美林贱卖CDO=金融行业见底？

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为美林(Merrill Lynch)的掌门人和纽约证券交易所(New York Stock Exchange)的前任首席执行长，John Thain可谓是美国金融界的核心人物。那么，他公开松口认输是不是意味着金融市场已经缴械投降了呢？
美林上周同意将部分帐面价值为306亿美元的债权抵押证券(CDO)作价67亿美元(合每1美元资产作价22美分)出售。尽管该行此前多次对其需要筹资的传闻给予否认，但这次也不得不出此下策。这其中无疑带有几分无奈：为讨好买家，美林甚至会为这桩交易提供75%的融资，此外，该行还将通过出售更多股票筹集85亿美元。
对帐面上不值钱的CDO头寸进行清算，这有助于美林降低其在CDO领域的风险敞口，也给其他同行带来了进行资产清算的巨大压力。虽然这些银行宣称其资产负债表的情况没有那么糟糕，但交易员们已经为下一轮大规模资产冲减做好了准备。
不过金融类股却表现得相当不错，这可能是因为：美林的消息发生在E*Trade Financial 以每1美元资产27美分的价格低价出售类似资产组合的八个月之后，这期间市场经历了一个动荡不安的时期，令人身心俱疲，而美林的这一举动标志着又有一家大公司在努力清理资产负债表。早已精疲力竭的金融投资者们希望，如果金融体系恢复正常，市场可能会迎来最后一个阶段的资产清理。
经纪商BTIG的首席市场策略师Mike O‘Rourke表示，相信这是信贷危机行将结束的开端，金融行业很可能已在7月15日触底。但金融类股见底不一定意味着它将很快实现反弹。考虑到金融行业中遭到冲击的业务规模之大，已经发生的或将要发生的稀释数额之巨（其他公司也会进行资产冲减），可以说金融行业的底部不会是V形反转形态。
追踪金融类股的交易型开放式指数基金Financial Select SPDR自7月中旬以来累计反弹了26%，这是否意味着市场信心正在复苏、且和以往那样百分百地充满活力呢？第二季度美国经济在政府激励措施的提振下实现了1.9%的增长，但这种提振效应是短暂的。7月份失业率升至5.7%的四年高点，7月非农就业人数减少51,000人，至463,000人，为连续第七个月出现下降。全国住房价格较上年同期下降15.8%，虽然有7个城市的房价出现了企稳迹象，但这一丝希望的光芒会不会被抵押贷款利率上升所熄灭呢？
由于融资成本增加、汽油价格昂贵，汽车生产商的日子也不好过。通用汽车公司(General Motors)公布第二财季出现155亿美元的巨额亏损，而克莱斯勒(Chrysler LLC)则完全放弃租赁服务，宝马汽车(BMW)和丰田汽车(Toyota)等其他汽车生产商也遭受打击。虽然埃克森美孚(ExxonMobil)从高油价中获益，但同时受到资本支出增加的影响，该公司第二财季净利润增长14%，增幅不及华尔街预期。
主要股指上周基本持平，一方面股价已经遭受重挫，而另一方面缺乏刺激投资者买进的因素。道琼斯工业股票平均价格指数上周下跌44点，至11,326点，跌幅0.4%。标准普尔500指数涨3点，至1260点，涨幅0.2%；而纳斯达克综合指数持平于2311点。只有罗素2000指数走势比较明朗，该指数上周涨6点，至716点，涨幅0.8%，将其涨势延续了四周。
煤炭类股因最近做多商品股、做空金融股的交易头寸解除而受到重创。Market Vectors Coal上市交易基金从6月份最高点大幅下挫了24%，后来得以小幅反弹，将跌幅收窄至18%。
出于对全球变暖和环境污染的担忧，再加上能源成本的飙升，美国人竭力想摆脱他们对石油的依赖，煤炭类股因此获益良多。但由于中国6月份的发电量增长速度由3月份的近17%大幅降至8%，加剧了市场对奥运会后中国的煤炭需求可能锐减的担忧，投资者因而加快获利回吐。
不过，中国需求下降到底在多大程度上受发电量增长放缓影响呢？Calyon Securities的中国策略师Andy Rothman表示，热煤供应依然紧张，煤炭价格上涨的速度要远远快于中国政府控制的电力价格。
去年中国发生多起煤矿安全事故，造成大约3,786人丧生，这也促使中国政府严格把好安全关。以产煤大省山西省为例，该省煤矿正在以60%的产能运转，上百个安全条件不达标的小型煤矿被关闭。换句话说，发电量增速下降并不意味着国内煤炭需求将大幅下降。
美国煤炭生产商Arch Coal和美国博地能源公司(Peabody Energy Corp.)公布第二财季收益强于预期，而Foundation Coal则因运营问题而没有达到预期。上述三家公司均上调了业绩预期，Calyon分析师Gordon Howard表示，这反映出市场的现实，一个我们不相信、还没有反映到业绩预期中的现实。他预计至少还会出现4至6个季度的利润增长期，今年晚些时候能源价格将出现新一轮的涨势。
上周，Teck Cominco提出以140亿美元收购Fording Canadian Coal Trust，暗示该公司相信煤炭短缺和价格高企的局面将会持续下去。此外，在奥运会结束、各国运动员离开中国之后，中国的工业活动可能又将再度活跃。