业绩一“激”就增 但仍需甄别

业绩一“激”就增 但仍需甄别
2010年03月26日 03:52中国证券网－上海证券报【大中小】 【打印】共有评论0条
⊙周丽华 ○编辑 姚炯
近期市场走势渐趋疲软，越来越多的资金开始关注成长性这一话题。而从近年来的信息来看，拥有股权激励机制的相关个股业绩成长性相对乐观。
对近年来实施股权激励的15家上市公司的统计显示，除ST伊利等三家因为可统计期较短外，有12家公司在股权激励的行权期间业绩呈现持续增长趋势，尤其是凯迪电力[14.58 -1.75%]、双鹭药业[47.91 0.15%]、用友软件[29.00 0.35%]等公司的业绩成长性明显增强。而双鹭药业、用友软件已成为近年来A股市场的超级长牛股，其背后的推动力就是业绩高成长，如双鹭药业在股权激励后的业绩年均增长率高达140.26%。但有意思的是，在股权激励之前三年双鹭药业的业绩年平均增长率只有22.87%，如此数据充分折射出股权激励机制对相关公司业绩的推动力，也难怪有人称业绩一“激”就增。
对此，分析人士认为，股权激励的确对上市公司业绩有推动作用，因为股权激励意味着上市公司高管们的利益跟上市公司的业绩或者股票价格挂上了钩。如果公司业绩提高或者股价上升，股权激励对象就能获得较之前“工资”几十倍，乃至上百倍的高额回报；而如果公司业绩没有达到提升目标或者股价下跌，股权激励的受益人就无法获得相应收益。如此来看，股权激励刺激着高管们努力经营，为股东创造更多的价值，当然同时也为自己谋了福利。而且股权激励不仅仅可以提高管理层的经营效率，还可以刺激管理层采取外延式增长业绩的动能，比如说双鹭药业、用友软件近年来的增长，与收购或对相关企业进行增资以获得新的增长点这一增长路径有着较大关联。
当然，也有观点认为，股权激励机制虽然是可以提升上市公司管理效率，但催生企业成长动能的因素有很多，有些因素非上市公司管理层所能够解决的，比如说行业的周期性问题，一旦公司面临着行业的不景气，那么，再强的股权激励机制也难以改变企业业绩波动趋势。也就是说，上市公司的业绩成长性需要行业景气配合、宏观经济增长前景配合，股权激励机制的存在只是赋予了上市公司业绩超出同行的增长速度，但难以改变行业波动趋势。从这一角度看，有时“激”和“利”并不成比例。
因此，投资者在关注股权激励的同时需要结合企业所处的行业景气、主导产品成长前景、公司管理层的资本运作能力等因素，就目前来看，除了双鹭药业、用友软件、报喜鸟[20.60 1.23%]等个股外，拥有股权激励机制的北纬通信[37.56 0.99%]、石基信息[38.45 -0.47%]、南天信息[16.62 1.03%]等科技信息产业相关个股也可跟踪。
近年来实施股权激励的部分沪深A股上市公司一览（制表：上海聚源数据）
股票代码股票简称股权激励方案 激励模式方案主要内容 公告前三年业绩平均增长率激励期间业绩年平均增长率公告前一年高管薪酬（万元）行权后高管持股市值（万元）
公告日期
000061农产品[14.14 0.28%]2005-07-14 管理层持股除国家股股东外，其他法人股股东将其拥有的农产品股份的50%部分，按照不低于公司被批准为股权分置改革试点公司前的交易日收盘价3.4元/股且不高于3.66元/股的价格出售给公司管理层，从而实施管理层股权激励计划。-22.87% 140.26% 267.99 29207.67
002038双鹭药业2006-02-22 股票期权授予激励对象200万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起六年内的可行权日以行权价格和行权条件购买一股双鹭股份股票的权利。 23.32% 111.59%107.48 272659.41
000939凯迪电力2006-07-17 管理层持股若公司2006年和2007年经营业绩无法达到设定目标，将向流通股股东追送股份一次；否则，将应向流通股股东追送的股份转送给公司激励对象。 5.51% 98.41% 200.07 2000.97
600588用友软件2006-12-02 限制性股票公司向激励对象授予1797.12万股股票，授予数量占公司股本总额的8％。该计划的标的股票有效期为四年，自计划获得公司股东大会批准之日起计算。 5.60% 91.83% 1782.06 13498.33
000002万科Ａ2006-03-21 限制性股票委托信托公司在特定期间购入本公司上市流通A股股票，在公司达成一定业绩目标前提下，按当年净利润净增加额的一定比例提取一定的激励基金奖励给激励对象。 52.50% 90.49% 2188.80 24796.38
000006深振业Ａ2005-11-23 限制性股票深圳市国资委将其拥有的深振业A[11.90 1.62%]总股本6%的股份分三年出售给管理层，售价为2005年中期每股净资产。管理层认股条件和风险责任金等约束和激励计划的具体规则另行制定。 -80.07% 85.22% 161.08 14406.95
002154报喜鸟2007-12-27 股票期权本激励计划的股票来源为报喜鸟向激励对象定向发行股票。本次授予的股票期权所涉及的标的股票总数为960万股，其中预留361万股给预留激励对象。 17.58% 72.45% 195.63 133333.20
002032苏泊尔[20.81 1.91%]2006-04-07 股票期权苏泊尔授予激励对象600万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起五年内的可行权日以行权价格和行权条件购买一股苏泊尔股票的权利。 13.76% 58.20% 87.77 14334.42
600596新安股份[43.41 2.36%]2006-02-27 管理层持股控股股东传化集团拟将所持的2227万股新安股份转让给公司现有管理团队，其他主要非流通股东拟以相应的现金或其他合适的方式并经合法批准后参与对管理团队的激励。 119.88% 50.38% 608.00 92876.63
000069华侨城Ａ2006-04-27 限制性股票公司将以发行新股的方式向激励对象授予5000万股限制性股票，限制性股票的授予价格为7.00元/股。本限制性股票激励计划的存续期限为6年，包括禁售期2年、限售期4年。 24.73% 25.42% 329.80 32294.00
002200绿大地[0.00 0.00%]2008-06-03 股票期权首期股票期权激励计划共授予激励对象100万份股票期权，本计划有效期为本计划自股东大会批准之日起至本计划股票期权有效期期满之日止。 24.84% 17.35% 63.00 118585.24
002021中捷股份[9.14 -2.56%]2006-02-15 股票期权中捷股份授予激励对象510万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起五年内的可行权日以行权价格和行权条件购买一股中捷股份股票的权利。 20.96% 14.61% 175.20 5057.10
000012南玻Ａ2008-06-17 限制性股票本激励计划拟一次性授予激励对象限制性股票，涉及的标的股票数量为5000万股，本次限制性股票激励计划的股票授予价格为8.58元/股。 9.33% -25.52% 531.34 19511.69
600887*ST伊利[30.34 0.86%]2006-04-24 股票期权伊利股份授予激励对象5000万份股票期权，每份股票期权拥有在授权日起8年内的可行权日以行权价格和行权条件购买一股伊利股份股票的权利。 27.70% -47.50% 163.09 30929.53
600362江西铜业[34.31 0.91%]2007-12-28 股票增值权计划拟授予的股票增值权对应的股票总量，与公司其他股权激励计划涉及的公司股票数量之和不超过公司股本总额的10%，股票增值权由公司董事会在计划有效期内分次实施与授予。 114.83% -49.51% 782.40 ——