深圳天使投资人刘小兵 - 中国民间金融 和讯博客

创投竞搭腾飞台

天使投资落户鹏城

        企业自主创新离不开资金的支持。在直接融资渠道相对封闭、间接融资渠道并不顺畅的情况下，创业投融资体系的发达与否，直接关系到中小企业的成长，关系到企业自主创新的成效。深圳经济特区改革所取得的先发优势，一定程度上体现在创业投融资体系的建设上。总结深圳企业走过的自主创新之路，归纳与企业生存创新发展密切相关的融资经验，对于今后深圳继续深化自主创新不无裨益。

优越的融资环境是创业企业成长的必备要素。深圳独特的移民文化、在国内较早启动的各项改革以及政府在创新中发挥的导向作用，推动深圳创业企业融资服务平台的建立和扩展，为创业企业的成长营造了良好的环境。

据深圳市创业投资同业公会统计，截止2004年底，深圳地区共有创业投资机构193家，占国内创投机构总数的三分之一以上，创业投资总规模为130亿元人民币，占我国创投资金总规模的五分之二。深圳创业投资在国内与北京、上海三分天下，为创业企业打造了腾飞的平台。

三大因素两大创新助创业投资腾飞

据深圳市创业投资同业公会秘书长王守仁介绍，深圳市之所以能够为创业企业提供良好的融资环境，可以从深圳本身独特的文化和政策背景找到原因。作为国内少有的以移民构成的城市，深圳的发展与美国硅谷类似。国内外的新老移民在深圳汇聚，不同的文化背景和理念在碰撞中，形成了独具特色的创业文化。深圳对创业的宽容态度，使创业者能够自由自主的创业。第二个因素是深圳特区在国内率先改革，在推动市场经济与国际接轨方面走在前列，促使深圳的创业企业竞争图强。创业者有难得的制度环境和市场环境。第三个因素是政府对企业创业形成了有针对性的产业导向。深圳从一个小渔村发展起来，并没有内地大城市的重工业，也没有多少资源，政府不能走其他城市发展的老路，必须依靠包括信息技术在内的新兴产业。技术创业成为产业发展重要的组成部分。

深圳市对创业投资实施的两大创新，使创业投资获得了迅速发展。一是深圳市在国内率先制订了针对创业投资的地方性政策规章。2000年，深圳市创业投资从业人员专业资格管理暂行办法出台，降低了创业投资准入的门槛，有助于深圳地区创业投资业协调健康发展。2003年出台了深圳特区创业投资条例，支持创业投资发展。二是政府在发展创业投资行业上实行政府引导，按市场化原则运作的机制。这在国内还是第一家。在市场化原则下，政府只制定规划，制定产业体系，提供相应服务，不干涉企业经营。通过两大创新，深圳市政府成功转化了创业投资行业的政府职能，也使深圳市的创业投资率先在国内探索出新路。

创业投资形成多层次全方位融资平台

创业投资在深圳市的发展，已经形成涵盖创业投资机构、创业投资个人、政府投资与私人投资并重，包括产权交易中介组织、天使投资和股权交易在内的多层次全方位、立体式的创业投资体系。

据统计，在深圳市目前总规模130亿元的创业资本中，政府资金性质的占17％，外资性质的占7％，民间资金性质的则超过70％。政府性质的创业投资中，尤以深圳市创新投和高新投业绩突出；外资投资则包括外资投行、外资风险投资机构和个人等，民间资金中以创业企业私募、天使投资为主。经过近几年的发展，深圳市的创业投资机构数量逐年增长，从1998年的18家增长到2004年的193家。2004年深圳地区由创业投资机构投资的项目就超过500个，投资金额达到50亿元人民币，成为企业创业重要的资本来源。

在众多创业投资机构中，政府主导的创业投资机构在创业投资行业中发挥着龙头作用。例如高新投利用担保功能，为众多的高科技企业提供了帮助。截止2004年底，高新投共为深圳市600多个高新技术企业、1760多个高新技术项目提供了融资担保服务，累计担保贷款65亿元，支持了华为、中兴、金蝶等一大批高新技术企业，同时引导80多亿元其他渠道资金投入高新技术产业，两项合计145亿元，使市政府投入的资本金累计放大30多倍，带来了远远超过直接经营4亿资本而创造的社会效益。

“章鱼模式”壮大创业投资

不只一家创业投资机构的负责人表示，深圳市在特殊的历史过程中形成的“小政府大市场”的格局，为创业企业的成长创造了优越的市场环境。例如深圳市创新投公司尽管立足深圳，但投资项目不限于深圳，而是将目光放到了全国和世界范围。该公司研究策划总监李夏博士表示，深圳市创业投资机构的长处就是突破地区框框，只要是好的创业企业，只要能给创投带来回报，就应该投资。正是这种走出去的精神，使创新投业务范围和投资区域遍布各行各业和各个地区。

据介绍，深圳的创投机构正是在这样的大思路下，整合了技术和管理资源，使深圳市的创业投资凸现“章鱼模式”。设在深圳的创业投资机构是“章鱼”的头，它的触角延伸到不同的行业和区域，搜寻全国范围内的创业种子企业，使深圳成为创业者和创业投资机构汇合的关键节点。经过创新投和高新投的支持，大族激光、金碟软件、比亚迪、创维电子、研祥工控、元征科技、同洲电子纷纷踏上了资本市场。谁也不能否认，未来新的“中兴”和“华为”不会从这些企业中间产生。

产权交易助力融资

中小企业的成长需要资金的支持。企业融资除了债权融资外，也通过股权融资的方式获得创业投资的支持。产权交易中介组织的作用，在创业企业和创业投资之间搭建了桥梁。深圳国际高新技术产权交易所，随着历届高交会的举办，已构建成为一个具有较强中介服务功能的产权交易市场。它通过为企业与资金牵线搭桥，加速了高新技术成果产业化的进程，也丰富了深圳市的创业投融资体系。

据统计，自2004年以来，高交所完成了包括技术产权交易见证在内的多项业务、超过5800宗交易，交易金额超过200亿，其中股权转让见证2500多家，交易金额170亿；股权登记托管交易3250多笔，交易金额13亿。通过与一年一度的高交会对接，高交所为企业提供高新技术产权转让、融资、咨询、拍卖、招标和托管等服务，同时为风险资本提供便利的撤出通道，逐渐发展成为我国最大的技术与资本汇集、融通的专业化市场之一。在产权交易中介各项指标排名中，高交所在国内诸多技术产权交易机构中排名居前。

据高交所总裁常进勇介绍，深圳企业能够在自主创新方面获得突破，一个重要的原因是包括高交所在内的融资平台的建设，使有潜力又缺资金的企业找到钱，使有钱的企业或个人发现好的项目。他表示，针对国内创业投资发展面临的问题，他们正积极探索发展权益资本市场的道路，突破现有的体制障碍，使创业投资中介机构更好地发挥优化资源配置的功能。

商业银行保驾护航

尽管向创业企业发放贷款面临不小风险，但深圳市商业银行就把面向中小创业企业的信贷做得有声有色。

2002年在香港创业板上市的元征科技，早在2000年就引起了深圳市商业银行的注意。当时仍处“深闺”的元征科技融资并不顺利。随着国内汽车市场的升温，以汽车监测维修设备生产为主的元征科技面对资金严重紧缺的情况。深圳市商业银行接到该公司的贷款申请后，派出信贷部老总实地调查，发现该公司尽管规模不大，但成长前景广阔。元征创办人刘氏兄弟是科班出身，个人诚信符合要求。经过详细调查后，商业银行先后提供了3笔贷款，总计3500万元，不仅为公司解了燃眉之急，而且使元征科技顺势扩大规模，并实现在港上市。

深圳市商业银行不仅从元征科技身上看到了信贷业务的新增长点，而且从贷款给凯欣达电子的案例，看到了中小企业融资的广阔市场。深圳凯欣达电子2001年的销售收入不足1亿元，但商业银行第一笔就大胆发放了600万元贷款，以后不断提高贷款和授信额度。2003年该公司销售收入达到10亿元，商业银行授信额度也增加到1.5亿元。这一年该公司成功在新加坡上市，去年成为深圳市商业银行第三大国际结算客户。银行和企业实现了双赢。

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一群活跃在纽约、新加坡、香港和深圳之间的海归和留学人员，通过网络使天使投资从虚拟走向现实。“雪线深圳”俱乐部，培育了包括“牧笛科技”在内的创业企业，与其他天使投资人一起，寻找着深圳的投资机会。

说起网络搜索引擎，网友言必称GOOGLE、百度。不过，音乐发烧友却还没发现一个满意的搜索引擎，令他们能够随心所欲地找到自己喜欢和需要的歌曲。即便最强大的搜索引擎，现在也对音乐文件的快捷搜索一筹莫展。而在“牧笛”背后，有一群年轻的海归把赌注押在了多媒体搜索引擎的研发上。他们相信，不久的将来，“牧笛科技”将研发出4G搜索引擎，帮助人们更顺畅地进入多媒体时代。由雪线帮助筹建的另一家科技公司深圳熙和科技，专攻无线技术产品，并已经与中国宽带无线IP标准工作组基本达成协议，参与该工作组在WLANIP标准方面的技术研发、市场化推广等工作。他们以深圳、纽约、新加坡为基地，搭建起了天使投资人网络。该组织成员之一刘小兵表示，目前该组织主要在纽约和新加坡筹划融资和市场推广，而把深圳作为技术创业的基地。近期该组织与其他境内外天使投资组织结成了战略合作联盟，密切了深圳、新加坡和纽约三地的联络。

据深圳市创新投有关人士估计，相对深圳大约130亿元的创业资本规模，深圳初创企业接受的天使投资的规模比例不到5％。但深圳相对发达的市场环境，为海内外天使投资的发展创造了难得的条件。以美国天使投资规模占风险投资半壁江山对比，深圳的天使投资发展前景十分广阔。

资本市场打造样板

2004年5月27日深交所启动中小企业板，拉开了创业板分步建设的序幕，也由此启动了深圳市借力资本市场建设，拓宽中小企业融资格局的工作。从几年前筹备创业板到中小企业板启动一年以后的时间里，深圳市的创业投资融资环境正在逐步优化。

目前深交所中小企业板已经有包括深圳大族激光在内的50家中小企业上市，融资总额超过120亿元，平均每家公司筹资规模达到了2.41亿元。中小企业板的设立，对深圳乃至珠三角地区创业企业的意义在于，通过示范效应引导创业企业规范经营，抛弃短视的做法，从根本上提升企业质量。大族激光董事长高云峰认为，自己的公司能在中小企业板上市，的确是下了很多功夫，要求企业必须规范合法经营，不能投机取巧。无论如何隐藏，企业做的假账和不光彩的事，必然要曝光，最终害了企业。在已经发行上市的中小板50家公司中，民营企业占了38家，以浙江、广东地区的中小企业数量最多，反映了长江三角洲和珠江三角洲地区中小企业成长所具有的良好基础。中小板公司运作规范、公司治理良好等特点，对希望上市融资的创业企业的治理产生了积极影响。随着中小板的发展壮大，国内各地方政府对中小企业借力资本市场越来越重视，来自各地政府的“取经团”频繁拜访深交所，研究扶持中小企业上市的对策。深交所通过每年一届的中小企业融资论坛，探讨中小企业融资与发展问题，吸引了中小企业对资本市场发展的重视，也间接提升了深圳创业投资融资平台的地位。

不久前，深圳市以深交所中小企业板启动和深入推进CEPA为契机，为中小企业的融资服务谋划了一个更为广阔的平台，提出将深圳资本市场建设为开放的、有产业支撑、能够承接国际间接投资和大规模跨国并购资金的新兴市场。对于多层次资本市场重要部分的产权交易领域，深圳市已经明确将构建涵盖产权交易中心、高技术产权交易在内的，覆盖珠江三角洲、服务全国的资本市场投融资对接平台。此外，深圳市计划5年内每年安排1亿元民营及中小企业专项资金支持中小企业和民营经济发展，重点支持包括科技型企业在内的中小企业向“高精尖专”方向发展。

担保融资“牵线搭桥”

中小企业融资难，是制约这类企业发展的重要因素。不过，深圳市中小企业信用担保中心在为中小企业的贷款担保上探索出了一条新路。

目前与深圳市的14家银行建立了合作关系的深圳市中小企业信用担保中心，已累计为深圳的1410家企业提供了担保，累计担保金额40.96亿元。截止到2004年底，担保中心为企业发放信用比例达到50％，有力支持了中小企业的发展。深圳华力特成套设备公司是一家民营高科技企业，在企业初期成长中曾深受融资难的困扰。在接到企业的求助后，市担保中心在为其评审过程中，不仅为民营企业提供了关键的信息和机会，而且有意识地引导企业规范发展，注重信用，促进了企业社会信用体系的建设。

据介绍，在被担保的中小企业中，高新技术企业或技改企业占了大部分，70％的企业是通过担保中心的桥梁作用才首次获得银行贷款。担保中心在企业与政府之间建立起了良好的信息交流平台，并通过督促企业做好风险内控，帮助企业成长壮大。