但斌：中国资本市场面临伟大历史机遇

www.eastmoney.com   2009-09-26 10:53     东方财富网 手机免费访问 eastmoney.cn  |  字体: 大 中 小  |  我有话说   查看评论(10)
东方港湾投资管理有限责任公司董事总经理但斌 东方财富网 陈云鹏摄

    由上海社科院金融研究中心、上海国际金融研究中心、上海市创业投资行业协会、长江商学院共同主办，中宏财金国际会展承办的“2009上海国际金融论坛”联合国内外多家著名金融投资机构将于2009年9月25-26日在上海隆重举办。东方财富网全程直播本次论坛。

    以下为但斌演讲实录：

    东方港湾投资管理有限责任公司董事总经理但斌：

　　但斌：很高兴有这样一个机会跟大家交流一下。刚才三位老师就中国资本市场的建设做了一个相对而言比较充分的介绍，我实际上是一个投资者，是一个完全实战的投资者。从我理解资本市场的角度谈谈我个人的看法，不一定对，仅供大家作为一个交流来处理。我觉得制度建设本身非常重要，实际上作为一个实战者每天都在思考这个问题，实际上这个问题更大的角度我们有一点思考。今天我们交流“从历史中寻找未来的方向”这样一个题目。

　　这是经过调整以后的英美三百年股市走势图，实际上经过2008年金融危机，很多人对中小投资特别是长期投资心神不宁，有些在中国或者是全世界能不能做长投资是非常心有余悸。实际上你可以看看经过调整后的三百年股市走势，我们想我们应该多一些历史感受，我想从实证分析的角度我们很难想像，很难讲三百年来英美人民所面临的战争、和平、繁荣、萧条、危机的动荡在一幅图画下描述清楚，任何分析和想像都难以企及的，但这是一个从长期来看是螺旋上升的。我们有一个基本的信念，对资本市场总的来说要充满信心。

　　第二，是危机与历史机遇。我看过一些文章，历史拐点也是历史的一部分，是充满梦幻般的因素的，多数情况下充沛动力的发展过程都是在绝大多数参与者无法充分了解的情况下发生的，但无论如何深处其中的人，特别是我们实务的投资者必须对这种作出判断，比如说2008面金融危机来的时候我们要进行判断，我们坚持某些仓位的投资勇气，以及对市场的有利判断可能源于一种历史的思考，实际上我们刚才看看的三百年的这幅图，实际上是过去两百年美国的一个图，每次的危机 第一次的危机1835年～1840年的危机，第二次1929年到1933年，假如这一次2008年是一次大的危机的话，前两次的危机每一次重大的危机都孕育着重大的机会。所以就我们做实务的投资者我们看到的是危机，但是更多的看到的是机遇，实际上包括这一次，我们可以看到前两次的危机，危机之后再度上升还会有一次二次回调，但是二次回调的时间和幅度越来越小。在第三次，我想在一个信息化的时代，它的信息的传递和力度对历史的理解完全不一样的，我个人倾向于第三次危机来临的时候，调整的幅度、上升之后再下来，调整幅度可能没有第二次、第一次大和深，所以说我觉得实际上我们从历史图上可以看到，真正的恢复的这样一个过程是第二次再起来，越大的历史危机，这个恢复时间也长，因为越大的危机每个人受到冲击越大，我们说一年被蛇咬十年怕井绳，要恢复这种情绪要很长时间。所以越大的危机越孕育着历史的机遇，所以从这个角度，2008年实际上给了很多人历史的机遇，包括未来。那么这是过去200年来的中美GDP的比较图，过了180年之后，中国的GDP到了1978年的时候中国是最低的时候，那个时候大概是4%，美国成了31%，正好是颠了个个。2008年中国GDP的净增加8520亿，第一次超过美国对GDP的贡献，美国是5020亿元，那么在此之前，从过去40年的主要经济大国的经济晴雨表当中，美国从1970年到2008年38年GDP增长的绝对值都是世界第一，中国在2008年超过了美国。历史上每一次重大的金融危机都伴随着一些帝国的衰退和新的强国的崛起。在中国、美国超过英国GDP对全世界的贡献之后，从此之后一直是这样的。2008年也是拜危机所赐，中国第一次超过美国，但是这个趋势能不能延续，我们希望能延续，但是我不知道能不能延续。我们希望2008年只是中国经济增长一个超越美国的起跑点，我们希望是这样。我们大概估算了一下，大概是到2025年、2028年，中美两国的GDP，中美两国在那个时候可能会交叉，GDP占全世界的比重会交叉，我们也知道还有一个很简单的办法，就是股票市场占GDP的比重。在过去一百年的岁月当中，在九十年代之后的涨升之前，基本上股票市值是GDP的0.8倍，是一个高位，之后最高的点是1.5倍～1.8倍，中国2007年最高点GDP股票也就是1.1倍左右，目前的市值和GDP的比重可能是20万。所以我个人认为中国的股票市场还有比较好的发展。另外，中国的资本市场大背景是在这样一个背景下， 实际上我们可以看到中国这一刻是一个历史的拐点，像很多人做投资都知道，如果是一幅图没有曲线图，没有告诉你一个很强劲的上涨的阶段你应该怎么做，我想这是一个不言而喻的事情，我觉得像中国的资本市场实际上是面临一个重大的历史拐点，而这个拐点背后有经济的很强劲的作用。

　　另外，还有一个很重要的就是在拥有历史上最悠久文明的国家，5500年前的埃及人，后来波斯、罗马等等一些大国的历史都中断了，而种种迹象表明，唯一古老而延续下来的大国，中国正立于自己历史的转折点，迎来文明的转折。在我交流的很多朋友当中，实际上很多人是真正不理解或者不认同中国有这样一个时刻，或者面临这样一个时刻，所以为什么我做这样一个主题的交流，我觉得这种信心应该要让中国人自己相信，而不要从外国人对我们生活的土地表达出信心，而我们生活在自己国土的人们却没有信心，总的来说要有信心。

　　一百多年前，中国的清朝一些人认识到自己生活在的土地曾经是世界上最令人敬佩的帝国处于崩溃点，不仅毛发竖起，一百多年后今天的中国很可能处于大变局，而这一次拐点应该上向上的，正如2008年8月8日的夜空，奥运会上空用烈火铸车成的成长的脚印，我觉得这是一个非常让人振奋的时刻。2005年我写的一本书，我说中国的历史文明从历史的视角看，我们从来都相信中国人创造经济财富的能力，如果在社会制度、法律体系上更加完善，一定能成长，我们投资的成熟可能需要上百年时光，我们愿意尝试的领域，如果在此刻能精心设计和挑选投资组合，我们的市场景气是上涨还是下跌，长期持有优质股票未来一定有优厚的回报。这可能也代表了中国文明走向世界。

　　这是历史上各类资产的收益率，美国各种资产回报率，用现金方式也是一个很遗憾的理财方式，重要的还有债券，当然还有房地产，房地产是在债券和股票之间，最好的是好企业的股权投资，对我们来说中国大的背景是面临这样一个历史转折，重要的是在你认同这样一个大的背景下，需要挑选你认为好的组合、好的企业，穿越这样一个非常难得的时代，人的生命都很短暂，你过了这二十年、三十年我们回头看是非常不一样的。你说我们家哪一年在深圳有一块地，后来为什么没有钱了，他说把那个地买了，那你就没有一个眼光，我们在这样的背景下精心地挑选你认为比较好的企业，蓝图的企业投资，我觉得会有比较好的回报，在一个角度相遇，我们的希望是在箱子里面拿到了什么，比如说你们家的房契，但千万不要换，我觉得每五年检讨一次，最后总结一下你这个企业不是是很危险的。

　　总的来说，我觉得目前中国资本市场面临着一个千百年伟大的历史机遇，在这个机遇当中，无论是政府、社会、个人还有机构投资者，都会对这个市场有一个固有的看法，对于我们来说，我们国家是在非常快地进步，因为我们也在做全球的市场，包括中国市场，我从职业投资者的个人看法，我觉得未来二十年会是一个很快的发展，我也希望一个更好的进程。

　　最后一句话，资本市场从来都是慷慨的，当然只惠及于有智慧以及善于用智慧的人。谢谢。


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