PPI才能决定中国股市新走向

PPI见顶后也就是开始出现回落的时候，股市才可能见底
理财周报专栏作者 张凡/文
A股连续创出新低，而同时监管层也在不断地推出新政来完善市场的建设，市场普遍认为这些政策应该属于救市的政策，也把其作为救市政策来解读，但是我们有不同看法。
近期政策是救市政策吗？
就目前推出的一些政策，比如强制分红、可交换债券、回购规则以及证券公司新业务审批等等，都可视作市场基础性建设的一些政策，它们并不能在短期内转化成真正的利好，比如说强制分红，可能是限制了公司融资的规模，但也仅仅是减少了外部对市场产生新的冲击，原有问题并没有解决，针对大小非设计的可交换债券也是如此，真正有减持意愿的大小非很难通过这种方式来减持，因为它要二次承担股改成本，这个一般来说是很难做到的。
所以我们看这些政策的背后，都是管理层在股价下跌之后出台的一些完善市场机制的政策，也都未挑明直接救市。真正的救市政策，应该是立刻对市场产生直接正面影响的政策，比如说对资金面和经济基本面的影响。
中国经济的决定要素是PPI
股市的发展还是要靠基本面。我们说股市的趋势看基本面，超过基本面的下跌可能就属于技术层面或者说心理层面的因素了，所以心理问题或者技术问题的解决需要政府的政策，而经济基本面则有赖于宏观大环境的变化。
我曾经多次强调，PPI才是决定中国股市走向的关键指标，PPI见顶后也就是开始出现回落的时候，股市才可能见底，但是股市的见底有一个时间差，这个时间在日本当年是9个月，在中国我们预计会缩短至3个月左右。
所以很多朋友看到CPI回落了，总认为大盘该涨了，但是须知决定中国经济的是制造并非消费，所以看PPI，只有制造业好转了，中国经济才能走稳，别忘了中国的地位是核心制造国，其他主要服务业都是为制造业服务的。近日公布的PPI数据显示其已经开始在高位震荡，中国PPI理论高点值应该在10.6%左右，但是预计达不到这个值，因为油价和其他大宗商品的价格都已经出现了持续性的回落。未来1-2个月的时间PPI可能会掉头向下，就会有利于大盘的止跌企稳。
奥巴马是个短期利空
另外，现在到年底影响世界股市乃至中国股市最重要的因素是美国大选。这个问题历次都是影响比较大。如果奥巴马上台，则对股市的影响是短期利空长期利好，为什么这么说呢？
举例说，奥巴马主张伊拉克残局的解决速度加快，导致美元摆脱弱势，石油、黄金(170,0.72,0.43%,)大幅走高的可能性小；贸易保护政策将导致奥巴马上台后打着“保护美国制造业工人就业”的口号出台政策，增大包括中国在内的发展中国家经济压力；
而对经济积极主动地干预可能导致美国乃至全球经济出现滞胀情况；民主党的贸易保护政策使得其对汇率问题更为敏感，在汇率问题上会继续向中国施压，要求人民币对美元升值，并不排除出台反倾销政策。
由于美国现在国内赤字非常严重，而且政府救助“两房”必定要付出较大的代价，所以奥巴马上台的可能性是很大的，从现在到12月15日美国大选日，奥巴马上台后的经济预期应该一直都将存在。
这对中国经济的影响是不言而喻的。对于国内的经济形势来讲，回落已经是板上钉钉了，关键是遵循怎样的调整路线是大家关心的问题。从目前来看，首先是外需的回落，消费数据出现了同比增速下滑，预计下半年这样的趋势不会改变。
经济企稳在明年中 股改非牛市根本原因
如果从现在的假设和逻辑来看，经济的企稳回升应该是在明年年中左右，到时候还要看具体的宏观数据。这一年对中国经济比较关键，在经历了这种内忧外患的情况下生存下来的企业后面必定有较大的发展，因为中国就看产业升级的情况。我们所走的经济道路和日本当年是一样的，都是工业化道路，论发展阶段，我们现在相当于日本的1965-1975年，可能更像1974、1975年的情况，日本在经历了1年的经济阵痛期后就重新走上了上涨的通道，不过我们现在也已经明显地感受到中国企业的产业升级速度在加快.
我们的股市也会有一个动荡的阶段，同时也会经受大小非的考验。我认为这两年的牛市最根本的原因不是股改，股改只是一个技术性的问题，能引起市场如此大幅上涨的因素根本还在于基本面的变化，那就是人民币升值。我们国家在2005年7月进行了汇改，人民币走上了升值之路，加上前几年国内经济形势一片大好，股票出现了严重的低估，各种理由都支撑了股市的上涨，所以吹出了如此大的泡沫。
如果股市进入全流通，人民币进入缓慢升值的状态中，那么股市还应该继续上涨，只是上涨的速度不会像前几年那样那么快，股市的收益率应该维持在每年30%左右是比较合理的，投资者应该把未来的预期放低，还股市以本来的面目。
不过，在未来一段股市调整的时间里，我们应该注意到后面的调整和前面的调整是不一样的，后面的调整孕育着生机，很多股票的价值已经出来了，技术性的因素造成的下跌那是任何人也控制不了的。但是基本的价值判断还是能做的，所以我们接下来的工作就是要选股，选那种在本轮经济调整中的避风港，选那种未来具有成长潜力的股票。