2004-2008年五年基金历史排名及分析 - 玉子的日志 - 网易博客

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基金在中国的历史并不长，从第一个基金公司“南方基金公司”1998-03-06日在中国成立算起，到现在还不满十年时间。基金进入千家万户进入老百姓的日常生活，更是近两年的事情。
基金特别是股票型基金，其实质是股票和其它证券的组合，因此相对股票来说，具有较分散一些的因此较低一些的风险；近年来基金的收益率不菲，更是吸引了广大老百姓的关注。本文略罗列分析最近四年里的基金排名及表现，并略做分析。或许对于当前市场下，大盘处于相对高点位(4500点) ---并且是从6100点下跌而来的仍然是相对高的点位下--- 的基金投资，具有一定的借鉴作用。另外，因为最近的四年将熊市和牛市两种情形都包含了进来，对于长期投资来说，本文亦不失普遍借鉴意义。
(一)2004年
2004年大盘指数下跌了大盘-19.2%，是一个中等的熊市。
2004年的排名前20名基金及收益率如表一。
2004年是“泰达荷银”年，该基金公司当年的表现就有点象2007年的华夏公司，在前20名中占了三席。在这样一个中等熊市中，“泰达荷银合丰成长”这样一个偏股型基金获得了17.17% 的较高年收益率，而且前10名基本上全是偏股型基金或配置型基金，说明即使在熊市中，市场的分化也比较大。
当然，相信大多数偏股型基金在2004年都是亏损的，甚至连“富国天利”这样的债券型基金，在2004年也是亏损的。(data not shown)
细看一下2004年的基金收益率，就会发现，前十名之后二十名之内的基金收益率，基本上都是百分之三点几；考虑到还需要扣除手续费等因素，一年下来其收益率应该是不高于银行定期利率的。再考虑到表中所列的还是排名前20名的基金，靠后的基金其收益应该更低。因此该年投资基金的收益自然是普遍不高。
如果取大盘为比较基准，粗略估算2004年基金的收益率大概是-5%；该年中等熊市大盘-19.2%，亦即基金基本上跑赢了大盘(约14个百分点)。
2004 年排名 增长率
1 泰达荷银合丰成长 17.17%
2 嘉实增长 15.37%
3 易方达平稳增长 8.64%
4 宝康消费品 8.49%
5 景顺优选股票 7.92%
6 广发聚富 7.51%
7 景顺动力平衡 7.06%
8 易方达策略成长 6.14%
9 宝康灵活配置 5.19%
10 海富通精选 4.53%
11 泰达荷银合丰周期 3.83%
12 华夏成长 3.77%
13 南方稳健成长 3.18%
14 宝康债券 3.11%
15 招商安泰平衡 2.88%
16 招商安泰股票 2.72%
17 嘉实稳健 2.47%
18 国泰金鹰增长 2.26%
19 嘉实成长收益 2.14%
20 泰达荷银合丰稳定 2.07%
大盘-19.2%
(二)2005年
2005年大盘指数下跌了大盘-5.3%，是一个略走熊的震荡市。
2005年的排名前20名基金及收益率如表二。
2005年是“债券”年，又是“广发”年。该年里大放异彩的是债券型基金，在前20名里占有多个席位。另外，因为债券型基金也可以有少量股票仓位，它们跟配置型基金的本质区别不大，所以前20名里基本上是配置型基金的天下。
如果分析2005年基金前20名的收益率，就会发现它们之间的差别并不大。冠军“广发稳健增长”和第20名“嘉实增长”收益率之间的差别，仅8%不到。2005年是中国股市相当萧条的一年，成交量不大也是使得收益差别分化不明显的原因之一。
震荡市里配置型基金可以从容利用债券部分和股票部分的组合进行“高抛低吸”，大概是2005年里它们取得胜利的法宝；如果在纯粹的牛市或熊市中，就不那么方便进行这种“组合拳”了。也就是说，是2005年的市场特征对配置型基金有利，使得配置型基金在这一年表现了一把。
如果取大盘为比较基准，粗略估算2005年基金的收益率大概是5%；该年中等熊市大盘-5.3%，亦即基金基本上跑赢了大盘(约10个百分点)。
更进一步猜测：在震荡市里，一般配置型基金或债券型基金都比较稳当；在大盘不涨的情况下，亦可能盈利(当然收益率不会很高)。
2005年 排名  增长率
1 广发稳健增长 16.62%
2 富国天益价值 14.36%
3 银河收益 13.72%
4 易方达策略成长 13.29%
5 嘉实债券 13.09%
6 广发聚富 13.06%
7 华安宝利配置 12.57%
8 南方避险 12.21%
9 富国天利债券 11.39%
10 上投摩根中国优势 11.25%
11 泰达荷银合丰成长 11.21%
12 大成债券A/B 11.17%
13 长盛债券 10.32%
14 银华道琼斯88精选 10.27%
15 南方宝元债券 10.16%
16 普天债券A 9.26%
17 融通蓝筹成长 9.10%
18 银华优势企业 8.93%
19 华夏债券A/B 8.91%
20 嘉实增长 8.85%
(三)2006年
2006年是大牛市，大盘指数上涨了130.4%，是一个大牛市的开始和旺盛期。
2006年的排名前20名基金及收益率如表三。
2007年是“股票基金”年，其中以孙延群先后担任基金经理的“景顺长城内需增长”和“上投阿尔法”最为引人注目，分别成为当年的成长冠军和亚军。
在大牛市里，显然股票仓位重些的股票型基金和指数基金要明显强过其它类型的基金。
如果分析2006年基金前20名的收益率，就会发现它们之间的差别已经很大了。冠军“景顺长城内需增长”和第20名“ 工银瑞信核心价值”收益率之间的差别已经有近50%；与其它基金的收益率差别就更大。说明市场的分化很较大，也说明选择基金的重要性。
如果取大盘为比较基准，粗略估算(记得仿佛)2006年股票型基金的收益率大概是110%；该年大盘上涨130%，大多数基金并未跑赢大盘。
究其原因，最主要的是因为2006年刚从2005年熊市中过来，刚开始牛市尚未确立，因此大多数股票型基金的股票仓位在比较低的仓位运行；当年指数型基金的平均收益则比较高。然而对于选择得当的“牛基”，仍可有不俗表现。
2006年 排名 增长率
1 景顺长城内需增长 178.79%
2 上投阿尔法 168.65%
3 上投摩根中国优势 154.51%
4 泰达荷银行业精选 153.31%
5 上证50ETF 151.47%
6 汇添富优势精选 149.68%
7 兴业趋势 146.65%
8 天弘精选 145.06%
9 银华核心价值优选 143.42%
10 华夏大盘精选 141.96%
11 易方达积极成长 139.89%
12 鹏华中国50 139.06%
13 易方达策略成长 138.13%
14 宝盈鸿利收益 137.16%
15 招商优质成长 135.47%
16 景顺鼎益 133.23%
17 长城久泰中信标普 132.64%
18 泰达荷银合丰周期 131.99%
19 中信红利精选 131.52%
20 工银瑞信核心价值 131.12%
(四)2007年
2007年是大牛市，大盘指数上涨了96.7%，是一个大牛市的旺盛期和调整期。
2007年的排名前20名基金及收益率如表三。
2007年是“股票基金”年，也是“华夏年”。华夏公司的基金包揽了包括冠军“华夏大盘精选”在内的前20名中的4个席位。
跟2006年相比，2007年的调整震荡更多一些，因此收益的市场分化就更加大一些。
2007年 排名 增长率(%)
1 华夏大盘精选 226.28
2 中邮核心优选 191.52
3 博时主题 189.93
4 深100ETF 185.33
5 光大保德信红利 175.51
6 华夏红利 169.42
7 东方精选混合 168.83
8 华宝兴业收益增长 167.66
9 华安宏利 165.42
10 国富弹性市值 160.76
11 巨田资源 160.47
12 华夏平稳增长 160.09
13 广发聚丰 157.61
14 上投摩根成长先锋 156.76
15 红利ETF 154.81
16 华安中国A股 154.25
17 华夏优势增长 153.97
18 兴业趋势 153.72
19 兴业全球视野 152.47
20 长信增利动态策略 151.33
在08年上半年，股市运行趋势已经明显发生逆转的情况下，参考07年的基金业绩排名就出现了重大偏差。在08年下半年参考上半年的业绩排名，也出现了较大偏差，原因就在于市场环境都在发生质的变化。同样，08年极度恶化的市场环境在09年不会重现，股市将趋于震荡，因此08年的业绩排名对09年参考作用有限。这时候单单看排名就很难选对基金了，更重要的是怎么解读基金业绩背后的原因，分析基金的投资能力和投资风格。
07、08年业绩排名变脸的十大偏股型基金
基金代码
基金名称
基金类型
基金公司
08年收益率
08年排名
07年收益率
07年排名
360001
光大量化
股票型
光大保德信基金
-60.90%
142/147
144.52%
25/111
590001
中邮优选
股票型
中邮创业基金
-57.17%
129/147
194.02%
1/111
519994
长信金利
股票型
长信基金
-55.96%
122/147
151.23%
16/111
360005
光大红利
股票型
光大保德信基金
-55.67%
120/147
175.09%
4/111
162703
广发小盘
股票型
广发基金
-55.19%
117/147
148.21%
20/111
400003
东方精选
偏股混合
东方基金
-54.74%
54/57
168.83%
2/44
360006
光大增长
股票型
光大保德信基金
-53.08%
101/147
153.97%
11/111
375010
上投优势
偏股混合
上投摩根基金
-52.93%
52/57
150.26%
6/44
270005
广发聚丰
股票型
广发基金
-52.63%
97/147
157.68%
7/111
270006
广发优选
偏股混合
广发基金
-51.13%
43/57
144.06%
8/44
反思三：应该更加关注业绩背后的因素
当然，同样有基金在07和08年都取得了较好的业绩排名。单纯看排名很难对基金的未来表现做出判断，基金业绩背后的原因才是区分好基金和坏基金的关键，也就是要尽量去了解基金业绩为什么好，为什么坏？这样才能对基金未来业绩的可持续性做出判断。
首先应该区分基金的业绩是归结于投资能力，持股风格还是偶然性因素。这就需要具体去分析基金的投资运作思路，其投资理念和投资风格。如果是持股风格因素主导，那么基金业绩会跟随股市风格的变化而出现较大波动；如果业绩来源于激进的投资风格，那么业绩的波动在所难免。
其次，基金业绩背后也反映了基金公司团队的竞争力。业绩背后是人才和制度，这是投资者应该真正关注的持续竞争力。
反思四：基金有各自的风格和专长
偏股基金有各自的投资风格，基金经理有各自的能力专长，在不同的市场环境下，基金业绩表现天然就会有巨大差别。有些基金经理善于选股和行业配置，但是不善于选时；有些基金善于把握大势，但对波段行情则很少参与。通常来说选股能力强的基金适应牛市环境，而选时能力强的基金适应熊市和震荡市。
在08年以来基金的操作中，相当多的基金体现出很强的策略惯性，坚持选股理念的基金在市场节节下跌时仍然固守较高仓位，善于把握宏观和大势变化的基金经理则始终谨慎，而善于波段操作的基金则在每一次反弹中都表现活跃。
而不同基金之间的风格差异在快速下跌的市场中体现得十分鲜明。基金擅长选股还是擅长选时导致了业绩的巨大分化。上半年下跌初期，选时能力强的基金减仓较早，业绩排名靠前；同时选股能力强的基金通过有效的结构调整也能保住不错的相对排名；而08年下半年选股策略和配置策略全面失效，只有坚决控制仓位才有可能降低损失。因此我们看到相对侧重选股的一批优秀基金在08年业绩下滑，但这并不表明这些基金失去了投资价值。而完全靠长期轻仓排名靠前的基金，也未必表明投资能力有多么优秀。
理想状态下的基金经理最好是选股能力和选时能力都比较突出，但这对于大多数基金很难。在09年股市从下跌期转入相对震荡的预期下，选股和资产配置能力兼备的基金将会有较好表现，选股型基金业绩也将回升。
在08年，选股和选时表现兼备的基金代表是华夏、兴业等基金公司；选股能力较好的是上投摩根、华宝兴业、国海富兰克林等旗下基金；选时能力突出的则是交银施罗德、博时等旗下部分基金。详细的分析我们将在之后的专题中具体展开。
反思五：基金公司竞争力比基金产品重要
对着眼于长期投资的基金投资来说，选择一个治理优秀、团队能力突出、凝聚力强的基金公司，比单纯选择短期业绩强势的基金产品更为重要，因为这样的基金公司能够提供比较稳定的长期表现，适合于多数基民的投资需求。
所谓基金公司的竞争力，其核心层面包括基金公司治理/高管、投研团队、投资理念/流程、投资评估机制、风险管理等几个方面。各方面表现均衡、发展稳健的基金公司，更加值得长期信赖。
在08年，一些曾经表现突出的基金业绩大幅下滑，就凸显出基金公司内部竞争力缺陷的事实。如公司人才储备不足，团队稳定性差，投资理念过于投机，投资决策机制混乱等等，这些内部因素都在特定时候制约基金的业绩表现，也是部分基金业绩大幅波动背后的原因。
基金公司的核心竞争力主要体现在制度、人才，但这些信息也是普通投资者很难获取的，投资者也难以对基金公司作出评估。这就需要借助专业研究机构对基金公司的竞争力进行系统性的分析评估。