神马文学网事实上不存在牛市熊市!-泽逸-搜狐博客
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/29 01:42:44
多数人宁愿死也不愿意思考------只限于少数人阅读
这个问题是中国股市开门接近20年一直都非常热门却没有任何服众的问题，当这个市场以牛市和熊市来判断投资价值和接入机会的时候，这个问题只能留个我来回答。很多人喜欢提问题却从不思考问题，如果说罗素的名言不能够详细的解释这个问题，那么“好吃、懒做、想发财”就更能将解释市场参与者的大众化情绪。
要搞清楚这个问题，首先必须要尊重劳动、尊重价值。中国的资本市场是从来不相信价值的，但是少数人还是会冷眼看清市场波动的迷局，所以我来解释为什么没有牛市和熊市的概念。
我认为股票市场只有价格的高估和低谷没有“牛市”和“熊市”，因为没有人能够提前判断出牛市和熊市。如果有人能够判断1664到今天的涨幅，那么股市的钱都是他的。但是判断一家公司的内在价值的高低确实有很多人可以做到的，这不仅仅是行业研究员，个人投资者做的更好。如果能够判断出公司的内在价值和长期的预期增长率那么低于他来说价格的波动就不是问题，关键是价格是否低于内在价值而拥有足够的安全边际。
这个问题貌似很难理解，其实一说就通。但是对于连股票都不知为何物的投资人来说，他们眼里的“股票”不过是像菜市场的“原材料”是用来交易的。但是只要有交易就会有波动，而交易越频繁市场的波动就越大，也就越会过高或过低的出现价值的扭曲。优秀的投资人会利用市场的非理性波动而获利，而多数人则是在波动的行情中损失本金，而多数人亏掉的钱基本上都会进入理性的投资人的口袋。
简单的评价一个理性的投资人就是，如果股价上涨会作物不安，而大幅下跌而低于内在价值股票却能够从容稳健的买入者就是成熟理性的投资者。而“投资者”关注的是企业的内在价值，而不是股价的波动，如果有一台不断的印钞机可以为我不断的印钞票，那么卖掉这台印钞机救好比杀鸡取卵的农夫一样的愚蠢。而这台印钞机就是不断增值的公司内在价值，而不是不断上涨的股价。
本杰明-格雷厄姆说的很经典“短期来看市场是一台投钞票的机器，长期来看市场是一台称取公司价值的机器”任何公司的价值长期来看都会显现的，就好比如果现在中国石油的价格是2块钱，他不会因为未来是不是牛市而不增长内在价值，而如果跌倒2块钱，很多人会卖出股票而不是大肆的吃进。
我们逛超市都对降价的产品很感兴趣，甚至会多多的购买。而股票则不同，股票一跌就要止损，往外面卖，那么如果你买的衣物如果降价了是否也会卖？你买的面包、牛奶是否也会卖掉？
股票市场是一个改变人性的地方，如果用生活中理性的思维来看这个市场这里面多数人是应该进精神病医院。我到菜场买菜基本上不还价，而那些“股民”为了一两毛钱不停的还价，而买股票却丝毫没有一点讨价还价的意识，上来就买。你为什么买菜会还价，买股票却不还价？这样的投资怎么可能赚钱？
投资股票的本质是基于长期优秀公司的内在价值不断的增长。内在价值是一个虚拟的概念，什么样的公司才符合内在价值不断的增长，第一要超越GDP、第二要能够超越通货膨胀、第三要远远高于长期国债收益。三者是评价公司内在价值增长的不二法则。
长期 的读者一定对我说过的“买股票是不会亏钱”的改变不会陌生，多数人不明白是因为他们根本就不懂什么是投资？投资是一门学问，是一项工作，不是看个K线图就能够赚钱的。如果专业性的工作那么容易中国男足岂不是早就豪夺世界杯冠军了？
我的这个概念是基于内在价值的考虑。要说明的是，这个观点不是我发明的，我只不过我用的语言复述巴菲特的观点，我用的我理解来阐述我的投资哲学。
比如云南白药如果你01年2245的时候买入，现在看来也是赚了很多钱的。如果你在一只内在价值是10块钱的股票上，仅仅用了5块钱就买到了（安全边际原则），而该只股票的复合增长率是20%那么如果你持有10年到今天，其内在价值就是100元。但是股价并不一定会在10年后达到100元，或许5年后就达到，或许10年后只有80元，那么如果现在已低于100元的价格卖出那就是非理性的。而股票价格的波动并不会触及公司内在价值的增长，反而给你大把买入公司股票分享高额收益的机会。如果你仅仅因为5块钱买的股票涨到15就卖掉，等待7块钱在买回来，那么你是不可能享受到公司高增长的财富效应。
所以投资人的经济命运不是取决于股票市场是否是牛市和熊市，而是你买入公司的经济命运。如果其破产你的股票将一文不值，所以对于投机客来说他们是用100块钱的价格博取2块钱的价值，如此愚蠢的行为岂能获得市场的青睐？
巴菲特说“对于伯克希尔来说股市大跌才是利好”，这是一个比较形象的比喻，其内在含义是只有大跌才会出现优秀的公司低于内在价值的机会，如果高涨的股市是没有机会低买能够大把大把印钞票的公司。就如同涨价的30块钱可以买10瓶3块钱的青岛啤酒而涨到每瓶5块钱，你的30块钱只能买6瓶一样的讨厌！
我为什么说内在价值是一个虚拟的概念，那是因为每个行业的内在价值的分析实在是五花八门。而每个投资人对于自己熟知或者了解的公司和行业的分析并不一样，而现金流贴现模型并不是适用于所有的行业。我们承认任何股票都会大涨，就像雅虎一样2年长了100倍。万科20年长了500倍，可口可乐90年长了6万倍一样。
什么时候才会出现低于内在价值的机会？如果错过了最好的公司低于内在价值的机会是否买药买入？这个问题巴菲特在可口可乐上作的很好的范例。89年以5块多钱的价格买入可口可乐，目前的可口可乐的股价在50多美元。如果一个人在1919年花2000美元买100股可口可乐持有至今，今天的价格他的股价已经涨到了1.2亿美金。除掉通胀，收益应该是当年价格的1200万美元。也就是90年的收益率为6000倍的收益，而巴菲特不过在过去的20年当中只赚取账面价值的10倍收益，这难道还不够多吗？
中国的股市没有类似于可口可乐这样伟大公司的可比性，茅台受制于产能和消费群体、低于界限的事实并不能够和可口可乐相提并论的，所以说茅台是中国的可口可乐是瞎扯淡！
这轮字07年的大跌是否会成为严重低估优秀公司内在价值的调整是一个无需争辩的事实，关键是2块钱的中国石油你有钱买吗？你敢买吗？但是我知道多数人喜欢15块钱的中石油而不喜欢4块钱的，因为那是“我”的。
这个问题是中国股市开门接近20年一直都非常热门却没有任何服众的问题，当这个市场以牛市和熊市来判断投资价值和接入机会的时候，这个问题只能留个我来回答。很多人喜欢提问题却从不思考问题，如果说罗素的名言不能够详细的解释这个问题，那么“好吃、懒做、想发财”就更能将解释市场参与者的大众化情绪。
要搞清楚这个问题，首先必须要尊重劳动、尊重价值。中国的资本市场是从来不相信价值的，但是少数人还是会冷眼看清市场波动的迷局，所以我来解释为什么没有牛市和熊市的概念。
我认为股票市场只有价格的高估和低谷没有“牛市”和“熊市”，因为没有人能够提前判断出牛市和熊市。如果有人能够判断1664到今天的涨幅，那么股市的钱都是他的。但是判断一家公司的内在价值的高低确实有很多人可以做到的，这不仅仅是行业研究员，个人投资者做的更好。如果能够判断出公司的内在价值和长期的预期增长率那么低于他来说价格的波动就不是问题，关键是价格是否低于内在价值而拥有足够的安全边际。
这个问题貌似很难理解，其实一说就通。但是对于连股票都不知为何物的投资人来说，他们眼里的“股票”不过是像菜市场的“原材料”是用来交易的。但是只要有交易就会有波动，而交易越频繁市场的波动就越大，也就越会过高或过低的出现价值的扭曲。优秀的投资人会利用市场的非理性波动而获利，而多数人则是在波动的行情中损失本金，而多数人亏掉的钱基本上都会进入理性的投资人的口袋。
简单的评价一个理性的投资人就是，如果股价上涨会作物不安，而大幅下跌而低于内在价值股票却能够从容稳健的买入者就是成熟理性的投资者。而“投资者”关注的是企业的内在价值，而不是股价的波动，如果有一台不断的印钞机可以为我不断的印钞票，那么卖掉这台印钞机救好比杀鸡取卵的农夫一样的愚蠢。而这台印钞机就是不断增值的公司内在价值，而不是不断上涨的股价。
本杰明-格雷厄姆说的很经典“短期来看市场是一台投钞票的机器，长期来看市场是一台称取公司价值的机器”任何公司的价值长期来看都会显现的，就好比如果现在中国石油的价格是2块钱，他不会因为未来是不是牛市而不增长内在价值，而如果跌倒2块钱，很多人会卖出股票而不是大肆的吃进。
我们逛超市都对降价的产品很感兴趣，甚至会多多的购买。而股票则不同，股票一跌就要止损，往外面卖，那么如果你买的衣物如果降价了是否也会卖？你买的面包、牛奶是否也会卖掉？
股票市场是一个改变人性的地方，如果用生活中理性的思维来看这个市场这里面多数人是应该进精神病医院。我到菜场买菜基本上不还价，而那些“股民”为了一两毛钱不停的还价，而买股票却丝毫没有一点讨价还价的意识，上来就买。你为什么买菜会还价，买股票却不还价？这样的投资怎么可能赚钱？
投资股票的本质是基于长期优秀公司的内在价值不断的增长。内在价值是一个虚拟的概念，什么样的公司才符合内在价值不断的增长，第一要超越GDP、第二要能够超越通货膨胀、第三要远远高于长期国债收益。三者是评价公司内在价值增长的不二法则。
长期 的读者一定对我说过的“买股票是不会亏钱”的改变不会陌生，多数人不明白是因为他们根本就不懂什么是投资？投资是一门学问，是一项工作，不是看个K线图就能够赚钱的。如果专业性的工作那么容易中国男足岂不是早就豪夺世界杯冠军了？
我的这个概念是基于内在价值的考虑。要说明的是，这个观点不是我发明的，我只不过我用的语言复述巴菲特的观点，我用的我理解来阐述我的投资哲学。
比如云南白药如果你01年2245的时候买入，现在看来也是赚了很多钱的。如果你在一只内在价值是10块钱的股票上，仅仅用了5块钱就买到了（安全边际原则），而该只股票的复合增长率是20%那么如果你持有10年到今天，其内在价值就是100元。但是股价并不一定会在10年后达到100元，或许5年后就达到，或许10年后只有80元，那么如果现在已低于100元的价格卖出那就是非理性的。而股票价格的波动并不会触及公司内在价值的增长，反而给你大把买入公司股票分享高额收益的机会。如果你仅仅因为5块钱买的股票涨到15就卖掉，等待7块钱在买回来，那么你是不可能享受到公司高增长的财富效应。
所以投资人的经济命运不是取决于股票市场是否是牛市和熊市，而是你买入公司的经济命运。如果其破产你的股票将一文不值，所以对于投机客来说他们是用100块钱的价格博取2块钱的价值，如此愚蠢的行为岂能获得市场的青睐？
巴菲特说“对于伯克希尔来说股市大跌才是利好”，这是一个比较形象的比喻，其内在含义是只有大跌才会出现优秀的公司低于内在价值的机会，如果高涨的股市是没有机会低买能够大把大把印钞票的公司。就如同涨价的30块钱可以买10瓶3块钱的青岛啤酒而涨到每瓶5块钱，你的30块钱只能买6瓶一样的讨厌！
我为什么说内在价值是一个虚拟的概念，那是因为每个行业的内在价值的分析实在是五花八门。而每个投资人对于自己熟知或者了解的公司和行业的分析并不一样，而现金流贴现模型并不是适用于所有的行业。我们承认任何股票都会大涨，就像雅虎一样2年长了100倍。万科20年长了500倍，可口可乐90年长了6万倍一样。
什么时候才会出现低于内在价值的机会？如果错过了最好的公司低于内在价值的机会是否买药买入？这个问题巴菲特在可口可乐上作的很好的范例。89年以5块多钱的价格买入可口可乐，目前的可口可乐的股价在50多美元。如果一个人在1919年花2000美元买100股可口可乐持有至今，今天的价格他的股价已经涨到了1.2亿美金。除掉通胀，收益应该是当年价格的1200万美元。也就是90年的收益率为6000倍的收益，而巴菲特不过在过去的20年当中只赚取账面价值的10倍收益，这难道还不够多吗？
中国的股市没有类似于可口可乐这样伟大公司的可比性，茅台受制于产能和消费群体、低于界限的事实并不能够和可口可乐相提并论的，所以说茅台是中国的可口可乐是瞎扯淡！
这轮字07年的大跌是否会成为严重低估优秀公司内在价值的调整是一个无需争辩的事实，关键是2块钱的中国石油你有钱买吗？你敢买吗？但是我知道多数人喜欢15块钱的中石油而不喜欢4块钱的，因为那是“我”的。
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