汇率问题上不能重演日本悲剧，股市切换上还看今后几周

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杂谈

汇率问题上不能重演日本悲剧，股市切换上还看今后几周

复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

（一）人民币汇率不能升，日本悲剧不能重演  

    最近，美国很多议员众口一词地压中国人民币升值，认为美中之间出现了较大的贸易逆差是中国压低了人民币币值，压低了出口商品价格，抢走了美国工人的饭碗所致。

在这个问题上，经济学家蒙代尔与林毅夫都坚决支持中国人民币不升值的政策。我认为是他们正确的。中国绝不应该在美国的政治压力下在这个问题上让步。 

日本等教训为我前车之鉴。1971年，尼克松宣布布雷顿森林体系瓦解后，日元就开始渐进式升值道路，但美国等仍不满意。1985年在纽约开了个广场会议，签订了影响日本几十年经济走向的“广场协议”，逼迫日元与西德马克升值 。于是日元被迫加快升值，日本经济的黄金时代从此一去不复返，日本出口商品日益昂贵起来，出口也日益艰难。日本为了避免经济陷入全面萧条，采取了极其宽松的货币政策。利率极低，希望以此刺激国内之消费与投资，结果巨量货币如洪水涌入，消费与投资未起，日本房地产与股市却涨了近8-10倍（从1971年算起），股市达到了3.89万点！当巨大的泡沫形成后，日本政府又蛮鲁地捅破泡沫：加息到6.5%、提高房产交易增值税。结果从1990年起，日本泡沫经济迅速破灭，股市房市狂跌（跌掉80%）；从此经济一片萧条，直到现在，日本股市还仅一万一千点；经济增长速度起不来，今明年即将被我国追上。

现在美国压中国人民币升值形势与情况，与“广场协议”时如出一辙。但中国不是日本，日本在二战中被美国扔了两颗原子弹，多年惊魂未定；日本一百五十多个少女给占领军司令麦克阿瑟写求爱信，对美国之畏惧可见一斑。中国不是西方七国成员，中国在朝鲜战争中，在极其贫困、武器装备很差的情况下，与美军和“联合国军”打了个“平手”。人们说，世界上只有一个国家不怕美国，那就是伟大的中国。中国是个主权独立之大国，一国汇率应自己说了算。1994年—2005年，中国在朱镕基，郭树清的领导下，坚持人民币盯住美元政策“1：8.28”，坚持在亚洲金融危机中人民币不贬值，结果赢得了世界的尊敬，那些年中国出口旺盛，换来了黄金10年，促进了改革开放与经济大发展。

2005年7月，在种种原因下，人民币开始升值，从1：8.28升到1：6.85一带。但结果是出口急剧下降（美国等金融危机也是一方面）；外贸企业变得十分困难了。原来一个集装箱可获利几千、上万元的，到后来仅只能挣三、四百元了，几十万家私营企业歇业、倒闭、破产；2000万农民工回农村；工人农民生活水平下降，这与人民币升值肯定有直接的因果关系。一些企业出口已仅剩3—4%的微利，给工人发发工资都很难，各种社会矛盾尖锐起来。因此到2008年度，中国停止了人民币升值，又开始实行盯住美元的汇率政策（这是完全符合中国国情的正确举措）。

现在美国大批议员在大选时节又在大吵“人民币升值”之事，中国不应理睬他们，中国不是日本。我卖便宜商品给你，你还吵骂什么？你的商品昂贵是工资太贵所致，何以不降工资呢？是怕工人罢工、怕工会，中国不怕农民工回乡、失业率增加吗？中国绝不能重蹈日本之老路，将经济拖入万劫不复之深渊。奥巴马上台后，事实上屈从于贸易保护主义，学着前任，在很多地方对中国施压（如会见达赖、支持一些产业对中国施征惩罚性关税、向台湾出售军火等等），中国应该淡定自如，坚持自己的正确立场。其实，即使人民币升值，中美贸易大局也不会有大的改变，中国的市场将会被马来西亚、越南、印尼等抢走，美国人依然不会干这些“脏活、累活”的。（中国在此问题上态度坚定与强硬，使人民币升值预期下降，结果美元上涨，石油、黄金、有色金属等走下坡路。但从客观大局上来看，是保证中国经济可持续增长的正确之举。）

（二）本周：房市又起，股市半边海水半边火焰，周五一阳穿三阴

     房市：北京、杭州等大城市的房地产市场又在上涨，令人心焦。这种病态的，不断地、迭迭不休地上涨，肯定是要出问题的。（主要是至今没有实质性的调控举措出台。）

     股市：至周四为止，大盘总是涨涨落落（周四又跌了一天），大盘股一直显露出疲态。与之形成鲜明对照的是中小企业板，创业板中很多公司红红火火。请看周四之前的爱尔眼科、红日药业、汉王科技、万邦达等等，在神州泰岳的带领下，坚定地上涨。人们在寻找另一批苏宁电器与贵州茅台。这就是毛泽东讲的：“东方不亮西方亮，黑了北方有南方”，中国股市总是有机会的。

周五在银行股的带领下，股市上涨40点，出现了久违的大盘蓝筹股行情。银行股起了中流砥柱之作用。此外，5月1日，上海世博会大喜之日在即，世博概念也重新风生水起，出现了几个涨停板。中小企业板与创业板做了次技术调整。由于成交量还仅1105亿元左右（深市雷同），故大、小盘股是否做阶段性的大的切换，还需要观察一下。

融资融券与股指期货行将推出，这对大盘蓝筹股肯定是有利的，但可惜其初期的限制太多（如融资量全国仅几百亿），故市场反应也较温和，一定要等试行发展了一段，才会起较大的作用。