麦金农:4万亿财政刺激令人振奋 中国需复制当年朱镕基的做法

麦金农:4万亿财政刺激令人振奋
中国需复制当年朱镕基的做法
2008年11月17日 08:08第一财经日报
其效果有赖于稳定人民币兑美元汇率。加大转移支付力度和提高企业分红是其他可选措施
“中国启动4万亿财政刺激方案的政策令人印象深刻，我认为刺激政策还应该加大转移支付力度和提高企业分红。”11月10日，美国经济学家、斯坦福大学教授罗纳德·麦金农在北京接受《第一财经日报》专访时评价中国的财政扩张政策。他还认为，固定的人民币汇率是财政扩张的前提，因为只有这样，财政扩张的效果才会在中国国内显现。
4万亿财政刺激方案正当时
《第一财经日报》：在你近期的言论中，希望中国政府采取扩张性财政政策是重要的一点。不过，现在这似乎已经从纸面变成了现实。
麦金农：其实这是我此行期望达到的一个收获。结果，在上周日的时候，这已经变成了现实。中国政府已经出台了10项措施，总共4万亿元人民币，这比我想象的开支幅度要大。
《第一财经日报》：你此前想象的财政支出大约有多大？
麦金农：可能也就5000亿吧，我想4万亿元确实非常令人振奋。
《第一财经日报》：你怎样评价4万亿财政支出的效果？
麦金农：这将有助于达到两个目标：第一，为减缓全球衰退提供强大的反周期措施；第二，降低中国的贸易盈余。
然而我认为，仅靠政府财政支出也许还不够。事实上，我为中国如何应对这次危机以及改变巨额贸易盈余提出了5点对策，财政支出仅仅是其中的一部分。这五点对策包括：第一，减税政策，包括降低个人所得税；第二，加大转移支付力度；第三，提高企业分红；第四，巨额政府支出；第五，继续下调中国境内金融机构的存款准备金率。
这5点对策中，有一些已经成为现实。最令人印象深刻的当然是4万亿的巨额财政刺激政策。减税也通过增值税转型的方式为企业节省了税收，尽管幅度不如预期那样引人注目，而且没有涉及个人所得税——后者将在很大程度上直接拉动居民消费。而且，增值税转型不仅在数量上起到减税的效果，还为企业减少了其他负担。另外，还能刺激相关企业的固定资产投资，也可以在长时间内起到拉动内需的作用。目前的存款准备金率是17%，也许继续下调是在预期当中的。
我想强调的是，我的5点对策中的两条——加大转移支付力度和提高企业分红还没有成为现实。这两条措施对拉动普通居民特别是其中的低收入群体的消费的作用是非常明显的，对公平性也会更加关注。最近一些年来，居民消费占GDP的比重总体来说呈缩减趋势。一个标志就是国民生产总值与GDP的比重在下降。我希望看到，未来出台的政策中能更多的涉及到提高居民收入的具体措施。
复制10年前的财政货币政策
《第一财经日报》：在中国国内，有人将刚刚出台的4万亿财政支出方案的计划与10年前亚洲金融危机期间的那次财政刺激政策相提并论。能否这样进行类比？
麦金农：1998年春天时，朱镕基宣布了人民币财政扩张的政策，那时候人民币汇率是固定的。根据蒙代尔-弗莱明模型，在固定汇率下，财政政策有效。这需要居民消费增加，也需要企业的投资。如果企业停止投资，贸易盈余会更大，因此我们还需要消费以及私人部门的投资增长。
当面对亚洲金融危机的时候，很多东南亚国家和韩国都实行了货币贬值，这给了中国很大的贬值压力，而当时中国国内也有很强的建议人民币贬值的声音。然而，当时中国并没有使自己的货币贬值，而是自己内部进行扩张。1998年，朱镕基总理宣布了财政扩张政策，总额大约1万亿元人民币。当时的中国通过发国债的形式来推行政策，国家开发银行也作为一个重要政策工具来具体实施财政的扩张。长达4年(1998~2002)的财政扩张政策引导中国成功地走出那次危机，也使得韩国、马来西亚、泰国、印尼快速地复苏。现在，我认为中国需要复制当年朱镕基的做法。
《第一财经日报》：中国国内也有人这样说。从这两次财政政策出台的时机来看，可否做一个比较？现在的财政刺激方案是否在一个更好的条件下实行？
麦金农：现在的情况和当年朱镕基推行政策的时候相比，应该说时机更好了，条件好了很多。中国中央财政收入提高了，金融机构比10年前更健康了，国有企业的状况也更好了，我们可以想象一下10年前的时候国有企业还是整体亏损的，亏损额甚至占到了GDP的0.5%以上，而现在这一块是赢利的，2007年占GDP的4.3%。
从国际方面，情况也比10年前更有利于中国实行扩张政策。10年前中国还缺乏海外扩张的机会，而这种扩张机会已经凸显出来。我们假设世界上只有两个国家——中国和美国。根据标准的贸易方程，我们可以看到，美国的经常项目赤字等于中国经常项目盈余。如果两个国家要进行贸易调整，必须得是一方吸收能力增加，而另外一方要收缩。现在美方的收缩正在发生，因为房价大幅下挫；而中国这边则有意扩张——中国现在企业信心很低落，为了中国自己的利益也应该进行扩张。除了利益以外，扩张也是中国的责任。现在美国的金融体系出了大问题，而中国是全球化很有力的成员，我们需要通过财政刺激来发挥中国的作用。
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