Tribune会四分五裂吗？

美国职业棒球赛新赛季刚刚开赛几天，Tribune Co.就陷入了进退两难的境地：卖掉芝加哥小熊(Chicago Cubs)这只屡屡输球但却给公司带来丰厚利润的球队？还是留下它，处理掉其他业务？
随著有关Tribune可能成为报纸行业下一个被收购对象的传言甚嚣尘上，这家媒体公司面临的出售部分业务并实施重组的压力日益增大。
Tribune的股价已滑落至数年低点，华尔街分析师少有的“卖出”评级也落到了它的头上，通过在同一个市场用报纸和电视台双管齐下来笼络广告商，这一策略看来并不成功。
“显然，这没有奏效，”Ariel Capital Management LLC.的投资组合经理约翰•米勒(John Miller)说。这家位于芝加哥的资产管理公司管理著194亿美元的资产，多年来一直持有Tribune股票，并凭藉1,010万股(3%)的持股成为该公司最大的外部股东之一。但眼下，它已经失去了耐性。
“我们感觉这只股票被严重低估，我们希望该公司能够剥离部分资产，”米勒说。例如，他表示，Tribune可以卖掉它的广播业务，并将其私有化。
而Tribune似乎并不感兴趣，至少现在不。“我们要以自己的方式运营，”Tribune董事长兼首席执行长丹尼斯•菲茨西蒙斯(Dennis J. FitzSimons)表示。“我是说，我们要继续保持有效运营。但这是一条与众不同的路线，它始终贯穿著公司的发展过程。”
Tribune的两项主要业务－－报纸和电视台－－均集中在大城市，在这里，它们遭到了竞争对手的沉重打击。它在洛杉矶的KTLA等几家电视台收视率屡屡下降。在互联网的冲击下，《洛杉矶时报》(Los Angeles Times)和《芝加哥论坛报》(Chicago Tribune)也只好眼睁睁地看著订户及广告用户流失。尽管如此，菲茨西蒙斯表示，“我们仍然看好占领主要市场的战略。”
出售芝加哥小熊队成了极具诱惑力的选择。虽然这只球队自1908年以来还从未拿到一次世界职业棒球大赛(World Series)的冠军，但它的主场瑞格里球场(Wrigley Field)却几乎是场场爆满。该队目前价值5亿美元左右，而当初Tribune在1981年买下这只球队时仅花掉2,100万美元。
收购TV Food Network 31%的股份也足以让Tribune沾沾自喜，这家24小时电视网主要播放饮食和娱乐节目。Tribune另外一项不错的投资就是持有网络招聘公司CareerBuilder的1/3股份。（CareerBuilder的另外两家股东为Gannett Co.和Knight Ridder Inc.，两者分别为全美头号和二号报纸发行商，也各自持有CareerBuilder的三分之一股份。）
但芝加哥小熊队和Food Network毕竟是赚钱的业务，而CareerBuilder也马上就要给公司带来利润。菲茨西蒙斯说，这几项业务他都不舍得放手，特别是考虑到出售这样的业务还可能产生不菲的税收支出。
“如果潜在的买家不愿以额外加价来弥补公司的税收损失，那就更不划算了，”他说。
基于今年的每股收益预期，Tribune的市盈率为14倍，略低于道琼斯美国媒体类股指数19倍的市盈率。
Tribune的两难境地正值媒体行业剧烈动荡之际。本月早些时候，迫于Knight Ridder最大股东Private Capital Management LP的压力，Knight Ridder董事会同意将公司出售给同在加州的McClatchy Co.。Private Capital为Legg Mason Inc.旗下子公司，由布鲁斯•谢尔曼(Bruce Sherman)掌控。
华尔街已经盛传Tribune不久也将面临同样的压力。但菲茨西蒙斯称，Tribune与Knight Ridder截然不同，前者的大部分股权由相对忠诚的内部人士所有。由菲茨西蒙斯担任董事长的Robert R. McCormick Tribune Foundation持有Tribune 14%股权；Chandler Trusts持有12%股权。
Chandler Trusts于2000年获得上述股权，当时Tribune收购由Chandler家族控股的Times Mirror Co.。Chandler Trusts以所持Times Mirror的普通股换得Tribune的3,630万股普通股，并获得Tribune董事会12个席位中的3个。
由于此次合并正值互联网泡沫顶峰，因此之后看来该交易越发显得成本昂贵。5年来收入几乎原地踏步，而市值却蒸发掉数十亿美元。Tribune 2000年斥资83亿美元（包括承担债务）买下Times Mirror。而现如今两家公司市值总和也不过这一数目。
至于贡献了Tribune近四分之三收入的报纸业务，其第四财政季度广告收入势头低于很多分析师的预期。德意志银行(Deutsche Bank)分析师保罗•吉诺基奥(Paul Ginocchio)在3月16日的投资者报告中称，该公司2006年似乎也开局不力。德意志银行与Tribune有金融业务往来。
前景不容乐观。截至2月26日当月，Tribune出版收入较上年同期下降2.4%，至3.14亿美元。雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings Inc.)分析师克雷格•胡伯(Craig Huber)预计，Tribune 2006年报纸广告收入将下降2.7%，而行业平均降幅可能在1.5%左右。胡伯将该股评级定为减持或卖出。雷曼兄弟与Tribune存在金融业务往来。
菲茨西蒙斯表示，广告收入似乎正在从2月份的水平反弹。
德意志银行的吉诺基奥将Tribune的评级定为卖出，他表示，目前来看Tribune将自身出售的可能性不大。吉诺基奥在提供给投资者的报告中称，“Tribune不会是下一个Knight Ridder，除非它的股价跌到24-27美元的水平。”他写这份研究报告的时候Tribune股价正处于30-34美元之间。
纽约证交所周三收盘，Tribune报27.51美元。