不加息只上调准备金率的真相 跟你的储蓄说再见吧【转载】

 

       关于准备金率

       在2010年全年，政府都在回避加息，同时不断提高银行的准备金率。这个行为说明，政府不愿意通过减少息差，来减少货币的需求幻象。而提高银行的准备金率，减少了银行贷款的额度，同时增加了将来银行手里的现金。' _! \. p0 `. f; }4 v

      息差的存在，表明市场对货币的需求幻象还存在，但是银行又不能够继续向这种需求提供供给，那么借款人只能以更高的利率从民间获得货币。这就导致了息差的进一步加大，原本10~15%的民间拆借年利率可能会升高到15%~20%。因为借款人的高利率借款，会导致居民储蓄的进一步下降，这可以解释在2010年10月之后为什么居民储蓄快速下降。居民储蓄的下降导致银行的货币存量减少，银行能提供的货币就更少了，所以增加准备金率，让银行从货币的需求幻象中脱离出来，但是让居民储蓄进入了需求幻象的加强螺旋。& G! Q% R7 v* ^+ j) r  j2 O
      在未来我们会进一步看到居民储蓄的减少，同时高涨的CPI加大了负利率，又加强了民众对保值渠道的需求，这也是加强螺旋的一个因素。增加准备金率实际上是让居民储蓄完成了银行的贷款功能，让居民储蓄承担了市场风险。从这个政策来看，政府对于2011年的前景是极不乐观的，因为他们让自己拥有大量股权的银行，从整个经济循环中不断退出。: W! a0 u0 t; q: B  U) F" ?/ _
      当货币以高利息借得之后，必然要找到相应的投资渠道能够达到并超过利息的。这是造成物价上涨，及期货市场火爆的根源。大家都知道，中国的股市是政策市，变幻无常，资本倾向于进入一些看得见实体的投资。首当其冲的自然是楼市，当楼市达到相应高度后，就开始向其他市场蔓延。资本囤积货物，首先是需要获得相应的回报，相对于楼价来说所有相对低估的品种都是好的投资及投机目标。
     但是政府从动机上来说，没有打算让利率回归正常来让物价的上涨停下来，这证明如果目前利息回归正常会一些政府不乐于见到的情况，所以政府不愿意做这件事。如果利息恢复正常，考虑到中国的名义GDP增速在10%，则名义利率至少应该在名义GDP增速的一半，5%，那么相应的贷款利率应该达到了8.5%左右，是目前整个利率的一倍左右。
     政府站在债务人的立场，是无论如何不喜欢高利息的。中国公布的数据来看，内外国债只占GDP的40%，那么利息上升4%，则国债年利息增加5440亿。在2010年度的财务预算，年底还有2.3万亿的财政支出额度没有使用，那么国债年利息增加5440亿不是一个什么大问题。那政府还不愿意加息只能说明整个政府的负债额度远远不止这GDP的40%。按照2010年的财政支出计算，月支出近6000亿，则支出额度还剩下1.7万亿，对应的可用于支付4%年利息的贷款规模为42.5万亿，按年度GDP 34万亿计算，公布的内外债总数为13.6万亿，则政府的隐形债务规模至少有28.9万亿。这其中应包括各地方政府债务，融资平台公司债务，国有企业债务，国有控股企业债务等等。4 v* t/ b" q: o  x3 S% A
如果在财政支出余额尚能支付这些增加的债务利息的情况下还不选择加息，那证明了加息会令到目前的这些债务属性转变。即既是中央政府帮助支出支出增加的利息，这些债务依旧无法按照原来的条件存在，其中应该是相当大一部分会转化成坏账。
      看加息导致的变化，首先就是楼价的下跌，其次是物价的下跌及市场中货币总量的减少。加息最先消除的是货币的需求幻象，民间的拆借热度会减低，货币会逐渐向银行回笼。同时因为房屋的按揭支出大幅增加，导致贷款买房的需求减少和炒房成本的增加，所以房价一定会回落。这就归结到上一个问题，固定资产价格的下跌，危机爆发。% ?" F- S+ D4 Y2 g' E

     所以政府一直在回避这个危机的爆发，同时又让自己的银行为危机的爆发做好准备，那么民众的储蓄就成为了危机爆发的第一牺牲品。         减少的居民储蓄都会成为呆坏账无法回收，但是向前文讲的，政府能够成立四大AMC来消化原来银行的呆坏账几万亿，这些居民储蓄的蒸发就是蒸发了，当泡沫破裂，没有任何办法能够挽回这些损失。
     中国人民银行决定，从2010年12月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。笔者看来这种做法是经过深思熟率，两害相权取其轻后做出的艰难决定。8 I4 O0 b7 @9 s, H* r; Q# |3 W
     昨天笔者做客和讯访谈时，就有网友问中国近期会不会加息，笔者当时就坚定的认为在中国在股市回稳到3000点之前央行不会加息，果然没出笔者所料，而今天央行采取了继续提高存款准备金率的方法，而不是加息。9 W! [5 _0 P/ @9 e1 T
      在当前中国经济状况下确实是急需要加息的，比如泛滥的流动性需要加息将其回收到银行中。但是在热钱汹涌的大潮下，加息已经不可能。笔者曾经提出了“坚壁清野”对付热钱策略。也就是让热钱无利可图，自动退却。
       当前如果加息将产生两个方面的影响。首先是制造利差，增加热钱流入中国的吸引力，但这不是关键因素，热钱不会为了中国银行的那点利息到中国来存钱。在当前中国楼价高企，股价低迷的情况下，热钱涌入中国显然就是冲着中国的股市去的。因此中国坚壁清野的重点就是股市。如果这次加息遭殃的必然是股市，而股市一旦成为了事实上的“小川池子”，那就等于用上好的大鱼大肉来款待豹狼!而如果是这样，央行将被千夫所指，这是他们以及所有的股民都不希望看到的。
       笔者一直将M2导致中国通货膨胀的一个因素，毕竟中国经济发展史上通胀与货币增量从来都是正相关的关系。但没有像其他的专家一样大肆炒作货币超发，而是强调后面三个因素也非常的重要：那就是资产价格上升，劳动结构改变和劳动生产率提高!
            当前中国的通货膨胀具有深刻的时代大背景，除了货币发行我们可以控制外，比如资产价格上涨以及劳动力价格上涨都是中国经济发展从量变到质变的必经阶段。* W8 r+ s% Z# B6 W1 y
        可以预见中国在今后相当长的一段时间内都将存在长期性的高通货膨胀，而这种通货膨胀可以说是不可治理的。就像火山、地震一样，看似来的很突然，实际上都是自然能量多年累积，达到一定程度必然爆发的规律性结果。. g# m6 |3 A6 x' W, T- p  o! n+ T
        在导致通货膨胀的众多因素中，资产价格上涨，无疑是最让人憎恨的一个因素。很多人认为中国的资产泡沫与货币超发有关系，笔者并不反对这样的说法，但也不能绝对化，就是没有货币超发，照样会出现资产泡沫，炒房、炒股这都是市场经济的正常现象!但是货币超发会加剧这些现象!中国出现一栋房子一两百万的现象，更多是市场化的结果，而不是货币现象，货币只是市场化的表象而已，只要实现了市场化，必然出现这些现象。货币只是起个配合的作用。而以房地产价格上升为代表的资产价格上升，导致中国GDP虚增，而这种虚增却带来了货币的大量投放。这才是事情的本质与来龙去脉!我们千万不要倒果为因!( y6 ~0 ?& t3 w# |6 x) _. ~
        笔者在这里可以做个预测，那就是一旦通货膨胀被抑制住，央行的主要精力就必将转移到对股市泡沫的防范上。而股市回升到3000点以上将是加息的信号。而他们采取的策略将是“露头就打”，也就是只要股市一涨，就必然加息，不轻易让股市重回6000点以上，尽管中国股市从长期看存在着重返6000点，甚至是破万的可能，但这一天不会马上到来，而央行已经为对付股市储备了足够的弹药!中国鼓励居民拥有财产性收入，就必须有一个起伏不大，稳定成长的股市，股市赌场化花显然不是大家所希望看到的，这央行则肩具着让股市稳健成长义务，因此中国的股股市投资者要有一定的心理准备。2 V3 [. g7 _) ~* f! l8 T
          翰啸 《中国大形势》作者' j%