通胀和货币增发是掠夺

北京大学光华管理学院原院长张维迎（来源：凤凰网财经）

央行和美联储竞相超发货币，大灾引发的粮食歉收，游资肆虐，中国的通胀形势，远比我们看到的更为严重？

此轮通涨只是食品价格的短期上涨，甚至有工业品价格呈现下降趋势。既保发展又控通涨，一切尽在政府掌控之中？

波诡云谲的2011年。

□策划/本刊编辑部

□执行/本刊记者 赵代波 白 灵 潘 灯

通涨之辈，通涨之喜

又见通胀。

2008年金融风暴时，企业纷纷追求“现金为王”、“轻资产”，一转眼到了2010年，通涨势不可当、咆哮而来，企业又被要求“重资产”——在通胀的碾压下，现金变得轻如鸿毛。企业的战略、方向变得纠结。一边是屡涨屡控、越控越涨的物价，一边是成本倾轧下越摊越薄的企业效益。什么都涨，就是企业利润不涨。政策走向是保增长而放松管制，还是保稳定而宏观调控？我们进入了一个前所未有的迷茫期。

2010年12月10日，彷徨期待中的市场终于等来了中央经济工作会议的召开。“积极稳健，审慎灵活”八个大字，依然是让人心怀忐忑：既不会放松调控，也不会紧缩银根。灵活的寓意，也就是继续观察。

在我们对国务院发展研究中心的走访中，相对权威的说法是，局部物价上涨，对于很多商品的价格而言，还有与国际接轨的空间——因此，我们只有通胀预期，而没有全面通胀。于是对于以上呼啸耳边的“涨声响起来”，我们还不能称为“通胀”而只能称之为“通涨”——通通都在涨。

2010年底，发改委告诫我们：要做好过高物价日子的准备了。更多的专家学者则直截了当地说：企业用低工资低成本获取高额利润的好日子已经一去不复返了。

企业是一个理性的组织，傍山吃山，顺水而生，依势而存，当通涨如陡峭的绝壁硬生生挡住去路时，顺势绕行的企业家们，或将发现另一番别致的风景：

通涨之悲，悲的是成本暴涨，利润稀薄。尽管都早有成本上涨的预留空间，但山雨来得太猛，不跟涨是等死，跟涨是找死；而在如高楼大火般扑面而来的成本暴涨面前，面对不可逆转的高物价高成本大势，企业不得不上下一心挤压管理空间，提升品牌价值，拓展全新商业模式，将企业生生拉到一个更高层面的竞争层面，从此脱离低水平价格战的泥潭，这不是通涨之喜？

通涨之悲，悲的是企业前途未卜，战略难定。到底是轻资产还是重资产？到底是重实业还是重投资？而在变幻莫测翻云覆雨的市场面前，企业或许这才发现，此前自己所谓的战略，其实只是一时的点子，错把权谋当作了智慧。风越劲，树越壮，在通涨的大潮中，企业重新找到了可以永续经营，可以以不变应万变的长远战略，这不是通涨之喜？

通涨之悲，悲的是人心浮动，重“利”者冲击着重“义”者的内心，招人难招，管人更难。然而骨干是折腾出来的，需要众志成城抵抗风暴，骨干才能真正锻炼成熟百炼成钢，这不是通涨之喜？

真正有远见的企业家并没有满口“活不下去”的怨言。当我们穿越各种突如其来的漩涡，挤出曾经成功的泡沫，找到从逆境中突围的方法与机遇，才会蓦然发现，企业之喜，就是在这样一次又一次悲痛之中堆积起来的。

经济学家弗里德曼说，“通货膨胀在任何时候都是一种货币现象”。而在我们的调查中，本轮物价上涨却远远不是“货币现象”这样简单。

猜想一 “通涨”为什么

2009年，政府为自己定的下一个任务就是“管理好通胀预期”，一年下来，结果却是越管越管不住。2010年10月份之前，国家统计局还坚守着“全年3%”的底线决不松口，可10月一过，这条“温和的CPI上涨”线突然告破，进入11月，CPI更上扬到5.1%，创28个月来新高。各界一片哗然。

不是我不明白，这世界变化快。刚刚踏上金融危机之后的复苏之路，欧美依然还笼罩在通货紧缩的阴霾之下大印钞票，我们却尴尬地发现通胀悄然来到了身边。

最近一段时期，不少深圳市民纷纷前往香港采购日用品，因为同样的蔬菜和粮食，香港售价比深圳便宜5%至20%不等。一瓶500毫升李锦记生抽酱油香港售价5.95元，而深圳超市价格是6.6元。蔬菜、鸡蛋等副食品明明从内地运去，而深圳的超市零售价却比香港贵，这是为何？

是因为人民币对外升值，对内却在贬值？还是我们在商品流通环节存在诸多问题？有专家认为，此轮通胀，与传统意义上的通胀完全不同。垄断行业生产的产品最先涨价，并且通过成本传导等扩散到非垄断行业，由此形成了全社会通货膨胀的格局。实质是垄断行业攫取社会福利的一个基本工具，是一种“坏”的通货膨胀，因此必须从体制上加大反垄断改革。

我们所遭遇的，是否是一次典型的“中国特色的通胀”？

中国式通胀？

短期粮价等暴涨引发“通涨”

巴曙松(国务院发展研究中心金融研究所副所长)：

在过去的近10年中，中国分别在2004年、2007～2008年和2010年出现了三次CPI的阶段性上涨趋势。从引发CPI冲高的事件性因素来观察，2004年CPI走高主要由短期内的粮价上涨所导致；2007～2008年CPI走高主要由猪肉和蔬菜价格大幅上涨所导致；而2010年10月份CPI冲到高点，则主要由蔬菜价格的明显上涨所触发。

只是农产品价格涨不算通胀

张立群(国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员)

把本轮CPI的上涨归结为全面的通货膨胀肯定是不准确的，大部分工业产品的价格并没有出现大幅上涨。而像IT、数码、汽车等产品的价格，反而还是下降的。CPI高企的主要原因，依然在于农产品生产、运输、销售等环节的成本上升。

被隐藏的自然灾害是罪魁祸首

王振中(中国社会科学院经济研究所研究员)

2010年，全国有29个省市遭受严重的自然灾害。农产品欠收、农民惜售，由于CPI中食品价格占据着极大的权重，农产品价格上升才是导致CPI一路上扬的根本因素。

城市化进程的必然结果

匡贤明(中国(海南)改革发展研究院经济研究所所长)：

在中国，引发通货膨胀的还有另一个独特因素，那就是中国的城市化进程。这个因素往往被人们所忽略，其中的微观逻辑是：中国城市化进程直接影响到城乡居民，影响到农产品的供给与消费，进而形成农产品价格上涨的中长期趋势。

当前通胀遇到的现实情形正基于此，在农业劳动生产率短时期不可能大幅度提高的情况下，农产品生产者减少而消费者增多，必然引起农产品价格的上升。

“通涨”是因为钱多了？

难道这只是一场虚惊？我们感受到的“通胀”仅仅是由于吃的东西涨得厉害？然而，在我们走访的过程中发现，关于通胀的这一说法，实际上已然形成了某种共识。

流动性泛滥必然形成通胀

曹凤岐(北京大学光华管理学院教授)：

2010年初的时候，政府实际上已经注意到了流动性泛滥的问题，也提出了管理通胀预期的措施，这都是正确的。而现在，CPI已经连续数月超过了3%，PPI甚至超过了5%。从总的形势来看，说中国出现了通货膨胀的迹象，是站得住脚的。

政府的钱发了很多总归要爆发出来

黄益平(北京大学国家发展研究院教授)

政府钱发了很多，2009年9.6万亿元的新增贷款，2010年政府说是7.5万亿元，也可能打不住。也就是说，市场上流动性很多。钱多了总归是要爆发出来的，可能通过CPI爆发，也可能通过资产泡沫爆发出来。

短期物价大幅波动，贷币供应量骤增是唯一原因

刘向东(中国国际经济交流中心研究部研究员)：

通胀的成因，成本推动、需求推动物价上涨等从长期来看都是正常趋势。那为什么我们现在才感觉十分强烈呢？去掉那些趋势性的因素，剩下的就是波动性因素，要不然不可能短期之内涨得这么快。而短期大幅波动的直接原因，正是连续两年大量信贷，造成了货币供应量急剧上升。

通胀是财富的转移

张维迎(北京大学光华管理学院原院长)：

通货膨胀是财富的转移。那些能先得到货币的人，实际上掠夺了他人的财富。

假如政府把市场流通的货币增加一倍，这一倍都给我。不是简单的物价上涨一倍，而是我从你们那儿拿走50%的财富。原来总价值是一个亿，现在多发了一个亿的货币我拿到了，那这就是两个亿，就是每个商品价格平均增加一倍的话，实际上有一半的财富就从你们手里到我手里了。

都是老美惹的祸？

北京时间2010年11月4日凌晨，美联储宣布推出第二轮量化宽松货币政策，决定到2011年6月底前购买6000亿美元美国长期国债，以进一步刺激美国经济复苏。按照当日的人民币汇率计算(1美元约合6.66元人民币)，6000亿美元约合4万亿元人民币。

站在美国的立场上，美联储宣布“二次宽松”有其紧迫性。2010年三季度，美国GDP的同比增速从年初3.7%回落至1.7%，官方公布的失业率继续在9.5%的高位徘徊，真实的失业状况则更为严重，因此需要进一步的经济刺激政策。通过货币的量化宽松，向实体经济继续注入流动性，似乎是最为直接有效的政策选择。

不过，量化宽松能否带来美国经济的走强？由于欧美国家经济的低迷，资金实际上更多的是涌入了新兴市场。

美国放松货币，难改其国内通缩格局；新兴经济体收紧货币，却依然难抵日趋上升的通胀压力。不仅中国被动加快人民币升值步伐，进而加息管理通胀预期。此外，澳大利亚、印度和越南等国同样选择加息，巴西选择提高本币债券利息，泰国则索性重拾资本管制。

美元贬值撬动了价格上涨

刘向东：本轮物价上涨在CPI中的体现虽然是主要体现在食品价格上，然而除去大豆、玉米等几个品种外，实际上中国的农产品并不依赖进口。而美元量化宽松形成的贬值，已经撬动大宗商品价格上涨，直接导致了工业产品的涨价预期。

我们在谈通胀，美国还在刺激经济，等它开始“通胀”的时候，国际大宗商品还会进一步走高。这种输入性通胀的传导机制有一定的滞后性，在未来一段时间内，将会加剧国内通货膨胀的预期。

综合各方观点，从宏观来看，中国所面临的通胀形势，是由货币供应量、农产品涨价、输入性通胀等多方因素综合造成的，原因错综复杂。但各方普遍的共识是，当天量的人民币遇上天量的美元，在内部成本上升和外部成本输入合力推动下，高物价正浮出水面。

中国离过去数十年高增长、低通胀的“经济奇迹”也许已经渐行渐远。而在微观层面，还有更多的艰难在等待着我们。

通胀已经形成了一系列连锁反应。5.1%的CPI一经抛出，一切衣食住用行以及服务费用的上涨，都找到了最合理的说辞：“高通胀预期下没有不涨价的道理。”