指数基金 你买哪只？

指数基金 你买哪只？                    2009-11-05

如果去年你的投资组合比上证指数跌得还多，而今年又无论如何赢不了指数的升幅，我想你或许可以关注以下内容。

巴菲特虽然不是买“基”老手，但早在1996年，他就说“大部分投资者，包括机构投资者和个人投资者，早晚会发现，最好的投资股票方法是购买管理费很低的指数基金”。

不过他一定不是指数基金的“基精”。凡是“基精”，一定会告诉你，国内现有的数十种、总共30只指数基金之间，还有着很多看似微小，但长期投资却越发明显的差异。这些差异，小则导致不必要的利润的损失，大则会让你的收益落后别的指基基民50%之多。就好像驴会在一模一样的两堆草之间饿死，选择哪只指数基金，为什么选择的问题，还是比较费工夫的“学问”。

投资回报差异大

一个白领朋友，2007年从买股票开始踏入投资世界，所有散户犯的错都曾碰过，还赔掉不少积蓄。花6个月时间苦研，最近带着修炼的心得，建议我买指数基金，理由是上半年业绩排名前十的基金都是指数型，“理解指数的高低，比理解各股股价位置容易许多”，而且“随便哪一只，都一样”。

我问了大多数准备投资指数基金的朋友，回答大同小异：指数基金差异不大。然而真的研究一番国内市场现有的30只指数基金，发现事情并不那么简单。开买之前，很需要就选择“什么指数”先“折腾”一番。

大家都知道，跟踪指数的表现，决定了指数基金的表现。目前国内的指数基金跟踪的指数，包括沪深300、深证100、上证50、上证180、中证100、中证500、中标300、中小板、上证红利、道琼斯88等，已经形成一个硕大的家族，令人眼花，要在其中选出“好孩子”，实在不是一件轻松的工作。

由于跟踪指数的不同，行业增长有快慢，指数基金之间的回报率其实相差很大。今年收益最高的一只指数基金跟踪的是深证100指数，今年以来回报率高达77%，而最差的是中证红利（考虑到一部分投资者的感受，我们这里就不点其全称了），回报率只有42%，两者相差竟达35%。而规模最大的沪深300指数基金回报率则普遍在60%~65%左右，之间的差异也不小了。

就选择指数标的而言，建议投资者先搞清自己看好什么。像规模最大的沪深300指数基金，是为看好市场总体走势的人准备；而上证50、上证180、中证100、道琼斯88等，持有金融地产行业比例大多超四成，是大蓝筹投资者的最爱；中小板、中证500指数，都是针对那些像我一样，对央企盈利能力表示怀疑的分子；而上证红利指数，对钢铁煤炭等持有比例较高，尤其适合喜欢分红的实用主义者。

在这么多种指数标的之间，根据其历史收益率来选择是不错的方法，尤其是年化回报率，可以作为重要的依据。像沪深300指数基金的3年年化回报率平均在28%左右，而上证50和上证180更高一些，而一只深证100指数基金，回报率甚至达到39%。

既然回报率高低参差许多，想必未来的优胜劣汰也是指数基金的宿命。看美国就知道了，20世纪80年代，9只由不同公司创建的指数基金，至今仍然存在的只有包括先锋500（Vanguard 500 Index Fund，跟踪标普500指数）在内的4只。其它的或因跟踪指数的报酬率不合格，或因低于基金份额最低限度，都被市场淘汰。

投资成本需比较

另外，对普通投资者来说，巴菲特说指数基金“管理费很低”也值得思量。

比如说基金的各种费率吧，相比较其它基金类型，尤其是QDII，指数基金的费率是够低了。但在追踪同样标的的指数基金之间，费率成本还是值得“斤斤计较”，尤其是选择定投，或长期投资的话。

以目前较为流行的沪深300指数基金为例。在申购费用上，同样是低于50万的申购金额，申购费用最高为1.5%，最低则是1.2%，如果你利用基金网站直销，可以再打六折，费率差距就更大了。

除此之外，管理费和托管费也不可小视，更何况它们每年“被收取”而且从不打折。同样比较一下10只沪深300指数基金，管理费最低的是0.5％，托管费0.1％；管理费最高的是0.98％，托管费则达到0.2％。小数怕长计，笔者粗略计算了一下，以申购10万指数基金，持有期两年来看（因为大多数指数基金过了两年，基本上赎回就不收费用了），选择成本最贵的指数基金和最低的指数基金，综合投资成本要相差超过600元，这可比你存银行活期的收益还高了。

其次，还有两种成本，也应计入选择指数基金的考量，却往往被投资者忽视。

其一是你购买指数基金时的价格，即入场时标的指数的高低。从这个意义上来说，老基金较有优势。因为新发行募集的指数基金，需要在规定时间内入市建仓，由于买入相应指数的成分股时会带动股价上涨，进而推动指数上涨，老指数基金可坐享其成，显示出“先发优势”。

其二是跟踪误差。我们观察了一下，同为挂钩沪深300的指数基金，2008年跟踪误差最小为0.4133％，最大要达到0.9879％，这0.5%的差距，在股指上涨的时候，可就是0.5%的利润啊，一不小心，又一个活期存款的收益就没了。而一般来讲，指数基金的规模越大，抗拒流动性风险能力越强，申购赎回对跟踪指数的影响就减小。

因此，规模越大的指数基金，追踪指数的稳定性都相对较高一些。细心的投资者一定会发现，现在净资产超过100亿的指数基金，资产越发膨胀，而净资产20亿以下的，始终都超过20亿。相信以后发展的规律，也一定是大者恒大。就挂钩同一指数标的的指数基金来说，规模较大，成立时间较久，管理费托管费较低的指数基金，还是比较推荐大家选择的。

最后再次借用巴菲特的话来勉励所有立志财富增值的朋友：“投资成功只需要稳健的方法及坚定的意志，并且坚持长期及分散投资，只可惜许多人的恐惧与贪婪屏蔽掉了最单纯但有效的方法与理智。”