外资银行在华衍生品交易面临“高门坎”

外资银行在华衍生品交易面临“高门坎”在全球金融危机中信用受损的外资银行，面临被迅速成长的中国金融衍生品市场拒之门外的危险。而金融衍生品可能成为外资银行主要的收入来源之一。

中国将从9月16日起实施一项新协议，以规范银行间国内金融衍生品交易。但几家外资银行的律师和消息人士称，中国最大的五家商业银行正准备给外资银行设置高门坎。

中国银行股份有限公司(Bank of China Ltd.)、中国工商银行股份有限公司(Industrial & Commercial Bank of China Ltd., 简称：工商银行)、中国建设银行(China Construction Bank)、中国农业银行(Agricultural Bank of China Co.)及交通银行股份有限公司(Bank of Communications Co., 简称：交通银行)在中国货币市场居于主导地位，提供多达80%的市场流动性。倘若不能与这些银行进行交易，外资银行在中国的业务将受到严重制约。

中国的衍生品市场发展迅速，外资银行希望凭藉自身丰富的国际经验从中获得稳定收入。

汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC, 简称：汇丰控股)是唯一一家详细披露在华业务的外资银行。该行表示，其代理大型企业客户从事本币、债券和衍生品交易的子公司去年在中国大陆取得税前利润3.53亿美元，中国大陆对汇丰此项业务的利润贡献排名第四。

根据中国新制定的交易规则，银行只能同已与之签订主协议的对手方进行交易。该协议最初将覆盖利率掉期、债券远期、外汇掉期和远期以及交叉货币利率掉期等现有交易。

但据直接了解情况的外资银行人士称，五大银行要求外资银行（在某些情况下包括它们的大股东）在签署协议之前为其中国子公司提供信用担保。五大银行均拒绝就新安排置评。

根据现有的协议，外资银行不需要提供信用担保即可与这些银行展开信用衍生品交易。

如果外资银行同意承担交易违约责任，则它们必须拨出本可用来创收的资本。要求银行的大股东提供额外担保的做法在世界其他地区非常罕见，这可能使外资银行的衍生品交易面临更大障碍。

年利达律师事务所(Linklaters)驻香港的常务合伙人张?(Simon Zhang)指出，银行控股公司一般不经营银行业务，因此，要求股东承担这类风险是极其困难的。

年利达律师事务所是几家为主协议起草提供咨询的外资律师事务所之一。这项主协议是由中国银行间市场交易商协会(National Association of Financial Market Institutional Investors)在3月份起草的。中国银行间市场交易商协会名义上是一个负责银行间市场自律的行业组织，但其实受中国央行管辖。该协会拒绝置评。

来自外资银行的人士表示，大型中资银行还要求降低交叉违约规定的门坎。交叉违约条款在国际衍生品市场中比较常见,指的是只要对手方有任何债务违约行为，且违约程度超过预定的界限，则其衍生品头寸也被自动视为违约。降低违约门坎之后，中资银行可以在违约迹象初露端倪时便了结与外资银行相关的风险敞口。

银行业分析师们表示，金融危机是导致中资银行提出上述要求的直接原因。多数大型中资银行要么或多或少持有一些与雷曼兄弟(Lehman Brothers)相关的风险敞口，要么受到复杂衍生品交易损失的冲击。不过，中资银行的损失与西方主要银行相比要小得多。雷曼兄弟去年9月份破产引发了全球信贷紧缩。

一家跨国律师事务所驻上海的律师表示，雷曼兄弟破产给中资银行带来的教训是，一家上市公司被评级为AA或A+就其本身而言并不能说明什么问题。这名律师同时为中资和外资银行处理这类问题。

他表示，一些中资银行从中得到了深刻教训。鉴于事件的敏感性，他不愿具名。

律师们表示，尽管主协议的起草工作是从去年10月份开始的，但起草时间与雷曼兄弟破产事件无关。协议起草的初衷是通过合并两项涵盖不同金融衍生品的现有协议来简化中国的衍生品交易。

许多外资银行近期在注册旗下中国子公司，注册成本不菲，而有关信用担保的要求更是增添了外资银行的失望情绪。外资银行在中国所设立子公司的注册资本一般在人民币40亿元（合5.85亿美元）左右。而在中国注册的目的是要获得与中资银行同等的待遇。

一家大型外资银行驻上海的资金部称，此举与监管机构希望外资银行中国子公司独立运营的意愿相违背，与建立本地子公司的目的相悖。

根据中国政府的规定，外资银行必须在中国注册，这是它们开展人民币零售业务的前提。相关规定使监管机构加强了对银行业的监管，一旦外资银行违约，中国可对外资银行在中国境内的资产进行追索，同时还可防止外资银行中国以外业务的潜在风险波及其中国业务。

尽管一些中资银行不折不扣地执行协议条款，但律师们表示，另外一些银行则根据它们自己对信用风险的判断仅仅要求部分外资银行提供担保。

到目前为止，蒙特利尔银行(Bank of Montreal, T.BMO)广州分行是行业监管机构网站上披露的唯一一家与大型中资银行交通银行签署主协议的外资银行。蒙特利尔银行未在中国注册。蒙特利尔银行的消息人士称，该银行还与中国建设银行签署了协议。

蒙特利尔银行驻上海的董事总经理兼亚洲部主管Robert Martin不愿谈论与两家中资银行所签订协议的详情，但他指出，加拿大金融体系成功地经受住了全球金融危机的考验，从而增强了市场对蒙特利尔银行信用质量的信心。

与此同时，其他外资银行已经相互签订了主协议，并与对衍生品市场尤其热衷的中国中小型地区银行签订了协议。对衍生品投资最为热衷的中资银行包括兴业银行(Industrial Bank)和宁波银行(Bank of Ningbo Co.)，两家银行分别与10家和6家外资银行签署了协议。

一些外资银行暂时未执行新规定，它们希望中国能够放宽这些规定。中国监管机构过去欢迎外资银行进入中国金融市场以引入创新。一家欧洲银行驻上海某资金部管理人士表示，从长远看，如果外资银行无法与中资银行进行业务往来，则对双方均不利。