2010年主旋律：消灭流动性

世界金融危机是否全面复苏为时尚早，进入后危机时代的今天，能有如此的成效，得益于各国央行超级流动性的释放。2010年，消灭流动性将成为主旋律。尽管伯南特对于美联储加息时间表始终不松口，但消灭流动性终将会成为2010年的经济界最重要的任务。

一、积极的财政政策最佳效果期已经过去

一般而言，积极的财政政策持续为6---12个月为最佳，再进行下去副作用将大于正面效果。尽管现阶段中国经济面临诸多的困难，但我仍然相信中国经济在未来十至二十年间处在高速发展期，机会与挑战共存。

2009年大规模的流动释放会导致通货膨胀，这已经是人们共识。作为经济大家的伯南特心里一定更明个中原因，所以我个人认为美国不加息时间已经不多，市场已经预期到了。我们看到了大宗商品在过去的一年时间里上涨了近一倍，它的上涨必将会传导到普通商品价格上。今天我在超市里看到食品格价涨了不少，只是人们已经习惯了涨价，至少2009年食品价格上涨在悄悄地进行中，虽没有达到2007年的疯狂，还在可以接受的范围内。

在普遍的通货膨胀预期下，积极的财政政策变得十分困难过，退出只是时间问题。作为新兴经济体的中国，这样政策博奕变得更加困难。

二、中国经济与日本经济具有可比性么？

日本经济经历了1989年经济高峰后，二十年来一直在低位俳徊，虽然在过去的N年里中国因素给日本打过一支强心剂，但基本日本处在通缩状态。其间日本用了大约十五年时间大量释放日元的流动性，日本经济也没有表现了强劲复苏的迹象。为什么呢？我个人认为：日本自身国土窄小经济迂徊的余地有限是一个因素，更重要的是日本政治决定了日本只能作为西方强势下的附属国地位。

我并不认为日本的附属国地位是日本的劣势。岛国经济决定了它必定是某种政治势力的附庸，从它的角度上更是一种政治经济的定位，我们从日元的最近十五年表现可见一斑。

正因为日本的这种附庸地位，成为了西方经济体的重要一员，为日元提供了夹缝地位而没有沉沦，日元的美元“附属货币”地位在十五年得益强化。日元的定位我个人还是认为符合其国家利益，欧元诞生之起似乎就是为了与美元争霸，日元是美元的“小兄弟”，其它货币基本属于“小币种”。所以日元在世界金融领域的地位却在日本经济艰难的二十年里得于确立，也就不难理解。我个人认为：预言日本经济是经济转型后出现的最糟糕结局为时太早。日元经历了十五的流动性大释放，在现阶段世界金融危机还没有彻底摆脱之时，日本作成为世界债主，摆脱了自身的经济低迷，可能性很大。

本月日本官方再次大力释放流动性，我个人还是坚持认为日元无法走弱，120会有强大的阻力。与美元的汇率在120位置，还没有加进美元反弹或者说阶段性反转的因素。尽管日本国内有强大的民族意识捍卫情结，但美日联盟从任何角度上讲都是有利于日本国本身的，任何日本的政治势力都无法否认。所以我个人认为日本的通货膨胀不会是全世界“先行者”。

中国与日本可比么？我认为不可比。人民币现阶段的架势已经决定，不可能是美元的朋友，所以决定了人民币不可能是日元。人民币没有机会连续十五年释放流动性，却在世界金融地位上“面不改色”，这种机会没有。人民币大规模释放流动超过三年，金圆券的恶梦可以重现！

三、中国提高存款准备金率2010年是必要的

中国经济转型政策层面被提及N次，但实质操作层面终无果。本次世界金融危机是最后的转型机会，本月中央经济工作会议，看到上层建筑的决心。经济转型是一项长期的艰巨的工作，只有坚持市场经济不动摆，才有可能谈转型。现实环境中，有很多不和谐的因子，任何唱红打黑、国进民退都是历史的倒退，但仅仅是一种政治的平衡木是可以理解，使用过“火”会伤及自身。朝鲜现阶段的乱相，更证明了：倒退，中国没有出路。

2009年如此超级的流动性释放，民营企业并没有得到实质的改善，浙江温州农民出身企业主更是经历了一场人为的“矿难”。2009年超级流动性与小企业主无关，与谁有关？大型国企和各种益共同体有关。他们拿了这些钱干什么去了？争做地王，挣抢民企资源。对外国资本表现出一付奴才相。

中国经济转型还只是停留在口头上，还没有实质的行动，通货膨胀已经近门，在这样的时代背景下，央行提高存款金率会是大势所趋。

四、中国股指期货的推出，将使资本市场与实体经济表现为联动性更加密切

历史经验表明，股指期货的推出，使资本市场更加成熟，中国推出股指期货后，中国资本市场波动会很激烈，这是不可避免的。当个重要标的和推出，任何新兴经济体的借口都变得毫无意义，高市盈率将成为过去时。这是所有投资人应该正视的大问题。

假若2010年真的推出股指期货，再加上流动性的收缩，双重的作用可能在明年发生，更值得所有投资人注意。

人民币对内贬值，对外升值，已经持续多年，这种风险敞口在2010年后都将受到严峻的挑战。中国经济此刻走入十字路口，我个人认为中国必须做以下几件事：

1、人民币债券市场规模与准入进入倒计时。

2、国际板缓行。

3、上海金融中心建设步伐要加快。

4、国进民退要细思良。

5、农村改革要试点先行。防止雷声大雨点小，防止无原则的全面铺开。

6、坚持改革开放不动摇、不折腾。全心全意把中国经济搞上去。