27业务模式简单但不可挑战

从投资的角度上说单一业务的公司是我们所喜爱的，而简单的业务模式从经验上看更能够保证公司的盈利能力，就好像拥有技术壁垒的高科技公司，从原材料到终端服务，它有着你看不懂的运作模式，而且每家公司都不一样，有时候冷不丁就有一家公司冒出头来，成为一家新兴的高盈利公司，往往有非常的赚钱有产品，利润非常的高，GOOGLE就是这样典型的例子。但科技的进步速度大大超出我们大多数人的想象能力，一家今天很赚钱的公司也许明天它的产品就是“上一代”了，YAHOO公司就算是搜索领域的第一代领导企业。好的投资标的企业似乎业务的单一和简单是分不开的，业务单一而经营模式太复杂或者业务简单但公司做着不相干的多个行业都是不可取的，不符合价值投资对企业的选择要求。

业务模式复杂的公司你可以去观察一下，很多都赚不到什么钱，就是一时行情好赚得盆满钵满，也很难具有可持续性，因为业务复杂的公司对人员的要求太高，很满在整个行业竞争中永远都处于领先的地位，最深层次的原因是有资源、有优势的公司不屑于进入这样难于操作的行业，一般这类型的行业都是开放竞争的，国有企业的体制无法适应这种行业的发展要求，所以民间资本蜂拥而上投资在这些行业，而这类行业由于以上的种种原因又很难赚到钱。不管这些现象的原因，我们只看重能够持续赚钱的公司是那一类公司，仔细观察后会得出这样的结论，简单的业务模式能赚到钱的企业往往具有持久盈利的能力。

业务不可挑战指的是企业的业务在市场竞争能力上几乎没有可以与之抗衡的对手，只要这家企业不自行解散，没有竞争对手能够打垮它，当然我们知道不会有企业自行解散的，但堡垒总是从内部被攻破，分析一家公司除了它有强大的业务能力之外，内部是否理想也是非常重要的。我们所说的业务不可挑战的公司就是能够在这行当里头称霸王的公司，也许这样的公司不止它一家，当几家公司把这个行业给垄断下来之后，形成一个基本的良性竞争格局，这也是非常可取的，或者说这才是最理想的状态，业务具有不可挑战性而且利润丰厚的企业，我们的眼光总是盯在它们身上。

来到这里我们对选择公司的原则基本上心里有了底，根子就在于找到业务单一且简单的优秀企业，然后长期跟踪分析，记住我们选择企业时是选择那些现在就有很好盈利能力的公司，就像前边我们说过的一样，我们的投资原则是完全拒绝“画饼”，一个公司说我今天会赚到多少钱，明年我有什么资产注入，这些并不是我们要投资的企业，而要投资那种现在实实在在赚到钱的企业，这些企业满足这两个情况，又单一又简单，而且还有一条宽宽的护城河。

满足我们要求的这类企业一般具有稳定的行业和业务属性，正常情况下行业自始至终都是一个样子，业务上十年如一日的提供同样的产品或服务，如果能满足我们这样的定义的企业我们都可以接受其作为一家可投资的公司，我们之所以排斥投资高科技企业，就是因为这个行业几乎没有办法具备我们要求的这一些条件，反过来说如果那一家企业具备了这样的条件，在详细研究其基本面后，我们愿意投资这样的高科技企业，就现在来看我们所知道如的公司有如腾讯这家公司，就具体这样的企业属性，所以我们愿意投资在它身上，这就很清楚的说明从根子上我们排斥的不是高科技企业，而是不具体我们所要求行业和业务属性的这种高科技企业，说实在的满足我们要求的企业往往在传统行业，这倒也不是说我们对传统行业情有独钟，只是传统行业有更多具备这样属性的企业。

常言道：铁打的营盘流水的兵，十年前和十年后对于一家企业来讲，企业还是这家企业，但已经物是人非，人员是流动的，在老体制下国有企业那种一个人在一家企业的一个岗位上一干就是一辈子，也不管他干得好不好，这样不正常的现象只是特殊情况，最后也被证明是行不通的，全世界只有日本的企业有类似于这种文化，但我们通过研究后发现日本的企业还是有很科学的人员考核机制，在员工忠诚于公司的企业文化下，有一套激励和扣罚标准，企业间的人员流动有条不紊的进行着，只是它比世界其它国家的企业人员流动上更受儒家文化的影响，除了日本之外韩国的企业也奉行这种文化，在这方面中国是否需要深思，我们奉行“拿来主义”的全盘接受美国的企业用人制度，而且用的比美国人还彻底，只“拿来”美国的企业制度而不拿来美国的企业文化，套上中国的“人治”文化，如果这也算是一种“创新”的话，我们不是没有探寻过中国文化与现代企业管理的溶合之道，但要问为什么中国现在的企业是这样的一种文化状态，从“求大”到寻根将是未来中国企业发展的一个必由之路。

有点跑题了，再回到投资上面来说，我们的投资标准是在寻找那种任何人都要以把公司经营得很好的企业，也就是对人员业务素质要求不高，什么人都能做的岗位自然不会有很高的人员费用开支和人才风险，也恰恰是因为这种企业的业务什么人都能做好而这家企业把它做到行业领先，有很好的盈利能力，我们反而能够相信它以后也会有这样的经营业绩。这类企业往往不需要靠很优秀的人才能做好，谁经营都可以做好，没有人才上的压力也使我们更容易看清楚这家公司的未来。

至此我们大家应该明白到，企业简单的业务模式才是宽宽的护城河，而不是复杂的让人看不懂的业务模式，那样的企业只能做好一时，很难持续长久的具备良好的盈利能力，这方面它有很深层的原因可以分析，但我不想去对它展开太多的论讨，只想告诉大家的是企业必须是业务简单才有长久盈利的可能，简单的业务模式做到赚大钱它就是一种宽宽的护城河，而不是外行人看不懂的，外行人看不懂内行人自然看得懂，这样比能力的行业它会有很快的“新陈代谢”，如果连行内的都看不懂的企业，那这企业除了财务造假也许并没有太好的解释了，就算不是财务造假我们也拒绝投资在这一类的企业上。

综上所述我们所要投资的企业最典型特征就是你可以看到它十年后的样子，它不会有太多的不确定性，今天做这样的产品或服务，明天也做这样产品或服务，而且永远不会过时，总有这样的需求，而这样的需求它能最好的满足或干脆就是只要它才能满足，在内大价值之内持有这样公司的股票和持有国家信用债券一样安全，没什么两样，如果说有就是这类股票的收益率远远高于国家债券几十倍，因为复利的威力就像原子弹，这也是为什么我支持财务杠杆投资的理由，我的安全收益远远高于财务成本，基本上就像无风险套利，我为什么不做呢。

从中国股市上寻找满足我们要求的公司虽然不是遍地都是，但也不乏这一类可长期投资的优秀企业，像是“张裕A”（000869）、“泸州老窖”（000568）、“丽江旅游”（002033）都具备我们所说的这一种特性，特别是泸州老窖，他是浓香型白酒的鼻祖，在浓香白酒市场没有另一家公司有与之媲美的产品，而泸州老窖的历史文化底蕴又决定了这家企业的不可替代性，应该说它在浓香型白酒领域具有文化垄断的市场地位。 

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