中金黄金：矿产金产量将渐增 推荐评级

来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 14:00:07
[世嘉证券]中金黄金：矿产金产量将渐增 推荐评级

　　营业收入同比下降20.6％，净利润同比下降46.2％

　　公司半年报显示，2009 年上半年公司实现营业收入69.2 亿元，比上年同期下降20.6％；归属于上市公司股东净利润为1.63 亿元，同比下降46.2％；每股收益为0.21 元，摊薄之后，一季度业绩0.07，二季度单季实现每股收益0.13元，环比增长82.2％。这一业绩总体符合我们预期。

　　副产业铜、铁、硫价格大幅下跌导致业绩同比出现下滑。

　　从公司半年报看出，公司业绩出现下滑主要 在于副产品铜铁硫产品价格同比去年大幅下滑，而主营产品黄金价格基本与去年持平。产量方面并未出现增长，达到5.48 吨，与去年同期5.51 吨相比，减少0.03 吨，主要原因是五龙金矿尾矿库闭库，以及河北峪耳崖金矿低品味项目和乌拉嘎金矿受季节影响，产量有所减少。其他产品产量上半年基本与去年持平和略有增加。

　　未来矿产金产量仍将逐步增加

　　未来我们预计公司资源储量将继续增长，截至2009 年中期，公司保有黄金储量为345 吨（权益277吨），2009 年上半年，公司收购集团公司河北金厂峪和河南秦岭股权，增加黄金储量17.57 吨，增加矿产量1.34 吨，我们预计后续公司将继续收购集团夹皮沟等5 家矿山（资源储量97.23 吨，权益61.4吨，产量3.63 吨，权益2.86 吨，），而根据集团和上市公司发展战略，我们预计甘肃阳山矿（探明290吨，品味5.5 克/吨，中金黄金集团拥有探矿权162 吨（60％权益））未来也将逐步注入到上市公司。

　　随着公司资源增加以及产能扩张，未来2 年公司矿产金产量将持续增加，我们预计公司0910 年矿产金产量将达到11.5 吨和15 吨。

　　我们对黄金未来仍有积极预期。

　　我们对未来黄金价格仍有积极预期。我们认为在美元长期贬值和流动性扩张预期下，黄金长期趋势值得期待。

　　维持长期推荐评级，但短期谨慎推荐

　　综合分析，我们预计公司09、10 年eps 为0.53 元和0.95 元，总体上，我们看好公司未来几年整体储量和矿产金量增长，但短期我们认为目前公司估值并无优势，无论是与黄金行业整体估值水平，还是与山东黄金（600547）相比，因此，我们短期给予谨慎推荐评级。

　　机构来源：长江证券

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