神马文学网国务院专家：货币政策已显出极度宽松 须严防资产价格泡沫
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国务院专家：货币政策已显出极度宽松 须严防资产价格泡沫
2009年07月20日
国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松（资料图）
凤凰网财经讯 据外电报道，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松周一表示，中国经济在走出V型反转后，目前开始进入政策效果的整固，下一步应将推动经济增长的动力从政府主导的需求，转换到市场驱动上。而货币政策在适度宽松的前提下，也存在结构性调整的空间。
他举例称，上半年新增信贷投放7.37万亿元人民币已占到去年全年国内生产总值（GDP）的26%，新增投资增长十分迅猛。考虑到此前出台的政策还有待完善落实，产生的效果还需要时间，中国经济目前应进入政策效果的整固期。
巴曙松认为，要实现经济平稳复苏，当前关键在于要实现从政府主导的需求向市场需求的转换。
“这需要放松准入的管制，促使充足的流动性引入到实体经济。”他称。“政府依靠超常投资已在应对金融危机中已成功跑完第一棒，下一步要由企业接过经济继续增长动力的第二棒。”
他建议，下一步政策应当是放松管制，激活社会投资，促使经济增长的主要动力从政府主导的投资，转换到企业主导的市场需求。
中国人民银行行长周小川日前也表示，下半年政府可能出台政策，放宽民间资本的投资准入，由于中国对投资领域的管制仍然相当多，可能造成在允许准入的投资领域投资过度，产能过剩，在非准入领域可能导致供给不足和消费不足。
中国上半年实现经济增长7.1%。其中，投资对GDP增长的贡献率是87.6%，拉动6.2个百分点；最终消费的贡献率是53.4%，占3.8个百分点；净出口的贡献率是负41%，下拉2.9个百分点。
货币政策结构调整之一：把握信贷的度
巴曙松认为，下一步的重点应当是把握好适度宽松货币政策的“度”。如果继续保持上半年相当宽松的信贷投放，则不仅2009年全年的信贷投放增长会十分迅猛，而且会直接制约2010乃至2011年的货币信贷调控空间。
“因为2009年高速的信贷投放所行程的中长期投资项目，必然促使2010和2011年的信贷增长继续被动保持快速增长，否则就可能大量形成‘半拉子工程’。”他的预言并非空穴来风。
他援引数据称，按照2009年GDP增长8%左右估算，货币供应量高于经济增长的超额流动性指标今年可能会达到16%以上，在历史上是少见的，已显示出极度的宽松。
“这种增长态势只有1992年小平同志南巡后才短期出现过。”巴曙松认为，与1992年相比，当时中国金融市场还不够发达，大量货币发行可以被经济的市场化和货币化进程吸收，而此次高速的信贷投放则可能对实体经济的影响更为显著。
货币政策结构调整之二：地方政府负债率过高
前期地方政府通过投融资平台大量借贷，推动城市化的建设，为中国应对金融危机发挥了十分积极的作用，但是，地方政府的投融资平台的高负债率、以及地方政府的偿债能力，已成为下一步推进城市化投资的金融瓶颈。
巴曙松透露，目前全国已有3000多家地方政府的投融资平台，其中70%以上是县区级平台公司，这些融资平台通过银行借贷等多种形式融资，在此次应对危机的城市化进程中，负债规模迅速增加了数万亿元。
“负债的偿还往往依赖于地方政府的土地收入，可能会在客观上助推土地价格的持续上涨以及房地产的泡沫。”他指出。
他表示，许多地方政府通过发债建设的项目运行状况相对较好，因此，化解地方政府的融资瓶颈，应当更多采取市场化的方法。
“例如鼓励市政债券的发展，推动地方政府基础设施融资的证券化，以及推进新的基础设施投融资形式，避免过于单一、管理效率相对较低的地方政府直接投资。”他建议。
货币政策调整之三：严防资产泡沫
目前，也有学者认为，从物价走势看中国并未产生宏观层面的通货膨胀压力，这是2010年年中以及下半年的事情。而在居民消费价格指数（CPI）全面上升之前，央行都有可能保持适度宽松的货币政策基调。
中国已连续五个月CPI呈现负增长。
对此，巴曙松认为，此次经济开始明显复苏，CPI依然还是负增长，主要是由农产品[12.29 -3.38%]的价格周期决定的。
他认为，在中国特定的经济结构下，如此大的信贷投放，往往不会被贸易部门吸收，可能会被道路、桥梁、设施、电力、房地产和股票等非贸易品所吸收，所以更容易形成资产泡沫。
今年以来中国股市沪综指已上涨逾70%。
“但不能因为物价的负增长，而忽视高速信贷投放可能带来的市场影响。”巴曙松称。