迈克吴 游戏于历史围城中的海归私募

　　“我喜欢在历史轨迹中寻找A股的投资线索，A股目前正在上演华尔街历史上经历过的行情，我们可以从沪综指与纳斯达克的对比中，判断出A股即将形成的走势。”迈克吴说起话来，华尔街味十足。他就是从华尔街回来的海归私募。

　　活用巴菲特

　　碰到从华尔街回来的人，人们总会问关于巴菲特的事情。此次碰到吴先生，记者也不能免俗。但迈克吴的回答多少有些令人意外。他给巴菲特的定义是，巴菲特是一个不可能再现的神话，也是一位特定环境下诞生的价值投机者。巴菲特之所以“发财”，很大程度上取决于他对企业并购的成功，而不是股票交易。

　　迈克吴说，按照“价值投资”的巴菲特选股理论，用低PE买进后，再用时间来换空间待增值到高PE卖出，一直是比较流行的方法。但是这种方法也让巴菲特自己错失了与他几乎同时起步的沃马特。沃马特家族的总资产是巴菲特的5倍以上，而沃马特也不是高科技公司，它只是从开设一家超市到今天在全球拥有6000家连锁店的企业。显然在沃马特的例子上，巴菲特的选股是存在问题的，如果他在二级市场交易股票，同样投资巴菲特公司40年和投资连锁店沃马特40年，前者的回报完全无法与后者相提并论。不过，迈克吴表示，巴菲特式的投资方法仍是值得借鉴的，特别是买股票的方法。如现金流折现估价法等。

　　迈克吴说，普通投资者没有必要死搬硬套巴菲特，因为巴菲特并没有透露过他买卖股票的秘诀，他从来不推荐股票，自己也没有写过一本书，所有关于巴菲特投资的书籍都是别人写的，关于巴菲特的投资技巧也是旁人经过分析得出的结论。巴菲特的流行只能说明世人需要一尊神，除此之外，没有别的。

　　迈克吴说：“事实上，华尔街的人更加相信里费默，他的很多投机原则直到现在还有很多人在沿用。”　　迈克吴说，世界上的牛市和熊市多数被重复复制，也就是说，1929年发生的事，2000年也发生了。经过对美国股市长达150年的历史数据进行充分的研究后发现，美国1929年的超级牛市和随之而来的特大熊市竟然惊人地在70年后的2000年再次被完整地复制了一遍。任何只要对过去100年金融史作过技术分析的，2000年美股的特大熊市就可以避免。

　　从2000年三月纳斯达克指数自5100点开始，跌到4000点的时候，大牌分析师在电视上说，正常的调整已经结束，纳斯达克在一年内要上8000点。几个月后，指数跌到3500点，券商出报告说，铁底形成，投资者应该逢低买入建仓。几个月后，大牌基金经理在2500点的时候在电视上说：“历史性的大底部形成，现在是建仓的最佳时间，千万不要错过指数暴跌50%以后带来的机遇”。再过几个月，指数急剧下挫到1700点，华尔街日报上经济学家们高唱一生难遇的投资机会来临。但事实证明他们都错了，因为从那天开始计算，纳斯达克还要再跌11个月，指数再跌35%，才见底。而真正见底的时候，大家都在讨论一个话题：美国经济完蛋了，1929年的大衰退即将来临！

　　迈克吴说：“2002年10月8日，我记得非常清楚，‘9·11’恐怖袭击后的一周年，当时华尔街上一片熊气，两年前很多超级大飙股已经跌去了90%的市值，一大批对冲基金关门，华尔街一片愁眉苦脸。但是有耐心的投资者、在熊市中停损快的投资者，活下来手上有大量现金的投资者发现，新的牛市悄然启动了。当时市场上没有任何声音，没有任何利好，没有任何上涨的经济数据，也没有任何人敢预测底部，但是新牛市已经悄然而来。所有的市场参与者只能遵守一个规则，就是等市场本身来告诉你，底部在哪里。”

　　那么美股的这种走势是不是意味着它只在美国国内发生呢？迈克吴说，经过对近100年中全球所有金融市场中，指数在5年内上升400%以上的牛熊后对比研究后发现，这种行情走势在1989年日本的大牛市转大熊市时再次被复制，悲惨的是日本日经指数在1989年冲到38,957点后直到20年后的今天2008年6月，依然只能徘徊在14,000点左右。

　　由此再来看今天中国A股的市场就非常清楚了。从307点开始，上证指数几乎涨达500%，涨到1,511点开始下跌到362点，指数下跌了76%，这次熊市经历了将近半年。指数在经过450%的涨幅后，又由1,640点跌到321点，指数下跌了80%，这次熊市击穿了第一轮底部，创下了当时的历史新低，这次熊市经历了17个月。在随后84个月的牛市中，从低点开始上涨700%，到达2,245点，随后跌到998点，指数下跌超过了55%，这次熊市经历了47个月。对比1992－2008年上证指数和纳斯达克指数的周线，两个指数在最后疯狂上升途中的现象是相同的。目前，A股底部还没有完成它的自然构筑。

　　只做市场的学生

　　在采访中，迈克吴总会跟记者提到一句话：“我们永远只有成为市场的学生才能生存下来，而不要试图去做市场的先知。在金融行业内，布道者和殉道者也就是一步之差。”他说，投资者往往被“恐或贪”困扰，即使是经济学专家也难以避免。

　　他告诉我，2001年，一位哈佛经济管理系MBA毕业的客户到他的办公室。这位客户在2000年2月份，听从分析师的建议以超过120美元的价格买入了一家消费品网络股大约1000 股，在价格跌到100美元时，又听信分析师的向下价格平摊法再次加码买入；随后在股价跌到80美元、60美元和50美元时又分别加码买入，结果最终被深度套牢了40万美元。该客户到他办公室时，股价已跌到了9美元。

　　迈克吴说，这位客户想要战胜市场的幻想害了他。以为股票不会长时间、大幅度暴跌，以为100元的股票不会跌到只有10块钱。他应该是懂经济的，当时美国的经济基本面并不算差，基于这么一个判断，所以他选择了向下摊法，以为股票不会跌到无法想象的水平，但懂经济并不一定懂股票交易，而且股市并不一定总跟着经济走。

　　总结了过去150年大大小小的熊市，有规模地下跌通道一般平均时间是1年以上的，而持币坚守是整个证券市场参与者最难忍受的，因为没有赚钱效应就不能体现自己的能力、无法证明自己能超越他人、夸耀自己能够战胜市场。因此，有不少投资者即便可以判断出市场顶部的形成，但却无法正确战胜自己的心态来合理判断行情的底部，从而难以摆脱历史的围城。