人民幣升值後中國資本市場前景預判

收藏 發給朋友來源： 文匯論壇    發佈者：weiqing 瀏覽652次 【共3條評論】【我要評論】 時間：2010年4月10日 08:27該來的沒來，不該來的終於來了。美國財長蓋特納出乎意料的出現在中國，和中國國務院副總理王岐山進行了洽談，全球關注的人民幣兌美元的升值問題，終於塵埃落定。在美國國會、美國經濟學家、美國總統的反覆施壓下，人民幣決定升值2%和加大波幅，基本採取的是2005年匯改的模式。

  中國經濟將迎來歷史的變革。2005年7月25日匯改前，中國房地產上市公司總市值為17.08億，到2006年年末達到42.34億，累計漲幅達到373%，到2007年年末更是增至119.4億元，再到2008年已是131家房地產上市公司的總資產規模為15796.95億元。從這個數據，我們不難看出，中國房地產資產總規模在人民幣升值後的迅速擴張，但是，別著急，一輪新的擴張又將展開。

  人民幣升值的壓力，經過幾輪的測試，在升值3%的情況下，企業利潤要下降50%。這個壓力測試只是官方的測試，但是，結果可以表明，如果國家沒有明顯的減稅政策，很多外向型出口企業面臨破產，失業人員大量增加。從對美貿易全局來講，中國將改變2005年匯改以來的貿易順差為主導地位，而變成貿易逆差。儘管這樣一來，將減少同美國的貿易摩擦，減少一些訂單損失，但是，同樣減少了企業的盈利。

  人民幣如果在半年之內累計升值達3%是，我國外匯儲備縮水幅度將高達25%左右，所謂2.4萬億美元的外匯儲備，因此而成為1.9萬億美元。因為人民幣的升值，美國進口的產品大規模增加，其中包括原油、大豆、礦石資源和其它大宗資產。汽油價格可能暴漲，中石油、中石化等股票價格要出現翻番。

  人民幣升值將帶來大量國際熱錢流進中國。2010年2月11日，我在《上半年若不加息股市要衝破4000點》時分析，中國資本市場在政策引導下，將於2010年走向分化，股市樓市的蹺蹺板效應逐步消除，決策層將進一步支持股市，並設法擴大新股發行，讓股市充當實體經濟潤滑劑的作用。這一意圖，將使今年上半年的股市衝破2009年的3447的高點，上探4000點。當時就認為，人民幣如果升值，熱錢會大量流進中國股市。

  中國股市在四大板塊將會在人民幣升值中出現暴漲。一大板塊是航空板塊，人民幣升值將會對沖航油成本，因此而提升航空業績。航空行業屬於典型的外匯負債類行業，尤其是美元負債，航空公司有大量的航空器材融資租賃負債，每年需支付一定數量的利息費用和本金。航空公司外幣負債比例高，人民幣升值會造成一次性的匯兌收益；同時，也使進口的航油價格下降，由於燃料費用占航空公司總成本的30%左右，因此，人民幣升值會降低航空公司的成本。海南航空、南方航空、ST東航等等和航空有關的上市公司收益。

  二大板塊為紡織業板塊。在商務部的人民幣升值壓力測試中，只有紡織行業可以承受5%的升值壓力，2010年2月紡織服裝出口總額為126.38億美元，已是連續三個月實現同比正增長，增幅達到89.34%，大幅超過市場普遍預期。分類看，紡織品出口同比上升78.19%，服裝類出口同比上升96.29%。1-2月，紡織品和服裝類出口增幅分別為39.42%和23.71%。B股市場將會火紅一片，因此而影響A股。魯泰A等因此受益。

  三大板塊為造紙業板塊。人民幣升值將會使造紙業進口成本大降，業內人士指出，人民幣升值將降低木漿和廢紙的進口成本，使以進口木漿和廢紙為原材料的企業受益明顯。在造紙生產成本構成中，以木漿為主要原材料的企業，木漿佔其生產成本比例約為65%至75%。還有與行業相關的機器設備進口成本的降低等。這就是我們最近看見的岳陽紙業、民豐特紙，安妮股份等出現連續上漲的情況。

   四大板塊為黃金板塊。國際黃金價格一般以"美元/盎司"標示，國內黃金價格則按照匯率及重量單位換算成以人民幣標示的"元/克"。如果以美元金價作為計價基準，並假設其在一段時間內保持不變，由於人民幣一直處於升值狀態，那麼以美元作為計價基準的國內現貨金就一直處於相對貶值，這意味著等量的人民幣所代表的購買力增強，而由其所標示的黃金價格將會下跌。舉個簡單的例子，假設國際金價維持不變，若人民幣升值5%，國內人民幣金價將相應貶值5%。在這種情況下，黃金礦業的上市公司出口量會大幅增加。

  中國中小投資人可考慮將這四大板塊作為人民幣升值後的重要投資熱點，時刻關注人民幣匯率升值動態，選好個股、分批建倉、穩健操作，一定有不錯的收益。

  不過，我們千萬不要忘記，1985年9月，美國財政部長詹姆斯·貝克、日本財長竹下登、前聯邦德國財長傑哈特·斯托登伯、法國財長皮埃爾·貝格伯、英國財長尼格爾·勞森等五個發達工業國家財政部長及五國中央銀行行長在紐約廣場飯店舉行會議，達成五國政府聯合干預外匯市場，使美元對主要貨幣有秩序地下調，以解決美國巨額的貿易赤字。隨後日元開始升值，1990年4月，日本頒布《土地融資限令》後不到一年，也就是2001年房價泡沫開始破滅。

  中國2005年7月25日開始匯改，人民幣開始升值，本次再次大幅升值，而且沿用的是2005年的模式，升值2%並加大波幅，如果2011年房價泡沫破滅，那和日本是殊途同歸，同樣將失去很多年。