神马文学网重资产公司的N个问题
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/04/28 22:41:07
一、净利润高估的问题：
1、折旧政策是否合理：
2、如果行业竞争激烈，需要靠新设备提高生产率。旧设备会在达不到公司假定的使用期限时更换，如巴菲特的纺织厂，就是说每年的折旧计提不足，利润高估。
3、设备更换时，因为通货膨胀的原因，多年后，新设备价值也会高于原值，则原折旧计提不够，所以会计利润高估。
二、固定资产高的公司经营杠杆高：
因经营杠杆的原因。公司利润波动会比较大。因为经营杠杆系数高，即营收的小波动，会引起利润的大波动，如峨眉山营收下降了15%，息税前利润下降了24%。如果重资产的公司刚好又处在周期性行业，那么利润波动会很大。相应的带动股价的大幅波动。
三、超额现金
因为有些现金流模型，最后折现完后后要加超额现金。或计算ROIC时，要减去超额现金。以下是关于超额现金计算的一些思考。供大家参考。以佛照为例。
公司现在固定资产为7.42亿，原值是15.66亿，固定资产成新率为47%。年折旧是1.37亿。如此计算还有5.41年折旧完，5年半后需花费15.66亿更新固定资产，或因为通货膨胀原因花费更多（所以固定资产高的公司股东盈余一般来说小于净利润）。现在公司有现金9.28亿。加5年的折旧总和6.85亿，是16.13亿。略高于15.66.再除去流动资金部分。其实没有什么超额现金。不能因为报表上有超出流动资金所需的现金便认为是超额现金。