神马文学网龙净环保
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报告标题：龙净环保(600388)2009年中报点评
2009-08-31 10:38:04 根据中报显示，公司的经营状况一方面超出之前市场预期，另一方面显示出各方面均向好的趋势。随着脱硫行业的竞争激烈程度的弱化，主业毛利率提升有望使公司业绩下半年进一步超预期。
此外，随着环保部《火电厂大气污染物排放标准》(征求意见稿)的发布，火电脱硝的市场将在短期内被启动，而且市场规模巨大，到2015 年脱硝行业的市场容量有望达到800 亿元。大气污染治理行业未来的市场空间将被打开。行业不会出现因为火电新装机容量下滑而同步下滑的不利局面。我们认为公司未来的业绩增长是趋于明朗且较为确定的。
短期内，随着工信部《钢铁行业烧结烟气脱硫实施方案》的颁布，钢铁烧结脱硫市场将在短期内快速增长。这与我们之前推荐公司的逻辑是一致的。我们认为环保行业的快速增长离不开政策的推动，而《方案》出台使得钢铁脱硫的政策预期兑现。
在各方逐一兑现的同时，我们认为公司业绩增长的预期也日趋明朗。在不考虑脱硝行业2012 年以前贡献业绩的情况下，我们预计公司2009～2011 年的EPS 分别为1.02、1.30、1.56 元，由于环保行业未来存在巨大的成长空间，钢铁烧结脱硫、火电脱硝等市场启动在政策预期逐渐兑现的前提下使得这一成长路径日趋明朗，对应2010 年25 倍PE对公司进行估值，目标价为32.5 元，维持“推荐”评级。