中美贸易和人民币汇率(上)

南方周末　  　2005-08-11 15:12:17
□王小麓
在美国高调指责其他国家造成它的外贸逆差时，不要以为美国真的吃了亏
从“迈克尔”看美国贸易赤字
风靡全球的美国流行乐巨星迈克尔·杰克逊历经4个月的“世纪大审判”，目前已资不抵债。检察官宣称，“迈克尔”是“花钱狂”，虽然每年收入1000万美元，但要花2500万美元，现在净负债3亿美元。
同一天另一个“迈克尔”———前世界拳王迈克尔·泰森，被一个无名之辈打瘫在地，他哀叹自己“不再是野兽，只是为了要付账单才上场”———他已欠账4000万美元。
美国人“富”(或者“负”)得像“迈克尔”那么样的当然少，但大多数人都是“负”的。据统计，平均每个美国人有8张信用卡，大约一半家庭是“被迫负债者”，平均欠款是12000美元，相当于美国普通家庭平均3个月的收入。他们不得不把信用卡账单拖交。如果实在拖不下去，就通过破产，把账单一笔勾销，7年后又是一条好汉。现在美国每年有150万户申请加入破产行列。
美国消费者和政府花钱的劲头，是经济的主要动力，但也是造成长期外贸赤字的主要原因。美国外贸赤字和当前账户赤字去年均创纪录，今年外贸赤字预计为7800亿美元，达到国民总产值的6.5％。但是在美国高调指责其他国家造成它的外贸逆差时，不要以为美国真的吃了亏。这些巨额外贸赤字是如何填补的呢？用白白的纸印出花花绿绿的美元出口就是。中国输出的廉价产品和资本维持了“迈克尔”们的潇洒生活。
美国的双赤字和美元走势
“迈克尔”可以说是美国消费者和美国政府的一个缩影。先借钞票花，然后用贬了值的钞票还。去年美国政府赤字达到了空前的5674亿美元。
最近《纽约时报》专栏作家克里斯朵夫撰文，抱怨布什政府花钱像“喝醉了的水手”，产生的赤字使每个美国儿童出生就将面临15万美元的“出生税”，其中相当部分是欠了中国儿童的。“怪不得(美国)儿童一出生就哭”。他的担心实在是多余的。美国政府无论欠债多少——不像“迈克尔”，得举行演唱会想法挣钱，或硬着头皮给人打个鼻青脸肿来还账——只要打欠条就是。只要付4％(美国国债利率)，就可得到大量所谓“无风险投资”——欠账的人当然是“无风险”，而汇率和利率风险都是埋单的承担了。
其他任何国家，长期双赤字都会使得其本币贬值。而美元却可以打破这个定律。
在1980年代初，美联储提高到两位数的利率吸引了美元投资者。在1990年代“高科技新经济”的诱惑下，投资者都拼命买美国股票，加上大幅提高的利率，使美元不断走高。当美元兑日元升值高达40％时，金融大鳄攻击那些奉行对美元固定汇率和资本自由流动的国家，造成了1990年代末空前的亚洲经济危机。
2001年初布什的施政纲领核心就是给富人减税，另一方面大幅增加军费开支。这必然导致大幅政府赤字。但是与1980年代不一样的是，2000年美国股市泡沫破裂，担心美国经济衰退的美联储必然把利率降到极低点。和1990年代也不一样的是，美国崩盘的股市使欧洲投资者却步。因此美元对欧元狂贬多达65％。如果不是因为人民币钉住美元固定汇率制度救了驾的话，美元还会掉得更惨。
幸亏格老连续九次提高利率，国会通过了免税使跨国公司回收海外盈利的“本土投资法”，今年美国政府预算赤字比去年有所减少，社保改革被推迟，加上法国和荷兰公投否决了欧盟宪法，今年这一连串利好的消息才使美元回弹。
但是，这并不代表美元已扭转长期跌势。预算赤字减少的原因是去年美国公司税收被延期到现在。美元回弹的一个主要原因是中国继续购买大量美国债券而且并没有如预期的让人民币对美元升值；中国一旦减少购买美国债券，或者人民币大幅升值的话，美元又可能开始新一轮大贬值。一旦买够了美国债券，就像1980年代对日本一样，美国会动真格的要施压人民币大幅升值了。
中美贸易支持着美国经济
走进美国的任何一家连锁超市，如沃尔玛，琳琅满目的消费品是物美价廉，绝大部分是中国生产的。过去20年中，光是通过沃尔玛一家超市提供的商品，每年就为全美国经济增长率贡献了至少2％。中国进口的大量廉价产品长期把美国的通货膨胀率保持在历史最低点。因为大量消耗能源原料的制造业被转移到了中国，所以美元贬值引起的能源原料价格上涨和通货膨胀，也是被中国承担了。
格老连续提息以防通货膨胀，但美国国债利率不升反降，使他喜出望外，说这“令人迷惑不解”。实际上就是因为中国大量购买美国国债，去年2000亿美元，今年可达3000亿美元。保持在历史最低点的国债利率，大大降低了美国政府利息开支，改善了赤字；降低了美国企业借贷成本，促进了设备投资更新；降低了“迈克尔”们的借贷成本，刺激了消费；特别是使房屋抵押贷款利率也保持在历史的最低点，因而“迈克尔”们可以买更大更新的房子。在过去5年来，美国房地产市场一片火爆，和增值甚至两倍于1990年代美国“非理性牛气”的股市带来的财富，成了美国经济复苏的引擎。
但美国一些政客却声称，人民币被低估，使得中美贸易逆差增大，美国工人的工作被中国工人夺走了。美国参议院以高关税制裁中国固定汇率的法案已被明智地推迟到9月表决，但美国商务部已经对19种纺织品设限。中国几千家工厂已被迫停产。连世贸组织的总干事都批评说这种单边制裁是“丛林规则”。
现在85％的美国人从事服务行业，这样美国人才能享受到高质量的住房，环境、交通、医疗、教育，保持高水准。美国人5小时的工资就可以买到中国工人100工时才能生产的高尔夫球杆、球衣、球裤、球鞋还加原料成本。这样美国才有人工把高尔夫球场修理得像地毯一样，美国人才可以去享受。独立日的礼花都由中国生产，美国才可以集中人力物力生产高精尖武器。
中国出口产品的高科技核心技术都由日、韩、中国台湾和美欧跨国公司掌握。美国在中美贸易的逆差大部分也是由于这些跨国公司进口零部件到中国所致。中美贸易的利润为这些跨国公司和美国销售商垄断了。前15名世界最富有的亿万富人里，有5名就属于沃尔顿家族——美国沃尔玛的创办人。包括上星期开自制飞机不幸遇难的约翰·沃尔顿，他们财产近1000亿美元。在美国销售的每100美元消费品，相互竞争的中国生产商只得到7美元到10美元左右，还得负担原料、能源。中国工人工资往往被压得不能再低，占的份额更小。因此，提高了最低工资标准，并不会降低中国产品的竞争力，只是提升了内需。中国创造1个单位GDP耗费的能源，是世界平均的4倍。人民币升值，降低了进口原料和能源成本，反而会提高相应中国产品的竞争力。
中国人消耗了短缺的原料和燃料，为“迈克尔”们做出了美味佳肴，换来的是饭店洋老板给的白条。这些随时可能缩水的欠条对中国经济有什么用呢？中海油竞购是一个普通商业行为，但被美众院以国家安全为借口否决了。
优尼科只占美国1％的市场。如稍有不测，冻结在美的资产还不是举手之劳。根本不存在对美国安全有威胁之说。这些政客忘了在防止核扩散以及反恐方面，中国都在给与美国以巨大的支持。当“9·11”恐怖事件之后全世界航空公司都纷纷退单，最大军火商波音宣布裁员3万人时，是中国雪中送炭，两星期内送来数十亿美元订单。廉价的中国产品使得美国人可以从劳动力密集工业解脱出来。
中海油竞购案显示，一旦轮到自己的市场，一些美国政客就忘记了自由市场经济的说教。实际上中国对外市场开放程度已远远超过了美国：中国很多涉及国家安全的机构，包括银行，都往往以大大低于国内市场的价格让跨国公司入股。我国金融监管部门还要求国有银行上市必须引进境外战略投资者。中海油的出价，比雪佛龙还高了15亿美元。中国GDP的增长意味着美国跨国公司利润的增长，然而这被一些人作为所谓中国威胁论的根据，实在是荒唐。
美国和欧盟指控中国纺织品在今年按照世贸协议开放时增长了30％。可是跨国公司占领了中国飞机汽车市场，进口量组装量一直成倍增长，把中国变成了世界第二大汽车市场，使中国污染恶化，交通拥挤。8亿条裤子换一架飞机也罢，钱赚走了技术不给也罢，但飞机汽车总要烧油。
你不能又要马儿跑，又要马儿不吃草。不能指望永远给人打借条来换实物财富，而又卡住不让借条兑现。不然人家会担心，连手上攥的借条不知哪天也会以安全为理由被冻结呢！
(本文作者为南开大学特聘教授，美国高等金融分析中心主任)