中国的未来非常乐观

今天我谈一点经济形势的看法，从经济学的基本来讲是不太乐观的，我们经常强调万木逢春还是乍暖还寒的观点。我认为现在强调风险是一个重要的责任，这是上半年的经济危机可能结束了，最小可能被控制了，可是这个根本不是说问题都是克服了，而且乐观的话说中国、美国的国家经济已经通过了最困难的阶段了。

　　可能让我们会注意到一件事情，第一虽然国际经济状况的恶化现象结束了，这场复苏可能需要很长时间。第二上几年的经济增长率是不可重现的，我们不可能希望中国的经济和国际的经济回到最早的水平。

　　我还是有一点好消息，我相信经济政策有一些可以批评的地方，一般来讲是可以试的可以成功的，通过主动的有利措施，中央银行稳定了金融危机，最主要的措施是政府保证人心的稳定和银行稳定的一些政策。这是走的第一步，很多国家第一季的统计是受到了存货挑战的影响，让他们看起来更糟糕，这个影响看起来是暂时的。

　　我们从国际的经济来看，虽然经济危机第一阶段结束了，还是有很多的问题留下来。这是最害怕的指标，美国的经济算是国际经济的基础。最近有一些比较乐观的信号，比如说他们的消费者的信心率提高了，也有指标的提升。这次是美国最长的经济衰退，失业率不仅是影响到销售能力和美国的进口额，还会影响到人和公司的还款能力。虽然失业的速度越来越慢了，可是5月美国经济还是失业了34.5万。失业率是风向指标，很可能失业率到2010年中还要继续增长，对美国的消费率和进口额有一个消极的影响。

　　美国的经济现在在衰退，而实际表明这可能是从1929年来经济大箫条最严重和最强的经济衰退，我们预测美国经济会在今年三季回到正数的增长率，因为会受到政府刺激的影响。GDP今年要减少2.9%，明年会增长，可是增长率是1%，算是非常低的。财政和货币刺激明年还会支持这个增长率，可是家庭、银行和公司都会保持一个保守的态度，调整他们的金融情况。

　　从长期的观点来看美国的经济还有很多的好处，它的灵活性、创新能力是不可比的，可是最近的投资率渐少的现象会影响到美国下几年的经济增长率，长期的失业率会对增长的人口需求房子带来问题，这对美国的房地产来说是不好的信息。

　　日本的经济我不想说太多，这需要强调他的人口趋势是很糟糕的，而且他的财政状况也是不好预测的，总之来讲他今年经济会减少6.4%左右，明年会增长，可是增长率只有1.8%，长期预测也不太强。1.8至1左右。跟美国一样，欧洲也是受到了30年以来最大的经济冲击，现在的经济活动没有开始表示稳定化的明显迹象。

　　每个欧洲国家有自己的测试，每个国家都有自己的问题。比如说德国没有房地产问题，但是他的产品出国，世界各地的产品价格大幅度下降，工业投资不会增加很快，各国的出口行业面临了比较困难的时间。在其他的欧洲国家之间，爱尔兰和西班牙的房地产行业是比较严重的，欧洲可能最担心的过程因为房地产危机和金融危机都有，从框架性的观点来看，欧洲还没有美国那么彻底的政策反映。特别让人担心的是欧洲的银行还没有完全重建他们的健康的资本状况，欧洲银行又对东欧提供了很多贷款，所以东欧的问题对他们会带来很多麻烦。

　　一般来讲，在新兴国家之间，东欧的问题是最明显的，这个地区上几年依靠于从国外来的贷款，所以国际金融危机对他们有一个特别大的影响。其实，结果和1998年亚洲金融危机的结果差不多。虽然欧盟的国际货币基金对他们提供了很多的金融支持，有很多的东欧国家现在在崩溃了，他们可能和一些东欧国家必须调整汇率，延续他们进入欧盟市场的梦想。其他发展中国家虽然受到了影响，没有欧盟那么严重。

　　出口行业国家也带来了一定的影响，像新加坡、朝鲜等等，但是中国都保持了一定的分量。而且亚洲比其他国家的情况要好多了，危机之前，大部分的进厂价格是好的，财政状况也不错。如果有国家需要，国际货币基金又愿意提供支持，比如说墨西哥已经受到了IMF的金融帮助。

　　经济问题当然会影响到社会。一个结果使社会暴乱会增加，在某些国家这是波及到劳工冲突。比如说在法国有一些人集团的他们的总经理，有的时候一些不满意的人民会抗击政府或者是游行示威，会有很多政党会失去权威。比如说冰岛的政党、英国的政党现在有很多的问题，如果一个国家的政治系统是强的，这不是大事，因为这种情况下，如果不改变，会对投资环境造成大的冲击。问题是在某些发展中国家比如说在非洲经济问题可能会导致政事干预，或者是民权滥用问题恶化。这些地方如果政府改变哪些政策会对投资者有完全不同的政策，而且社会暴乱会导致安全问题。在经济不好的时期，另外一个问题就是贸易保护政策也会出现。

　　对未来两年来说，我们认为不会再有一个大规模的银行破产。可是，不良贷款的问题因为失业率提高，可能会再次出现。至少因为不良贷款的问题，银行行业需要几年才能复苏，所以，银行才不会像以前那样从事贷款活动。世界经济复苏可能必须等到2010年或者是2011年，而且那个时候财政政策需要紧缩。一般来讲今年的风险集中于封锁或者是经济箫条，明显长期的箫条集中于通货膨胀和货币大幅度波动。

　　这个图表是强调银行的资产减计还没有完全结束。

　　金融危机开始的时候，跨国公司的反应是比较慢的，很多公司没有想到金融房地产的问题会影响到他们自己的行业。到现在大部分的公司采取了一个非常保守的态度，因为他们不知道未来会带来什么样的情况。我们的客户大概来讲有三个最重要的目标，第一，要降低成本。第二，要保留他们最好的人才。第三，要保留还存在的客户，又要抓住新的商业机会。危机中成功的公司，就会找方式来解决这三个方面的目标。

　　对石油来讲，今年石油价格波动比较频繁。从去年7月的147美元降低到12月的32美元，现在价格已经在60美元以上了，70美元差不多。石油需求减少得很快，而且供应是很放松。伊朗和某些国家因为财政原因不愿意接受欧佩克组织最近的供应减少的要求。在下几年供应应该比需求增加得快，所以石油价格不应该回到2008年的高度。可是因为中东地区的政治安全问题，还存在价格风险。

　　现在流行的一个问题是美元会不会贬值，最近美元走强的原因很多，比如说他被视为一个避险工具，美国经常帐赤字减少，还有欧元区的表现极度低迷的问题可能避免美元的问题更让人担心。而且投资者针对新兴国家采取了一个避免措施，可是，我们对美元的未来不保持乐观态度，因为美国的财政状况在下滑。而且，因为最近的经济问题美国的生产率会受不好的影响降低。

　　另外中国和其他的国际投资者现在在找另外的货币来代替美元，这真是不容易，可是大家都能认识到过分依靠美元的风险，对人民币来讲人民币国际化的过程我们认为仍然会继续，人民币还会强化，从而反应中国生产力的增长。但是，两个过程是长期的、慢慢的。

　　对中国来讲虽然经济速度缓慢，跟其他的国家比起来他的状况是非常好的，我们可以减少更多积极性的因素，比如说刺激政策有效，房地产行业确实改善了或者是制造行业的信心率提高了。可是，我们还是不太相信经济增长率会保8，为什么？

　　第一个原因，第一季的数据是依靠于不可持续的贷款增长率，刘明康主席针对信贷风险向银行从业者已经提出了告诫，我们相信下半年的信贷政策会紧缩。第二个重要的原因，我们认为财政政策也会紧缩。从历史的观点来看，中央政府不会太愿意给地方政府太多钱，因为反映了当地的财政管理不太好。我们最近看见了4月份的第三笔重要政府基金发出了700亿人民币，这比很多人的预测少多了。国家发改委解释，他们建议批准个别的项目，他们进入批准项目的时候，有很多的项目是不合理的。

　　除了这两个原因之外，还有出口行业的问题和就业行业的问题会继续带来不好的影响。我们的预测是中国经济增长今年会达到6.5%，下几年因为国外需求不会提升到以前那么高的水平。中国的增长率也不会达到双数字水平，可是中国仍然将会是占全球经济增长率最快的经济体。

　　虽然中国的投资者还有一些地方不太受欢迎，可是一般来讲这个不是因为他是因为中国的身份，他大部分的地方因为要解决就业的问题，所以现在不管是投资者从哪里来的都受欢迎。最大的问题是大投资项目总是会引起到政治争论，不管是海员还是舆论，大部分的国家对他们共识保持了贸易主义的态度。这些公司也像王岐山讲的话那样，这些公司往往不会成功，我们不会发生贸易的竞争，中美、中欧的贸易关系现在太紧密了，不会有个别的产品比如说现在的钢铁这样。

　　这个图片是为了说明因为最近的政府不要给公司加压力，这个老话题是有一些软化的，可是政府对经济变得比较满意的时候，这种老政策会再次被重视。经济状况改善的时候，成本提高的问题又会再次出现。

　　世界对中国有什么样的看法？我这里特别强调的是美国的看法，美国现在可能是最重要的一个观点。大概来讲消极性的看法是跟中国的政治系统有关系的，可惜的这个看法不会很容易改变，因为我们知道中国的政治系统在下几年不会有大改变。可是我还是认为他们对中国的这种看法是会慢慢改变的。比如说今年美国政府认识到虽然人民币和美元的汇率没有大改变，可是因为美元强化了人民币的贸易平衡汇率也提升了，所以美国政府内也说不要太强调这个话题。我认为中国参加越来越联合国保安队是一个重要的现象，因为这个表示中国现在是一个全球利益相关者。环保运动也都认识到了中国是关键的角色，对投资方面来讲，还没有那么多中国公司走出去，所以国外的看法对中国的投资者看法是比较深的。可能在未来他们和日本、朝鲜的公司一样被视为有价值的投资者。

　　我说的这个地方是因为以前国外他们特别想到中国最有名的城市，比如说北京、上海、广州，但是现在因为内陆发展得很快，他们又会注意到中国的内陆。

　　最后我要表示一下为什么我们对中国的未来非常乐观。这个图表来表示现在的经济情况和2025年的预测很明显这是一个亚洲的世纪，在这个伟大的经济区里最大的经济就是中国的。

　　谢谢大家。