揭开理财十句话的障眼黑洞

　　文/本刊记者  尹娟  冯庆汇  陈婷

　　文前提要：本刊记者以多年采访中遇到的案例和积累的经验，为广大读者总结出以下“不可相信的十句话”，以专业的分析揭开“十句话”背后的障眼黑洞，还提出了应对的招术。目的其实就是一个，希望更多的投资者远离“十句话”设下的陷阱，做到理性投资不上当。

　　No.1 ： “我们的产品低风险，预期收益率×%，远远高于同期银行存款利率。”

　　本刊忠告：预期收益率不等于实际收益率，能否实现有诸多前提条件

　　【典型案例】

　　“这个产品的收益多少？”几次降息之后，对于定期存款利率越来越不满意的潘女士，希望为自己的这笔养老钱找到新的投向。证券市场的低迷，让潘女士对股票、基金望而却步，“要稳当”是潘女士对投资的最底线要求，稳当的基础上能够多赚一点当然是好事。

　　“五个月产品，收益率3.51%，是定期存款的一倍半！”客户经理的回答毫不迟疑。

　　潘女士戴上老花眼镜，细细地查看银行的存款利率表和手中的产品宣传单页，半年期银行存款利率不过1.98%。“你们这个宣传单页上怎么没有写上的？”

　　“这个是预期收益，主要是现在有规定，不能宣传预期收益率。不过，我们这个产品低风险，很稳健的，这个收益肯定能实现。不信，你看看我们这边公布的刚到期的产品收益率，都能做到的。”客户经理笃定地说。

　　【障眼黑洞】

　　从2004年光大银行推出市场上首只人民币理财产品以来，银行渠道所发行的理财产品已经成为市场上不可或缺的组成部分。拥有广泛的客户基础，对银行“与生俱来”的信任感，投资者对于银行理财产品有着先天的好感。去年以来的证券市场低迷，拖累了股票和基金两大投资市场主力品种，而银行理财产品依然供需两旺。

　　不过，从理财产品诞生之日开始，引起的话题和争议也从未停止过。经过银监会多次对理财产品销售市场的规范调整，理财产品的销售过程中对于风险提示、收益率的规范宣传已经有了显著的改善和提高。但是，在营销人员的销售过程中，类似于案例中的一幕，却难以杜绝。对于相当一部分投资者来说，如何看待“预期收益率”也仍然是个一知半解的话题。

　　预期收益率的依据，是理财产品设计部门在相关数据的预期和趋势判断的基础上做出的一种“预测”，最高预期收益率也仅在最理想情况下才能够实现。当趋势判断错误，或是预期未得实现时，投资者实际获得的收益就可能远远低于理想的水平。因此，就和它的名字一样，预期收益率是一种“预期”，未必是它实际可以获得的收益。

　　类似的还有“最高收益率”，也是吸引投资者做出投资决定的一个“诱饵”。投资资者更需要擦亮眼睛的是，最高收益率一般只有在最佳状态下方可以实现，是理论上可以达到的收益率峰值。但是，投资市场上风云变幻，能否实现就要靠运气了。其二，最高收益率的持续时间也是一个关键值，很多产品在设计时往往会加入“触及最高收益后产品自动终止”的条款，如预计投资期为一年的产品可能在三个月内触及最高收益率后自动终止，而投资者最终所能够获得的绝对收益往往低于预期状况。

　　【温馨提醒】

　　对于不同结构和不同投向的理财产品，要学会合理估计其预期收益率的实现能力。

　　相对而言，一些标的为货币市场或是融资计划的理财产品，预期收益率可能并不起眼，但实现的几率比较大。因此，投资者在选择这种低风险的稳健型产品时，往往会不自觉地在“预期收益率”和“实际收益率”之间划上等号。

　　但是，这一类型的产品的预期收益率的实现并非毫无障碍可言。外在的市场变动，是投资者不可忽视的风险。如去年中信银行(4.69,-0.04,-0.85%)所发行的一款信托贷款类理财产品，实际到期年化收益率为4.66%、4.92%(认购50万及以上)，而原本预期年收益率为4.85%、5.11%(认购50万及以上)。之所以出现预期收益率“打折”的现象，原因在于产品的投资期内央行下调贷款基准利率，导致理财产品的收益率也随之缩水。利率风险，加上银监会规定，商业银行不得为信托贷款类产品提供担保，使这一类型产品的风险有所上升。

　　对于挂钩型的理财产品，预期收益率能否实现，往往是要取决于收益实现的前提条件，只有市场的走势与前提条件的设定密切贴合时，投资者才有可能获得预期的收益。反之，如果遭遇“最糟糕”的状况，收益率很可能无法让投资者满意。这一点在过往的理财产品实际运行中，投资者已经有了比较深刻的体验。

　　另外，在预期收益率中，是否已经将管理费用扣除，也是投资者们值得关注的问题。大部分银行对于所发行的理财产品，都会扣除一定的账户管理费，管理费的比例通常是在产品合同中进行约定，将从投资者所获得的收益中进行扣除。一些产品会采用是按收益率比例提取的方式收取管理费，即超过一定部分的收益，提取出一部分作为管理费报酬，这种计收的方式收取的费用就比较高，投资者实际可能获得的收益也会受到影响。因此，投资者也需要多加了解管理费用的信息，对实际收益率进行合理预估。

　　NO.2 ：“信用卡免息期长达56天！”

　　本刊忠告：56天是理论上最长的免息期，实际免息期要看消费账单日和还款日之间的期限，离账单日越近消费，享受的免息还款期越短。

　　【典型案例】

　　时下，想办张信用卡真是简单不过，路上随处可见银行营销人员喊：“先生，XX银行的信用卡要办吗？我们的免息期比别家都要长！”“小姐，XX银行的卡片可以有长达56天的免息期！提前消费很划算的！”在营销人员的话书中，除了当场赠送礼物、开卡免年费这些非常普遍的待遇外，必定额外加上了“免息期”这一条。你可别小看了这句话的魅力，不少人正是冲着这“比别家更长”的免息期而办卡的。

　　可情况真是这样吗？

　　吴雨就尝到了这56天免息期的“甜头”。

　　论起消费，吴雨算是很“保守”的人，为了克制自己的购物欲望，他几乎从来不用信用卡，他常说，用信用卡消费感觉不到用钱，等拿到账单才会惊讶。因此，他宁愿选择现金支付或刷借记卡，皮夹中唯一的一张信用卡是他为出国准备的双币卡。

　　办卡时，面对各种不同卡片的诱惑，他选择了免息期最长的这一张，工作人员告诉他，卡片的免息期可达56天，将近两个月，让他不必为大宗消费后短时期内还款担心。“没想到，这免息期其实大有文章，出国旅行，我根本没法享受56天免息期。要不是朋友提醒，我大概早就被银行狠狠罚息了！”

　　原来，吴雨一直深信卡片免息期为56天，国外旅行回来后也不进行还款，直到一起办卡的女友提醒他已经到了还款日，他还一头雾水。“难道卡片的免息期不是56天吗？我才刚刚消费了一个月，怎么会要还款呢？”

　　事后他才知道，营销人员口中的免息期56天是个上限，并非任何交易都可以享受这般长时间的免息期。由于自己刷卡的日期临近账单日，免息期也就大大缩短了。

　　对于自己这一次的“失误”，吴雨真是“无语”了。

　　【障眼黑洞】

　　每张信用卡都有一个账单日、一个还款日，持卡人的任务是在还款日当天或之前及时还上账单日显示的账单金额，而持卡人每笔消费都会被计入下一个最近的账单日，因此，离账单日越近消费，享受的免息还款期越短。

　　例如，银行账单日为每月1号，还款日为25号，那么1月5日、10日、30日的消费都将被计入2月1日的账单，持卡人必须在2月25日归还。显然，5日那天的消费可以享受53天免息期，而30日那天的消费只有短短27天免息期，相差几乎一倍。理论上来说，账单日出具后紧接着消费是最划算的，而账单出具前一刻消费是最不划算的。对于账单日当天的消费，就全凭持卡人“运气”了。

　　【温馨提醒】

　　我们可以发现，免息期最短不会短于账单日与还款日之间间隔天数，换言之，两者相距越远，实际可以享受的“保证免息期”也就越长，对持卡人当然越有利。

　　因此，在选择信用卡时，不仅要了解最长的免息期有多久，还必须知道这账单日与还款日之间相隔几天。可别被营销人员那一句“享受长达56天免息期”给忽悠了。

　　NO.3 ：“打新股产品包赚不赔。”

　　本刊忠告：理财产品但看名称有时会“以偏概全”，投资前需了解其投资范围和投资比例

　　【典型案例】

　　本以为为自己的资金找到了避风港，却没有想到“负收益”同样落在了自己的身上。上海的投资者刘先生去年购买了一家银行所发行的“增强型新股申购产品”，但是让他讶异的是，新股申购产品运行几个月之后就出现了“负收益”，至今这款产品的净值仍然处于亏损的状态。

　　刘先生说，正是冲着打新股产品“包赚不赔”的特点才在下跌行情中选择了这款产品，他的出发点是为资金找个“避风港”。面对产品所出现的负收益，刘先生非常不解，虽说去年以来股市低迷，新股上市量小，打新股产品的平均收益率也出现了显著的下滑。但是新股上市之后即破发的情况也不多见，为何自己投资的专打新股产品反倒出现了亏损？

　　原来，导致负收益的根本原因就在于产品类型中的“增强”二字。与普通的专打新股的理财产品所不同的是，这款产品为了增强产品的收益能力，投资范围中不仅包括新股的申购，还可以配置一部分资金进行基金的投资。虽说基金投资的比例非常小，但是由于去年以来新股中签率极低，新股申购获益较小；而由于二级市场上的大幅下挫，基金投资部分亏损严重，从而拖累了这只产品的实际收益。

　　而刘先生在选择投资产品的时候，仅仅关注到这是一款新股申购产品，却没有仔细研究“增强”投资对产品所带来的风险。

　　【障眼黑洞】

　　理财产品市场上总是不乏“潮流”和“热点”，如在2007年银行理财产品的销售中，新股申购类型、股票挂钩类型的理财产品就占据了大壁江山，2008年则是主打稳健和低风险的信托贷款融资类产品和债券市场产品就拔得头筹。受到外部影响，不少投资者选择理财产品时，不是从自己的需求出发，而是盲目“跟风”，哪种产品受热捧，就要购买哪款产品。同时，势所难免的是，为了迎合投资者的这种偏好，一些产品在销售的过程中也容易出现“以偏概全”的状况。像案例中的刘先生，就只看到产品主打新股申购的一面，却忽视了小比例资金用于投资基金产品；同期一些银行也发行了一些“新股申购”+“基金投资”的产品，其中基金投资的比例更大。记者对去年发行的这一类型产品的收益率数据进行了调查，其浮亏的比例达到了20%。当然，也有一些产品受益于其投资范围，像民生银行(4.83,-0.04,-0.82%)在2007年所发行的一款“好运套餐”产品，是一款结合了股票挂钩型设计与新股申购设计的综合理财产品，收益取决于A股和H股两个市场，在2007～2008年的投资期内取得了非常亮眼的投资成绩。但是，如果投资者抱着低风险投资的目的，而选择了这些多主题综合的投资理财产品，就意味着承担着自己未能事先明确的风险，当市场出现较大的波动时，会给自己的投资带来极大的风险。

　　【温馨提醒】

　　尽管主题都为“新股申购”产品，但是实质上产品的投资范围并不完全一致。这就要求投资者需要仔细研究产品的投资范围及比例。

　　同样的例子在基金投资中也有不少。以去年销售量较大的债券基金为例子，很多投资者只看“债券基金”这四个字就做出投资决定，但实际上债券基金也有不同的类型。如果80%以上的基金资产投资于债券，为债券基金。而另外的20%的投资方向又衍生出三种类型的债券基；如果另外20%仍投资于固定收益类金融工具的基金，那就是纯债基金；只能投资股票一级市场即打新股的叫做一级债基；可以投资股票二级市场的就是二级债基。按照这些投资范围的不同，我们就可以看出，同是债券基金，但是具体到不同的品种，其风险和收益也有一些差异，在不同的市场环境之中，表现也就不尽相同。如在2008年，受到二级市场的拖累，二级债基的表现就不如其它两种类型的基金，在债券基金收益称王的环境中，一些二级债基的收益率也有为负的状况。对于投资者们来说，以偏概全的投资方式显然不可取，需要根据自己的需求进行适当的选择。

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