核心内参_价值凸现！择机逢低增持八大金股_股吧_东方财富网

通化东宝：结束投入期，快速发展可期

　　公司稳健完成投入期

　　伴随胰岛素二期工程通过GMP认证，公司解决了产能限制，当09年配套制剂工程竣工后，公司将结束投入期进入收获期。近年来，公司经营情况不断改善，毛利率明显上升，销售费用率控制良好，管理费用稳中有降，财务费用低位运行，盈利能力不断加强。以李一奎、李聪等为代表的公司高层目光长远，专业敬业，是企业长期发展的基础。但企业的历史包袱和不良资产仍将在较长时间内影响公司业绩，现金紧张是公司最大的发展瓶颈。

　　公司主要业务情况

　　胰岛素产品是公司主力，国内销售方面通过继续扩大覆盖医院数量和对已有医院进行深度覆盖，将继续保持40%以上增速；国际销售依靠合作办厂将实现业绩快速放大，巴西等国的大额定单公司也有希望能获得。虽然受医改相关规定和金融危机的不利影响，但总体快速增长趋势不会改变。其他产品除镇脑宁今年可能实现明显增长以外，其他品种依然将表现稳定。

　　盈利预测与投资评级

　　综合考虑公司各方面业务，我们计算得到公司09年至11年公司EPS为0.35元、0.58元、0.87元，对应PE为46倍、28倍、19倍。公司股票价格目前对应PE不低，但公司已经完成投入期开始进入收获期，我们看好公司胰岛素产品的长期成长性。另外，公司下半年开始参加巴西等国的竞标，若有收获极有可能成为公司业绩和股价的催化剂。因此我们给予公司“买入”的投资评级，目标价格17元，相当于09年48倍、10年30倍PE。

　　(广发证券 )

赛马实业：区域景气持续 跨区扩张提升空间

　　当之无愧的区域水泥龙头。2008年底，公司在银川、中宁县、青铜峡市和六盘山拥有7条新型干法水泥生产线，熟料和水泥产能分别达到347.2万吨和490万吨，其产能占全区比重超过60％，2008年公司水泥销量为468万吨，市场占有率超过50％，已成为宁夏区内最大和市场份额最高的水泥企业。

　　跨区扩张“马不停蹄” 2010年进入产能集中释放期。2007年9月在公司实际控制人由宁夏国资委变更为中材集团后，对公司的发展战略地位已不仅限于宁夏当地。在中材集团入主公司时，就曾提出到2010年公司水泥产能达到1500万吨的目标。目前，公司在建和拟建的生产线达到7条(产能约700万吨)，全部投产后公司水泥产能将达到1200万吨，产能扩张幅度近140％。

　　余热发电陆续投产 成本优势愈加明显。目前只有青水子公司生产线的余热发电设备建成，其余3套预计将于今年6月建成使用。由于发电成本仅有0.18元/度，相对于0.42元的外购电成本，可节省用电成本0.24元/度，按照5500的发电小时预计，在建的余热发电设备在6月投产后，09年用电成本下降1584万元。

　　政府加大支持力度 区域固定资产投资旺盛。2008年在工业投资、基础设施建设带动下，固定资产投资创出近年来的新高达到858.65亿元，同比增长38.1％，2009年宁夏自治区政府提出固定资产投资力争达到1072亿元，预计增速为25％，按照此增幅，我们认为“十一五”期间实际投资额将很有可能超过原制定的3400亿元固定资产投资目标。 　　区域水泥供不应求有望持续到2010年中期。固定资产投资的高速增长带来宁夏地区的水泥景气度高位运行，一季度42.5水泥价格410元/吨，仍是去年旺季价格水平，同比增长22%，高出全国平均价格近100元/吨，因此成为全国水泥景气度最高的区域之一，预计09年和10年水泥需求增速将近13－15％和8－9％，考虑到09年及2010年上半年新增产能有限，我们认为区域水泥景气高位运行有望持续到2010年中期。

　　盈利预测和投资建议。我们预计2009年和2010年公司实现归属于母公司净利润3.6亿元和4.4亿元，预计同比增速36.8％和23.5％，按照目前股本计算，实现每股收益1.85元和2.27元，对应26.55元收盘价，市盈率为14倍和12倍，相对于目前可比上市公司09年21倍市盈率，估值优势明显，给予“买入”评级。

　　(山西证券)

大亚科技：大规模投资进入收获期 价值凸现

　　双行业龙头，竞争优势显著。人造板行业将受益于全球气候变暖和节能减排的大趋势，木地板行业则存在普及率提高和消费升级的问题，行业前景均较为明朗，空间广阔。大亚科技在两个行业中均处于龙头地位，具有显著的竞争优势，在行业成长和整合进程中将明显受益。

　　进入新的发展时期。从未来的发展趋势看，大亚科技资本开支高峰期已过，正进入国际市场和国内市场的大规模开拓阶段，销售收入将有持续大幅增长，而折旧、财务费用等将会持续下降，经营性净现金流量将会持续快速增长，公司正进入低资本开支，利润持续、高速增长的新时期。

　　09年业绩预计大幅增长。完全控股圣象集团后，考虑少数股东权益和业绩增长，预计圣象集团的利润贡献增长3400万左右。人造板方面，茂名生产线恢复正常，预计增加利润2470万左右。肇庆生产线开始盈利，黑龙江生产线试生产，预计亏损，两者相抵，利润贡献为0。公司经营性净现金流稳健、充沛，资本开支大幅下降后，将导致财务费用大幅下降。09年，利率下降、现金流良好情况下，预计财务费用下降1亿左右，10、11年各下降3000万左右。由于市场开拓，营销费用、管理费用预计将有较快增长。

　　短期公司将受益于国际市场及地产市场复苏，及出口退税的提高等。

　　给予“强烈推荐-A”的投资评级：预计09、10、11年销售收入分别为60.8、68.4和76.8亿，EPS分别为0.53、0.70和0.91元。DCF估值12.6元，按25-30倍的市盈率，2.7.0-3.2倍的市净率，合理估值区间11.8—14.1元。公司现金流状况远好于同类公司，PE、EV/EBITDA、市值等指标普遍不到同类公司的一半，股价均已被严重低估，给予“强烈推荐-A”的投资评级。

　　风险提示：宏观经济严重下滑及税收优惠政策持续性等风险值得关注。

　　(招商证券)

金种子酒：经营稳中有升 精加工于本地市场

　　产品结构升级，毛利率提升。公司主打品种为天蕴醉三秋、地蕴醉三秋、柔和种子酒和祥和种子酒。产品结构清晰，销量最大的为地蕴醉三秋、柔和种子酒和祥和种子酒，其中地蕴和柔和售价相似。终端零售价格分别为108和70元左右。毛利率的提升与公司产品结构升级密切相关，目前公司平均售价已经接近20元/斤，毛利率已经达到60.72％。考虑到公司面对的终端客户和目标市场，我们认为公司毛利率进一步提高的空间不大，未来公司业绩增长还要靠新增市场的开拓。

　　公司销售地区主要集中在阜阳和皖南，占总销量一半以上。公司主要销售地区在安徽省内，最主要的市场在阜阳以及安庆、铜陵等淮南地区。两个重点地区占总销量的一半以上。安徽市场的竞争比较激烈，但市场潜能也巨大，甚至有些县级地区的销售额可破亿元。公司打算09年做深做精本地市场，深入县级，提高产品销量。

　　公司满负荷运转，扩产势在必行。公司已于4月27日发布了绿色食品优质曲酒技改项目的公告，项目实施后能够年新增优质曲酒3000吨。安徽的市场容量较大，公司产品供不应求，新增产能可以被市场消化。

　　其他业务参考意义不大。公司医药业务大部分收入来源于流通领域，毛利很低，生产领域主要是生产一些广谱抗菌药，没有技术和规模优势，医药每年保持微利，对上市公司业绩影响很小。金宇高速公路已经出让，但由于前期亏损较多，因此公司公告的3.8亿转让收益不会真正转化为公司的净利润。

　　我们给予公司增持评级，预测09－10年每股收益分别为0.26、0.34元。

　　(东海证券)

国电南瑞：大股东对公司未来经营有信心

　　公司公告：大股东南瑞集团5月13日增持公司股份289万股，占总股本的1.13%，增持价格为29元。增持后，南瑞集团持有股份9255万股，占总股本的36%。申银万国了解到，该增持股份系南瑞集团通过大宗交易收购江苏省电力公司持有的全部股份，增持后，江苏省电力公司不再持有公司股份。

　　大股东增持公司股份，说明大股东对目前股价认可，对公司未来经营有信心。而申银万国认为，大股东的信心或与国家电网公司年内将出台的智能电网规划有关。

　　申银万国认为，国家电网将在5月下旬召开的特高压大会上明确智能电网的发展方向，并在7月份出台智能电网的具体规划，届时智能电网的建设将大大增加对以电网调度系统和数字化变电站代表的二次设备的需求。

　　申银万国认为，国网公司将要明确的中国式的智能电网的发展方向将是以特高压电网为基础，以信息化、数字化、自动化、互动化为特征的坚强的智能电网。

　　毫无疑问，未来的智能电网将对智能调度提出更高、更新的要求。智能调度将占有举足轻重的地位。申银万国所理解的智能调度将至少具有大电网驾驭能力、资源优化和配置的能力，灵活的调控能力以及电力市场的调配能力。启动智能电网规划和试点以后，电网调度将面临较大的发展机遇。

　　2008年，公司网调自动化产品占收入比例超过30%，毛利率达到34.77%，为公司主要利润来源之一。智能调度的试点和展开将对公司未来经营产生重要影响。

　　由于智能电网规划实施进度具有一定不确定性，申银万国暂时维持公司09-11年EPS分别为0.75元、0.85元和1.01元的盈利预测，对应的市盈率水平分别为38、33和28倍。鉴于智能电网将对智能调度提出更高要求，大股东对公司未来经营的信心，智能电网规划出台后盈利预测将有上调空间，申银万国调高投资评级至"增持"。

　　(申银万国)

大族激光：最困难时期已过 高增长可期

　　独到见解

　　激光加工行业的技术发展和下游应用的不断拓展，使激光加工设备厂商的增长空间很大;

　　大族激光  （002008 股吧,行情,资讯,主力买卖）技术能力强，正在申请国家的“高档数控机床与基础制造装备”重大专项，是和核高基并列的16 项专项之一;

　　下游电子行业复苏，4 月PMI 指数的上升，显示制造业困难时间已过，公司的先进装备有了用武之地，对公司走出困境起关键作用。

　　投资要点

　　激光加工技术处在不断进步中，新技术拓展新应用市场，激光设备在打标、切割、焊接等领域对旧设备、工艺有替代作用，打标机由于环保和成本优势，对喷墨标记的替代作用增强;

　　激光产业符合国家政策导向，公司的大功率激光切割和直线电机申请国家的“高档数控机床与基础制造装备”科技重大专项，是和核高基并列的16 项专项之一;

　　4 月PMI 指数的上升，显示制造业处于复苏中，公司的先进装备有了用武之地，对公司走出困境起关键作用;

　　公司是国内行业龙头，技术、服务有很大优势，未来拓展领域包括新行业应用、海外市场、国内成熟地区经验推广到其他地区等，激光印刷和制版、再制造和钻孔等增长潜力大。预计2009-2011年公司EPS 为0.29、0.38 和0.50 元，首次投资评级为“推荐”。

　　风险提示

　　宏观经济如果持续疲弱，公司收入增长可能低于我们预期;

　　人民币升值或海外需求疲弱，将间接影响公司产品销售增长;

　　公司费用控制未能达到预期效果，将影响盈利水平等。

　　(平安证券)

浦东建设：建议投资者择机逢低增持

　　公司是以工程建设为龙头、机械化施工为依托，集工程投资管理、施工、运输、沥青混合料生产、建材供应等为一体的综合性股份制企业，在上海浦东新区市政工程施工企业中处于细分建筑领域龙头地位，路面摊铺占有率在70%以上，道路工程路基部分公司在浦东地区占有率约为15%。

　　公司主营业务突出，施工主业为路桥施工工程项目，即：市政工程施工和沥青摊铺业务。公司在新型路面材料研究、道路安全性(防滑性、排水性)研究、铺装工艺研究方面具有明显的优势，这些技术优势、品牌优势以及公司在上海地区具有成本优势和信用度高的优势，均为公司承接路桥施工业务赢得了优势，公司的施工业务保持稳步增长态势；但由于竞争激烈，公司施工业务的毛利率近年来有所下滑。

　　为了进一步实施差异化竞争的策略，公司逐步完善了"项目投资、股权融资、结构金融"的创新盈利模式，积极拓展以BT项目投资拉动施工业务，利润结构也逐步由单一的施工业务利润为主向投资收益和施工收益并举转变。

　　BT项目投资收益已成为公司利润的主要来源。尤其是投资额达100亿元的机场北通道项目将在2010年开始回购，将拉动公司的业绩明显增长。

　　基于谨慎性原则，笔者预测2009--2011年公司的每股收益分别为0.45元、0.63元及0.70元，业绩有望持续增长。结合公司的业绩成长性综合分析，给予"增持"的投资评级，建议投资者择机逢低增持。

　　政府的基础设施及市政工程项目投资计划和投资规模将直接影响公司的生产经营状况和经营业绩；回购主体的承付能力及其他不确定因素也可能影响BT项目的顺利实施。

　　(国海证券)

黑牡丹：6个月目标价为12元/股

　　市政府主导下，09年初，公司完成向大股东常高新的定向增发，购买其持有的常州高新城投100%股权和常州火炬置业100%股权，主营业务包括城市综合功能开发(安置房和城市配套工程)和商业房地产开发。

　　城市综合功能开发业务前景非常好，目前盈利就已经非常丰厚。09年该项业务可以为上市公司贡献大约3亿元的利润。在可预见的将来，城市综合功能开发业务需求量将保持稳步增长。

　　注入的商业房地产开发项目有1500亩，足以支持公司未来6年的开发需求，成本较低，位置优良，可以为公司增值4－5元/股。

　　同时，公司在城区的老厂房区有7个地块的土地使用权，大多在城市较好区域，总土地面积250亩。其中有一个地块已经处于商品房开发销售状态，项目名为"东城名居"，总建面10万平米，预计项目净利润率可达25％，2010年可以部分进入结算。

　　大股东还承诺，09年公司每股收益将达到0.456元，主要来自安置房的结算和部分商铺的出售，不到10％的盈利来源于纺织服装和投资收益等。预计2010年公司的城市综合功能开发、纺织服装业务都将保持稳定增长态势，而商品房开发业务预计将从2011年开始贡献收益。并且管理层还自愿追加承诺，将他们持有的股票锁定三十六个月内不做转让。

　　公司原来业务主要是生产牛仔布面料和服装，是国内的著名品牌，07、08年受到成本、汇率、国外金融危机等多重因素的影响，业绩大幅下滑。但公司依然是技术和品牌非常优秀的公司，常州市政府仍然非常重视和大力支持公司发展，而且公司纺织工业园2010年将建设完成并将逐渐实现厂房区域集中。

　　实际上市政府这次是把常高新最好的资产注入进来了，希望籍此支持，提升黑牡丹公司的实力，将黑牡丹打造成为常州市的"工业名片"，这也是此次资产注入的原因。

　　从2003年起，上市公司就已经开始投资建设青龙纺织工业园，目前已经初具形态，服装厂房已经迁入，纺织厂房也将陆续迁入。公司纺织服装业务厂房将实现从分散转为集中，为公司下一步发展奠定很好基础。

　　总体来看，公司未来主要业务将包括城市综合功能开发、商业房地产开发和纺织服装。中短期内业绩贡献主要来源于利润率有保障的城市综合功能开发业务和毛利较高的商业房地产开发。

　　盈利预测和投资建议：

　　预计2009、2010、2011年公司净利润分别为3.61、3.68、3.89亿元，相对应的EPS分别为0.45、0.46、0.49元/股。

　　结合PE和RNAV估值，公司6个月目标价为12元/股。投资评级为"增持－A"。

　　(安信证券)