融资融券：什么样的投资者才适合参与

【热点】融资融券：什么样的投资者才适合参与
www.hexun.com 【2006.09.07 14:43】 中国证券报

【作者：齐轶】
主持人　本报记者　齐轶
嘉 宾　宋成 中信经纪业务管理部总监
丁圣元 银河证券研究中心副主任
国内融资融券试点启动在即，只待监管部门批准首批试点，投资者就可以参与此项业务。昨天，本报网站财经对话节目邀请了宋成和丁圣元两位嘉宾，围绕融资融券业务展开交流与探讨。
对市场短期影响不大
主持人：融资融券业务的开闸会给市场带来怎样的影响？
丁圣元：现在谈论融资融券业务会给市场造成多大的影响还为时过早，根据目前对相关业务的各种限制，如融资期限不超过6个月、融资比例不超过1：2等，业务本身所涉及的风险还有资金杠杆都不是很高。此外，主要资金来自于证券公司的资本金，目前能开展这项业务的机构很少，也限制了资金规模，涉及的抵押比例也相当慎重，这些都决定了对市场不可能有太大的影响。
融资融券主要是增加券商的产品线，它只是一个附带的东西，是增加一种功能，增加一种便利。我觉得对“助涨助跌”的担心是多虑了。
散户如何融资
主持人：融资融券业务是否只是针对机构客户？
宋成：我们公司对所有具有相关需求的客户都会尽量满足。我们认为，融资需求最强的是个人客户。因为在我国的融资体系里，机构的融资渠道比较强，资金融通能力强，机构不一定需要在我们的渠道里融资，我们对个人客户和机构客户会同样重视。
主持人：对于个人投资者，贵公司会设立怎样的门槛？
宋成：由于运作成本等问题，我们会有自己的门槛。由于这块业务没有正式开展起来，我们现在还在不断地做客户需求的调研，我们也会根据从业者情况，根据后台运营的成本能力，会根据投入产出率最后来评估这个门槛的高低。最低门槛，我们还没有确定，但我知道不是特别高。
融资成本低于“地下钱庄”
主持人：以往一些证券公司会通过三方存管的方式提供非公开的融资业务，我们可以定义为“地下”融资，现在这种合规的融资业务和以前地下融资有什么区别？融资成本是不是会提高？
宋成：过去的那种融资业务不在法律保护范围之内，一旦借贷双方发生冲突，法院最好的判决是回复原状。如今的融资业务是在法律框架下进行，整个风险在可操可控的范围下进行，可以说是“有后台有管理有控制”，合规融资业务的出现必然会对过去所谓“地下融资”出现明显的替代。
主持人：投资者在从事融资业务时，需要承担多大的成本？
宋成：这要分两个层面来说，第一个需要的就是利息，融资需要利息，融券要收取一定的费用。现在行业里面，大家普遍倾向的是银行贷款利息上浮一定幅度，但我们在计息方式上有新的方法。当投资者的帐户开成信用帐户做交易的时候，如果没有发生融资的时候，这个帐户是不付利息的。只有占用到了资金额度，才会计息，而且是按日计息的，如果按照按年息10%计算，日息不到万分之三。这种做法会比“地下融资”更加便宜。
怎样的投资者适合融资
主持人：融资业务可以实现一定的杠杆效用，有投资者将融资融券理解为“借钱炒股”。如果账户上有10万块钱的股票，在比较极端的情况下，能够把它放大到什么程度？
宋成：如果帐户里有10万块钱符合交易所规定进行信用交易的股票，交易所有一个折算率的上限，证券公司根据自己的风控指标来确定比率。如果说单一股票，以交易所70%的折算为例，10万块钱折算为7万元，即保证金余额可能是7万。此外，有一个保证金比例，根据交易所规定，保证金比例不低于50%，50%的极限就意味着通过10万元股票的质押，能借到14万块钱，这是极限情况。证券公司都会对50%作一个调整，不太可能出现这种极端的情况。
主持人：将杠杆比率用到极限合适吗？
宋成：我个人的观点是用足50%的比率对客户而言不一定是好事。7万块钱的抵押，融资进来14万元，再加上10万块钱的股票，最后帐户一共形成了24万元价值的事实，但要考虑到还得维持担保比例，客户是不能达到需要平仓的界限的。大家做股票都知道，平仓是对客户伤害最大的一种情况。频繁发生平仓就不是好事情。成熟理性客户不一定会需要那么高的信用比率。
主持人：您觉得哪些投资者更适合选择融资业务？
丁圣元：我觉得对自己的风险有一定的掌控能力，目的性很强的投资者可能更适合。一般来说，平时交易手法比较激进，交易目的就是为了搏一个波段或者平时快进快出这样的人更适合做这个业务。
不会造成客户“大转移”
主持人：根据证监会的相关要求，目前有可能获得融资融券业务的券商非常少，这也意味着至少80%以上的券商是不能从事融资融券业务的，这种情况是否会引起客户、特别是一些高端客户的转移？
丁圣元：这是一个非常现实的挑战。如果大部分券商不能从事该项业务，一些有融资需求的客户自然会转移到有相关资格的证券公司。此前，证监会也要求客户必须在有业务资格的证券公司满足6个月以上的交易行为才能从事融资融券业务。这个要求在一定程度上，对客户的转移已经做了预防。