新股破发话题：为新股破发大声叫好

中国西电上市7分钟就破发了；二重重装破发了，并且全天成交价均低于发行价；09年A股最大IPO中国建筑也破发了；高乐股份上市首日一开盘就破发了，打破了中小板五年半的历史……
自去年IPO重启以来上市的新股中，已经超过20只股票先后破发。
我们应该为新股破发叫好，因为承销机构不敢再漫天抬价，信奉“新股不败”的股民也不敢再盲目打新，游资私募也不敢再盲目炒新，这是新股发行体制改革取得初见成效的一个标志，A股向成熟市场又靠近了一步。

现状：四大原因导致新股破发潮
1、高市盈率发行
据数据统计显示，在7个月内发行上市的136只新股中，平均发行市盈率超过55倍，而创业板新股的平均发行市盈率更是超过66倍。如此高市盈率已成为新股破发的主要原因之一。
2、新股密集发行
公开信息显示，今年1月共有35只新股发行，其中中小板新股23只、创业板新股8只、主板新股4只。进入2月，首周市场也将发行12只新股。
3、市场资金面趋紧
银监会此前明确要求银行逐季均衡放贷，严控不良贷款反弹。中国央行上月提高存款准备金率的同时，对部分放贷量较大的银行实施差别准备金率。
4、股市持续低迷
股指近期的几次反弹过程均未得到成交量的配合，春节长假临近和投资者谨慎心态加重是主要原因。弱势震荡或将是近期市场运行的主基调。
破发新股一览(截止2月3日)
代码 破发新股 发行价 收盘价
601268 二重重装 8.50 8.09
601179 中国西电 7.90 7.48
601299 中国北车 5.56 5.63
601668 中国建筑 4.18 4.22
601989 中国重工 7.38 7.15
600999 招商证券 31.00 29.53
601117 中国化学 5.43 5.12
002384 高乐股份 21.98 21.57
002342 巨力索具 24.00 23.02
300043 星辉车模 43.98 39.76
002325 洪涛股份 27.00 26.98
002344 海宁皮城 20.00 20.58
002346 拓中建设 14.80 19.12
制衡：新股定价不敢再为所欲为

新股高市盈率发行导致连续破发，承销商和机构询价的不理性最终导致二级市场股价的破发，也让中签的投资者和机构蒙受损失。市场很快意识到了这点，一级市场定价过高抹杀了二级市场的上涨空间，尚在发行阶段的公司为避免破发，做出了理性的应对方式。

1、中国一重发行价从5.8元下调为5.7元
随着近日大盘股屡屡破发，中国一重晚间发布公告称下调发行价格为5.7元/股，由于5.70元/股低于投资者网上申购价格5.80元/股，中登公司上海分公司将通过各证券交易网点将中签申购款的差价部分与未中签的网上申购款同时向投资者退还，这是新股首次未已询价上限定价。
2、华泰证券缩减2亿发行股份 9家券商分销
华泰证券此次计划发行78456.1275万股A股，较招股书申报稿少了2亿股；网下配售占比30%，网上发行70%。分析人士预计，华泰证券此次将募集170亿元左右的资金。可见的是，华泰证券此次IPO采取“余额包销”，除主承销商海通证券外，分销商多达9家，且实力均不凡。
背景：
券商主导超募利益链
创业板的财富神话效应下，近200家企业在证监会创业板发审委门外排队，无数的待上市公司开始了与机构的合谋。
为创业板上市财富效应而生的共谋利益体在公司身后形成，有券商保荐人及身后的合作机构关联体、各种来路的PE/VC名义下的投资、资金掮客。募集资金越多，这个利益体所获取的财富效应也越多。
1月20日，8家第四批创业板挂牌公司的上市表现传递出预期和呼吁已久的创业板从疯狂走向理性的信号：最好的世纪鼎利全天涨幅30.94%，而星辉车模只有13.73%。
8只新股1月19日平均上涨22.97%，新股不败神话还能演绎多久？在一个经历过透支和炒作的市场，神话凋谢，裸泳者会是谁？
警示：投资者不敢再盲目打新
1、接连被套 “打新族”避谈中签
“中国化学亏了，中国西电又遭了，我都不好意思说我中了二重。”昨日，成都打新族刘小姐表情沮丧。她中了两手二重，前晚就想好了，等昨天赚个几十元钱就跑，没想到昨天根本没机会，结果账面亏了700多元。
2、新股被套 基金主动放弃网下申购
“新股发行市盈率越来越高，目前来看风险很大，我们现在已经开始主动放弃网下申购了，包括二重重装、正泰电器、中国化学等，都放弃了参与。”深圳某家基金公司债基基金经理透露。
在多数基金经理看来，目前新股发行制度对于卖方约束太弱。上述上海某债基基金经理建议，或许未来可以对主承销商和发行公司进行一定的约束。
3、调查：逾六成股民不愿再打新股
网易财经2月3日就近期新股破发做了网上调查，结果显示，参与投票的63.5%股民不愿再打新股。85.4%的股民认为发行价过高所致；61.6%的股民表示不愿再打新股；如果申购，48.4%的股民表示会申购小盘股。

探路：新股发行制度改革之路
朱从玖：询价机构要增强定价能力
证监会主席助理朱从玖在研讨会上表示，询价机构整体报价偏高，从经济的内在规律来讲，可能是一部分询价机构不能到位尽责，不花力气研究公司的真正价值，不发挥专业能力，而是简单以股份盈利为目的，存在抬高报价水平的倾向。[详细]

廖理：建议新股发行引进基石投资者
清华大学经管学院副院长廖理建议，可以考虑在新股发行中引进基石投资者，并适当增加网下申购比例，把配售主导权交给保荐机构。在具体操作上，需要对基石投资者签订协议，并对其持有股票时间进行3-6个月锁定。[详细]
王军辉：加大对机构的配售力度
暂停新股发行是个馊主意。以往屡次暂停新股发行并没有解决新股发行的制度性漏洞，不过是给暂停之后发行的新股腾出了溢价发行的空间。
如果因为超募而暂停新股发行，为银行补充资本金铺路，那将是个不可挽回的愚蠢错误。[详细]

董登新：发行节奏市场化不可动摇
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，同新股定价市场化不可动摇一样，市场发行节奏市场化也不可动摇。新股发行改革的目标，是让新股上市首日破发成为不确定现象，让打新和炒新具有对等的风险。[详细]
程文卫：将核准制改为注册制
宏原证券研究所所长程文卫认为，应该在审批节奏方面加快市场化进程，不能总让企业在市盈率高的时候发行，将核准制改为注册制则有助于早日实现这一过程。。[详细]

李迅雷：将发行体制彻底市场化
国泰君安首席经济学家李迅雷认为，扭转这一现象可以有两种思路。第一，将发行体制彻底市场化，发行节奏完全市场化之后才能使得过渡超募得到缓解。”；第二，重新回归计划经济体制下的新股发行价格“窗口指导”。[详细]