申银万国推荐股价有望上涨85%的股

www.hexun.com 【2006.11.14 17:24】 全景网

作者：证券导刊
申银万国：江南高纤 未来三年复合增长率超40%
江南高纤（600527）专注于高端差别化纤维，且通过技术和规模优势逐渐成为各细分子行业龙头。目前主营涤纶毛条、涤纶短纤、复合纤维的生产和销售。目前涤纶毛条年产能1.2万吨，在国内已处于垄断地位；复合纤维年产能1.5万吨，明年春节技改后复合纤维有望新增产能1.5万吨，如果进展顺利，08、09年有望再用国产设备投资10万吨ES纤维。
公司经过几年的市场开拓和产品升级，涤纶毛条的竞争优势已非常突出，该产品市场占有率过半。预计公司的涤纶毛条业务将以每年15-20%的速度稳定增长。卫生用材的旺盛需求使得高端ES纤维供不应求，国际巨头尤妮佳和金佰利的开始下订单给市场带来巨大想像空间。ES纤维是一种皮芯结构的双组分纤维，目前高档ES纤维主要用于先生产无纺布，然后生产婴儿纸尿裤、卫生巾、乳罩等贴身卫生用品。三季度开始ES纤维供不应求，公司07年一季度通过技改新增1.5万吨ES纤维后产能翻番。
分析师童驯预计06-08年EPS分别为0.24、0.35、0.46元，三年复合增长率超过40%，给予20倍PE，即07、08年的目标价位分别为7元和9.2元，较目前的股价仍有41％和85％的上涨空间，评级由“增持”上调为“买入”。
中信建投：格力电器 全球空调份额还将上升
格力电器前三季产销量再度大增，整体的市场地位更加稳固；收入、利润延续了快速增长的势头。前三季度盈利0.62元，同比增长19％。
在逐渐明朗的行业整合形势中，格力作为领导品牌的优势已经逐渐显现；今年的高增长显然不是行业的带动引致，而是依靠其产品的优质性价比和高效灵活的渠道模式：获得原属其他公司的订单，这是市场份额的重新分配。公司全国2500多家专卖店的规模还在持续增长，这种经销商优势在二三级市场显得尤其明显；在2006年整个内销呈现一级市场萎缩、二三级市场增长的特点时，公司销售得以发力，在行业性增长最好的二三级市场实现了快速增长。出口市场大单增多、且后劲十足。且公司拟实施定向增发，正在开拓的压缩机和中央空调领域的市场前景较好。
分析师陈远望认为公司一贯管理稳健，而逐渐兑现的对优秀管理层的股权激励，使得业绩增长具有较为坚实的保障。预计公司06年-08年EPS分别为0.73、0.85、1.01元，以近二年的15倍动态PE看，六个月目标价12元，评级买入。
天相投顾：中储股份 强强联手为巩固龙头地位
中储股份物流基地遍布我国中东部地区主要城市，具有比较完善的物流网络。公司从大股东处累计低价获取土地资源约100万平方米，其中多数目前地处城市中心，升值潜力巨大。目前，大股东中储总公司拥有土地1300余万平方米，考虑到集团公司拟明年整体上市，这部分资产将逐步进入公司。
单质押业务是最近几年开展的增值业务，目前收入和利润以每年翻番的速度增长，该业务盈利能力极强，主营业务利润率在80%以上，远远高于物流业务的33.68%和物资经销业务的3.83%；随着我国金融业不断放开，其成长空间巨大，预计在未来3-5年，将成长为公司业绩的一个主要贡献点。公司9月份公告，拟通过定向增发认购资产或启动项目13个。于普洛斯强强联手、资源互补的举措，将进一步强化中储股份在仓储业的龙头地位。
分析师张勋预计，公司06、07年每股收益分别为0.15元、0.22元，动态P/E值分别为41.5、27.55。考虑到公司所拥有的庞大的物流网络资源、大量的通过低成本获取的具有增值潜力的土地资源和潜在的土地资源、公司在资源整合方面具有较大提升空间以及与普洛斯合作的良好前景等无形因素和难以量化因素的影响，给予“增持”评级。
国联证券：恒顺醋业 合理价格在10-13元
恒顺醋业是中国规模最大、经济效益较好的酱醋生产企业、国家农业产业化重点龙头企业。公司拥有的“恒顺香醋酿造技艺”更被列入第一批国家级非物质文化遗产名录。公司主要生产香醋，酱油，酱菜和色酒等近200个品种的系列调味品，产品畅销全国和世界43个国家及地区。
随着人们水平的不断提高和对食品安全的不断重视，品牌消费成为趋势，这使得恒顺醋业的品牌价值得到进一步提升，一方面有利于扩大公司的客户群，增加主营收入，另一方面，公司的定价权进一步显现，提升公司毛利率。恒顺醋业从01年上市以来，未能经受住多元化的诱惑，但效果一般。虽然公司公司主营业务持续增长，但毛利率却持续下滑。公司当前资产负债率超过70％，较多的短期借款导致公司财务费用增加，而对江苏索普的担保达1108万美元，要到08年底才能结束，该担保金额较大，必须注意风险。
分析师张鹏预计公司06年、07年每股收益分别在0.34、0.45元，预计公司的合理价格在10－13元，给予推荐评级。公司盘子较小，存在流动性风险。关键事件是合资公司的建设及运作，投资时点是关键，需密切关注。
招商证券：东方电机 市场火爆导致订单超预期
东方电机由于国内电力市场火爆导致订单急剧累积，市场上对09年以后的业绩比较担忧。现在国外需求开始体现，今年新接订单中国外订单占了10%。东方电机还生产核电电机以及核电主泵，而我国核电年新增装机200-300万KW。国外以及核电业务是公司09年以后业绩的有利支撑。
东方电机订单累积严重，受电机转子、大型锻件等关键设备供货能力不足影响，公司产能受到一定限制，预计3-4年内东方电机仍将满负荷生产。公司产品成本中有色金属占成本的5%左右，因此有色金属的上涨对公司成本影响有限。05年公司进口原材料10.2亿，占当年成本的50%，随着我国基础工业技术水平的提高，大型锻件等关键设备逐步实现国产化，届时产品毛利率将进一步提高。06年预计新增订单50亿，预计实现主营业务收入44亿，因此今年财务费用仍然会趋降。管理费用、营业费用与主营业务收入的比例继续下降。
分析师李公民预计公司06-08年EPS为1.80、1.98、2.02元。考虑东方电机为我国三大汽轮发电设备制造企业之一，水电水轮机两大设备制造商之一，未来我国电力装机长期保持在5000万KW左右。06年给予公司14倍PE，目标价25.2元，建议在低位积极买入。