新会计准则实施的投资机会

新会计准则实施的投资机会

日前,管理层已经明确上市公司执行新会计准则将于2007年一季报开始，而上市公司在完全实行新的会计准则之前，应该编制两份报表，过渡阶段新旧准则并行。再过一月，上市公司将面临06年年报的披露，此间，投资者有必要熟悉并充分理解新会计准则对上市公司财务状况尤其是股东权益的影响。我们认为，新会计准则的实施将为二级市场带来巨大的投资机会。
新会计准则的重要内容
一是公允价值的引入，以使得会计信息能够反映当前上市公司的实际资产状况以及盈利情况。比如说商业零售企业、物业租赁企业，其资产取得时间大多在数年前甚至几十年前，因此，账面资产已大幅增值，尤其是地处商业中心的商业零售公司，其拥有的商业大楼等资产的账面价值早已翻了数倍。但在原有的会计准则下，这部分资产只能以取得时的账面价值入账。但在新的会计准则下，如果能够取得公允价值，则可以此价值入账，从而极大地提升了公司的净资产，有利于反映出当前上市公司的资产状况，也有利于投资者衡量公司的实际资产收益情况。
二是顺应国际会计准则的发展趋势，与国际通行会计处理方法相接轨。比如说对投资差额的核算，原有的会计制度规定需要在十年内或者十年与投资期限敦短的期限内摊销，如此就使得上市公司的净利润因投资差额的摊销而减少，因此，在新的会计准则下，将不再予以摊销，有利于增加上市公司的净利润。
同时，新会计准则根据国际化的趋势，将其资本化，有利于平滑科研型的上市公司的利润曲线。
三是新会计准则对《企业合并》、《长期股权投资》以及《无形资产》三个准则的调整，将对企业产生三方面积极的影响：鼓励企业并购与对外投资、促进公司整体上市以及鼓励企业科技创新。
四是信息披露更接近于国际惯例。目前，新近发行的H股高于A股股价的原因虽然很多，但与A股市场上市公司的会计准则和国际成熟资本市场会计准则的差异也有着极大的关联，从近年来拥有H股、A股的上市公司年报来看，一般H股的会计利润会高于A股。而由于新会计准则的修订原则之一就是与国际惯例接轨，因此，这将进一步提升A股市场的估值重心。
上市公司明年将开始实施新的会计政策，而市场对上市公司的业绩预测都是建立在旧的会计政策基础上，因此，市场对上市公司的业绩预期与实际业绩会产生一定的偏差，这种偏差很大，预计会在5%至10%左右。投资者在上市公司财报公布前应有充分的心理预期。
投资机会
地产资源增值
新会计制度规定，投资性房地产如果有确凿证据表明，投资性房地产的公允价值能够持续可靠地取得，应当采用公允价值模式。
上市公司中有一批房地产、零售以及酒店类的上市公司，它们所拥有的物业价值已远远超过账面。简单来说，大量持有优质投资性房地产物业的公司，由于物业增值潜力大，将给公司带来较大收益。因此对其中的优质公司可中线关注，比如金融街、浦东金桥、银基发展等。此外，林业资产的公允价值重估等，也能提升相关个股的投资机会。
股权增值
目前不少上市公司都进行了股权投资，而新会计制度下将对已上市流通的股权采取公允价值市价计价。这意味着目前上市公司手中拥有的其他上市公司的流通股，将体现在所有者权益之中，也就是单位净值将大幅增加。目前不少手中持有大量上市公司股权的公司，也存在价值重估的机会，可重点关注如东方集团、新希望、巴士股份、吉林敖东、辽宁成大、雅戈尔、华茂股份等。
券商股
上市券商由于自营股票价格波动大，其2007年报表自营股票按新准则核算后，净资产可能大幅提高。因为现有制度是按成本与市价孰低计量，券商自营未实现盈利期末入账时，只计亏损，不计盈利。明年起这部分损益将直接体现在报表中，当然以前年度未兑现的浮盈将追溯至各年收益，只有2007年新增的盈亏才确认为当年收益。
并购重组
一是新准则对债务重组收益计入当期损益，而现在是计入资本公积。因此，一些债务沉重的公司，一旦获得债务豁免，其收益将直接反映在当期利润表中，每股收益有可能一次性“暴涨”，值得投资者关注。
二是新会计准则的变化有利于挖掘上市公司的整体上市题材。因为新会计准则对关联交易予以充分关注，新准则假定关联交易都是非公平交易，企业要披露关联交易是公平交易，必须提供确凿的证据，新会计准则要求所有关联交易的定价政策要予以公布。
比如电力板块的购并、对外投资是最为频繁的，其中不少电力股均与其他电厂合资开发电源，所以，新会计政策的变化有利于提升电力股的净利润，其中那些拥有多家合资、控股等电厂的电力股最有短线暴发机会，内蒙华电、粤电力等个股就是如此。
科研型公司
科研类上市公司包括安泰科技、轴研科技、国电南瑞、国电南自等开发费用较高的个股，可继续予以跟踪。
风险提示
家电、金属加工
新准则下，存货取消了“后进先出”法，一律使用“先进先出”法记账，这对生产周期较长的公司将产生一定影响。原用“后进先出”法，且存货较多、周转率较低的公司，如家电、金属加工类等上市公司，若存货价格下跌，在明年年报存货核算法改变后，其利润可能出现大幅下降。
ST公司  
如部分ST股在主营业务扭亏无望的前提下，往往会利用会计准则操纵利润，将先前计提的坏账准备在终止上市前的年报中再充回来，从而扭亏为盈，获得A股市场的生存权利。而新会计准则则基本杜绝了这一现象，使得会计利润更能够反映企业的内在经营本质。这从一个侧面可以看出，新会计准则对ST公司的影响将较大。