理财专家：别碰你不熟悉的“新”产品

　　金融领域一个最令人着迷的地方就是，它永远可以创造出全新的产品，让人们耳目一新。在这个数学家汇聚的地方，任何一个新产品背后都有无数的推理和运算支撑着，并且大家都以创造“无风险套利”的产品为荣。

　　问题是如果银行或者金融公司可以“无风险套利”，那么那些风险去了哪里？谁是这些“无风险套利”的对手方？如果投资者没有下定决心变身为金融界精英的话，加拿大理财专家建议还是离某些“新”产品越远越好。

　　打着ETF名号的衍生品

　　加拿大Trinity Financial Services Inc.公司的资深理财顾问孟珺丽(Jasmine Meng)日前在接受CBN采访时首先谈到了ETF。“ETF并不是什么新鲜的产品，它是交易所交易的基金。大部分都与某些特定的指数相联结，于是也有人模糊地称它为指数基金。”

　　人们喜欢交易ETF，首先是因为指数的变化很大程度上小于个股的变化，而且趋势相对明显和稳定，适合长期持有。其次ETF的管理费用低，方便购买等。“渐渐地，人们并不满足于简单地追踪指数的基金，于是有不少公司推出了具有创新意义的ETF，这些基金不但可以成倍数地追踪标的的价格变化，而且标的也不再局限于股票指数或者商品现货价格。这其中最著名的，应该算是加拿大市场上的HOU了。”

　　“如果有人告诉我他在交易ETF，我通常会问上一句，是在交易HOU吧。九成以上投资者会兴奋地问，你也知道这只基金？如果我接着问一句，你知道它背后相连的投资产品是什么呢？只有不到一成的人可以告诉我，是石油期货。是的，您没看错，它背后联结的不是什么股票指数，而是石油期货。”

　　最近ETF资深分析师SCOTT BURNS撰文，要求将新型的ETF改名为ETDF，即为交易所交易衍生品基金（EXCHANGE-TRADE DERIVATIVE FUND），因为这些新型基金打着“基金”的名义却行着衍生品的勾当，让许多投资者误以为这些是普通的共同基金而损失惨重。

　　她强调，如果投资者购买ETF的初衷是因为它们结构简单、追踪可见指数、费用便宜，那么请不要考虑任何成倍数变动的ETF，也不要考虑任何与期货相连的指数。在投资某只ETF之前，请务必查清该只基金对应的标的到底是什么。

　　“迷你债券”不是普通债券

　　提起2008年掀得市场人仰马翻的金融创新产品，投资者一定会想到这个：雷曼公司的迷你债券。

　　迷你债券的标准定义是：信贷挂钩票据（Credit Linked Notes），它的回报和赎回安排同相关发行机构的信贷挂钩，如其中一家公司未能偿还贷款，需要重组债务甚至不幸破产，都会严重影响到这一类“债券”的派息和继续运作。而信贷事件的定义，包括公司破产或无法偿还贷款，或者需要提前偿还个别债项等情况。投资者最后取得的金额，会视乎个别信贷挂钩票据的结构而定。

　　“与一个公司组合挂钩的信贷挂钩票据，如果没有出现信贷事件的话，投资者就可以取得高息和本金；但如果发生一宗信贷事件，该票据的息率便会跌至零，最后取回的金额可能远低于其本金，甚至可能损失所有资金。”

　　说得简单一点，有人这样解释这种产品。一个人跟雷曼公司买了债券，但是并不相信它，因此要求买个保险，如果到期雷曼不可以将本金还给他，则由保险公司负责支付。如果雷曼可以连本带息地支付，那么保费由保险公司白赚。而迷你债券的购买者就是这整个过程中的“保险公司”，如果雷曼没事，投资者获得保费——即迷你债券的利息；而如果雷曼出事呢？那要看对方可以追回多少资产了，最坏情况：投资者的本金全数赔光。

　　“问题在于，购买迷你债券的人就因为这‘债券’两个字而误将它解读为‘普通债券’。于是才有那么多大爷大妈将自己将来养老的本钱都投资进去，最后却血本无归。而银行仍然一脸无辜地说：我在债券前面加了‘迷你’两个字呢，您应该知道它们是不同的。”

　　孟珺丽表示，而投资者所迷信的除了“债券”这两个字之外，恐怕还有“银行”这两个字吧。有多少人认为只要是“银行”，就不会有误导，就不会有风险，就会有保障。要知道银行的销售代表也是靠佣金吃饭的。但事实证明，银行也会在一夜间灰飞烟灭，连同“迷你”不偿命的债券。

　　“打折买股票”实为复杂衍生品

　　和“迷你债券”的模糊名称有异曲同工之妙的是“打折买股票”。内地资产过千万甚至是过亿的富豪，透过香港某些银行购买了“打折股票”，合同签的只是1000股，却将自己几千万的身家全数葬送。

　　这种散发着迷人魅力的产品被称作是Accumulator，全称是Knock Out Discount Accumulator（KODA），它是一种极高杠杆的复杂的金融衍生品。

　　“投行会跟你说，我这儿有一只股票，卖10元钱一股，但由于您是我的高端客户，所以我给你打折，8元钱，每天买入1000股。投资者初听了之后，一个个热血沸腾，这真是不错的买卖，买这个产品，市场上10元的东西，我可以8.5元甚至更低8元就买得到。况且只买1000股，能有多大的风险呢？”

　　“投资者以为自己购买的产品就跟普通股票一样，只不过支付的价格还比普通股票更低。但糟糕的现实是，投资者的买入价格并不随股票价格的下跌而下跌，并且要以相对很高的价格连续购买一年。2008年，不幸的事情发生了，无数只股票的价格下跌超过50%，客户不得不以高价及双倍数字每天买入。当投资者以8元的价格买入市价只有1元的股票时，谁在用8元的价格卖给您呢？就是卖给您合同的银行。”孟珺丽分析指出。

　　“这种合同的威力究竟有多大？赔掉千万港元是轻而易举的事情。有人给这种吃人不吐骨头的产品起了个形象的名字，叫做我迟点杀死你（I kill you later）。”

　　“存款、债券、基金、股票，人们习惯按照这个顺序排列投资产品的风险，从低到高。但是如果有一天，有人告诉你有某种产品可以有股票的收益却只有存款的风险，或者用某个美丽的名字覆盖了真实的产品时，请记住‘too good to be true’时，务必揭开它的面纱，看清楚‘美人’之后再把毕生的积蓄投下去不迟。”她最后忠告。