民主党控制国会对Sallie Mae不利

多年来，大学生们一直依靠从学生贷款营销协会(Sallie Mae)获得贷款来支付学费。而现在的问题是，投资Sallie Mae的人是否还能获得丰厚回报。
作为一家向学生发放贷款的巨型机构，它管理着1,000多亿美元获得联邦政府担保的高等院校债务，这在总规模约为2,800亿美元的联邦政府家庭教育贷款计划(FFELP)中是首屈一指的。大学学费的不断增长以及学生们日益依赖贷款来支付学费为Sallie Mae的业务带来了兴旺。
联邦学生贷款业务之所以有利可图，很大程度上是因为政府为这一贷款设定利率的方式实际上确保了它能够盈利。由于发放的贷款都获得了联邦政府的担保，因此基本上不存在欠债不还的风险。
在上个月的中期选举后，改革的呼声正响彻云霄。民主党人之所以能赢得国会的多数席位，一定程度上就是因为他们把减轻大学生的学费负担作为了主要政策诉求之一。这导致Sallie Mae的股价一路下降，在中期选举结束的次日该股下跌了近5%，上周又跌至了45.20美元的52周新低。
民主党人想要把学生贷款的利率削减一半。为了促成此事，即将就任国会众议院议长的南希•佩洛希(Nancy Pelosi)已将它列为了新一届国会开始工作后头100小时内民主党人力争通过的议案之一。令各贷款机构担忧的是，削减利率将侵蚀它们的利润。
Sallie Mae的发言人汤姆•乔伊斯(Tom Joyce)说：“我们赞成将利率尽可能降至最低，”但他也表示，此举的全面影响“尚未得到讨论……显然下调利率会损失很多钱。”
投资者的另一个担忧是：国会众议院和参议院教育委员会的新任领导人有兴趣扩大另一个联邦政府学生援助计划的规模，该计划无需假手银行和Sallie Mae等其他贷款机构，由各高校直接管理学生的贷款。
Sallie Mae的股价周四在纽约证交所收于48.75美元，该股今年迄今为止已下跌了近12%，这使得该公司的市值缩减至了200亿美元左右。Thomson Financial提供的数据显示，Sallie Mae的股价目前为分析师对该公司明年每股收益普遍预期值的15倍，而标准普尔500指数成份股的平均市盈率接近16倍。
Prudential Equity Group驻纽约的资深政治分析师查尔斯•加百利(Charles Gabriel)说，虽然Sallie Mae的股票市盈率已低于去年水平，但他认为现在未必是投资者买进该股的最佳时机。
他说，民主党的这一计划究竟是个一次性事件还是只不过为不断降低学生贷款利率开了个头，目前尚难有定论；从现在到明年4月这段时间将是个特别敏感期，在此期间国会将编制预算，并显示它计划如何将自己的想法付诸实现。
International Strategy & Investment Group的董事总经理安迪•拉佩里埃(Andy Laperriere)说，各方对此事的高度关注、国会中就此提出的各种法案以及国会可能就学生贷款发放机构的业务行为举行的听证会，都有可能对Sallie Mae的股票造成很大不利，至少未来两年中会是这样。
Sallie Mae成立于1972年，作为一家由政府赞助的企业，它有义务为联邦政府提供担保的学生贷款发放工作提供支持。该公司于1983年上市，它与联邦政府的关系目前已有减弱。该公司目前已经涉及了学生贷款业务的其他领域，比如发放风险较高的联邦政府未担保私人贷款等。
今年，该公司通过收购Upromise而进入了高校储蓄市场。Upromise提供各种面向消费者的储蓄计划。
Sallie Mae在2005年获得的利润虽然不及2004年多，但仍为2001年时利润的三倍多。今年前9个月，该公司的净利润较2005年增长了近20%。Sallie Mae说，它目前包括私人贷款在内的贷款余额较去年同期增长了14%，达到1,370亿美元。该公司发言人乔伊斯说：“我们看好公司的长期前景。”
美国目前有两个联邦政府支持的学生贷款计划，而每所大学通常只参加其中一个。参加FFELP的高校学生要通过银行和其他贷款机构从这一计划获得贷款。而参加联邦政府威廉•福特直接贷款计划(William D. Ford Federal Direct Loan Program)的高校学生则可直接从政府借款。
有望成为国会众议院和参议院下一届教育委员会主席的民主党籍众议员乔治•米勒(George Miller)和民主党籍参议员艾德华•肯尼迪(Edward Kennedy)预计会重新讨论去年提交给国会的一项议案，该议案要求对参加所谓直接贷款型联邦政府教育资助计划的学校予以财政优惠。民主党人支持这一做法的理由是，美国国会预算办公室(Congressional Budget Office)和美国政府问责局(Government Accountability Office)发布的报告称，直接贷款计划可以节省纳税人的支出，而贷款业则对这些报告的结论有不同意见。
肯尼迪参议员上个月宣布，他将向国会提交一项法案，要求贷款机构和高校详细公布它们的业务安排，并证明这些安排的合理性。该法案还要求政府问责局针对贷款机构向高等教育机构提供好处以换取后者的贷款业务这一问题进行研究。虽然联邦法律在事关联邦学生贷款项目的问题上禁止贷款机构提供这类好处，但相关法律并未一贯得到严格执行。
一些人认为上述风险对投资者而言并非像看起来那样大。例如Prudential Equity的分析师们就指出，鉴于民主党人在国会只占有微弱多数，他们使自己前述议案获得全盘通过的机会是很小的。
资深政治分析师加百利指出，如果真像民主党人在议案中所要求的那样，全面下调学生贷款利率、将政府给予学生的最高资助额增加1,050美元并降低学费，那么政府未来5年中为此增加的开支将高达650亿美元。
而国会未来两年中通过的任何法案都要由共和党人担任的总统签署才能成为法律。加百利认为，民主党人有可能作出妥协。
一些机构投资者甚至在中期选举前就开始采取行动了。据提交给美国证券交易委员会(SEC)的文件显示，曾经是Sallie Mae最大股东之一的Marsico Funds就出售了2,300万股该股，这样它手中就几乎不持有这只股票了。Marsico拒绝就此发表评论。