破解股市迷思：我赚钱是不是别人就赔钱？

这是个非常好的问题，值得来深深探索一番。

事实上，从股票投资的原始立场来看，投资人购买股票，就是成为一家公司的股东之一，会与其它股东、经营团队和全体员工，荣辱与共，有钱大家一起赚，赔钱大家一起勒紧裤带过日子，并没有所谓小股东赚钱，大股东赔钱，或者股东赚了钱，员工或顾客赔到钱了等道理。

就投资是要投资一家企业的生产获利能力来说，投资人与企业、与经济市场、与产品所销售服务的顾客之间，是一种多赢关系，而不是零合关系，所以，不太可能出现“我赚钱而有人赔钱”的状况。

通常，只有股东所投资的企业，是黑心企业，是以剥削顾客利益、污染自然环境为代价所创造出来的利润，该利益才是以牺牲他人利益为前提的所得。否则，投资人、企业、员工和市场顾客之间，应该是一种利基于经营良善前提下的商业互动关系。

当然，话说回来，多数投资人关切的并不是这种企业获利是否损害他人利益的问题。多数股票族关心的问题其实是：“我从股票市场上低买高卖所获得的资本利得，是否市场上有其它股票族的资本利得将受到侵蚀呢？”

答案是肯定的，而且是万分肯定的！投资人(事实上应说是投机客)在股票市场上低买高卖的所有股价价差之资本利得与亏损，就其本质而言，市场上总体赚赔的加总将等于0。

也就是说，市场上的股价虽有涨跌过程，但这个股价涨跌所造成的市场投机者之赚钱、赔钱的货币总效果，将等于0。

附带补充一点，所谓的“投机者”是指完全不计算企业分配股息、股利的所得来源，而只着眼于股价价差之利得的一群人。就这群人的资本利得而言，则不论时间长短，其创造货币的总效果是0。

因为投机者创造市场货币的总效果是0，所以，这群人在股票市场上赚钱的财富总效果，加总起来也是0。

简单来说，股价投机市场本质上就是一个零合游戏，我赚钱就是你赔钱，或你赔钱就是我赚钱，整体市场参与者赚、赔加总起来的财富效果，将恒等于0。

为何如此呢？我们曾分析过，根据经济学对国民所得的标准定义，上班族领到的薪水，会计入国民所得中；上班族储蓄领到的利息钱、或当房东的房屋租金，会计入国民所得中；企业大小股东因为企业获利而分享的年度股利、股息分红，也会计算入国民所得中。

但偏偏，国民所得中，没有一项把股票低买、高卖，投资人赚取价差的“资本利得”，计算入国民所得的“所得”要素中。

换句话说，股价波动所带来的财富效果，只有重分配的效果，并没有财富增长的效果。所有被带入股票市场上做股价投机的金钱，只是透过股票市场上的股价涨跌过程，重新在买方、卖方之间进行财富(或货币)重分配而已。

从国民所得角度，我们可以发现，股价涨跌无损于、也无增于一个经济市场的财富增长效果，所以，市场上假如有100位投机者，20个人赚钱、80个人赔钱，则那20人所赚到的资本利得必恒等于其余80人所赔到的钱之总和。

从“资本利得”(透过货币资本而创造的所得)等于让货币增加的角度来看，在货币学的定义中，一个社会创造货币数量的关键是银行存、放款过程的货币乘数效果，而货币乘数效果又与企业是否借款进行工商活动，以及工商活动是否能带动一般受薪大众的银行存款增加有关，却并不与股价涨跌有关。

因此，货币数量(或说市场上人们口袋里的总金钱财富)是否增加，是透过货币乘数效果而与一个地区的经济繁荣程度息息相关。但很可惜，却不与股票市场的股价涨跌有直接相关。

也就是说，股价不断攀高、市场上的证券活存户头里的金额不断增加时，这些证券活存户头里的钱，是透过存放款效果在增加市场上的货币数量，却不是透过股价涨跌。股价涨跌对证券活存户头里的货币总量来说，是没有影响的。

比如说，我花了40万元买了10张台积电股票，而台积电由每股40元涨至60元时，我若没卖出股票，则我证券户头里的存款数目还是0元，不是60万元。

可是一旦我以每股60元卖出10张台积电股票，固然我的证券活存户多了60万元(其中20万元为资本利得)，但是，以每股60元承接10张台积电股票的那几个买方，其证券户头不也相对流出60万元吗？就整体证券户头的货币总数量来说，总量仍将维持不变的。

通常，一个地区的股市进入多头市场时，会吸引定存户将存款解约而投入证券活存户，也就是一般所谓的M1b成长幅度超越M2年增率。但别忘了，M1b是M2的一环， M1b的增加也等于M2的增加，所以，股市投资人看似个个赚大钱了，其实那只是由M2母体流向狭义货币供给额的数量增加而已。

一旦市场转入空头市场时，M1b里的证券活存户资金会流向定存，而且还是不少人贱卖股票、损兵折将所换回来的现金，这些资本利得上面的亏损，也必恒等于过去市场上有一群赚钱者所无赚取到的资本利得总量。

我们或许没有办法细分，我这次股价投机游戏所赚来的钱，到底是由哪位仁兄身上赔出来的。但我们绝对可以明确的知道，就货币创造的本质来说，股价涨跌不会带来货币增长效果，只会带来货币重分配效果。

既然股价涨跌无法带动货币增长，那么所谓的“资本利得”，也就是投机者在股票市场上的获利总效果，必也将为0。因此，它必然为一个有人赚钱就有人赔钱的零合游戏。

总结来说，投资是一个双赢、多赢的赚钱游戏；投机则是一个我赚你赔的零合游戏。这才是投资人对股票市场之游戏规则应有的正确认知。