神马文学网进退失据的GMAC救助路线图
来源：百度文库 编辑：神马文学网 时间：2024/05/08 04:31:05
进退失据的GMAC救助路线图在2008年里，有很多处理欠妥的救助行动，但对通用汽车金融服务公司(GMAC)的救助当属今年最为随意的做法了。
无论政府在何时干预私营企业，如果能以明确连贯的方式进行，那么更广泛的市场都能从中受益。一旦政府进行救助的指导原则为外界更轻松地了解，投资者就可以更容易地将政府潜在的行为反映到其它需要救助的机构的价格之中。
在经过了数周对其生存能力的质疑后，Cerberus Capital Management控股的GMAC看来暂时稳定了下来。它获得了财政部50亿美元的优先股投资。但驱散悬在GMAC头上的阴云却在其它地区制造了新的难题。
美国联邦储备委员会(Federal Reserve)有关GMAC的行动尤其难以接续。GMAC最初计划采取措施将资本金水平提高到Fed能够批准其成为银行控股公司的水平。主要做法是要求债券持有者将他们的部分债券置换为新的证券，也包括优先股。
不过，GMAC已经几次延长了债券置换的截止日期。12月10日，GMAC称参加债券置换的比例低于75%的目标，无法获得Fed所要求的300亿美元资金。更令人感到不安的是，GMAC还表示，Fed已经通知GMAC，如果GMAC不能满足资本金要求，它将不会批准GMAC成为银行控股公司的申请。
GMAC还没有公布12月26日结束的债券置换的最后结果。但Fed却提前在12月24日批准了它的银行控股公司地位。Fed称，这样做的原因之一是GMAC的管理层成功地做出了筹集资金的努力。Fed并未提供数据显示GMAC的实际资本水平。
草草结束的GMAC债券置换带来的另一个不幸的结果是，明显产生了两类债券持有人。参加债券置换的人做出了让步。而没有参加的人──也许期待政府作出让步──可能会暂时避免痛苦。因此，未来面临类似情况的债券持有人可能会勇于坚持立场，而让纳税人买单。
显然，这些事件背后的一个重要因素是布什政府12月19日救助通用汽车(General Motors)和克莱斯勒(Chrysler)的决定。由于GMAC为通用汽车的销售提供了大笔资金，债券持有人有理由断定GMAC不久后就将获得救助。
GMAC的救助还带来了一个棘手的问题，即此举是否会导致政府以可能为政治服务的方式影响管理层，而且也会在长期损害这家企业。比如周二，也就是获得问题资产救助资金的第二天，GMAC称，将开始恢复向信用等级不太高的借款人提供贷款。该公司称，它这样做的原因是成为银行控股公司后扩大了获得资金的渠道。一些人认为这是政府急于扩大经济中的信贷资金所产生的影响。
如果即将上任的奥巴马政府正在寻找救助样板的话，那么GMAC的范例则是应该尽量避免的。
无论政府在何时干预私营企业，如果能以明确连贯的方式进行，那么更广泛的市场都能从中受益。一旦政府进行救助的指导原则为外界更轻松地了解，投资者就可以更容易地将政府潜在的行为反映到其它需要救助的机构的价格之中。
在经过了数周对其生存能力的质疑后，Cerberus Capital Management控股的GMAC看来暂时稳定了下来。它获得了财政部50亿美元的优先股投资。但驱散悬在GMAC头上的阴云却在其它地区制造了新的难题。
美国联邦储备委员会(Federal Reserve)有关GMAC的行动尤其难以接续。GMAC最初计划采取措施将资本金水平提高到Fed能够批准其成为银行控股公司的水平。主要做法是要求债券持有者将他们的部分债券置换为新的证券，也包括优先股。
不过，GMAC已经几次延长了债券置换的截止日期。12月10日，GMAC称参加债券置换的比例低于75%的目标，无法获得Fed所要求的300亿美元资金。更令人感到不安的是，GMAC还表示，Fed已经通知GMAC，如果GMAC不能满足资本金要求，它将不会批准GMAC成为银行控股公司的申请。
GMAC还没有公布12月26日结束的债券置换的最后结果。但Fed却提前在12月24日批准了它的银行控股公司地位。Fed称，这样做的原因之一是GMAC的管理层成功地做出了筹集资金的努力。Fed并未提供数据显示GMAC的实际资本水平。
草草结束的GMAC债券置换带来的另一个不幸的结果是，明显产生了两类债券持有人。参加债券置换的人做出了让步。而没有参加的人──也许期待政府作出让步──可能会暂时避免痛苦。因此，未来面临类似情况的债券持有人可能会勇于坚持立场，而让纳税人买单。
显然，这些事件背后的一个重要因素是布什政府12月19日救助通用汽车(General Motors)和克莱斯勒(Chrysler)的决定。由于GMAC为通用汽车的销售提供了大笔资金，债券持有人有理由断定GMAC不久后就将获得救助。
GMAC的救助还带来了一个棘手的问题，即此举是否会导致政府以可能为政治服务的方式影响管理层，而且也会在长期损害这家企业。比如周二，也就是获得问题资产救助资金的第二天，GMAC称，将开始恢复向信用等级不太高的借款人提供贷款。该公司称，它这样做的原因是成为银行控股公司后扩大了获得资金的渠道。一些人认为这是政府急于扩大经济中的信贷资金所产生的影响。
如果即将上任的奥巴马政府正在寻找救助样板的话，那么GMAC的范例则是应该尽量避免的。