老股民：转贴：业内人士说银行 - 价值投资,价值连城

老股民：转贴：业内人士说银行
点此打开老股民博客看更多文章
价值投资 2009-09-14 点击：
※这是一篇质量比较高的银行业分析，一个业内人士对于银行业的分析，就放上来让大家分享并探讨探讨。谢谢！
内容提要
l 今年全年贷款投放量将达到9万亿左右的水平，明年一季度投放可达到2万亿，上半年可达到5万亿。
l 至年末各主要上市银行经营利润将同比上升5%左右，贷款利息收入下降幅度减小至4%以内，甚至正增长。
l 至明年，各主要银行公布年中报告，经营利润将至少有20%的同比增长，全年有30%的增长。
l 关于经济走势，今年内央行不会调息；
l 明年5月份之前央行也不会调息；
l 明年内央行肯定至少上调一至两次利率，
老股民注：我原则上同意如上的判断，但对于明年中报业绩的判断，我可能比作者要谨慎一点，没那么乐观。
还有对于明年下半年是否加息的问题，我不敢如此肯定，只能说有可能加息，因为还存在着不确定因数。其主要原因是我对于明年的宏观经济没什么太多的乐观可以期待。
从银行中报看流动性陷阱如何生成
来源：搜狐焦点网
2009年09月09日10:28 焦点房地产网论坛 牛刀
作者：假宝玉
上半年国内信贷投放达到创纪录的7.3万亿，于是很多股民期许着刚出炉的上市银行报表数据将是超预期的好，谁知从已公布的几大银行半年报来看，经营业绩并没有想象中的好，中、建、交三大银行净利润同比都出现了不同幅度的下降，这也造成了最近一段时期银行股连续下挫的重要因素之一。从财务披露来看，表面上引起上市银行净利润下滑的最大因素是息差收入大幅收窄，而各家银行大佬的中间业务收入却呈迅猛递增趋势。于是很多股民不禁内心要问，上市银行下半年乃至明年的经营业绩会有预期的好吗？银行股股价未来还会有反弹和跑赢大盘的机会吗？为什么上半年放出去了那么多的贷款而经营业绩并没有想象中的好……
笔者作为某大型银行一名经济信息分析人员，从我所知道的角度向股民大众们，告诉一个真实的银行经营内幕。
尽管各家银行的企业文化、内部制度、经营决策不尽相同，但同为“国”字姓的特点决定了这些个银行在经营决策和管理特点上“换汤不换药”。下面本文开始逐一介绍许多网友所不知道的银行经营内幕，来解答股民朋友们心中的疑惑。
一、为什么上半年贷款息差收益大幅下降
首先肯定的一点是自去年以来的贷款利率连续下调是造成上半年银行贷款息差收益大幅收窄的主要原因。但除此之外，或许你还不知道的另有玄机：
一是上半年国家信贷投放猛的一放宽，压抑了很久的银行投放热情被充分调动起来，于是各家银行纷纷主动到市场上找投放资源。很多企业都很纳闷：去年想向银行贷款“门儿”都没有，今年怎么风水轮转银行主动上门来找自己了呢；特别是对于一些银行比较看好的所谓的优质投放资源，比如大型医院、重点学校、重点城市的市政基础建设、大型国有企业等，很多银行都是主动送上门，给出的贷款承诺金额一个比一个高、要求的条件一个比一个低，真是冰火两重天啊。如此的结果不仅是借款单位们心中暗喜赶上了好政策，造成的另一结果是形成恶性竞争，各家银行为了投放纷纷降低报价。在当前贷款整体利率很低的情况下，今年上半年银行投放的贷款很多都是基准利率甚至下浮五到十个基点（个人按揭贷款则通常打七折），所以反应到账面上就是贷款息差明显降低了。
二是中国市场经济搞了这么多年，国有银行业一个接一个的上市了，但无论怎么变化，中国经济发展导向很大程度上还是由政府政策主导的，各家银行名为上市银行，实际上还是要听政府的，政府只要稍微改变一下政策，银行都要立即执行。出于此考虑，各家上市银行决策层年初就有了担忧，担忧上半年投放过猛招致央行下半年勒腰带，于是扩规模成了各银行首要的任务，就是说先把信贷规模占着，你央行收缩了，但我内部还有调节余地照投放不误。在此情况下，简单易行、不需审批、流动性好的银行承兑汇票贴现（广义上也属贷款）就成了各家银行扩规模的首选工具。一季度时各银行总行批命发文件要求抢抓银行承兑汇票贴现资源，利率也是一降再降，最低时甚至出现了贴现利率低于定期存款利率的奇怪倒挂现象。据统计，上半年贴现利率平均为1.6%，最低仅为百分之一点一几，而正常年份下该利率一般为3%左右，甚至去年在投放控制的情况下一度高达6%以上。而我们看到上半年7.3万亿的新增贷款中，贴现贷款占比就达到18%左右，如此多的贴现贷款银行根本不是为了赚一点极少的利息差，实际上就是为了下半年投放占规模用的。
三是另外有个重要的原因，各位可能没想到。目前各家银行在经营管理体制上都是分层级、分条线层层、块块下达任务，比如你这个分行今年内存款要达到多少、贷款要达到多少、中间业务要达到多少，如果哪一项没完成都要扣分。在此种考核模式下，各基层行的管理者就要动脑筋、挖心思为完成任务而开展经营。特别是其中的中间业务，各上市银行为了标榜自己国际化程度高，这几年非常重视抓中间业务，每年的任务都是把中间业务放在考核第一位，笔者所在的行，一般年份里贷款投放是没有奖励的，全行上下最喜欢的就是发展中间业务，因为完成较好可以领到较为可观的奖金。
于是各条线的人都拼命想办法“创造”中间业务，而对于公司贷款部门来说，按照目前国内银行的实际根本没有那么多中间业务项目可收，单任务又逐年递增怎么办？羊毛出在羊身上，搞贷款的人把注意又打到贷款上，比如说我今天放一笔三年期的贷款，银行事前跟借款人说好，贷款利息分成两块来算，第一块就是账面上执行的利率，一般是下浮一定的比例；同时按照基准利率上浮10-20%的比例计算利息，与实际账面上的贷款利息差额我就收你中间业务费用，美其名曰“财务顾问费”，这样一来，贷款投放也完成了，中间业务也完成了，总体收益又没减少，一举两得，还能拿双份的奖金，谁不愿意做。这部分衍生出来的“中间业务”其实非常可观，一笔三年期的1亿元贷款，通常可创造200多万元的中间业务。于是在各家银行公布的半年报中我们就看到了一边是贷款息差收低，一边中间业务递增“超预期”的有意思现象，市场上一个巨大的流动性陷阱就此生成。
二、下半年银行贷款投放的预测
自7月份以来，银行贷款投放突然急转直下，于是很多人开始有了央行有意收缩信贷、今后贷款投放可能没那么多的担忧，对上市银行的经营业绩能否持续增长也开始怀疑。其实这种担心根本没有必要，因为这又是银行的管理者们玩的一个手段而已。首先，中国银行肯定是要听央行的没错，各家银行知道自己上半年投放太猛，所以央行说出来“微调”之后必然要有所收敛。其次，银行的管理者们都要为自己的政绩考虑的，如果投放资源都在今年放出去了，那我明年的任务怎么办，要知道银行的高层是要看到每年的投放和经营利润是逐年递增的。所以，下半年可投可不投的就先放一放，避免年末余额太大，明年看不出成绩来。于是目前各家银行的首要任务已从抓投放转变为扩资源和调结构上来，扩资源就是储备明年投放的资源；调结构就是尽量放一些议价高的贷款。上面说到，各家银行上半年都储备了可观的贴现贷款规模，如果把这些贴现贷款全部置换成一般贷款来投放，那效益是相当可观的（即使贴现，下半年的利率走势也肯定要大幅提升），所以下半年实际上银行投放仍有相当大的空间，反映到账面上可能到明年你会看到上市银行下半年投放增长不大，但净利润却出现较大幅度的增长。
另外，各银行上半年都忙着投放大项目、大企业了，因为中小企业贷款一般金额很小，为了要完成投放任务发展小企业贷款根本顾不过来，但下半年央行开始注意到商业银行上半年的贷款投放有点“营养不良”，并没有注入到实体经济中去，于是三番五次地“打招呼”，而商业银行肯定也要配合一下国家的政策面，于是趁着下半年投放规模稍微控制的间隙投放一下中小企业贷款吧。相对于“香饽饽”的大型项目和大型企业来说，银行对中小企业的借款申请议价能力就要高很多了，一般至少也得上浮百分之十以上，从贴现利率的一点一几、到大项目贷款的下浮再到中小企业贷款的上浮，现在你该不用担心下半年银行贷款息差还会收窄了吧！
更重要的是在明年，据内幕消息，各家银行早已开始部署明年的投放工作了，因为据分析明年上半年之前国家对信贷投放还是会持宽松态度的。总行要求各分行早抓资源，今年先审批好，等明年初立即就能实现投放。按一家分行透漏的“明年投放不少于今年”的计划，估计明年上半年我国信贷投放又将迎来一个高潮，比起今年来有过之而无不及，而且会更集中于一季度（因为银行担心政策有变），所以到明年你将又会看到信贷投放天量的一幕。
经常看到各类主流媒体和专家称银行投放的7万多亿贷款中有1万多亿进入股市了，我不知道他们是怎么统计出来的，上市银行中能发生信贷资金直接进入股市的情况真的可以称得上凤毛麟角、少之又少，除非是内外勾结，除非借款人手段太过于高明，因为现在的商业银行不比以往了，内部管理已经很规范了，尤其是对信贷资金的监控，无论从制度、内控措施、系统监控，哪一个环节信贷资金都很难直接进入股市，假如发生了此类情况，不仅银监能查出来，就是银行内部的监管制度也很快会发现，所以专家所称的“估计多少多少信贷资金进入股市”是不靠谱的，而股市听信了专家的说法造成的下跌实际上更多是股民心理作用而非信贷资金出逃造成的。但也并非说信贷资金就不可能进入股市，笔者分析有两种信贷资金很容易进入股市，一是贴现贷款，因为银行对这种贷款资金监管不那么严格；二是个人贷款，有的人手里有点钱想买房但又想到股市炒一把，于是向银行申请个人贷款而把自己的资金投入到股市，这种情况也可以算作是间接进入股市吧。而一般的企业，特别是上半年投放比较多的大型国有企业贷款是很少能发生进入股票市场的。
三、对上市银行经营业绩的预测
都说没有谁比自己更了解自己的了。虽然社会上对上市银行未来经营业绩或许还有些没底，但银行内部人士对银行未来经营业绩是非常“坚定”的看好，几家分行的负责人对自家行预测明年净利润都至少比今年要增长20%以上。
坚定看好银行经营业绩主要有以下几点原因：
第一，今年上半年投放的那么多贷款都是中长期贷款，这些贷款投放时间有先有后，所以要有个发挥效果的时间，自6月份贷款投放高潮过后，这些贷款所带来的效应就能逐渐体现出来了。
第二，下半年贷款投放息差将大幅拉升，主要是贴现贷款的置换和投放报价较高的中小企业贷款。
第三，明年上半年信贷投放又将迎来一个新的高潮，估计明年一季度全国信贷投放将达到2万亿，上半年可达到5万亿（目前各家上市银行都在筹备发巨额融资债与明年的天量投放计划不无关系）。
第四，银行每投放一笔贷款都要开始计提一般准备，比例约为百分之一，这个准备是一次性计提的，从投放之时到年末如果分类没有变动就计提那么一次，所以说“早投放早受益”就是因为这个原因。假如一笔贷款6月份才实现的投放，利息还没收多少呢就要开始计提一个百分之一的准备金了，对年中的利润肯定有很大影响，而这个影响将随着计息时间的延长而逐渐减小。
※老股民注：在这里可能是笔误，一般来说，银行计提一般准备是在年末，从税后利润中提取（贷款增加额的1%），这个并不影响损益表中的实现利润。作者所说的应该是银行计提的坏帐拨备，作为稳健的银行来说，一般就是按照贷款增加额的1%进行计提，但在实际情况中，特别是今年的上半年，大多数银行都没有做到这点。除了国有银行做到了这点外，在股份制银行中，仅有民生银行与华夏银行做到了，包括招商也没达到这个比例；南京银行与宁波银行也做到了这个比例。
1%的一般准备计提是银监会的具体要求，这是硬性规定。这个平常的坏帐拨备计提银监会规定了个比较低的五级分类比例计提，我相信，这里的大多数银行还是达到了这个标准的。
一般准备与坏帐拨备（损失准备）不是一回事，是两个不同的项目。
第五，从数据上来看，各家银行的不良贷款都呈下降趋势，不良贷款减少不良拨备也同步减少（例如比例最多的次级类贷款不良拨备率一般为25%），相应就增加了利润。而今年投放的天量贷款或许以后会有不良，但两三年内还不至于出现问题。
第六，各基层行为了使自己的经营业绩能够持续，往往会“留一手”，例如每到年末的时候就不放贷款了，也不拉存款了（甚至动员客户将存款转走），有一些本应该今年收取的中间业务既然今年任务已经完成了那就放到明年来收吧。据笔者了解，很多分行都打算将今年下半年放的贷款产生的“财务顾问费”放到明年来收取，所以明年上市银行的中间业务收入又将“超预期”的增长。
第七，不久的未来通货膨胀、经济恢复、央行利率上调等对银行股无疑是个利好预期。
在这可以给出几个大胆但很有信心的预测数据：
一是今年全年贷款投放量将达到9万亿左右的水平，明年一季度投放可达到2万亿，上半年可达到5万亿；
二是至年末各主要上市银行经营利润将同比上升5%左右，贷款利息收入下降幅度减小至4%以内，甚至正增长；
三是至明年，各主要银行公布年中报告，经营利润将至少有20%的同比增长，全年有30%的增长。
对于股市和经济政策的走势在这里笔者同样作出一些大胆和坚定的预测：
第一、关于经济走势，今年内央行不会调息；
第二，明年5月份之前央行也不会调息；
第三，明年内央行肯定至少上调一至两次利率，其中第一次是微调，调幅为1.8--0.27个百分点，也有可能出现不对等调整（存款利率上调幅度高于贷款利率），第一次最可能的时间是5.22、5.29、6.19、6.26和七八两月的每个周六；第二次最可能的时间是十月之后。
第四，中国和世界经济继续稳步回暖，出口增加，恢复接近08年的出口数据，上市公司经营业绩继续向好。
第五，房地产市场在11月份将开始出现销量下降的情况，观望气氛浓厚，但到明年一季度又出现量价齐升趋势，到年中开始出现较大泡沫。
二、关于股市
第一，今年到年底沪市最低2560点，最高3850点，保持宽幅振荡行情，到10月份之后股市将逐步走强。
第二，明年上半年股市将大幅走高，最高可达4600点，银行股、券商股、资源股领涨，出现一波牛市行情，股市出现泡沫。
第三，在年中，央行利率调整时股市有一次短暂较大回调，但随后在银行股带领下迅速填补。