神马文学网次贷危机，中国怎么办？
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/27 22:04:38
次贷危机把世界拖下水
美国次贷危机正日益显露出狰狞而恐怖的面目。如果您和笔者一起层层剖析其背后的内幕，您就会得出一个结论：如果一些因素继续存在，危机还将重演，掠夺者还将掠夺，被掠夺者还将继续遭受痛苦。在金融战争时代，弱肉强食的丛林法则，比人类尚处于蛮夷时代时更加残酷和血腥。
2008年3月，美联储前主席格林斯潘撰文指出：“有一天，人们回首今日，可能会把美国当前的金融危机评为第二次世界大战结束以来最严重的危机。”1（不过，接下来您会发现，格林斯潘不是预言家，在次贷危机中，他所扮演的是一个令人恐惧的角色。）
金融大鳄索罗斯认为：“全球长达60年的大牛市已经结束，全球正面临60年以来最严重的金融危机。”2
许多人都知道，次贷危机是由于美国让本来买不起房、信用等级也不足以获取银行贷款的低收入者买房所致，但是，怎么会造成如此严重的危机呢？
原因是，以这种贷款为基础构筑起来的庞大的各种金融衍生品所产生的杠杆效应放大了风险。
物理学家阿基米得自信：“只要给我一个支点，我就能把地球撬起来。”这绝对是异想天开，即使给阿基米得这样一个支点，他也找不到那样一个巨大的杠杆。但是，那些天才般聪明和魔鬼般贪婪的人，不仅找到了撬动地球的支点，也找到了足以颠覆世界经济的杠杆，这就是—包括次级债券在内的各种金融衍生品。
这个杠杆到底有多大？400万亿美元！（关于全球衍生品的规模，目前有两个最常用的数据，一个是400万亿美元，另一个是531万亿美元，前者是中国社科院金融研究所公布的数据，后者是美国、德国等发达国家的媒体经常引述的数据。）
由于近年来毫无节制的金融创新，导致全球衍生品市场规模急剧膨胀，次级债券衍生合约的市场规模被放大至近400万亿美元，相当于全球GDP的7倍。所以，您可以想象，当下全球各大金融机构对外提供的信用实际规模已经远远超过其资产负债表内所反映的数字，表外资产规模甚至是其表内资产的4～5倍，如花旗银行表内资产5700亿美元，但是它至少有1.5万亿美元在表外，其中次级债衍生合约占了相当大的比例。表外资产虽不计入表内，但一旦发生亏损，是必须计入的。3
有经济学家认为，美国次贷危机引发了一场比1929年经济大萧条更为严重的危机，原因是它给金融市场的其他许多环节都造成了真正严重的影响……这场危机是美国经济史上最为严重的一次危机。4
由于金融衍生品的杠杆效应成倍放大了风险，难以阻止次贷危机恶化的趋势。2008年9月，当中央电视台《东方时空》记者就次贷危机未来发展趋势问题采访笔者的时候，笔者直言不讳地表达了自己的观点：第一，美国将有越来越多的金融机构破产倒闭；第二，次贷危机向金融危机蔓延，接着将向包括制造业在内的实体经济领域蔓延，从而引发经济危机。
不幸言中。2008年11月，美国对花旗银行的拯救，意味着金融危机新一轮恶化的开始。而美国联邦存款保险公司（FDIC）11月25日发布的报告称，在全美约8500家商业银行和储蓄机构中，2008年三季度有171家被列入“问题银行”名单，位居1995年以来“问题银行”数量之首。美国商业银行和储蓄机构2008年第三季度的利润，已经从2007年同期的270亿美元滑落到17亿美元，降幅高达94%。
如果把实体经济作为一副多米诺骨牌，那么，排在最前面的无疑是汽车行业。2008年10月开始，美国汽车业所面临的严重危机浮出水面，这是金融危机向实体经济蔓延的结果，它预示着次贷危机正快速向经济危机过渡，次贷危机最坏的时期不是在过去，而是尚在延续。
花旗银行与美国汽车业的困境，是次贷危机进一步恶化的两个重要标志。
次贷危机给全球经济和国际社会带来了什么恶果？
次贷危机是这样铸就的（1）
美国次贷危机，具体说就是美国房地产市场的次级按揭贷款危机。次级按揭贷款是相对于资信条件较好的按揭贷款而言的。所谓的次级抵押贷款是指向低收入、少数族群、受教育水平低、金融知识匮乏的家庭和个人发放的住房抵押贷款。由于按揭贷款人没有（或缺乏足够的）收入、还款能力证明或者其他负债较重，他们的资信条件较“次”，这类房地产的按揭贷款，就因此被称为次级按揭贷款。
让我们看看这个过程是怎么完成的吧。
第一步：按揭
并不是每个人都能买得起房，但是，在按揭贷款的帮助下，许多人就能实现住房梦了。
按揭是英文“mortgage”（抵押）的音译，是指按揭人将房产的产权转让给按揭受益人（通常是指提供贷款的银行），按揭人在还清贷款后，按揭受益人立即将所涉及的房产产权转让给按揭人的行为。
通俗一点的叙述就是：购房者看中了房子，手中的钱不够，就向银行申请按揭贷款，银行把钱付给开发商，开发商把房子交给购房者。购房者与银行签下抵押贷款合同，把房屋抵押给银行，并支付首付款，这时，购房者虽然住进了住房，但在贷款还完以前，还不是这栋房子的真正意义上的主人，银行才是。银行为了避免自己上当受骗，一般会对购房者的信用等情况进行详细的核实，以避免骗贷现象发生。
第二步：给贷款打包
购房者在从银行取得按揭贷款以后，按期向银行还款和支付利息，银行自有资金有限，一般通过储户的存款借钱给购房者，但是，储户的存款以短期为主，而银行向购房人提供的贷款以长期为主，如果银行的房贷业务发展过快，流动性风险就会加大。而且，美国人是一个不喜欢存款的国家，一方面是习惯使然，大手大脚花钱惯了；另一方面，也与美国资本市场发达、投资资本市场可以获得比存款利息更多的收益有关。
对于银行来说，只有发放更多的贷款，才能赚取更多的利润，因此，银行本身就有扩展业务的强烈冲动。
这是一对矛盾。
于是，银行便把有关贷款资产未来的还本付息的所有收益，打包成按揭证券，向市场出售。对银行而言，在售出了住房贷款证券以后，可以拿回现金重新补充贷款资金，再向市场发放住房贷款。以后该已出售的贷款池中，如因不供款而造成损失，也只会跟按揭证券持有者有关，而银行不需要承担任何损失。因此，商业银行可以无限制地做住房按揭贷款，而不需要担心自有资本和存款够不够。而对按揭证券持有者来说，由于证券的收益是靠按揭贷款的偿还来支持，而且还有该物业作为抵押品，因此，视其为很安全和带来稳定收益的长期投资工具。
由此，住房抵押贷款证券化便水到渠成。所谓住房抵押贷款证券化，就是金融机构发放的住房抵押贷款转化为抵押贷款证券（主要是债券），然后，通过在资本市场上出售这些证券给投资者，以融通资金，并使住房贷款风险分散由众多投资者承担。从本质上来讲，发行住房抵押贷款证券是发放住房抵押贷款机构的一种债券转让行为，即贷款发放人把对住房贷款借款的所有权利转让给证券投资者。住房抵押贷款证券是一种抵押担保证券（mortgage-backed security，MBS），借款人每月的还款现金流，是该证券的收益来源。14
第三步：进一步衍生
早期的抵押担保证券（MBS），按照投资者购买的份额，原封不动地将基础资产产生的现金流直接“转手”给投资者，以支付债券的本金和利息。由于它对应着抵押品，风险被限定在一定范围内。
但是，随后，在MBS的基础上，又进一步衍生，根据投资者对期限、风险和收益的不同偏好，对基础资产的现金流加以剥离和重组，将债券设计成不同档级，以体现本息支付和风险承受能力上的区别，既可满足发起人转移风险的需要，又能满足投资者的不同偏好。于是，以MBS为基础资产进一步发行“资产支持证券”（asset-backed security，ABS)，其中，又衍生出大量个性化的“担保债务凭证”(collateral debt obligation, CDO)。这一过程还可继续衍生，并产生“CDO平方”、“CDO立方”等产品。15