郎咸平：2009年，什么都不要买

美国疯狂囤油，中国该怎么办？

　　根据美国商务部的最新数据，2008年12月，美国的原油进口量由上月的 2.616亿桶增至3.1983亿桶，截至本周，美国的商业原油库存已经达到惊人的3.5亿桶，石油战略储备更是超过了7亿桶。现在，美国各地的原油储备仓库已经纷纷接近存储能力极限，纽约商品交易所原油期货的交割点仓库，库存已经增至创纪录的3490万桶。这还不算完，仓库装不下，就开始用船。目前，美国各大石油公司已经租用了30艘超级油轮，这些油轮每艘可装载200万至300万桶原油，日租金高达68000美元左右。现在，这些油轮都已经装满了原油停泊在墨西哥湾沿岸，成为美国的海上浮动油库。再加上其他小型油轮，仅在海上漂浮的"油库"就为美国储备了超过8000万桶原油，这相当于全世界一天的石油产量。

　　与大量进口石油不相称的是，美国经济形势仍不乐观。根据美国劳工部数据，今年1月份美国就业人数降幅达到三十年来的最高水平，失业总人数已升至 360万人，而美国石油提炼业的产能利用率为81.6%，也处于较低水平。这些数据说明，美国进口大量石油并不是因为消费旺盛，而是美国在国际油价处于低位的时候，有意识地大规模囤积石油。

　　美国的做法对中国是一个启示。中国与美国同为能源资源消费大国，能源资源同样依赖于进口，可是在国际油价低迷时期，中国却没有像美国一样大规模进口石油。根据海关公布的大宗商品进口数据，今年1月，中国原油进口1282万吨，同比减少8%，成品油进口239万吨，同比下降26.2%，进口未加工的铜及铜材232701吨，环比下降18.8%，铁矿石进口量为3265万吨，同比下降11.2%，环比下滑5.4%，进口天然橡胶(资讯,行情)60000吨，同比大幅下降65%，环比锐减45%。

　　中国作为世界第三贸易大国，占世界贸易总额的比重达7.7%，可是在中国进出口总额都出现同比大幅下降的时候，标志全球干散货航运景气度的波罗的海指数却由去年12月5日的663点一路狂涨至今年2月初的1498点，两个月涨幅高达125.9%。这说明虽然中国进出口的海运量下降了，可是全球其他地区的海运量却在上升，这与像美国这样的国家正在积极囤积能源、资源有着密不可分的关系。

　　近两年，中国外汇储备以超常规的速度增长。这一方面标志着中国财富的增加，另一方面也为中国外汇储备的保值增值带来严峻挑战。在传统的外汇储备保值手段中，购买美国国库券占了很大比重，可是在金融危机背景下，美国国库券的收益率正处于历史低位。那么，在国际资源价格大幅下挫的今天，中国是不是应该运用外汇储备为中国未来的发展做些准备呢？

2009年广东省的投资规模将比上年扩大一倍

   广东外贸产业1月份继续开局不利：出口242亿美元，下降23.6％，大于全国出口下降17.5％的幅度；进口124.3亿美元，下降42.1%，比全国进口下降43.1%的幅度也好不了多少。在外需快速萎缩、中小企业亏损面增大的情况下，省长黄华华在《广东省政府工作报告》中提出，初步确定今年投资3030亿元建设200项重点项目，投资规模较去年扩大一倍，预计带动全社会固定资产投资1.3万亿元。　

    刚刚结束的广东省十一届人大二次会议审议通过《广东省2009年重点建设项目计划》议案。根据该计划，2009年共安排省重点项目200项，总投资17610亿元，年度计划投资3030亿元。相比2008年全省完成的重点项目投资1540亿元，今年的投资规模将扩大一倍。预计重点项目建设将带动全社会投资1.3万亿元，据估算，这个数字约占2008年广东省生产总值的36%。

　　按照产业来分，3030亿元分别投向交通、能源、现代服务业、高新技术等十个领域。交通运输和能源保障占比最大，占年度总投资额的57%。其中，交通运输体系工程60项，年度投资计划976亿元；能源保障工程19项，年度投资计划753亿元；现代服务业工程21项，年度投资计划100亿元；高新技术产业工程15项，年度投资计划166亿元。另外，《计划》还安排前期预备项目58项，总投资约7480亿元，估算总投资726亿元的港珠澳大桥排在首位，并争取年内开工。

　　从单个项目年度投资额来看，有十个项目规模超过50亿元。其中，电网项目405亿元，城镇污水处理设施150亿元，广州市水环境综合治理工程120亿元，广州市轨道交通项目96亿元，深圳市轨道交通项目93亿元，武广客运专线广东段90亿元，大型骨干燃煤火电项目74亿元，广州汽车产业基地项目72亿元，亚运会场馆及亚运村55亿元，液晶电视显示模组项目50亿元。此外，从黄华华的政府工作报告来看，湛江钢铁、龙大造船、中山船舶、广州低速船用柴油机、特大型炼化一体化等项目建设也是投资重点，意欲打造具有国际竞争力的高端制造业产业基地。

　　从地域上来看，200个项目中有近一半的项目投向广东珠三角以外的地区，且集中在交通和能源领域。专家分析，广东东西两翼以及粤北经济欠发达，2009年大项目投资将对当地经济起到强烈的拉动作用。

　　上市公司方面，康美药业的揭阳中药物流配送、TCL集团的高清晰液晶代市模组一体化项目、金发科技(600143,股吧)的高性能PNA炭纤维项目、美的电器(000527,股吧)的微波能技术应用项目、大族激光(002008,股吧)福永产业基地、巨轮股份(002031,股吧)高精度液压式轮胎硫化机项目也在重点投资计划之列。此外，粤高速、白云机场(600004,股吧)、深圳机场(000089,股吧)也都与重点投资项目有关。

　　            项目数       占总数比重 计划投资额（亿元） 占年度计划比重

　　重大基础设施 79             39.5%        1729           57%

　　现代产业工程 65             32.5%         605           20%

　　民生工程     56               28%         696           23%

　

郎咸平：2009年，什么都不要买

　  中投公司投资黑石亏损60亿美元、平安保险投资富通银行亏损228亿人民币、中铝收购力拓亏损110亿美元、中信泰富在收购西澳洲铁矿因为澳币大跌而产生147亿美元亏损......在郎咸平看来，国际金融炒家及其马前卒不断利诱没有经验的中国企业，最后把油价拉高到147美元的时候，与美国政府合演了一出“二人转”听证会，将油价一举打压回1980年的水平，也就是35美元一桶。“在这场超限战中，中国的损失，达到几千亿美元！”

　　“我们不是制造业没有人才，也不是商业没有人才，我们最弱的一环是金融。”郎咸平所说的“金融人才”，是国际炒家手把手教出来的，中国没有这样的教师，当然也不会有这样的徒弟。“我们没有定价权，甚至要根据对方提供的研究报告来和对方签订图利合同，现在走出去打金融战，那会是一场不对等的、不公平的竞争。”他的建议是，在2009年，不论是个人还是企业机构，投资所应奉行的原则，只有两个字，那就是“保守”。

    他甚至有些耸人听闻地说：“2009年，什么都不要买，你买股票赔，买房地产也赔，你买任何货币都会赔。因为美国政府的举措是你完全无法预测的。”他说唯一有可能不赔的投资，是买欧元，但是同时还要买等值的美元做对冲。这样做虽然可能不赔，却仍然无法对抗通货膨胀。为了对冲通货膨胀，就应该买地产。在日韩这些国家，在十年以上的长时期内对抗通货膨胀，只有地产，可是中国的地产是否有这样的特性，郎咸平表示怀疑。“这年头，除了郎教授的讲课费在涨，什么都在跌。”他说。

　　他说，在整个国际金融危机愈演愈烈的情况之下，“我们能做的事很有限”。这个“我们”，指的可能是被寄予重望应该在危机中承担更多责任的中国政府，也可能指包括他自己在内的经济学家。

　　“美国政府聪明人很多，让他们自救吧，中国的问题比美国要复杂得多。美国还只有一个金融危机，中国是金融危机加上制造业危机，而且中国的金融危机还没有真正爆发。中国的金融危机要到楼市崩盘到一定程度之后，才会开始。美国的金融危机通过信心的丧失以及美国房地产的衰退而影响到中国，真正的冲击，对中国35%的过剩产能的冲击才刚开始。也就是说，在未来还有可能发生中国式的金融危机。现在的情况，真的不容乐观。”郎咸平洋洋洒洒地说。

上海财政收支矛盾加剧，上海财政补社保基金“窟窿”

　　2008年，上海市地方财政收入2382.3亿元，同比增长13.3%，财政收入总体保持较快增长，比2007年增幅31.38％。2008年，上海市地方财政支出2617.7亿元，比2007年增长18.9％。在外界看来，地方财政收支严重不平衡的背后，折射出上海正面临财政收支矛盾日益突出的问题。

　　“社保基金严重穿底，仅2008年上海市级财政收入为上海社保基金托底170-180亿元，占到了市级财政收入的17-18%左右，而预计今年还需要增加60-70亿才能把社保基金的窟窿补上。”1月6日，俞正声在与上海市政协委员座谈时称。书记市长连叹当家不易。

　　目前，上海市级财政是上海地方财政的大头，虽然2008年市级财政收入为1220.6亿元，同比增长12.7%，但减去市级返还给区县财税体制改革收入基数及其他结算补助，实际可使用的市级财政收入总计为994.5亿元。而170-180亿元的社保基金托底占到了这块财政支出的相当一部分。

　　记者从上海市财政局获悉，2008年，上海市级财政支出加上结转下年支出总计994.5元。在上海市2009年预算草案中，上海市财政局把今年市级地方财政收入预算增长定为5%，把支出预算定为增长10.2%，上海市政府希望通过这样的财政收支方式来填补上60-70亿的社保基金托底增量部分资金。

1月贷款“井喷”之谜

    由于股市回暖，1月贷款中部分资金有可能流入股市，期待2009年的股市上涨。经初步估算，最多有5000亿-6000亿元的信贷资金进入股市。

　　在《财经》研究部2月23日推出的第二十六期《财经·宏观周报》中，《财经》首席经济学家沈明高、经济学家何茵就1月贷款超常增长的原因进行了剖析。他们认为,今年1月银行贷款激增，部分带动了个人储蓄存款的增长，增加了股市的流动性，支持了国有和国有控股企业投资的增长。但至于贷款增长对哪方面的贡献最大，尚需更多的统计数据和进一步的分析。
　　沈明高指出，今年1月贷款“井喷”之谜，不在于它的超常增长，而在于贷款快速增长的同时，信贷资金去向不明。信贷资金主要有三个去向：流入股市、直接用于投资和转为个人储蓄存款。经初步估算，最多有5000亿-6000亿元的信贷资金进入股市。

　　沈明高是从企业资金使用的角度来分析企业信贷资金的流向。他指出，企业从银行贷入的资金可能转变为企业存款、流通中的现金、在一级市场认购股票和缴税。但即便排除上述四个资金流向，今年1月贷款仍有8300亿元的资金无法解释去向，较2007年2月和2008年2月（均为春节所在月份）分别多5000亿元和6000亿元左右。

　　沈明高认为，由于股市回暖，上述5000亿-6000亿元不可解释的资金中的一部分，有可能流入股市，期待2009年的股市上涨。他指出，过去三年数据分析显示，贷款中的不可解释部分和上证综指有着较强的正相关关系：上证综指上涨较多的月份通常是贷款中不可解释部分上升的时期。这个趋势在2006年后尤其明显。具体从数量上看，若仅分析前三年一季度（共十个月）中贷款不可解释部分和上证综指的关系，其相关系数高达0.66。

　　如果银行贷款被直接用于固定资产投资，这一部分资金一般应该会在企业存款或流动中的现金里体现出来。但是，沈明高指出，尽管新增贷款规模较大，考虑到贷款资金可能替代私人投资，货币的乘数效应也较弱，因此，贷款对城镇固定资产投资的拉动作用可能不如往年。

　  最后，沈明高给出了四种银行贷款转化为个人储蓄存款的可能路径：1，银行贷款缓解了贷款企业的资金紧张状况，获得贷款的企业或用自有资金（即企业存款）或贷款资金支付工资和发放奖金，由此将企业资金体现为个人收入和储蓄。2，部分企业资金进入股市，同时散户投资者却由于担心股市波动，而选择减仓持现金过年。3，由于经济前景的不确定性，私营企业或个人投资趋于保守，私人资本投资大幅度下降所节省下来的资金中，有一部分以个人储蓄的方式存入银行。4，些企业利用相对较低成本的票据融资获得资金，以“公款私存”的方式套利。

中国加大海外投资步伐

鲸吞600亿美元资源，谋夺铁矿石定价权

    中国将向俄罗斯能源企业提供250亿美元贷款，以换取原油。中国提供100亿美元贷款，巴西按市价供应石油。中铝195亿美元注资力拓。五矿集团17亿美元购澳锌矿巨头OZ，传华菱钢铁与宝钢竞购澳第三大铁矿石生产商。

　　新年伊始，产业资本“国”字号掀起了一场又一场惊心动魄的海外并购狂潮。在不到一周的时间内，以200亿美元购洽澳大利亚资金短缺的矿业公司，在石油方面施行350亿美元“石油换贷款”计划。从传统的资源基地非洲、巴西，到依靠石油财政过日的俄罗斯，再到最新的合作伙伴澳大利亚，金融资产投资铩羽而归并没有影响中国产业资本的全球扩张。

　　为了获得铁矿石的定价权，我们已经花了335亿美元。2月12日，中铝公司宣布将通过建立合资公司和认购可转换债券，向全球第二大矿业公司力拓集团投资195亿美元。而就在一年前，中铝携手美铝斥资140亿美元收购力拓9%的悉尼上市公司股份和12%的英国普通股股份，海外投资金额已创历史。此次中铝入股的资产均为力拓集团最优质的资产包括：澳大利亚哈默斯利铁矿公司，是全球最主要的铁矿石生产商之一，其铁矿石资源总量为124亿吨，中铝公司获得其15%的股权。

　　中国为了获得铁矿石、铝等矿产的定价权，付出的代价其他产业很难比拟。一直以来，全球最大的矿业公司必和必拓，紧紧地掐住中国的喉咙。从2006年到2008年，中国进口铁矿石价格分别上涨约19%、9.5%、65%。如果投资顺利，根据协议，拥有124亿吨铁矿石的澳大利亚哈默斯利（Hamersley）铁矿公司30%的产量将由铁矿石合资销售公司向中国销售。这样就可以增强与世界最大矿业公司必和必拓谈判的筹码，分享铁矿石的定价权，获得低价的铁矿石。

　　不仅如此，近日又有消息传出，湖南华菱钢铁集团协同中国投资公司，投资入股澳大利亚仅次于必和必拓和力拓的第三大铁矿石生产商Fortescue。短短的一周时间内，中国最大的金属贸易商中国五矿集团宣布与澳大利亚资源公司OZMinerals达成协议，以26亿澳元（约17亿美元）的价格收购后者，以确保铜矿及锌矿的供应。

　　据汤森路透测算，受金融危机影响，今年以来全球跨境并购规模约730亿美元，同比下降35%.相比之下，中国公司海外并购表现活跃，并购总额同比增加40%至218亿美元，仅次于德国。

经济学家称“美国已破产”：赤字超世界GDP

    正当奥巴马政府竭力说服国会推行其8000亿经济刺激计划之时，大部分美国民众或许还没有意识到，联邦政府的债务总额已经高达65.5万亿美元，而这一数字甚至超过了世界年生产总值。

    据世界网络日报的报道，即使不算本次经济刺激计划中新增的社会福利开支，美国政府未来所需偿还的全部债务──包括社会保障和医疗福利等开支在内──早已让美国陷于破产境地。

    美国财政部发布的2008年政府财政报告显示，该年度美国政府的实际预算赤字是5.1万亿美元，而非先前国会预算办公室宣布的4550亿美元。这两个数字之所以大相径庭是因为，国会预算办公室发布的4550亿美元是基于现金记账法计算的，这意味着所有实际收缴的税收都用来冲抵政府债务。而政府财报显示的5.1万亿赤字则是依据公认会计准则（GAAP)计算而得，此种计算方法将社保计划中债务净现值的年度变更包含在内。

    “由于经济刺激计划是在2008财政年度以后通过的，因此，无论?取哪种统计指标，2008年巨大的预算赤字都没有包括该项计划所需的庞大支出。”经济学家约翰.威廉姆斯指出。“按现金制计算，美国国会预算办公室预计2009财年联邦政府的赤字将高达1.2万亿美元，而这个数字还没有包括伊拉克和阿富汗战场上的开销以及奥巴马的8000亿美元经济刺激计划。”

    “急速增长的联邦政府赤字已经对整个金融系统的稳定运行构成威胁。人们普遍预计2009财年政府赤字必将超过2万亿，而这2万亿将不得不全部由财政部借款筹得，而为财政部提供这笔巨款的只可能是美联储，这种情况下，美联储将充当最终贷款人、购买财政部的债务，其后将这些债务货币化。”威廉姆斯补充。所谓“货币化”，是指美联储仅仅通过开动印钞机增发货币以满足财政部的支出需要，因为除了美联储，财政部再也找不到其他机构愿意购买其巨额债务。

    “在过去，美国财政部很大程度上仰仗外国购买者，主要是中国、日本及其他以美元作为外汇储备持有的国家。但这场经济危机中，目睹了美国经济的迅速恶化之后，外国购买者对于继续购买巨额美国债务，已经改持一种更为审慎的态度。”威廉姆斯指出。“事实上，根本不存在绝对安全的社会保险。美国民众迟早会意识到他们的政府已经的的确确地破产了，而且政府也并没有像纳税人期待的那样，拿出一部分税收用以在未来支付纳税人的社会福利和医疗保险。”

    此外，根据2008美国联邦政府财政报告中的数字，按照公认会计准则计算，在联邦政府累计债务达到65.5万亿美元的同时，联邦政府的净价值竟已是-59.3万亿美元。而65.5万亿美元的巨额赤字不仅是美国国内总产值的4倍还多，而且也超过了整个世界的生产总值。

    “在过去7年里，美国的年均赤字超过4万亿，不论怎么征税都不可能筹集到如此多的资金。”威廉姆斯表示。“简言之，如果政府不?取增印钞票并贬值美元的方法，就根本没有足够的钱以实现其承诺的社会福利水平。”威廉姆斯认为，鉴于美国政府正在为其庞大的债务货币化，因此他预计，今年美联储将更多地增发货币并进一步贬值美元。

    同时，威廉姆斯强调，依据公认会计准则，当支付社会保险和医疗服务时，它们应该出现在联邦政府资产负债表的负债栏内，否则的话，这种行为就是不负责任的，“是试图向美国人民掩盖残酷真相，美国民众有权利了解联邦政府预算赤字恶化到了什么程度，而现今的局面已经越来越难以控制。”

   “联邦政府已经破产了，假如美国不是一个国家，而是一家诸如通用电气之类的公司，那么美国总统和财政部的官员就应该关进监狱了。”威廉姆斯称。

中国负债知多少？中国的隐性债务可能成为一大麻烦

    中国政府到底背负了多少债务？官方统计数据显示北京方面的偿债能力不成问题，但是这些数据显著压低了中国的债务规模。由于中国的金融振荡势必产生全球性影响，其他国家理应对此心存担忧。

    中国财政部在3月份发表报告称，截至2007年底中央政府负债人民币5.21万亿元（按当时汇率合7,142.3亿美元）。考虑到中国的经济规模，这一数目尚属适中；而且由于其中大多都是以人民币计价的长期债务，中国负债的结构比较合理。眼下中国坐拥1.8万亿美元的外汇储备，几乎是其外币主权债券规模的51倍；且政府负债中只有不到5%是外债。

    然而，这一官方数据并未包含中央政府为市政及其他本地项目所借入款项、财政部为部分银行资本结构调整提供的担保、世界银行(World Bank)与其他机构或政府展期的债务、国家开发银行(China Development Bank)与其他两家政策性银行的借款、以及因其他名目（例如发放粮食补贴）背负的各种债务。此外，中国可能还为实现军事扩张而举借了数目不明的资金。虽然我们不清楚北京的总负债规模，但我们确实能发现其借贷习惯存在着令人担忧的趋势：中央政府越来越依赖于在资产负债表之外进行融资。随着时间推移，北京方面提供的数据也变得更加缺乏透明度。

    官方数据显示，2007年末中国负债相当于国内生产总值(GDP)的21.1%，远远低于国际公认的警戒水平60%。然而，考虑到北京对跨国机构与外国政府的负债，上述比例可能应该增加3个百分点；算上中央政府为下级政府背负的债务，这一比例可能就要再上升10个百分点。地方省市也背负了庞大的债务，至少从理论上讲它们也是中央政府的负债。

    中国市级政府没有借贷的权利，但他们常常通过下设“管道”公司发行债券或直接从当地银行贷款。一份五年前的报告显示，地方政府发行的此类债务规模达到了6,000亿美元，不过如今这类债务估值要低了很多──有时看似是被刻意压低了。

    那些将地方债务视为潜在雷区的北京分析人士近日指出，此类债务的规模可能达到了人民币1万亿元（约合1,460亿美元）。世界银行2006年1月发布的一份报告显示，各城市的非预算债务规模“可观”，但具体数额并不清楚。经济合作与发展组织(OECD) 2006年2月公布的一项研究指出，地方债务可能占到2002年GDP的3.5%至9.3%。

    上述数字或许低估了地方债务的规模，而除了时间推移的因素之外，这其中还有其他原因。地方政府也许要弥补养老金的空缺，尤其是当有欺诈行为发生时──这种事情在今天已是司空见惯。在国家为减轻农民的重负而废除农业税后，乡村政府也变得囊中羞涩了起来。然而，中国总理温家宝并未下令对失去了一大笔税收收入的农村政府给予什么财政补贴。北京方面只发布政令但不给财政支持的做法一直都是个问题。

    此外，中国GDP的很大一部分──可能高达四分之一的比例──都得益于国家的财政刺激政策。很多时候，中央会向地方政府的项目提供种子资金，而这些项目大多或公开或私下地得到了地方政府部门的担保，尽管它们并不具备经济上的可行性。考虑到以上诸多因素，地方政府的债务增加速度似乎就大致等同于中国的GDP增速。

    较为准确的估计显示，各省市政府背负的未记录在案的债务规模大概相当于GDP的10%。这使得负债与GDP之比达到了45%左右，仍与国际警戒水平存有一段距离。不过这一数字并没有涵盖其他债务，比如财政部、其下属部门和国有银行帐面上约1万亿美元的不良及问题贷款。全国社保体系面临资金严重不足的问题，尤其是随着北京不断增加社保给付，这一问题显得更加突出。考虑到这两个因素后，中国的负债率比60%的国际警戒水平高出一倍有余。

    当然，这个受到广泛关注的数字其实也没有什么魔力。阿根廷五年前负债率达到55%时就宣布了拖欠债务，而虽然意大利和日本的债务超过了GDP，但它们的现代化经济显然能够承受住如此重压。

    然而当中国经济再次面临颓势时（许多人预计奥运结束即会如此），它的隐性债务可能不仅会触发国内危机，还会在海外引起恐慌。没有哪个发展中国家能够逃过金融危机的冲击。因此，当看到北京一次性抛出1万亿美元海外资产偿还其国内的隐性债务时，我们或许能很快明白发生了什么。