大机构五月份推荐的二十只牛股一览表

www.hexun.com 【2006.04.28 09:08】 网易证券
五月投资宝典帮你捉牛股
【作者：中投证券】
小商品城目标价81元 最有价值的四只股
半年报有望高分配的六家公司分析
05年报10送转10以上的20家上市公司分析
一季度净利润同比增长前20名公司一览表
中信证券看好的行业及个股评级一览表
15位分析师一致看好两只股
哪只股的投资价值至少被低估了2.5倍
得到五家以上机构关注的85只股一览表
投资要点：2006年以来，在全球大宗产品持续走牛、人民币升值、H股中的金融股走强、外资并购以及私有化等因素的影响下，价值重估成为A股市场上最令人瞩目的主题。
估值长期偏高和股权分置影响使得本应作为一种重要资产参与到全社会资产配置中的A股股票，其资产属性没有得到应有的体现。但当前的情况正在发生根本性的变化，股票资产属性正逐步恢复。恢复了资产属性的A股股票将在更广阔的范围内参与到全社会、全球的资产配置体系中，由此而带来的资本流动将成为下一阶段推动A股市场向上的主要动力。
一季度的宏观经济增长超出预期，我们在上调06年全年GDP增长率的同时上调A股市场的总体盈利预测结果。但多个宏观数据的偏热也加剧了宏观紧缩的预期。
新老划断、再融资启动以及宏观经济紧缩预期将成为对5月份走势影响最大的外部因素。尽管我们认为这些负面因素会给市场带来振荡，但我们依然对A股市场的总体走势持乐观态度。新老划断后，优质企业的溢价逐步会得到市场认同，绩差公司估值水平将一步下降，市场上的投资机会仍以结构性的投资机会为主。
有色金属和房地产行业仍将维持强势，房地产行业的地域性特征使得房地产行业存在较多的投资机会。最能体现自主创新的装备制造、一季度经济数据中的亮点铁路运输设备和农产品加工、周期性行中的钢铁和电力以及为经济总量服务的金融业值得重点关注。高速公路在经历了大幅下跌后，估值水平也重新具备了吸引力。
对于5月份走势的总体判断随着股权分置问题的解决以及市场总体估值水平的不断回落，A股股票的投资品属性得到恢复，股票作为一种重要资产将在更广阔的范围内参与到全社会乃至全球的资产配置体系中，这将成为推动A股市场向上的动力。宏观经济增速超出预期，上市公司盈利增长乐观，对A股的估值水平的进一步提升构成支撑。
5月份，随着多数优质上市公司股改的完成，未股改公司的总体质量不乐观，未股改公司的吸引力明显不及已经完成股改的公司，股改红利带来的上市公司价值低估机会日益减少。新老划断临近，上市公司再融资有望在5月份恢复，宏观经济面临紧缩政策出台压力。在这种情况下，尽管我们认为这些负面因素会给市场带来振荡，但我们依然对A股市场的总体走势持乐观态度。新老划断后，市场结构将进一步分化，优质企业的溢价逐步会得到市场认同并体现在股价走势上，绩差公司估值水平将一步下降，市场上的投资机会仍以结构性的投资机会为主。
5月重点关注有色金属、房地产仍将维持强势我们认为大幅上涨后的全球有色金属期货价格，除个别品种外，价格已经超出了基本面所反应出的供求紧张。在全球货币流动性过剩以及矿产资源控制权逐步集中的影响下，全球大宗商品的泡沫正在形成。从近期的情况来看，全球范围内的加息在短期内仍无法扭转全球性货币流动过剩的状况。尽管在金融资本的推动下有色金属期货价格仍有继续上涨的动力，但风险无疑也在加大。
在国内货币供应宽松以及人民币升值预期的影响下，投资性需求逐步取代了居住性需求成为推动房地产行业上升的主要动力，局部地区的房价出现了较大幅度的上涨，针对局部过热地区的调控政策将陆续出台。在中国当前的特殊历史阶段，如果不进一步加大对房地产行业的调控力度，出台专门针对房地产行业的调控政策，房地产价格、特别是住宅价格上涨的趋势很难得到改变。不过由投资需求推动的房地产市场终究不能算作是正常的现象，脱离了基本需求的房地产市场的风险正在不断积累。
但与有色金属不同的是，房地产行业拥有明显的地域性特征，地区性的差异使得我们总能找到合适的投资机会。我们在看好万科这种全国布局公司的同时也看好地域差异带来的投资机会。
自主创新与装备制造业装备制造行业担负着为国民经济和国防建设各工业部门提供生产装备的重任，装备制造水平直接影响着工业产品的质量、档次和市场竞争力，因此装备制造水平的高低是衡量一个国家工业化程度的重要标志。中国目前的装备制造工业整体水平与发达国家有相当大的差距，主要表现为所需技术资源过多地依赖国外，许多重大关键技术没有掌握在国内企业和研究机构手中，精密制造设备大都需要进口。但经过多年的发展，我国一些装备制造企业通过协议购买、合作生产、引进样机、引进技术专家和联合设计等多种方式，在技术吸收和创新方面取得了显著效果，自主开发能力、技术水平、产品质量都有了明显的提高，逐步具备了进口替代和参与国际竞争的能力。我们长期看好拥有自主创新能力的装备制造类企业，如：沈阳机床、沪东重机。
除装备制造业外，我们同样看好精细化工和新材料行业中具有技术优势的公司，典型公司为：烟台万华。
一季度行业运行数据中的亮点：铁路运输设备、农产品加工通过对一季度的行业月度投资和产业月度经营数据分析，我们认为有两个行业值得重点关注：一个是铁路运输行业。铁路运输行业的投资在2005年全年高速增长的基础上继续保持了高速增长的趋势，1-2月份完成投资50亿元，同比增长了244.8%，铁路运输设备制造类公司值得重点跟踪。
另一个值得关注的行业是农副食品加工业。2000年以来农副食品加工业的销售利润率一直呈上升趋势，今年前2个月更是创出了新高，达到了4.12％，比去年年底高出了0.42个百分点，同时行业毛利率同去年相比也出现明显的增长。在国家大力发展农产品深加工的背景下，行业向好的趋势有望延续。
对周期性行业的反思与实业投资者不同，企业当期收益对二级市场投资者的投资行为具有更大的影响力。特别是在缺少了反周期运作的实业资本参与的情况下，周期性上市公司业绩的波动对股价产生的影响会更加剧烈。在这种情况下，周期性行业投资演变成为寻找行业拐点的游戏，能够先行判断行业拐点的出现，并在拐点出现前买入或卖出股票无疑可以获得超额收益。
但事实上，尽管虽然随着信息技术的不断发展，投资者可以获得越来越多的经济数据，分析手段和工具也越来越先进，但是对于经济周期的准确预测性并没有明显的提高。宏观经济的转折点一般是在峰值或者低谷已经到来一段时间后才被人们所确定。同时，从我们对经济周期拐点和股价拐点关联性的研究结果来看，股价拐点和经济周期拐点并不同步，而且两者之间的时间差也没有明显的规律可寻。2006年一季度的宏观经济数据显然超出了各方面之前的预期，世界经济周期延长了中国经济周期的景气长度，之前投资者对于经济周期回落的担忧导致了部分周期性行业的股票被过度抛售，存在着价值再发现的机会。
股权分置改革打破了实业资本和金融资本之间的壁垒，当周期性行业股票价格跌破净资产的时候，企业的重置成本将得以体现。这时候实业投资者在二级市场上进行收购、并购或者企业自身进行股份回购将都明显优于进行新的投资。实业资本的参与将修正金融资本过度抛售周期性行业带来的价值低估，并且随着实业资本参与力度的不断加强也会熨平周期性行业股票的波动。在这种情况下，我们也需要对A股市场上的周期性股票进行重估。
以钢铁行业为例：当前两市28只钢铁股中的13只股票价格跌破了净资产，钢铁板块的加权平均P/B为1.15，吨钢市值也低于吨钢的资本投入，企业的并购价值和重置价值显著。另外，钢铁行业的基本面情况也正在发生改变，宏观经济增长继续高速增长，汽车等钢铁行业的下游产量增长对钢铁需求构成支撑。国务院关于加快推进产能过剩行业结构调整的通知也有利于钢铁行业尽快走出低谷。
除钢铁行业外，我们认为电力、水泥等周期性行业也需要我们重新审视其投资价值。
服务于经济总量和对外贸易总量增长的金融、交通运输宏观经济环境是影响行业和企业经营业绩的一个重要因素，但由于行业特征的不同，宏观经济对于行业的影响程度和影响方式都存在着很大的差异。
与典型的周期性行业不同，金融、交通运输、港口等行业的增长是同经济实体的总量增长相关的，其盈利周期性的波动表现为边际增长率为负，但实际增长率依然较高，这些行业将继续从我国经济总量和对外贸易的不断增长中获益。
当前，银行业面临着诸多机遇和挑战，这些机遇和挑战主要源于上市银行赖以生存的环境正在发生深刻变化。招行、浦发、民生、华夏的利润总体上仍能保持每年增长20-25%，传统业务方面，银行业存贷差过大成为货币市场流动性过剩的最主要因素。作为银行业经营能力提升的表现，各商业银行经营指标显著改善，所有者权益、资本充足水平和抗风险能力大幅提高。
银行业总体实力和抗风险能力明显增强。招行、浦发、民生、华夏银行的配置价值在于与其它行业利润增长比较的相对优势。较高的成长性并未在市场估值中得到应有的反映，而在中间业务方面尚有较大的发展空间。
06年1、2月份公路各项运输指标继续保持增长趋势，货运量同比增长6.4％，货运周转量增长了10.3％，客运量同比增长7.4％，客运周转量增长了8％，与去年全年的货客运周转量的增幅11％和8％相比并没有出现明显的下降。我们预计全年增幅不会出现太大变化，主要路段车流量的增幅还会在10－25％。而公路股的调整已经过度反应了对增幅下降的担心，公路股目前06年的动态市盈率只有10倍，远低于香港15倍的平均市盈率水平，估值水平重新具备了吸引力。

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