投资商品市场难度有所增加

投资商品市场难度有所增加
 商品市场牛市尚未结束。但在亚洲，投资者要想继续从这波牛市中获利，今年还需多加些努力。

过去三年中，投资商品市场是件相当容易的事。中国和其他发展中国家经济的迅速增长推动几乎所有原材料的价格屡创新高。相应，英、澳合资矿业巨头必和必拓(BHP Billiton)及力拓(Rio Tinto)等世界顶级自然资源公司的股价也节节上扬。

但2007年世界各国的经济增长预计将普遍放缓。这并不意味商品价格会大幅下跌──相反，多数分析师认为商品价格将维持在历史高位──但近年来商品价格涨幅屡创新高的局面确是难以再现，因为商品市场供需差距会趋于平和。

分析师们说，那些想投资商品市场的人今后在选择投资对象时必须要多些谨慎。高盛公司(Goldman Sachs)已告知其客户，未来12个月内，投资铜和铝等基本金属的回报应会“弱化”，而2006年这类金属是商品市场上表现最佳的投资品种。虽然伦敦金属交易所的铜价2006年累计上涨了35%以上，但年底前一段时间价格已出现了下滑趋势。

高盛的分析师称，今年全球经济增速的放缓会导致多数基本金属出现“暂时性的少量过剩”。与此同时，那些去年曾推动价格上涨的短期性供应中断事件也不大可能再度重演。高盛预计，鉴于许多大型矿业公司的工人去年已与顾主新签了劳动合同，采矿业今年的劳资纠纷料会有所减少。

不过高盛公司估计，某些商品的价格还有进一步的上涨空间，特别是黄金等贵金属。

当美元下跌时，投资者经常会买入黄金，因为每当人们对纸币失去信任，黄金在他们眼中就成了一种良好的保值替代品。高盛的经济学家认为，美元在未来6个月内将会下跌，这意味着黄金或许还有白银的价格将要上涨。

其他分析师则预计，一些非主流商品的价格将稳固上扬。这类商品包括铀、小麦和棕榈油等农产品甚至还有化肥。它们都能从人们对核能及乙醇燃料等替代性能源的持续、大量投资中获益。

总部设在多伦多的加拿大丰业银行(Scotiabank Group)称，它相信在2007年年底之前，发展核电所需的铀原料的价格将升至每磅近90美元，因为核电站的兴建高潮正在到来。铀原料价格2006年时是每磅48.10美元，2000年时更是只有每磅7.10美元。

丰业银行还看好油菜籽等农产品，它们可被加工成生物柴油，这是一种可替代柴油燃料的可再生能源。

当然，一个悬而未决的大问题是，全球经济增幅的下降程度是否会超过分析师的预期。目前，人们的普遍看法是，经济增长将会放缓，但不会大幅滑落，特别是在亚洲。

经济增长放缓的原因之一是一些国家在过去两年中提高了利率以抑制油价飙升引发的通货膨胀。此外，美国等地的住房市场也在降温。当住房价格止步不前或出现下降时，许多消费者在购买高档汽车及其他昂贵物品时就会犹豫。住房建造量的下降还会减少对包括铜在内一些基本金属的需求。

但亚洲的商品需求依然很大，这在很大程度上是因为中国等国家和地区的基础设施建设热潮仍在持续。总部设在巴黎的国际能源署(International Energy Agency)预计，中国今年的石油需求量将增长5.4%，与2006年5.6%的预估增幅相比仅有微幅下降。

亚洲地区的矿业和石油公司也仍在努力寻找新矿源，特别是在镍矿勘探方面。镍是冶炼不锈钢时需用的一种添加剂。

必和必拓在澳大利亚的Ravensthorpe项目以及淡水河谷(Cia. Vale do Rio Doce)在新喀里多尼亚开发的大型矿山Goro都是有望在近期内启动的类似重大投资项目。但直线上升的开采成本以及其他问题都曾导致这些项目的开发一拖再拖，在2008年之前这两个项目预计都不会正式投产。

正因为如此，许多分析师相信，无论原材料价格怎样下跌都不会导致商品市场的崩盘。但分析师们也指出，即使是全球经济增长速度略有放缓，对投资者来说也只是意味着在确定投资对象时要精挑细选而已。

那些希望继续着眼商品市场的投资者可以有多种选择。伦敦金属交易所去年12月新推出了“迷你型“期货合约，从而使散户投资者也可以涉足铜、铝和锌期货的买卖了。在这三种商品中，许多分析师目前很看好锌，主要是这种金属的市场供应紧张使然。

人们时常会发现，购买矿业、石油和农业公司的股票是投资商品市场的一种更便捷的选择。保守型投资者往往倾向于购买悉尼上市企业必和必拓以及力拓的股票，这两家公司是多种商品的生产商，它们的产品多元化特点可以在某些商品市场行情不佳时使投资者的利益得到一定程度的保护。

但自去年5月以来，这两家公司股票的价格已出现了下跌，此前两公司的股票在2005年和2006年初都曾经历过大幅上涨(必和必拓的股价2006年累计上涨了11%；2005年的升幅更是高达48%)。一些分析师建议人们投资专门生产某种商品的公司，如专门开采铀矿和锌矿的企业。澳大利亚的Zinifex就是这样一家公司，该公司最近宣布，它已同意将其冶炼业务与总部设在布鲁塞尔的企业Umicore合并，就此造就世界最大的锌生产商。

麦格里证券(Macquarie Research)在2006年年底时建议其客户关注一些小型农业公司，如在马来西亚上市的棕榈油生产商IOI Corp.等。这家机构还看好商品运输企业的前景，它对香港上市企业太平洋航运(Pacific Basin Shipping)的股票评级是“强于大盘”。