257份年报泄漏5大主力动向，加仓...

【周末文摘】

“二八”冲动昙花一现,但大腕的雪球早已找到了新的坡道。

　　本周行情似乎和上周来了个逆转,上周周边市场暴跌,A股在两会召开的氛围下走出独立行情;本周周边市场大幅反弹,A股却在一系列糟糕数据集中出炉的背景下淡然“散会”。正如本报上周的阐述,“二八”现象料难持续,市场又回到近期的一个老路上——蓝筹一动,游资出逃;蓝筹趴下,游资活跃。

　　然而抛开现象,仍不难发现,主力机构的加仓之手已悄然伸出,那么机构究竟相中了哪些股票呢?

　　机构建仓才刚开始

　　目前的市态其实很清楚:即流动性的相对充沛和政策面的宽松给予了市场炒作动力,但宏观经济的不明朗和大小非的阴影则限制了长期资金的入市冲动。因此,始于1664点的行情多以短线资金为参与主体就不难理解了,资金的性质决定了被爆炒的必然是中小盘题材股,而不会去撬动机构把持的大盘蓝筹股。

　　尽管如此,作为经济提前晴雨表的股市绝不可能等经济真正回暖后再走出牛市行情,经济和上市公司业绩的恢复过程也就是股票市场的复苏过程,机构绝不会傻等经济底。

　　所以说,目前机构代表的长线大资金仍处于韬光养晦的建仓阶段,目前不是拉升的时机,但绝对是建仓的黄金时期。因此,我们倾向于认为市场短期内仍将反复震荡,大涨大跌的概率都不大,这也符合管理层的思路。

　　就目前而言,题材股仍是市场最活跃的品种,短期机会最大。不过经历了前一轮的爆炒后,游资普遍在寻找拉高出货的机会,其中的风险不言自明。而蓝筹股恰恰相反,涨幅明显滞后,而长线资金则在寻找进入机会。

　　这一进一出的意向决定了未来行情的方向:A股市场将在恢复中逐渐发现蓝筹股的价值。当然,这个过程不会短,也许是半年、一年或者更长,取决于经济的恢复情况和长线资金的进场速度。从这个角度看,如果投资者追求资金安全性和中长期收益,那么在当下紧跟大资金所透露出的蓝筹方向则是最靠谱的选择。

　　截至本周二(3月10日),两市共有257家上市公司披露了年报,而基金的四季报也早已披露完毕,理财一周报将从这些股票中为投资者勾勒出基金、QFII、社保、保险、券商等五大主力机构的最新动向,在市场的不确定性中寻找确定性。

　　主力蜂拥6大股票

　　257家上市公司的年报中,除了业绩外,同样重要的便是其中透露出的机构动向。对于追求中期稳定收益、瞄准下轮大行情的投资者,跟着这些大腕行动是个可靠的选择,尤其是社保、保险和QFII,他们的选择向来神乎其神。

　　从整体上看,上述257只个股中有158只在去年四季度出现5大机构交易的身影。其中87只被加仓13.14亿股,71只被减仓8.09亿股。可见去年四季度在大盘下跌了20%的背景下,机构总体上是在加仓,游资主导行情并不妨碍机构的出手。

　　而且从这些股票去年四季度的涨幅来看,87只机构加仓股平均上涨2.31%(中间值,下同),远远强于大盘;99只无机构理会的个股平均下跌6.21%;而71只机构减仓的个股表现最差,平均下跌了18.13%,可见真正拖累大盘走势的是机构抛弃的股票。

　　而从这些股票2008年业绩增长的角度观察,机构加仓股平均上涨26.46%,机构减仓股平均上涨9.79%,显示出机构仍然在坚持价值投资。另外,机构加仓股户均持股数单季环比上升4.17%,机构减仓股平均下降5.84%,这同样反映出大资金的筹码正在暗暗流向绩优股。

　　记者经过统计后发现,257只股票中有6只股票同时被三类以上的机构加仓,最为突出的是龙净环保(600388)(600388),该股同时被基金、券商、券商集合理财、QFII四大机构加仓857万股。该股去年四季度下跌8.91%,但今年以来一度走出翻番行情。

　　另外,同时被三类机构加仓的个股还有:万科A(000002,基金、券商集合理财、保险加仓7.88亿股,但QFII减仓4.09亿股)、美克股份(600337)(600337,基金、保险、社保共加仓3725万股)、烟台万华(600309)(600309,基金、券商、券商集合理财加仓3019万股)、张江高科(600895)(600895,基金、券商集合理财、QFII共加仓4004万股,但保险减仓923万股)、建投能源(000600)(000600,基金、保险、社保共加仓1497万股,但QFII减仓115万股)。

　　大腕股票池

　　需要声明的是,目前基金尚未披露年报(1月22日左右披露的只是去年四季报,只能看到各基金的十大重仓股,而非所有股票,基金年报要到3月27日左右才出来),因此我们所能看到的基金持仓还不完整,不过这并不妨碍与去年三季度的对比(基金三季报也只能看到十大重仓股)。除此之外,社保、QFII、保险、券商的资金动向则是完全的。

　　通过对上述机构在去年四季度对257家已披露年报上市公司的交易分析,我们可以清晰地看到各大主力在黎明前的真实动向:社保加仓了19只股票,主要方向是地产股,且并非过于看重上市公司的业绩增长(详见A12);险资加仓了13只股票,青睐大股本、低市盈率市净率的股票(详见A13);QFII加仓了13只股票,对商业地产和金融股情有独钟,并特别看重上市公司业绩的增长率(详见A14);基金加仓了77只股票,改变风格相中小股本的热门题材股(详见A15);券商加仓了10只股票,对行业龙头重拳出击,投资风格杂糅了基金和游资的两种思路(详见A16)。

　　目前距离年报发布完毕尚有1个半月的时间,大部分上市公司的机构动向仍是个黑匣子,但通过对257只股票中各大机构的剖析,市场大腕的真实动向已经逐渐清晰。紧跟机构的建仓方向,在暗仓变成明仓前,投资者仍有充分的时间来调整手头的股票(详见A17)。为此,理财一周报梳理出五大加仓主线,并力荐20只“机构加仓概念股”组成的大腕股票池,为中线价值投资者指明一个方向(详见A18-A19)。

　　机构小心翼翼地滚着雪球,陡坡仍未到来,但路径逐渐清晰。于是,让我们看准大腕的坡,一起滚雪球吧。

　　社保加仓19股:首选小盘地产股

　　社保基金是股市的常胜将军,其对行情的把握能力历来“超乎想象”。

　　尽管社保基金在2008年交出了一份不合格的成绩单,权益投资亏损6.75%,这是社保基金自成立8年来出现的首次亏损,但是相对2008年的A股市场65%的跌幅,这一亏损几乎可以忽略不计。

　　2008年四季度,社保基金再次抄底A股。257家发布年报的上市公司显示,社保基金在去年四季度加仓19只个股,累计加仓9584.44万股,其中有11家个股是社保首次进入十大流通股东名单;而减仓的12只个股仅减仓3517.09万股。

　　万通地产凸显社保“高明”

　　去年四季度,社保资金主要加仓了美克股份(600337)、万通地产(600246)、世茂股份(600823)(600823)、葛洲坝(600068)(600068)、安泰科技(000969)(000969)、天房发展(600322)(600322)、江中药业(600750)(600750)、建投能源(000600)、华东医药(000963)(000963)等19只个股。

　　其中增仓数量最多的是美克股份,去年四季度全国社保基金106组合净买入1419.78万股。追溯去年尚未下线的Topview数据,在全国社保基金106组合增仓美克股份期间,该股机构持仓从10月初的28.9%上升至12月底的37.2%,不过在此时间段内其股价仅上涨了7.4%,年后也并未出现大涨。而根据新推出的Superview数据,今年以来该股以机构为主的超大户持仓并未出现下降。

　　在社保基金买入榜第二名的则是万通地产,社保基金是在去年四季度才进入该股前十大流通股东之列的,净买入1200万股。该股股价从去年10月以来,股价扶摇直上,从去年10月至今已经实现翻倍涨幅。即使在本周四大盘宽幅震荡的弱势下,依然上涨7.38%。

　　值得注意的是,根据Topview统计数据显示,机构在该股中的仓位从去年10月初至去年12月底期间,一直处于减仓状态。由此可以推断,基金等其他机构可能在不断出货,且出货量大于社保基金。

　　在减持方面,日照港(600017)、哈空调(600202)(600202)、华发股份(600325)(600325)、铜陵有色(000630)(000630)、粤高速A(000429)、山东黄金(600547)(600547)、云铝股份(000807)(000807)等12家个股被社保基金减持,其中的10家上市公司被社保基金撤退抛弃,在去年四季度已经退出前十大流通股东。

　　在被减持个股中,日照港被减持数量最大,累计达1299万股。全国社保基金104组合退出该股的前十大流通股东。从二级市场上看,日照港的走势与上证指数背道而驰。根据Topview统计数据显示,机构仓位从去年10月初的48.6%大幅减少到去年12月底的20.7%,股价也在此时间段内下跌了39.56%。

　　根据上海证券交易所公布的龙虎榜数据显示,在去年11月3日当天,日照港下跌8.01%,当天的下跌很大一部分乃机构抛售所为,机构专用席位累计卖出4565.27万元。类似的情形还发生在去年11月19日。

　　社保106加仓最积极

　　根据Wind统计数据显示,截至去年四季度全国社保基金共有12个席位,其中全国社保基金106组合在去年四季度加仓最为积极。

　　106组合在去年四季度累计加仓3507.82万股,占去年四季度社保总体加仓量的36.6%。而在去年三季度,该席位也加仓了1320.77万股,其中增仓了深圳机场(000089)(000089)、太阳纸业(002078)(002078)、小商品城(600415)(600415)、山东高速(600350)(600350)等6家个股。

　　进入去年四季度后,全国社保基金106组合没有大举卖出上述个股,且大手笔买入美克股份、世茂股份、博汇纸业(600966)。

　　此外,全国社保基金109组合虽然加仓数量不及全国社保基金106组合,但是在个股数量上却是最多的。该组合分别买入天房发展、江中药业、兴发集团(600141)、荣盛发展(002146)(002146)以及金螳螂(002081)(002081)。值得注意的是,该席位在去年三季度仅加仓了194.46万股广电网络(600831)(600831)。

　　加仓地产减仓有色

　　在加仓的方向上,社保基金在去年四季度有了比较明显的转变。三季报数据显示,去年四季度以前,社保基金比较偏爱制造业。去年三季度全国社保基金101组合、103组合、104组合等多个席位主要增仓华东数控(002248)(002248)、国统股份(002205)(002205)、海陆重工(002255)(002255)等24只制造业个股,值得注意的是,在这24只被增仓个股中,有12只为中小板个股。

　　但是进入去年四季度后,社保基金对房地产板块表现出了好感。在增仓的19只股票中,有5只股票属于房地产板块,分别是万通地产、世茂股份、天房股份、银基发展(000511)(000511)、荣升股份。而减仓个股中有铜陵有色、山东黄金、云铝股份3只有色金属股。

　　而从个股基本面上看,业绩增速和估值似乎并不是社保基金关心的主要问题。减仓个股归属母公司净利润的平均增速(中间值,下同)为40.67%,而增仓个股净利润平均增速仅为11.98%;而加仓个股截至去年年底平均市盈率高达25倍,大大高于减仓个股的16倍市盈率。

　　此外,从流通股数量可以看出,股本偏小个股较受社保基金偏爱,根据已经公布年报的257家个股年报显示,被增仓个股的平均股本为3.38亿股,减仓个股的平均股本为3.74亿股。

　　社保2月暂停开户

　　公开信息显示,社保基金自成立以来到去年底,累计投资收益达1600亿元,2008年底还持有股票市值余额约900亿元。而在此之前的2007年,全国社保基金总资产为5100亿元,比上年增长58%,实现收益1100亿元,收益率高达38%。

　　在A股反弹期间,社保基金开户积极。2008年11月和12月,社保基金分别加开8个账户,而在今年1月,社保基金新增开户数继续增加,达到了16户。不过2月的数据显示,社保基金未有新增开户数。业内人士表示,社保基金停止开户步伐,从某种程度上讲,是对后市态度谨慎。

　　此前有媒体引述知情人士话语称,全国社保基金还计划稳步增加对海外的投资。目前,社保基金海外投资的规模仅占其管理总资产的6%,远低于政府设定的20%上限。

　　险资加仓13股:多是大股本低估值

　　从去年四季度开始,保险资金终结了之前的减仓趋势。257家上市公司的年报显示,保险公司去年四季度共在28家公司前十大股东或前十大流通股东中现身,加仓13只股票,累计加仓3.14亿股,其中8只股票险资新进十大流通股东;而减仓个股虽然有16只,但是累计减持数量仅为6693万股。

　　“痛失”万通地产

　　13只险资加仓个股分别是万科A(000002)、长航油运(600087)(600087)、五粮液(000858)(000858)、苏州高新(600736)(600736)、日照港(600017)、中国玻纤(600176)(600176)、美克股份(600337)、哈空调(600202)、建投能源(000600)、益民商业(600824)(600824)、美利纸业(000815)(000815)、江山股份(600389)(600389)和上海机场(600009)(600009)。

　　上述被增持的股票不少都存在大股东承诺增持、回购、参股金融等利好,其中长航油运、五粮液等均属于参股金融股。万科A是保险资金在去年四季度加仓量最大的个股,共加仓1.75亿股,其中中国人寿(601628)保险公司新进前十大流通股东,中国人寿保险集团加仓200万股。此外加仓幅度在1000万股以上的还有长航油运、五粮液、苏州高新和日照港,其中太平洋人寿保险新进入长航油运十大流通股东,加仓5098万股。总体来看,中国人寿是去年四季度加仓最多的保险公司,共加仓了6只股票。

　　值得注意的是,在上述被保险资金加仓或者新进的股票中,日照港虽然保险资金大举买入1099.5万股,但该股户均持股数季度环比大降51.61%,换句话讲,日照港的筹码在去年四季度快速分散。相反,建投能源虽然仅被保险资金买入495.44万股,但其季度户均持股数环比增长率在所有被加仓的股票中最高,为23.71%。

　　16只被减仓的股票分别是万通地产(600246)、张江高科(600895)、宝新能源(000690)(000690)、川投能源(600674)(600674)、山西三维(000755)(000755)、煤气化(000968)(000968)、中国卫星(600118)(600118)、山东黄金(600547)、安泰科技(000969)、江钻股份(000852)(000852)、云内动力(000903)(000903)、陕国投A(000563)、泰豪科技(600590)(600590)、国电南瑞(600406)(600406)、祁连山(600720)(600720)、科力远(600478)。

　　在减仓个股中,虽然被减持个股家数较多,但减持数量大幅低于加仓股的数量。和万科A同属地产板块的万通地产去年四季度被减持2400万股,中国人寿保险退出了前十大流通股东。不过二级市场上,该股今年走出翻番行情,中国人寿保险显然卖早了。此外,张江高科、宝新能源、山西三维也被减仓500万股以上。总体来看,中国平安(601318)共减仓张江高科等7只股票,为减仓最“积极”的保险公司。

　　疑似席位激战国电电力

　　记者跟踪了去年四季度的Topview数据后发现,席位号T274554可能是中国平安人寿席位。对此判断理由是,中国平安人寿保险除了加仓哈空调外,还新增苏州高新这只个股。而在去年四季度同时买入这两只股票的就是该席位。

　　该席位在去年12月11日当天累计交易了21只股票,其中买入13只共9823万元,卖出8只共8900万元。除了上述两股外,还买入了国电南瑞(600406)914万元,康缘药业(600557)(600557)881万元、双鹤药业(600062)(600062)801万元等;而卖出的主要有工商银行(601398)(601398)1993万元、长电科技(600584)(600584)1568万元、武钢股份(600005)(600005)1553万元、华发股份(600325)1082万元、国电电力(600795)(600795)858万元。

　　以同样的方式,我们可以推断,席位号为T267107可能为太平洋人寿保险,与T274554类似,该席位的交易均在去年12月8日当天完成,涉及14只股票,净买入5只,净卖出9只。当日买入的长航油运和中国玻纤的年报十大流通股东中均出现了太平洋人寿保险的身影。

　　太平洋人寿买入量较大的还有包钢稀土(600111)942万元,而卖出量最大的是川投能源(600674)的2673万元。此外,太平洋人寿与平安人寿做了一把反手,在平安看空国电电力的同时,太平洋却净买入国电电力924万元。

　　青睐大股本低估值股

　　经理财一周报记者统计,从行业上看,13家保险公司增仓的股票主要集中在8个行业,其中有2只地产股万科A和苏州高新,这两个股票的增仓量超过险资所有增仓量的一半,另有交通运输板块的3只股票长航油运、日照港以及上海机场。而在减仓榜上,减持量最大的是同为地产股万通地产和张江高科,另外电力、有色金属和机械设备板块也各有2只股票被减仓。

　　从业绩上看,13只被增仓个股仅7家上市公司业绩出现上涨,而16家被减仓个股中则有11家上市公司业绩上涨,其中祁连山业绩猛增3065.53%,川投能源业绩增长478.36%。由此我们可以发现,保险资金在选择个股时,业绩并非其主要参考数据。

　　统计数据显示,与减仓的股票相比,险资加仓的股票通常股本更大、市盈率及市净率则普遍偏低。被加仓的个股平均总股本(中间值,下同)为8.8亿股,市盈率18.7倍,市净率1.78倍;而被减仓的个股平均总股本3.9亿股,市盈率26.6倍,平均市净率为2.76倍。

　　维稳底气足

　　通过以上分析可以看到,去年年底以来保险资金整体加仓明显,就在近期,市场也在纷纷猜测保险资金是否会上调投资股票上线,以此达到稳定市场的作用。因此,在本次“两会”期间,中国保监会主席吴定富关于保险机构投资股票的比例上限等问题的表态尤其被市场关注。

　　吴定富指出,“目前保险资金入市比例还没有用足,暂不考虑调整现行保险机构投资股票的比例上限”,对于温家宝总理政府工作报告中提到“今年要推进资本市场改革,维护股票市场的稳定”,吴定富表示在维护资本市场稳定方面,“保险资金将发挥应有的作用”。

　　“维稳”底气来自保险业良好的“成绩单”,继1月保费超预期“开门红”后,中国寿险“三巨头”交出的2月“成绩单”继续保持着正增长基调,个险新单增速依然迅猛。2009年1至2月,三巨头共实现保费约1036亿元,同比增幅仍有近10%,保险业的良好业绩,也为A股市场稳定安上了一个螺丝钉。