对《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》的质疑

1992年，邓小平提出“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？”我开始埋头这一课题的艰苦研究。围绕经济学中是否存在“股票价格理论公式”和德国伟大经济学家马克思为什么说“股份资本是导向共产主义的最完善形式”，我寻根究底，博览古今，走上了通读马克思《资本论 政治经济学批判》四卷以及研究股票发行史、西方经济学发展史、中国经济学发展史之路，成为一位学贯中西的“民间《资本论》研究者”。

2001年，我应邀出席了中共湖南省委宣传部、湖南省社会科学院联合主办的“湖南省社会主义社会劳动价值论学术研讨会”，并被推荐做了大会发言。

2007年，我应邀参加了世界政治经济学学会、中国社会科学院马克思主义研究院、贵州大学等联合主办的“马克思主义政治经济学与应用经济学创新国际学术研讨会”。

“正确的理论必须结合具体情况并根据现存条件加以阐明和发展。”

《我所看到的经济学名著》、《我所看到的“现代西方经济学原理”和“现代西方经济学”》、《对“股票价格=股息/利息率”的质疑》、《论人民币汇率代表着中国人民的信用与尊严》、《论中国人民银行必须成为中国社会的经济机关》等文章已刊载在中国《资本论》研究会主办的马克思主义经济学（www.Mjjx.cn）网站以及博客中国雷建炎网页上。

“为天地立心，为生民立命，为往圣继绝学，为万世开太平。”

站在（中）管子、（中）孙中山、（英）配第、（英）斯密、（英）李嘉图、（法）圣西门、（美）富兰克林、（德）马克思、（德）恩格斯等历史巨人肩膀上，我已写出三十余万字的《论股份资本 经济学发展史批判》书稿，为使马克思主义即现代西方经济学理论中国化，使政治经济学成为一门完整的经世济民社会科学做出了宝贵补充。

近日，中国证监会公布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《指导意见》）。为此，我将对《指导意见》的看法以及股票发行的正确方式告知如下：

一、党中央、国务院没有对“资本市场”实施过“正确领导”

《指导意见》开门见山说：

“近年来，在党中央、国务院正确领导下，我国资本市场进行了一系列重大基础性和制度性改革，取得了显著成效。市场规模和容量跨上新台阶，市场机制和结构逐步优化，投资者入市踊跃，各类企业利用资本市场健全机制、融入资本的态度积极，资本市场的重要性日益突出。”

《指导意见》自吹自擂，“拿大旗做虎皮，包着自己去吓唬别人”，暴露出中国证监会的专家、学者和政府官员不仅缺乏现代经济学基本知识，也缺乏实事求是的勇气。

1992年，邓小平提出“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？”17年过去了，党中央、国务院历届领导人都不断强调以邓小平理论为指导，可是，“什么是社会主义，如何建设社会主义”对于中国共产党人来说，始终是一个无法心明眼亮的乌托邦。没有任何一位党中央、国务院领导人能回答这个问题，更没有任何一位党中央、国务院领导人对中国“资本市场”实施过“正确领导”。

2008年，中国股民在“资本市场”被“蒸发”掉20万亿资金，“血流成河”，惨不忍睹，怨声载道。

二、马克思、恩格斯指出证券交易所不是“资本市场”

《指导意见》坚持证券交易所是“资本市场”。可是，德国伟大经济学家马克思、恩格斯早已反复指出证券交易所不是“资本市场”是赌场，是“资本主义生产本身的最突出的代表”、“资产阶级社会最高贵的成果”、“极端的腐化行为的策源地”。

马克思在《资本论 政治经济学批判》中说：

“财产在这里是以股票的形式存在的，所以它的运动和转移就纯粹变成了交易所赌博的结果；在这种赌博中，小鱼为鲨鱼所吞掉，羊为交易所的狼所吞掉。”

“由这种所有权证书的价格变动而造成的盈亏，以及这种证书在铁路大王等人手里的集中，越来越成为赌博的结果。赌博已经代替劳动，并且也代替了直接的暴力，而表现为夺取资本财产的原始方法。”

恩格斯在《政治经济学批判大纲》中说：

“不道德的顶点还是交易所中的有价证券的投机，这种投机把历史和人类一起降为伺机冒险的投机者的贪婪的工具。”

“毫无疑问，交易所的证券投机，在理论上没有意义，也没有什么新东西。全都是尔虞我诈、弄虚作假......”

2001年，在“中国股市走向何方”的大讨论中，著名学者吴敬琏亦始终坚持证券交易所不是“资本市场”是赌场。

“中国的股市从一开始就不规范。如果这样发展下去，它就不可能成为投资者的一个良好的投资场所。股价畸形地高，因此相当一部分股票没有了投资价值。从深层次看，股市上盛行的违规、违法活动使投资者得不到回报。变成了一个投机的天堂。有的外国人说，中国的股市很像一个赌场，而且很不规范。赌场的里面也有规矩，比如你不能看别人的牌。而我们这里呢，有些人可以看别人的牌，可以作弊，可以搞诈骗。做庄、炒作、操纵股价这种活动可以说是登峰造极。

股市有这个特点，如果光靠炒作，不是靠回报的话，它是一种零和博弈，就是说钞票在不同人的口袋里搬家，并没有创造出新的财富。

事情就这样奇怪，‘做庄’明明是违法行为，哪只股是‘庄股’，谁在‘做庄’等等却明目张胆、无所顾忌，堂而皇之地在我们的官方报刊杂志上讨论，全不把法律放在眼里。在这种情况下，谁能相信‘股市的主流是好的’这种说法？

许多人根据股市的涨落，作出各种各样奇奇怪怪的分析，希望从炒作中得到回报。而在炒作过程中，挣钱的人挣的是谁的钱呢？他不是在生产发展中创造财富得来的钱，而是将别人口袋里的钱转到他的口袋里，通过这一炒作过程赚到的钱。如果是这样，要想让一个民族发展起来，就像是拔着自己的头发，想要离开地球一样，这是根本不可能的。”

资本的产品是利润。“资本市场”是必须保证投资者能稳定获得利润的地方。

“股市风险莫测，入市务必谨慎。”

风险莫测并使中国股民“辛辛苦苦几十年，一夜回到解放前”的证券交易所，怎么能够冠冕堂皇号称“资本市场”呢？

三、《指导意见》的改革原则倒行逆施

《指导意见》的改革原则是：

“坚持市场化方向，促进新股定价进一步市场化，注重培育市场约束机制，推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责，重视中小投资人的参与意愿。”

中国证监会的专家、学者和政府官员不懂现代经济学ABC，削足适履，连什么是股票也盲人摸象。

什么是股票？

马克思在《资本论 政治经济学批判》中明确回答：

“股票。如果没有欺诈，它们就是对一个股份公司拥有的实际资本的所有权证书和索取每年由此生出的剩余价值的凭证。”（《马克思恩格斯全集》24-387页）

“铁路、采矿、轮船等公司的股票是代表现实资本，也就是代表在这些企业中投入的并执行职能的资本，或者说，代表股东预付的、以便在这些企业中作为资本来用的货币额。”（《马克思恩格斯全集》25-529页）

股票，用最简明的话说，就是用在社会生产上的钞票，就是货币资本。

股票是“代表现实资本”，是“作为资本来用的货币额”。所有股票面值都已规范为一元/股。股票面值就是股票的发行价格。股票价值则等于股票面值加利润。

中国证券监督管理委员会是监督、管理“资本市场”的国家行政机关。它的天职不是“促进新股定价进一步市场化”，也不是“推动发行人、投资人、承销商等市场主体归位尽责，重视中小投资人的参与意愿”，而是执政为民，尽最大可能保护广大投资者利益。否则，它就没有存在必要。

四、《指导意见》的基本内容荒谬绝伦

《指导意见》的基本内容是：

“在新股定价方面，完善询价和申购的报价约束机制，淡化行政指导，形成进一步市场化的价格形成机制。在发行承销方面，增加承销与配售的灵活性，理顺承销机制，强化买方对卖方的约束力和承销商在发行活动中的责任，逐步改变完全按资金量配售股份；优化网上发行机制，股份分配适当向有申购意向的中小投资者倾斜，缓解巨额资金申购新股状况。同时，加强新股认购风险提示，明晰发行市场的风险。”

中国是世界上最早出现股份公司的国家。远在宋代，中国的企业家就已经公开发行股票。

鸦片战争后的“洋务运动”，开辟了中国现代股份公司发展的新时代。所有合法经营的公司，在出售公司产品时，都可以公开出售公司股票。公司在保证投资者获得利息的基础上，依据年终结算后的公司经营业绩，再使投资者获得公司分红。公司股票可以自由转让、兑现。

“溢价发行”、“议价发行”、“新股定价”、“新股询价”、“新股报价”、“A股市场”、“B股市场”、“H股市场”、“网上发行”、“网下发行”、“炒股”、“证券交易所”、“股票价格指数”、“股市风险莫测，入市务必谨慎”、“股市是国民经济的晴雨表”等等，全是后人的画蛇添足、坑蒙诈骗，走到邪路上去了。

公司发行股票，是要募集资金。社会大众认购股票，是要把资金变为资本。

投资者投资多少资金，公司就付给多少股票，完全是等价交换。根本不存在什么“新股询价”、“新股报价”、“溢价发行”、“议价发行”、“网上发行”、“网下发行”、“炒股”，也不存在“加强新股认购风险提示，明晰发行市场的风险。”

五、股票只能由中国人民银行印制、发行

股票是货币资本。发行股票就是发行货币。根据《中华人民共和国中国人民银行法》，股票只能由中国人民银行统一印制、发行。

任何个人、任何公司都无权印制和发行股票。他们印制和发行股票，实际上就是印制和发行国家货币。

《指导意见》对股票发行人没有资格审查和任何法律约束，只是提出：
　　“发行人及其主承销商应当刊登新股投资风险特别公告，充分揭示一级市场风险，提醒投资者理性判断投资该公司的可行性。证券经营机构应当采取措施，向投资者提示新股认购风险。”

《指导意见》无异于鼓励发行人发行国家货币，赋予了股票发行人超越《中华人民共和国中国人民银行法》之上的特权。

六、股份资本是导向共产主义的最完善形式

马克思在《资本论》第三卷第373页谈到中国社会革命时明确指出：

“从封建生产方式开始的过渡有两条途径。生产者变成商人和资本家，而与农业的自然经济和中世纪城市工业的受行会束缚的手工业相对立。这是真正的革命化的道路。”

《中国共产党章程》规定：

“党的最高理想和最终目标是实现共产主义。”

邓小平坚持：

“我们多年奋斗就是为了共产主义，我们的信念理想就是要搞共产主义。在我们最困难的时期，共产主义的理想是我们的精神支柱，多少人牺牲就是为了实现这个理想。”

各行各业公司股票都是一元/股。所有公司股票都向全社会公开出售。实现“耕者有其田，劳者有其股。”实现投资自由化、专业化。允许投资者自由退股，在投资者退股时，按照银行公布的活期存款利率发给利息，最大限度保护投资者利益。这就是按价值规律和经济规律办事。

这就是“把马克思主义的普遍真理同我们的具体实际结合起来，走自己的道路，建设有中国特色的社会主义”，就是共产主义。

中国的改革开放，首先必须向中国人民开放，让所有中国共产党人和中国公民都能自由拥有企业股权，成为企业和社会的主人。

股票的正确发行方式是：

所有公司股票通过中国人民银行系统向全社会公开出售。各公司之间展开竞争。各公司股票分红高低引导社会资金流动方向。实现社会资金优化配置，使各公司股票数量“进一步市场化”，让股份资本获得最广泛发展。

这才符合科学发展观。这才是人间正道。