布局2010年——抓住两大投资主线，分享经济回暖良机——李锋-股场说禅——东方财富网博客

    由业绩增长预期预测2010年上证指数的波动区间为2600～4300点，对应上海市场2010年市盈率15～25.倍。常态下会在3050-4000点波动，总体向上。上半年趋势明确，下半年变数增大。要抓住上半年的时间完成年度盈利目标。由于影响市场的因素包含经济趋势、资金流动性和市场情绪，而后两者无法量化加权或还没有量化加权，所以，当流动性超越预期时指数常常会超越估值上位区间，当流动性小于预期常常导致指数的萎靡。股市中的资金既不仅仅是放贷量的简单相加也不是存量基金的总和同比数。所以，估值的预期只能仅仅当做区间的标尺来参考。如果2季度经济形势发生变化，估值同样会作调整。而二季度的变数会较大，所以，现在的估值在一季度不会发生较大偏移。这也是笔者重视一季度操作的原因。

二、运行趋向

        2010年是实施“十一五”规划的最后一年，也是应对世界金融危机、巩固国内经济回升基础的关键一年，在这样的一个关键年份，确保国民经济在企稳回升后的平稳较快发展至关重要。综合分析2010年经济社会发展面临的条件和环境，一方面，确实存在支撑经济继续上升的积极因素，而且这些积极因素还在积累的过程中，但另一方面，支撑经济增长的积极因素也还存在一定变数，运行中的困难和问题依然较多，如果宏观调控力所不及，世界经济形势再度恶化，中国经济重又走上平稳较快发展之路将是不平坦的。正因为如此，中国的经济政策——积极地财政政策不会轻易退出。但如果出现信贷增速高、固定资产投资高、物价高、房价高、股价高，则可能年中出现政策提前退出的变化。从国际情况看，国际方面，进入2009年三季度以来，在世界经济版图上，经济复苏国家已占多数，特别是美国、日本、德国、法国以及韩国、澳大利亚等国家已先后在二季度和三季度开始复苏，而且从发展趋势看，复苏势头已经并逐步向其他发达经济体和发展中国家扩展。IMF在最新世界经济展望中预计，2010年世界经济增长3.1％，其中美国、欧元区和日本将分别增长1.5％、0.3％和1.7％；2010年全球货物贸易量增长2.7％。2010年世界经济形势的好转将会改善中国的对外贸易环境，中国对外需求下降的局面有望得到扭转。

    但迪拜和希腊危机让我们再次领会了后危机时代缓和、动荡并存这个时期特征的真实性，导致金融危机发生的体制因素尚未根本解决，类似的隐患还存在，一旦暴露出来都会对市场造成冲击。第二阶段的经济稳固期也不会一帆风顺，宏观调控追求的四大目标表现尚不匹配，国际国内经济增长的基础仍然不坚实。在世界各国大规模注入流动性的情况下，通货膨胀预期上升。国际收支不平衡在各国贸易保护主义抬头的形势下不仅没有缓解而且更为突出。由于四大目标不匹配，尽管调控力度空前，但难言退出，而如果加大力度，还有可能使通胀预期更强。世界各国的宏观调控面临两难选择。

由此可以预期，总体经济趋势已经度过最坏时期，开始进入恢复期，如果第二阶段经济战略成功，将迎来新一波经济上升周期，10年是关键，在乐观同时带点小心。而不确定性将给2010年的市场带来更多的反复，震荡将是主要特点，但因为总趋势向上，估值区间明确，所以在上位区出现利空自然做空，在下位区则是买入良机，绝对不能恐惧。

三、机会和风险

不确定性的冲击是风险也是机会，应对如上建议。投资机会与资产配置
　　2010年行业投资机会最有可能来自走出低点周期的行业（如钢铁、电力，提价将提升其业绩）、消费刺激政策给消费行业带来政策溢价和通胀预期带来的超市业投资机会。主题性机会在区域经济题材、重组送配、低碳经济、股指期货。
（一）投资机会
　　1、行业机会
　　（1）银行：2009年天量信贷为未来业绩增长提供坚实基础；2010年不对称加息、存款活期化增大息差，业绩有望保持较快增长。估值水平低，价值投资首选，在未来市场风格转换中有望领涨，北京银行，南京银行，中信银行、浦发。
　　（2）券商：2010年市场环境较好，创新业务有望进一步推进，融资融券、股指期货未推出前存在长期题材炒作机会，推出后对券商业绩形成推动。中信证券。
　　（3）进出口相关行业：2010年进出口有望进一步恢复，成为拉动我国经济的主要力量。出口恢复给相关行业带来业绩拐点，主要受益行业为：港口运输、外贸、化工、纺织等。鲁泰A.，宜华木业，
　　（4）消费相关行业：2010年国家将进一步刺激内需，消费行业将显著收益，经济转型也将给消费行业提供宽松的政策环境，从而带来业绩进一步增长，主要包括酒店旅游、食品饮料、家电汽车等。

截至2009年12月，零售行业对应2009年的动态市盈率为37.8倍，考虑2010年15%的净利润增长率，对应2010的动态市盈率为32.87倍，尚处于合理估值区间，随着国家投资的逐步落实，CPI有望由负转正，零售行业存在着从防御到长期投资价值、并购重组以及通胀预期下的多重投资机会。零售类板块由于充足的现金流、自有物业重估升值等因素，相对于A股市场理应享有一定的整体估值溢价。但经济增长方式的转变不是一朝一夕之功，必将是一个漫长的过程。对应中国经济增长方式的转变，消费行业的股票我认为将是长期热点。消费行业涵盖诸多板块，包括电器、汽车、商业、农业、酿酒食品、服装等等，凡是和居民生活息息相关的行业都可归为消费板块。只要挖掘出好公司，在其股价合理时最好是低估时买进，就将是一笔好投资。好公司并不等于好投资。即使是好公司，过高的股价也会透支未来若干年的成长。我认为一笔好投资的收益来源自两方面：一是估值的提高，这也是低估时买进的原因；二是公司盈利能力的提高，只有好公司，盈利能力才能不断提高。

举个例子，比如说家电行业的海尔、美的、格力电器都是好公司，但以当前的股价衡量，虽然可以继续持有，但如果买进，股价稍高，如果股价能调整10%，再买进的话，可以坐享其未来估值继续提高以及公司盈利能力继续提高所带来的收益。还有个消费品机会，就是物联网和3G，建议关注中国联通等3G和智网题材股。苏宁电器仍可做长线配置。

（5）受益通胀行业：2010年随着通胀压力加大，基础产品价格可能继续上涨，从而使相关行业受益，特别是拥有资源的龙头企业，包括有色、采掘等行业。但不会有超常收益。

（6）走出低迷周期的行业——钢铁行业　钢铁板块盈利好转建议关注宝钢。
具体思路，意味应把趋势明确的品种作为重点操作配置的个股，第一是券商板块，中信证券，回落到箱体下位可建仓。二是银行，继续看好北京银行，和南京银行，再没突破箱体前，做箱体，但永远保留半数底仓，突破加仓。钢铁钢铁仅仅是不输大盘的机会，但预期也很明朗。推荐宝钢和武钢。但不要追涨，在现价8%以下做底，上估25%空间。可做箱体操作，不具备连续上涨估值。特别提示。

四、时间上，注意明年2010年1月的时间是：2010年1月5号；1月11日和1月13号 （这两个时间可能是一组震荡循环）；1月19号；1月25号；1月28号。历史上1月份出过的大级别的转折低点是：96年1月19日的512点；2002年1月29日的1339点；2003年1月6日的1311点。本月出现过的大级别转折高点是91年1月14日的135点。

      2010年2月的时间是：2010年2月1号；2月8号 ；和2月12号；因为2月14日是大年初一所以由于过年放假，到月底后面就没有时间了。历史上2月份出现过的大级别的转折低点是：95年2月7日的524点；历史上本月大级别的转折高点是93年2月16日的1558点  。

      2010年3月的时间是：3月5号；3月12号；3月19或者是3月22号（这两个时间也可能是一组震荡时间循环）；和3月29号。

    以上是我个人观点，仅供参考。时间拐点也会根据市场的变化做调整提示，请注意