中美人民币汇率博弈并不能参照历史经验 - Qzone日志

狡猾的迪克和美元
在经济外交上，尼克松真的有可以教奥巴马的吗?
2010年03月25日  摘自 《经济学人》印刷版
中英对照     译者：  @ECO中文网（www.ecocn.org）

“尼克松冲击”不是在说美国故总统尼克松在1974年为水门事件而下台，也不是在说他在越战期间对柬埔寨大肆轰炸，更不是在说他大胆的造访了共产中国。这词是在说他在1971年8月15日毫无预警的对世界宣布了一套经济政策。这位总统为了遏止通胀，将薪资成长和物价冻结了九十天，终结了美元和黄金可以用一定比例互换的制度(金汇兑本位制)，也对进口货物扣上了10%的”附加税”。
左倾的评论家如纽约时报的保罗˙克鲁曼，通常是不会把尼克松当作是惕励的对象。但是这个月，他连同一百三十位众议员签暑了一封信给美国的财政部长提摩西˙盖特纳(Timothy Geithner)，信中呼吁白宫要仿效尼克松对中国进口物品课征”附加税”。这个进口税的用意是要逼使中国让人民币对美元升值，正如当年尼克松的”附加税”逼使美国的贸易伙伴在四个月后重新议定汇率。
克鲁曼先生主张，中国被低估的人民币，让美国失去了将近一百四十万个工作。低估的汇率给了中国出口商在美国市场上的优势。然后中国像松鼠般把钱投资到美国证券上存起来，而不是用来买美国的商品。在正常情况下，对美国资产的投资会降低利率，因而提升美国人的借贷和消费。但是美国现在，和其他富有国家一样，也陷入了所谓的”流动性陷阱”。利率已经降无可降。中国将美元存起而不消费的行为，正消耗着世界的需求。
中国的外汇存底现在总计达2.4万亿美元，其中大约70%是存成美元。在1971年时，美国贸易伙伴的央行累积的美元不多，大约只有四百亿美元。可是如果美国信守当时美元和黄金的兑换率，35美元兑一盎司黄金，这些美元已然足够可以买下三倍诺克斯堡(Fort Knox)库存的所有的黄金(译注: 美国储备的黄金大多存放在诺克斯堡)。英国在1971年8月13日要求将其持有美元兑换黄金是压倒骆驼的最后一根稻草。两位尼克松幕僚的重要经济官员，乔治˙舒尔茨(George Shultz)和肯尼˙丹(Kenneth Dam)，在他们的书”头条背后的经济政策(Economic Policy Beyond the Headlines)”中说，”虽然美国政府不认为黄金非常重要，但是如果发生黄金挤兑却也实在难看”。在8月15日，尼克松实际上宣布了美国政府不愿意履行其即将没有能力履行的事--将美元按既定的汇率兑换黄金。
舒尔茨先生和丹先生认为进口的附加税是刻意用来做为”注意唤醒剂和谈判筹码”。好让尼克松那位德州人的财政部长约翰˙康纳利(John Connally)，走在国际金融的大街上，”手持双枪亮晃”。在这样的威吓下，美国的贸易伙伴们全都乖乖就范。十二月不到，他们就同意让美元贬值(幅度约是交易额加权平均数的6.5%)，附加税也跟着取消。尼克松当时将美元的贬值宣传成政治上的胜利。不过如果奥巴马如法泡制，他会真的赢得同样的结果吗?
今昔最明显的差别是，在1971年时，美国和其他国家的货币是采用固定汇率制。任何一个货币，只要对美元挂钩，就会自动的与其他货币挂钩。自2008年7月以来，中国维持人民币与美元挂钩。但是，在同一段时间里，人民币与其贸易伙伴和竞争者的货币，在汇率上却有着上下的摆荡。以交易额加权平均数为基准来看，人民币的币值和金融危机开始时相差不多。根据香港主管货币机构编纂的一个指数(“第三国家”实际汇率)，中国比起其出口上竞争的新兴国家，确实在币值上比雷曼兄弟倒闭时升值了12%。这个指数也指出，中国的货币比2005年的水平要升值了25%。
第二个差别和第一个有关。在1971年时，所有的货币都和美元挂钩，所以所有的国家都必须被课附加税。尼克松让所有的国家都沮丧，但却没对任何一个国家有差别待遇。今天批评中国的人，却催促奥巴马先生单独对中国商品扣上附加税。虽然这将减少对目前占美国总进口15%的中国进口品的需求。却不保证消费者会转而购买美国的产品。更可能的是，他们会对中国在亚洲的竞争者下单。附加税只会改变美国贸易赤字的组成比例，而不见得能改变其规模。
尼克松造访中国
尼克松的冲击，对中国以及奥巴马来说，都有借镜之处。正如今日的中国，1960年代的德国，也是拒绝承认对世界的贸易失衡有任何关系，并坚持解决之道在于贸易逆差国要紧缩，而不是贸易顺差国要放宽。可是经由对美元的挂钩，德国最终进口到美国货币上的宽松。尼克松为了赢得1972年选举，泡制了宽松的货币政策，而德国无法置身其外。德国物价在1971年上升了超过5%。如果人民币继续和美元挂钩，中国也同样冒着宏观经济失控的风险。该国货币供给在到二月份截止的年度里成长了35%。这种飙升也许是通胀的前兆。
附加税的鼓吹者主张，中国必须要有人施压才会行动。他们指出中国的总理温家宝仍做着防卫性的评论，说人民币并没被低估，也将会维持”基本上稳定”。但是布雷顿森林体系(Bretton Woods)的废弃，说明着官方说词通常不代表未来政策的走向。德国官方在尼克松时代说，我们决定不升值，而这决定是”不会改变、毫不含糊、直到永久”。这听起来像是中国官方的说法。在五个月后，德国马克升值了9.3%。
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维基有以下说明:
布雷顿森林协定（Bretton Woods Agreements）是第二次世界大战后以美元为中心的国际货币体系协定。布雷顿森林体系（Bretton Woods system）是该协定对各国就货币的兑换、国际收支的调节、国际储备资产的构成等问题共同作出的安排所确定的规则、采取的措施及相应的组织机构形式的总和。
美国作为储备货币发行国的责任
基本责任有两点：
1. 美联储保证美元按照官价兑换黄金，维持协定成员国对美元的信心
2. 提供足够的美元作为国际清偿手段