈卫国 恩华药业（002262） 中信证券（600030）

　　东阿阿胶（000423）

　　中原证券 张刚 宇通客车（600066） 中信证券（600030）

　　国都证券 杨仲宁 深圳华强（000062） 太原重工（600169）

　　出版传媒（601999）

　　中国远洋（601919）

　　东方证券 张屹峰 国电南自（600268） 特变电工（600089）

　　航空动力（600893）