中国央行就宏观调控面临的困难发出警告 - 在战争中学习战争 - 笑看风云1008 - 和讯...

    正如我在《大跌的原因》这篇文章分析的，从最近中国央行迟迟未能做出加息的动作，说明中国央行不敢或者还没有定调加多少个基点的准备。尽管前天央行发布的《2009年四季度中国宏观经济形势分析报告》称，2010年，中国将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，继续执行2008年末启动的四万亿一揽子经济刺激计划。保持货币信贷合理充裕，引导金融机构均衡投放，优化信贷结构和维护国际收支平衡至关重要。但是，我们看到央行说的跟做的明显言行不一致，咱们还是要小心，别被忽悠了。这篇报告也同时说明央行的无奈，钱撒出去容易，但要收回来就不是那么容易。去年信贷资金达到惊人的9.5万亿，创历史之最，一部分落实在铁路基建项目上，一部分落实在即将开工和新开工项目上，一部分落实在十大产业振兴归划，但是绝大多数是撒在房地产上，这也是央行最为头疼的。

    我来简单说一下房地产，房地产分为地产信贷、建房信贷和买房信贷，地皮属于地产商，建房属于开发商，买房是终端消费。有的地产商和开发商就是一家。我国的房地产商都是空手套白狼，买地是靠银行贷款，建房子买钢筋水泥等建筑材料是靠银行贷款，连发放工人工资都是靠银行输血，到最后房子拿到房屋预售许可证，整个过程银行差不多一条龙全包了。房地产商只不过扮演了中间商的角色，说白了，房子实质上就是银行造的，房地产商只是个皮条客。

     房子建好后不能空在那里，得推向市场卖出去赚取利润，最后买单的肯定是老百姓和一些炒房客。如果老百姓和炒房客都不买单，那么房地产商就得破产，由于房地产商的资金都是来自于银行，他们的破产会直接威胁到银行的利益，这样，银行先前撒出去的钞票就成了烂账和呆账。现在买房人都是靠银行提供按揭贷款，没有几个是全款付清的，炒房的投机客更甭提了。买房人根据贷款金额、贷款期限，贷款利率做出相应的分期还款计划，按09年房贷政策，只需首付20%就能拿到房子。首期的20%预付款对银行来说是最安全的，后面的80%就是风险了，这也是最薄弱的环节，也可以说是银行的七寸。如果加息没有把握好度的话，就会产生断供的现象，08年深圳的断供潮就差点波及全国。一旦断供潮出现，银行就得承担死账和坏账的风险，这势必危及整个银行的安全体系。美国次贷危机就是断供潮引起的！

    其次，如果加息过重和回收流动性过快，还会加重生产企业的债务负担，部分企业会因失血造成项目的瘫痪，成为半拉子工程，尤其是去年新开工的项目和一些长期依赖银行贷款的大型国企，如钢铁、汽车、化肥等行业。加息对应的是人民币升值，这对刚刚摆脱金融危机阴影的广大出口企业也是个极大的挑战，出口企业的会因产品价格上升和汇率的损失，影响其产品在国际市场上的竞争优势，这又会引起一些出口企业的破产倒闭，对就业产生压力。

    目前，央行既要考虑通货膨胀，又要考虑实体经济的承受能力，还要兼顾虚拟经济的反应，可谓是难上加难。以前房地产没有这么发达，随便采取一个紧缩政策就把物价和股市的泡沫給压下去了，而且不伤及实体经济，也就是朱镕基说的软着陆，现在情况跟以前大为不同，加息是牵一发而动全身，弄不好就得元气大伤。

    我判断，央行现在不敢加息的原因，可能还有另一方面的考虑，那就是美联储的动作。28日，伯南克以过去数十年最微弱多数在参议院获得通过连任美联储主席，一些反对派议员和民众强烈要求伯南克收紧低利率政策，以应对通货膨胀。目前，摆在伯南克面前的压力重重，由于美国失业率连续攀升，加息可能会对目前脆弱的美国经济产生影响，继续实行低利率政策又会产生通货膨胀，这是伯南克面临最大的难题。美国联邦储备委员会副主席科恩周五在美国联邦存款保险公司发表讲话时称，“随着经济复苏势头增强，美国利率将不得不上升。许多银行、储蓄机构和信贷协会或许将面临短期利率最终上升的局面。他告诫称，许多金融企业可能还没有准备好迎接加息”。如果美联储此次加息，那么中国就大松了一口气，如果美联储不加息，继续实行低利率政策，那么中国就非常被动！为什么这样说呢？一直以来，我们中国的货币政策是紧盯美元，美元加息中国才敢加，美元不加，人民币先加只是給自己带来压力。资本是流动的，美联储去年为了刺激经济，向全球撒了那么多美钞，这些钞票需要找个地方安身，如果中国先于美国加息，那么这些热钱就会潮水般的涌向中国，这对本来就嫌钱过多的中国是雪上加霜，热钱在中国不需要做一分钱的事，也不需要通过投资股市和房市，只需存在中国的银行就能享受利差带来的稳定利润。

     如果加息过少，对抑制通货膨胀没有什么效果。靴子落地了，当投资者看到央行的顾虑之后，可能会引发股市再次疯狂，这个源头就很难堵住，这势必让央行更加处于被动地位。但是，管理层对付股市的组合拳很多，如果少量加息不能抑制股市的冲动，加息过重又怕伤到实体经济，那么，要按住股市这头疯牛，就会通过加大上市公司IPO的速度，甚至可能再度提高股票交易印花税等一系列组合拳来直接打压股市，这对股民简直是灾难。我在《2010新年寄语》这篇文章说到“通胀无牛市”就是基于这个原因。有的人说，把股市打压下去了，股市丧失融资功能，这也不是什么好事啊？确实是这样，但是孰轻孰重，掂量一下就知道，上面会从“安全稳定第一”的政治大局出发，只能牺牲一下股市了。

     现在，提高存款准备金出台已经过去一段时间了，如何加息加多少是考验央行智慧的时候了。但愿不要出现由治理通胀转向可怕的滞涨，那是真正的硬着陆！